随(suí)着一季报(bào)披露完(wán)毕，有着“专业(yè)买手”之(zhī)称的公募(mù)FOF最新持仓随(suí)之(zhī)出(chū)炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革三只基金是全(quán)市场公募FOF一季度持(chí)有只数最多的权益基金，相比去年四季度(dù)，易方达供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权(quán)益基金前(qián)三名。

　　从调仓变动(dòng)上(shàng)看，部分公募(mù)FOF继续超配权益资产，并偏向成(chéng)长风格基金，有的对(duì)阶(jiē)段性涨幅过快的(de)行业(yè)做(zuò)了(le)减仓，增(zēng)加(jiā)了部分业绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合理的行业。

　　谈(tán)及(jí)后市，多位FOF基(jī)金(jīn)经理认为，中期维持对权益资产的乐观，国(guó)内宏观经济(jì)处于(yú)底部向(xiàng)上修复的状态(tài)，且(qiě)市场估值压(yā)力仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上将推(tuī)动(dòng) A 股的上涨。结(jié)构上(shàng)主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率(lǜ)定(dìng)价资(zī)产估值(zhí)修复(fù)等。

　　华(huá)商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗下一(yī)季(jì)报披(pī)露，FOF基金经理新一季的基金配(pèi)置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋(qū)势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上(shàng)看(kàn)，是(shì)目(mù)前公(gōng)募FOF买入数(shù)量(liàng)最多的权益基金，这也是(shì)华商(shāng)新趋(qū)势优选(xuǎn)第二个季度(dù)坐上公募基金“团(tuán)购”榜首，去年末是与融通健康产业并列首位。在此之前，则由海(hǎi)富通改(gǎi)革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具(jù)体来(lái)看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优(yōu)精(jīng)选3个月持有等基金在(zài)一(yī)季度均(jūn)重点配置华(huá)商新趋势优选基金(jīn)，其(qí)中更有(yǒu)包括平安(ān)盈禧均(jūn)衡配置(zhì)1年持(chí)有、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个(gè)月(yuè)持有(yǒu)、嘉(jiā)实养(yǎng)老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年等基金将华(huá)商新趋势优选作为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓(cāng)数量上看，一季度末公(gōng)募(mù)FOF合计持有华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比去年(nián)末增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金(jīn)数量则相比(bǐ)去(qù)年末增加了5只。

　　据(jù)相(xiāng)关资料(liào)介绍，华商新趋势优选基金(jīn)成立于2015年5月14日，基金(jīn)经理(lǐ)周(zhōu)海栋过往长期以成长风格著称，截止今年一季度末，成立以来(lái)收益(yì)率达到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公募FOF三季(jì)度(dù)重仓持(chí)有易方达(dá)科瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份，相(xiāng)比去年末持有(yǒu)的FOF基金只数增加了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉，易方达科(kē)瑞基(jī)金经理杨嘉文(wén)擅长逆势投资，关注(zhù)估值被(bèi)错(cuò)杀(shā)的(de)个股，对于基本(běn)面坚固或出现好转(zhuǎn)信号的公司敢(gǎn)于(yú)重仓买入(rù)。

　　易方达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革在一季(jì)度新(xīn)进公募FOF买(mǎi)入只数榜前三(sān)。Wind数(shù)据显示，共有20只公募(mù)FOF三季度重仓持有(yǒu)易(yì)方达(dá)供给改革，合计持(chí)有(yǒu)份(fèn)额(é)1.90亿份(fèn)，相比(bǐ)去年底持有(yǒu)的FOF基(jī)金只(zhǐ)数增加了13只，环比增(zēng)持(chí)了1.29亿份。据悉，易方达供给(gěi)改革基金经(jīng)理杨宗昌是化学博(bó)士，有过多(duō)年化工(gōng)研究经验(yàn)，他(tā)坚持(chí)在熟(shú)悉的行(xíng)业内把握投(tóu)资机(jī)会，并(bìng)通过努力不断扩大能力圈(quān)，目前行业配置(zhì)更趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来看(kàn)，据Wind数据统计，被动(dòng)指数基金增持(chí)前三“花落华泰(tài)柏瑞中证(zhèng)光伏(fú)产业(yè)ETF、广(guǎng)发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配(pèi)置混合基金中(zhōng)，汇添富(fù)科技创(chuàng)新、易方达供给改(gǎi)革、易方达新兴成长位列增(zēng)持份(fèn)额前(qián)三；偏股混合基金增持前(qián)三(sān)则被易方达信息产业(yè)、财通资(zī)管健(jiàn)康(kāng)产业、中欧碳(tàn)中(zhōng)和占据；股(gǔ)票基金增持(chí)前三分别为中欧信(xìn)息产业、汇(huì)添富外延(yán)增长主题(tí)、华夏(xià)智胜先锋；平(píng)衡基金增持前三则是交银定期支付(fù)双(shuāng)息平衡(héng)、摩(mó)根双核(hé)平(píng)衡、易方达平稳增长；偏债混(hùn)合(hé)基金增持前三(sān)依次为易(yì)方达安(ān)盈回报、安信民稳增长、创金合(hé)信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配置(zhì)比例

　　一季度A股(gǔ)市场整体表现相对较好(hǎo)，但行业分化较大。受(shòu)益于数字经济政策的提振与(yǔ)人工智能主题的不断发酵(jiào)，科技板块涨幅较大(dà)；而地产和新能源等(děng)板块(kuài)表现(xiàn)较弱。从一季度披露的情况上看，部分(fēn)FOF基(jī)金经理继(jì)续(xù)超配权益仓(cāng)位，并向(xiàng)成(chéng)长风格偏移(yí)，也有部分FOF基(jī)金经理在一季度末(mò)对涨(zhǎng)幅过高(gāo)行业基金进行了减仓， 增加了部分业绩(jì)和(hé)估值匹配合(hé)理(lǐ)的行业(yè)。

　　长期业绩领先的兴全安泰平(píng)衡养(yǎng)老FOF基金经(jīng)理(lǐ)林国怀在(zài)一季报中表示，本季度基金主(zhǔ)要进行以下(xià)操作：1、持续维持权益资(zī)产的(de)仓位略高于权(quán)益配(pèi)置(zhì)中枢；2、逐步(bù)提(tí)升(shēng)组合中成长(zhǎng)型基金(jīn)的配置比例，同时适度(dù)降低价(jià)值型基金的配置(zhì)比(bǐ)例(lì)；3、逢高减持部(bù)分转债品种，增加其(qí)他(tā)确定性较高的绝对收(shōu)益或(huò)相对(duì)收益基金品种；4、继续(xù)根(gēn)据既定的策略参(cān)与(yǔ)股票(piào)定增(zēng)、大宗交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格(gé)上，目前(qián)权(quán)益(yì)部分依(yī)然保持(chí)略超(chāo)配价(jià)值风格，但偏(piān)离幅度(dù)已(yǐ)显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡(héng)”的配置策略，通(tōng)过积极挖(wā)掘市场上(shàng)相对收益和(hé)绝对收益的投资机会不(bù)断增厚组合收益，通(tōng)过“多(duō)资(zī)产、多(duō)策略”的方式来平滑(huá)组(zǔ)合波动，努(nǔ)力将该基金(jīn)呈现为“相对稳定的‘贝塔’和(hé)相对(duì)确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城(chéng)镇发展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前(qián)十大重(zhòng)仓基金(jīn)，富国信用(yòng)债、万家安弘(hóng)淡(dàn)出前十大之(zhī)列。

　　“在(zài)年初的(de)时候，基金经理对全年市(shì)场的主(zhǔ)线判断不是很清晰(xī)，因此(cǐ)组合整体上(shàng)除了向小(xiǎo)市(shì)值成长风格有一定偏离(lí)外，其他方面没有明显的偏离(lí)，整体(tǐ)上比较均衡。随着近期政(zhèng)策方向的明朗(lǎng)，基金(jīn)经理对今(jīn)年全年股票市场的(de)主要方向(xiàng)逐渐有了较(jiào)明确的判(pàn)断，在操作上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加(jiā)了低(dī)估值价(jià)值风格基金和股票(piào)，以及与数字经济相关的基金和(hé)股票，未来计(jì)划视相关板块的估(gū)值(zhí)水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利(lì)明表示。

　　中欧预(yù)见养老2035三(sān)年今年(nián)一季度的主(zhǔ)要持仓仍(réng)然坚持长期资产配置策(cè)略，但继续(xù)对(duì)部分(fēn)主动(dòng)权益基金进行了(le)分(fēn)散和优化，在一季度股(gǔ)票市场整体小幅上涨但行业之间分化巨大的市场(chǎng)中，基于(yú)对长期基本面、行(xíng)业景气度、估(gū)值、性价比等(děng)的判(pàn)断，对行业风格的持仓结构(gòu)进行了(le)小(xiǎo)幅调整，减持部(bù)分涨(zhǎng)幅较高的行(xíng)业基金，增(zēng)持部(bù)分短期表(biǎo)现(xiàn)较差的行业基金。

　　年内表现(xiàn)领(lǐng)先的平安养老2045一季报中(zhōng)表示，报告期内(nèi)，基金整体保持中枢附近的权益仓位，但(dàn)内部结构(gòu)有所调整。债券方面(miàn)，适当(dāng)增加固收仓(cāng)位的弹性，其他以现金管(guǎn)理为主；权益方面，基于不(bù)同板块的基(jī)本面和估值性(xìng)价比，略加仓港股(gǔ)基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收益。整(zhěng)体(tǐ)而言，通过(guò)动态再平衡，保(bǎo)持(chí)组合(hé)处(chù)于稳健均衡状态(tài)，重点关(guān)注一季报(bào)超预期的方向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季(jì)度(dù)适度(dù)降低了深度价值和价值质量等偏价值(zhí)策略的基金的超配比例，继续(xù)超配(pèi)偏小盘风格(gé)的基金，适度增加了偏成长策略的基金(jīn)的配置比例。在行业(yè)方面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调(diào)整(zhěng)，处于“三低”类资产(chǎn)（景气(qì)周期低位、低(dī)估值、低拥挤度）的(de)范(fàn)畴，1季(jì)度逐步加(jiā)仓了偏科技成长策略(lüè)基金的配置比例。不(bù)过仍然(rán)选择那些能够长期拿得住的基金，很少去追逐那些短期大幅(fú)度上涨的、最亮眼(yǎn)的科技(jì)基金。在不同地域的投资方面，在市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低(dī)了港股基金(jīn)的(de)配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益(yì)类资产(chǎn)年度目标(biāo)配(pèi抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠)置比例为70％。截至一季度末，基(jī)金(jīn)的权益类资产(chǎn)实际配置比例为(wèi)71％，相对(duì)年(nián)度目标配置(zhì)比例战(zhàn)术型标配，对阶段性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业(yè)绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个月持有(yǒu)一季(jì)度操(cāo)作上围绕经济增长和政策支持方向作为调整配置主要方向(xiàng)，组合主要(yào)提高了中(zhōng)小盘(pán)暴(bào)露、加大对于业绩(jì)预期增速较(jiào)高板块的(de)配置(zhì)，抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠并通(tōng)过优选选股(gǔ)alpha较高、稳定性(xìng)较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费(fèi)者信心等(děng)方面的观(guān)察(chá)，鹏华养(yǎng)老2045将(jiāng)组合(hé)权益资产维持超配状态，结构上均衡配置(zhì)于：受益(yì)于顺周期(qī)低估值的金融周(zhōu)期(qī)板块、受益于社会(huì)经(jīng)济活(huó)动趋(qū)于正常的消费医药板块，以及受(shòu)益于产业周期见底及国产(chǎn)替代的科(kē)技制造板块上。

　　权益市(shì)场仍将有所作为

　　关注确定(dìng)性和未(wèi)来发展(zhǎn)方(fāng)向的(de)机会

　　目(mù)前(qián)A股市(shì)场行至3300点附近，未来市场存在哪些风(fēng)险和机(jī)会(huì)？如何寻找投(tóu)资主线？FOF基金经(jīng)理们也在一季报中提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市(shì)，随着经济数(shù)据(jù)真空期的度过，国内大类资(zī)产(chǎn)复苏预期进(jìn)入验证(zhèng)阶段。中期维持(chí)对权益资产的(de)乐观，国内宏(hóng)观经济处于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资(zī)产估值修复。从确定(dìng)性和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息(xī)安(ān)全、数(shù)字经(jīng)济和新技术领(lǐng)域。大复苏中(zhōng)在大消费(fèi)板块(kuài)内重点关(guān)注(zhù)航(háng)空出行供需格局和票价(jià)弹性带(dài)来的潜在超预期(qī)机会。投资(zī)端关注地产链以及一带一路带(dài)动下的部分细分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦程积极(jí)成长(zhǎng)养老目(mù)标(biāo)五年(nián)基金经(jīng)理杜习杰、吴春杰表示，对(duì)于国内权益来讲，当前历史(shǐ)估值分(fēn)位(wèi)、相对债券资产的估值(zhí)处均(jūn)在(zài)具备吸引(yǐn)力的(de)水平，为长(zhǎng)期投资提供一定安全边际。年(nián)内(nèi)经济修复(fù)是确定性(xìng)的，节奏与幅度上(shàng)虽有分歧，但政策仍有(yǒu)相机抉择加(jiā)码托底(dǐ)的(de)空间。结(jié)构上，维持(chí)此(cǐ)前(qián)判断(duàn)，关注(zhù)受益于稳内需政策加(jiā)码的领域(yù)，包括地产链、政府支(zhī)出或(huò)补(bǔ)贴(tiē)可能(néng)增加的基建、信(xìn)创(chuàng)、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对(duì)交(jiāo)易情绪(xù)的(de)过热(rè)持(chí)谨(jǐn)慎的态(tài)度，后续会(huì)持续关注新技(jì)术对经济各个领域的(de)影响；对(duì)消(xiāo)费(fèi)服务业来讲，去年博(bó)弈情(qíng)绪已较浓，二季度(dù)市(shì)场对(duì)其(qí)关注(zhù)度有望随着节日(rì)出行(xíng)、消费数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标2035三(sān)年持(chí)有基金经理薛显志、江虹表示，权(quán)益市场来看(kàn)，当前(qián)中(zhōng)国(guó)经济(jì)处于复苏早期，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春季(jì)躁动(dòng)后的正(zhèng)常回调。复盘历史上的复(fù)苏周期，权益方面均(jūn)能有所作为，基本面(miàn)的总体改善能激活市(shì)场(chǎng)的生态，市场会不断寻找基本面(miàn)改善的诸多细分方向。结构方面，市(shì)场一(yī)季度已找(zhǎo)出(chū)“中特+”、数字经济(jì)两条主线(xiàn)。4月份开始，估计市场会围绕各行业受益改善幅度(dù)，不(bù)断挖掘一季报超预期、全年指(zhǐ)引(yǐn)较好的(de)细(xì)分方向。同(tóng)时，因处于复(fù)苏阶段，顺周期(qī)方向也会(huì)存在机会(huì)。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表示，未来(lái)持(chí)续关注以(yǐ)下三个方向：一(yī)是顺周期低估值(zhí)板块具(jù)备(bèi)长期投资价值，此外，关注央国(guó)企改(gǎi)革能否带来相关(guān)行业、企业基本面(miàn)的改善，并打开估值提升的(de)空间(jiān)。

　　二是(shì)消费医(yī)药板块的场景复苏逻辑较为确定，比较(jiào)而(ér)言，医药板块(kuài)的(de)估(gū)值性价比更高。三(sān)是科(kē)技制造板(bǎn)块(kuài)，特别是国产替(tì)代的关键环节(jié)，是长期关(guān)注的方(fāng)向。短周期来看，半导体行业可能在下(xià)半年周期见底(dǐ)，计算(suàn)机行业(yè)的景气度(dù)相较于(yú)去(qù)年也是(shì)大(dà)幅改(gǎi)善。而人工智能等技术的(de)突(tū)破，有可能打开科技板(bǎn)块的成(chéng)长空间。

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