A股“股王”之争进入白(bái)热化阶(jiē)段，中国移动(dòng)股价周(zhōu)中创历史新高(gāo)，一度(dù)从独(dú)占(zhàn)A股市值榜首近3年(nián)的茅台(tái)手中抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之(zhī)王”的光(guāng)环，引发市(shì)场热议。截(jié)至周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超，但地位已岌(jí)岌可危。值(zhí)得注意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市(shì)，若(ruò)按(àn)其(qí)A股股本计(jì)算(suàn)则不过是一场(chǎng)计算上(shàng)的乌龙，但若均按(àn)照A股股价等数据计算，则其总市值一度达(dá)2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数(shù)字经济、信创、中特估、人(rén)工(gōng)智能等一系列热点催化下，中国移动今年股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅已近60%，自(zì)去年上市以来最近一年股价(jià)累计(jì)最大涨(zhǎng)幅接近翻(fān)倍，而茅(máo)台(tái)股价则(zé)几乎仅在(zài)原(yuán)地踏步。有市(shì)场人士认为，中国移(yí)动和茅台这场股王宝座(zuò)的争夺可能(néng)揭示(shì)着A股(gǔ)未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启(qǐ)示录：消费回(huí)潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经济时代带来预备(bèi)新(xīn)股王

　　A股总(zǒng)市值榜首(shǒu)之争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回顾(gù)历史来看，最近十多年来(lái)股王变迁的背(bèi)后似乎(hū)也(yě)反应着国(guó)内经(jīng)济趋(qū)势和(hé)产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过(guò)8万亿(yì)人民(mín)币。不仅(jǐn)稳居(jū)A股第一(yī)，甚至登(dēng)顶全球资本市场市值之首(shǒu)，得益于当(dāng)时基建大发展时期，中石油(yóu)在股王(wáng)的位置(zhì)上稳坐(zuò)了八(bā)年，直到2015年工商银行依托当年(nián)互联网金融牛市(shì)成为新锐(ruì)股王。再后来，随着我国在(zài)2018年进入消费牛(niú)市，开启了(le)此(cǐ)后三年的消费白(bái)马股大牛市，也成就了如今贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇(huì)、勾股大(dà)数据；资料来源：微信公众号市值观察(chá)4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一(yī)直稳(wěn)稳领跑，但在高端白(bái)酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行(xíng)业的终端动销几乎并未达(dá)到预期，整个白酒板块经历回调(diào)，公司股价也现大幅下跌。近(jìn文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释)日，中国移动的突然崛起更是开始对其王位(wèi)发(fā)出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国移动一度(dù)超越贵州(zhōu)茅(máo)台市值这一(yī)历史性事件背后，除了离不开国家(jiā)政(zhèng)策(cè)持续推进的数字经济(jì)，与最近爆(bào)火(huǒ)的人(rén)工智(zhì)能两大概念加(jiā)持，还有来自于“中(zhōng)特估”这个新概念的(de)强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数据(jù)显示，当前(qián)美股市值前(qián)十的上市(shì)公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认为(wèi)，科技(jì)进(jìn)步已成提升(shēng)生产(chǎn)力的重(zhòng)要(yào)因素，二级市场对科技(jì)企业的(de)态度能一定程度显(xiǎn)示出科技企业的(de)竞争力强度。因(yīn)此，以中(zhōng)国移动为代表的科技(jì)股“逼(bī)宫”以贵州茅台(tái)为(wèi)代表的消费股似乎也预示(shì)着市(shì)场中(zhōng)的积(jī)极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向(xiàng)数字化(huà)深(shēn)度转型的(de)背景下，实力强劲并(bìng)实现华(huá)丽转身(shēn)的中国移动，已经逐(zhú)渐成引领中国经济潮流的(de)主力军。信达证券研报表示，公司作为国企数字经济担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互(hù)联(lián)网等创新(xīn)业(yè)务(wù)，伴随算力(lì)网(wǎng)络的(de)进一步(bù)发展，将拉动底层云计算业务(wù)的需求(qiú)，公(gōng)司(sī)具备较强(qiáng)的(de) IDC/云计算(suàn)业(yè)务能力(lì)，正在从传(chuán)统(tǒng)管道运营商(shāng)向数字科(kē)技领军(jūn)企(qǐ)业(yè)加快跃迁(qiān)升级，有望(wàng)首(shǒu)先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来看，根(gēn)据(jù)光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日(rì)，三大运营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修(xiū)复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于(yú)近五年(nián)区间平(píng)均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大运营(yíng)商板块，借助“央企低估值(zhí)+数字经济”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时，还有另一(yī)个故事引发市(shì)场热议。即很长一段时间以来，A股(gǔ)市场一(yī)直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的(de)传(chuán)说，即大(dà)多(duō)股价(jià)超过茅台的(de)上市公(gōng)司，在风光散尽(jǐn)之后往往下场都不太好。本(běn)次中国移动直接在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的(de)A股上市公司，有同样中字头(tóu)的中(zhōng)国船(chuán)舶，其在2007年依托(tuō)船舶业(yè)景气度提升，股价超越茅(máo)台并一度突破300元(yuán)/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶(bó)业跌入冰(bīng)点后极(jí)速缩(suō)水至30元(yuán)附近(jìn)，至今中国(guó)船舶(bó)股价维持在24元左右(yòu)。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕(shuò)信息(xī)、中文在线、全通教育等多家公司(sī)股价均超越茅台，但最后(hòu)的结(jié)果不是(shì)业(yè)绩暴雷就(jiù)是股价(jià)毫无原(yuán)因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是(shì)，上述公司的(de)陨落大部分主要是由(yóu)于行业景气度变化以(yǐ)及股(gǔ)市(shì)景气度无法维(wéi)持。而(ér)茅(máo)台凭借(jiè)其产品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳增长的(de)利(lì)润，最终一次次甩开这些(xiē)曾(céng)经短暂领先者。对于一家企业股价能否(fǒu)持续(xù)上涨以及维持高(gāo)位，市场(chǎng)普遍观点还是认为，实(shí)际需(xū)要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞(chāo)机”之(zhī)称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中(zhōng)国移动(dòng)，为什么此前市值(zhí)却一(yī)直不(bù)如茅台(tái)呢？

　　对此(cǐ)，有分析认(rèn)为，大致归结为两个重要(yào)原因。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但话费越交(jiāo)越少(shǎo)。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把(bǎ)的(de)通(tōng)信类资(zī)源，但(dàn)作(zuò)为央(yāng)企需要承(chéng)担(dān)“提速降费”的责任(rèn)，也就不能(néng)无拘(jū)束地涨价。另一方面即是成本(běn)方(fāng)面的问(wèn)题，中国移动(dòng)本(běn)质作(zuò)为(wèi)通信基(jī)础设施企业，需要持(chí)续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之(zhī)下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开支，也不需(xū)要面(miàn)临追赶(gǎn)最新(xīn)技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数(shù)据可(kě)以看出，中(zhōng)国移动今年(nián)一季度的营收是茅台的8倍(bèi)，但净利润(rùn)文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释却差别不(bù)大，销售毛利率更(gèng)是有着一(yī)个(gè)24%另一(yī)个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系(xì)列信号表明中国移动(dòng)可(kě)能正在迎(yíng)来(lái)一些(xiē)变(biàn)化。

　　随(suí)着(zhe)5G建设高峰期的(de)结(jié)束(shù)，中国移(yí)动(dòng)此前(qián)表(biǎo)示，2022年(nián)是三年(nián)投资(zī)高峰的最后一年，2023年起资本(běn)开支不(bù)再增长，2023年计(jì)划(huà)资本开(kāi)支1832亿(yì)元同比(bǐ)下(xià)降20亿元(yuán)，同比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元。据业内人士测(cè)算，这意味着(zhe)届时(shí)全年资本开支占(zhàn)收入(rù)比重将低于(yú)18%，创下(xià)2007年(nián)以来的新低。

　　同时(shí)，更加(jiā)重要的(de)是，随着移动互联(lián)网进入下(xià)半(bàn)场，行业重心已转向产业互联网(wǎng)和(hé)智能化，中国(guó)移动(dòng)加速转型下(xià)正在(zài)抓紧机(jī)遇。信达(dá)证(zhèng)券研报表示，中国移动数字(zì)化转型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去(qù)年(nián)公司数(shù)字化转型(xíng)收入(rù)对主营业(yè)务收入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实现新跨越，去(qù)年移动云收(shōu)入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合(hé)实力(lì)迈入国内业界(jiè)第(dì)一阵营。

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