在(zài)股市高点成立的主动权益(yì)类(lèi)定开基(jī)金(jīn)密(mì)集(jí)迎来开放(fàng)日，近(jìn)三个月即将开放的产品超(chāo)3成跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大产品成立满两年(nián)亏损43％，部分产(chǎn)品甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多位(wèi)行业(yè)内人士表示，主动权益定开基金(jīn)的整体(tǐ)破净率与基金成立时间、基金投(tóu)资策略，以及统计(jì)样(yàng)本数量等众多因素有关(guān)。其中，高点成立(lì)是基金破净(jìng)的重要(yào)原因。同(tóng)时，他(tā)们(men)也建(jiàn)议基(jī)金公司要更加(jiā)前(qián)瞻(zhān)性布(bù)局产(chǎn)品，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客户利益和(hé)导向开展产品的布(bù)局和发行。

　　近(jìn)三(sān)月60只定开(kāi)权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基金(jīn)公司发布(bù)公告称，根据基(jī)金法、基金运作管理(lǐ)办法、基金合同的有关规定，公司旗下主动权益一年定(dìng)期开(kāi)放基金最近一(yī)个开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放(fàng)期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终(zhōng)止的情(qíng)形，基金(jīn)管理人将终(zhōng)止(zhǐ)《基金合同》，并(bìng)按照《基金合同》约定履行基(jī)金(jīn)财产清算程序，无须(xū)召(zhào)开基金份(fèn)额持(chí)有(yǒu)人(rén)大会。

　　根据(jù)公告，该(gāi)只基金的基金合(hé)同生效后，若(ruò)登记机构(gòu)完(wán)成每(měi)个开放期最后(hòu)一个开放日的申购(gòu)、赎回或转(zhuǎn)换业务申请确认(rèn)时，基金的基金份(fèn)额(é)持有人数(shù)量不满(mǎn)200人或者基(jī)金资产净(jìng)值低(dī)于五千万元，基(jī)金管理人(rén)在履(lǚ)行相关监管报告和信息披露(lù)程序后终止基金合同，无需召开(kāi)基金份额持有人大(dà)会(huì)。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季报，该只偏债混合型基(jī)金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两年多收益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固(gù)收+”基金中(zhōng)的破净(jìng)产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的(de)主(zhǔ)动权益类定期开放基金有60只（份额合并(bìng)计(jì)算）即将迎(yíng)来开放日，目前破净产品（统计复权(qu张学良多高，少帅张学良多高án)净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成(chéng)立两年来亏损超43％，目前基金净(jìng)值(zhí)仅(jǐn)为0.57元。

　　分月(yuè)度来(lái)看，主动(dòng)权益(yì)类(lèi)定开(kāi)基金5-7月份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来(lái)看，破(pò)净率呈(chéng)现逐月震荡上(shàng)升态势(shì)。

　　上(shàng)海(hǎi)证券(quàn)基(jī)金评价研究中心高级(jí)分析师孙桂平对(duì)此(cǐ)表(biǎo)示，一(yī)般而言，随着基金开(kāi)放日(rì)临(lín)近，为了(le)应对基金集(jí)中申赎影响，基金的投资策略可能倾(qīng)向于保守，权益仓位可能会有所(suǒ)降低。因(yīn)此，在(zài)权益(yì)市场表现不(bù)好时，距离开放(fàng)日越远，整体上破净(jìng)率可能有增加趋势。当(dāng)然(rán)，整体(tǐ)破净率情(qíng)况(kuàng)也(yě)与(yǔ)基金成(chéng)立时间(jiān)、基(jī)金投资策略(lüè)，以及统(tǒng)计样本数量等众(zhòng)多因素(sù)有关。

　　一位(wèi)基金销售(shòu)机构(gòu)负责人也分(fēn)析(xī)，今(jīn)年8、9月份到期的定开(kāi)基金大多成立于2020年下半年，高点成立是基金破净的重要原因；另一(yī)方(fāng)面，8、9月(yuè)份到期的定开基金数(shù)量明显少于5、6月份(fèn)，虽然(rán)8、9月份破净基(jī)金的数(shù)量较6、7月份并没有(yǒu)明显上涨，破净率(lǜ)仍较高，可(kě)能也(yě)与基(jī)金的发行节奏存在(zài)关系(xì)。

　　建议前瞻(zhān)性(xìng)布局产品

　　市(shì)场(chǎng)高点避免盲目(mù)规(guī)模扩(kuò)张

　　据记者观察，从近(jìn)三月即(jí)将迎来(lái)开放的(de)定期开放式基金来看(kàn)，多数(shù)成立于2020年下半年(nián)-2021年(nián)1季度，高点成(chéng)立可能是部分基(jī)金破净的(de)重(zhòng)要原因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂平表示(shì)，从(cóng)基金(jīn)发行角(jiǎo)度而言，权(quán)益市场(chǎng)高点时基金发(fā)行(xíng)相对容(róng)易，而(ér)且规模也容易(yì)做(zuò)大(dà)，基金公司有动力去(qù)做；但(dàn)从投资者而言，高点(diǎn)入市就容易出现(xiàn)一段(duàn)时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金(jīn)公司而(ér)言，在(zài)市场高点时要保(bǎo)持冷静(jìng)，相对谨(jǐn)慎发行(xíng)产品，不盲(máng)目(mù)追逐(zhú)市场热点，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客(kè)户利益导(dǎo)向进(jìn)行产品(pǐn)布局和发行。此举既可(kě)以保护投(tóu)资者利益，也可以树立基(jī)金公司良好口碑，有利于基(jī)金公司长期管理规模提升。

　　上述基金销(xiāo)售机构负(fù)责人也表示，在(zài)市场高位、情(qíng)绪火热时发行(xíng)基金往往伴随着较高的风险。一方面，近两年权益市场(chǎng)的整体波动增(zēng)大(dà)，风格轮动现象加剧。所以，近两年不(bù)同的投(tóu)资策(cè)略、不同投(tóu)资范围的基(jī)金收益(yì)率差距较大(dà)。另一方面，市场情绪(xù)火热时(shí)容易出现爆款基金，较大规模给基金经理带来(lái)的灵活性限制很可能会影响产(chǎn)品未来的超(chāo)额收益。同(tóng)时，优质资产(chǎn)的资金容张学良多高，少帅张学良多高量通常有限，且短期快速(sù)上涨很(hěn)可能估值虚(xū)高。过(guò)高的管理规模要求基(jī)金经理(lǐ)不得(dé)不跨出舒(shū)适圈，覆盖更多投(tóu)资机会(huì)，调整投资分布(bù)，也(yě)可能(néng)会增加(jiā)错判的(de)风险(xiǎn)，对获取超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同(tóng)时，该基金(jīn)销售部(bù)门机构负责人(rén)也(yě)建议基金(jīn)公(gōng)司前瞻性布(bù)局(jú)产品，并将规模控制在基金经(jīng)理能力(lì)范(fàn)围内，高点成立的产品，如果通过均(jūn)衡和多(duō)元(yuán)化的布局，避免单(dān)押一个赛道，并通过抓取阶段性投资(zī)机会、控制回撤等(děng)方(fāng)法，也能在中长(zhǎng)期斩获(huò)一定的超额收益。

　　事实上(shàng)，随着定期开放式(shì)权(quán)益类基金表现不及预期，近一年新(xīn)成立的定开(kāi)权益类基(jī)金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平(píng)均发(fā)行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该(gāi)类基金的(de)发行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不及预期时，投资者的心态会(huì)受(shòu)到一(yī)定程度的影响，甚至(zhì)可能打击投资(zī)者的投资信(xìn)心(xīn)。如果破净率持(chí)续上升的话，投资者对于后续新发基金的购买意愿可能(néng)会下(xià)降。” 上(shàng)述基金销售机构负(fù)责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开基(jī)金在基金经理更好施展投资决策，有效(xiào)阻止投(tóu)资者(zhě)频繁交易等方(fāng)面具有(yǒu)明显优势(shì)，有利(lì)于为投资者创造更(gèng)好收益。但是定开基金也受市场波(bō)动(dòng)影响，跌(diē)破净值也是(shì)正常现象(xiàng)。

　　“因此，未(wèi)来(lái)定开基金发行时，一是要避免高位发行，二(èr)是要做好(hǎo)投资者教育。”孙桂平(píng)称。

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