财联社6月3日讯(xùn)（编(biān)辑(jí) 刘(liú)越）啤酒(jiǔ)行业(yè)具备明显(xiǎn)的淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争之地”，而年(nián)内火爆(bào)的淄博烧(shāo)烤一定程(chéng)度上助力啤酒行业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺(wàng)季更是值得投(tóu)资者期待。

　　从一季度业绩来(lái)看(kàn)，燕京(jīng)啤(pí)酒以近74倍的(de)同比(bǐ)增速(sù)“一骑绝尘(chén)”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的(de)同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)单季度营收突破百亿元(yuán)。但包括百(bǎi)威亚太、兰州(zhōu)黄河和西藏(cáng)发展在内的外(wài)资系(xì)啤酒公司基本面仍(réng)然(rán)堪忧(yōu)，业(yè)绩(jì)下滑(huá)或亏(kuī)损(sǔn)，本土与外(wài)资两大阵营的(de)分化明显。

　　去年消费(fèi)整(zhěng)体偏低迷(mí)，啤酒行业则堪称一(yī)抹亮色(sè)。民生证券王(wáng)言(yán)海5月8日发布的(de)研(yán)报指出，2022年(nián)啤酒板块营收稳(wěn)增、归(guī)母净利润高增；2023年(nián)伴随(suí)疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压力边(biān)际(jì)缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比去年同期明(míng)显(xiǎn)提速。国盛证券符(fú)蓉预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱势区域(yù)持续扭(niǔ)亏、释(shì)放利润的(de)一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在(zài)中国市(shì)场颓势明显(xiǎn) 大鱼吃(chī)小鱼后“五强争霸”格(gé)局或(huò)成“一超多强”？

　　从二级市场表现(xiàn)来(lái)看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶(jiē)段低点迄今股价(jià)累计最大涨幅(fú)分别达159%和(hé)187%，前者目前总(zǒng)市值超1600亿港元，后者总市(shì)值(zhí)超1300亿(yì)元。燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，自2021年高(gāo)点迄今重庆(qìng)啤酒股(gǔ)价跌近六成，珠江啤酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年代中国(guó)实施“啤酒专(zhuān)项(xiàng)工程”后，啤(pí)酒(jiǔ)产业兴起，北京的燕(yàn)京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重(zhòng)庆的山(shān)城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎(hū)每座城市都拥有自(zì)己的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大(dà)鱼(yú)吃(chī)小鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国啤(pí)酒市场五强争霸，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英(yīng)博、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山4月24日(rì)发布的研报罗列五大巨(jù)头的具(jù)体(tǐ)市场(chǎng)份额，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博(bó)子公司(sī)）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头(tóu)格局。

　　孙山(shān)山指出(chū)，我国(guó)啤酒行业CR1市占率属(shǔ)于中等(děng)水平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市(shì)占率提升后头部企业将有望进(jìn)一步提升(shēng)盈利水平。分析人士(shì)指(zhǐ)出，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的(de)此消彼长，持续多年的“五强争霸”格局(jú)，将演变为(wèi)“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百(bǎi)威(wēi)英(yīng)博甩开，燕京啤(pí)酒追上来(lái)，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意(yì)的(de)是，这(zhè)几(jǐ)年，外资啤(pí)酒在中(zhōng)国市场颓势明显(xiǎn)，百威英博销(xiāo)量下滑，一手(shǒu)扶(fú)持的嫡系珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)2022年净利同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年(nián)的营业利润增(zēng)长(zhǎng)将低于去(qù)年的水平，研(yán)报指出(chū)重庆啤酒(jiǔ)为嘉士伯(bó)在华运营啤酒(jiǔ)资产唯一平台，并将(jiāng)乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及纸张是16k大还是32k大 16k纸和32k纸有什么区别嘉(jiā)士伯啤(pí)酒(jiǔ)在(zài)中国多(duō)个地(dì)区(qū)的(de)销(xiāo)售权划归重庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提价 占据高端如同坐拥(yōng)印(yìn)钞机？

　　分析人士指出，这几年(nián)啤酒行(xíng)业的(de)业绩增长，多亏了高端化(huà)。此前多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威(wēi)英博(bó)、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年(nián)来，本土啤酒开始发(fā)力。以销量最大(dà)的华润雪花啤(pí)酒(jiǔ)为(wèi)例，早年畅销大江(jiāng)南(nán)北的大绿棒(bàng)子(zi)，现在已(yǐ)经(jīng)很难(nán)见到了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其道(dào)。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链中游(yóu)，对(duì)上(shàng)游成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦(wǎ)楞纸(zhǐ)为影(yǐng)响啤(pí)酒成本主要材(cái)料；下游终(zhōng)端(duān)议价能力较强(qiáng)，进入存量竞争时代(dài)后(hòu)，企业为向(xiàng)高端化(huà)转型已多次实施(shī)提价举措。符(fú)蓉(róng)指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮消费(fèi)场(chǎng)景(jǐng)恢复将加速各啤酒龙头产品(pǐn)结构优化、加速高端化(huà)进程，2023年(nián)吨(dūn)价提升幅度或不弱于(yú)成本催(cuī)生普遍提价(jià)的2022年。

　　整体性的(de)提价，近(jìn)几年时有发生。啤酒(jiǔ)提价涨(zhǎng)幅、频次(cì)、企业参与(yǔ)数量(liàng)高增(zēng)，提(tí)价区域(yù)由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主(zhǔ)流厂商纷纷提(tí)价(jià)，中(zhōng)高低(dī)档均(jūn)有所涉及(jí)。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂(láo)山啤酒零售价从(cóng)3-4元提升(shēng)至5-6元(yuán)，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤酒市(shì)场的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经(jīng)整体(tǐ)进入了(le)6-8元(yuán)价(jià)格带。甚至，巨头们纷纷推出(chū)千元啤酒，华润啤酒的(de)“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世传奇(qí)”，百威(wēi)啤酒的“大师传奇”，都(dōu)是为了继续突破价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐(qí)发(fā)力 高(gāo)端(duān)化势能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青(qīng)岛啤酒率先在2020年率先纸张是16k大还是32k大 16k纸和32k纸有什么区别推出(chū)“百(bǎi)年之旅”，售价(jià)388元，并(bìng)在(zài)2022年推出(chū)价值(zhí)1399元的“一世传奇”；超高(gāo)端产品(pǐn)方面，青(qīng)岛啤(pí)酒布局丰(fēng)富，产品价位最高，均价约(yuē)29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月29日发布的研报指出，青(qīng)岛啤酒中档高端齐发力，高(gāo)端化势能锐不(bù)可当。产品端方面，公司在坚持纯生系(xì)及经典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进(jìn)一(yī)步(bù)提升中档崂山品牌占比，并借助(zhù)桶啤、白啤等(děng)高端产品放量，带动(dòng)整体(tǐ)产品结构持(chí)续(xù)升级。随(suí)着(zhe)23年现(xiàn)饮场景(jǐng)全面复(fù)苏(sū)叠(dié)加(jiā)去年Q2以(yǐ)来(lái)低基数效应，预计公司全(quán)年业绩将维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力如虎添翼 但(dàn)目前主要销量(liàng)来自中低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完(wán)成交割。1863年创立于(yú)荷兰的(de)喜力(lì)，旗下拥(yōng)有上(shàng)百家酒厂，连续多年跻(jī)身世界500强榜单(dān)。而收购方华润啤(pí)酒，满打满(mǎn)算也才30岁，借(jiè)此拓展高端市场。华鑫证券指(zhǐ)出，华(huá)润啤酒高端(duān)及超高端产品仅(jǐn)占其收入占(zhàn)比17%，而经济型（5元以下）产品收入(rù)占(zhàn)比达47%，表明目前市(shì)场更加认可、熟(shú)悉其(qí)经济型产品(pǐn)如勇闯天(tiān)涯等，但对(duì)其高端产品(pǐn)认知度或接受度相对(duì)偏低(dī)。公司提价空间较(jiào)大，高端化完成后(hòu)利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇(piān)章(zhāng) 借助U8势能持续(xù)开拓市场

　　作为曾(céng)经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒(jiǔ)近几年(nián)风光不在。不仅销售范围(wéi)收(shōu)缩不少，被雪花和青岛啤酒(jiǔ)甩开(kāi)不说，2020年的营业额甚至(zhì)被重庆啤酒反(fǎn)超(chāo)。但(dàn)燕京(jīng)啤酒去(qù)年业(yè)绩(jì)爆发(fā)，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利(lì)润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一季度(dù)延续(xù)高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人(rén)士认为，燕京啤酒突(tū)破增长瓶颈的秘诀，是高端新品(pǐn)燕京U8的(de)成功营销，以及旗下燕(yàn)京酒號社区(qū)小酒馆这(zhè)种新零(líng)售(shòu)业态的落地生根。中(zhōng)邮证券(quàn)分(fēn)析师(shī)蔡雪昱4月(yuè)21日(rì)研报指出，渠道反馈，U8一季度(dù)销(xiāo)量同增(zēng)约50%，公司(sī)借助U8势(shì)能持续(xù)开拓市(shì)场，推动整体销量同增13%至(zhì)96.31万千(qiān)升(shēng)，同(tóng)时带动公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品点评称(chēng)，改(gǎi)革红利释放正(zhèng)处起(qǐ)步阶段，旺(wàng)季(jì)动销加速、成本优化之下，公司业绩弹(dàn)性将进一步加速。

　　此(cǐ)外，分析人(rén)士指出(chū)，精酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前(qián)行业(yè)格(gé)局未定，企业(yè)拥(yōng)有(yǒu)弯道超车机会；基(jī)于(yú)精(jīng)酿(niàng)啤酒多元风味发展趋势，产(chǎn)品风味及应用场景(jǐng)布局多(duō)元化企业，将更加能够顺(shùn)应精酿市场发展趋势，拥有(yǒu)长期可持续(xù)发展潜力，并有望成为行业新引领者。

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