本周，沪综(zōng)指3400点关(guān)口(kǒu)之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌(diē)6天的逼空形态洗盘(pán)，兔年收(shōu)益消耗(hào)殆尽(jǐn)。乐观来(lái)看，A股下行更多是受(shòu)中概(gài)股拖(tuō)累，后市(shì)下(xià)跌(diē)空间不(bù)大。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔(tù)年股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹。其实，4月下旬(xún)行(xíng)情(qíng)看似疾风骤雨，大(dà)盘(pán)较4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上(shàng)行通(tōng)道仍(réng)在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外围股市(shì)下跌的风(fēng)险(xiǎn)输(shū)入。作为同股同权(quán)的两(liǎng)地上市(shì)指数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周(zhōu)四，香港中企(qǐ)指数和恒(héng)生(shēng)指数过去3个月表现(xiàn)为全(quán)球垫(diàn)底，分(fēn)别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克(kè)中(zhōng)国金龙(lóng)指数周二(èr)盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低(dī)迷，主(zhǔ)因是美联(lián)储加息在即，市场避险情绪(xù)上升，国(guó)际资金从(cóng)新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联银行(xíng)日前将中国(guó)股票评级从高(gāo)配(pèi)下调为中性。从宏观面看，今(jīn)年首季，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数(shù)据预示着美国(guó)滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在必行。英为财情(qíng)的美(měi)联储利率观测(cè)器最(zuì)新数据显示，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对策是：以1930年(nián)大萧条以来最(zuì)快速度紧缩货币(bì)供应(yīng)。美国(guó)3月M2货币供应量（未经季(jì)节性(xìng)调整）为(wèi)20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连续(xù)第四个(gè)月(yuè)收缩。美联储加(jiā)息导致金融资(zī)产盈利缩水，缩表则令流动(dòng)性折价效应加剧，在全球金(jīn)融市(shì)场催生戴维斯双杀现象。

　　中特(tè)估(gū)受追(zhuī)捧

　　助(zhù)涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨(gǔ)牌崩(bēng)塌！第一共和银行(xíng)股价周(zhōu)三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的(de)总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值(zhí)缩(suō)水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实际存款(kuǎn)较(jiào)去年(nián)末减少约1020亿美元，缩(suō)水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全球银行业(yè)危机频现，让A股机构不(bù)再抱团银(yín)行股，银行部分龙头(tóu)股(gǔ)招行(xíng)等承(chéng)压，相较而言，工商银(yín)行兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价兔(tù)年(nián)颓势，一是二者虎年最后3个月股价(jià)大涨，涨幅透支了盈(yíng)利(lì)增速；二是“中(zhōng)国特色(sè)估值体系”开始风行，市场风格转换。但二者市净率远(yuǎn)高(gāo)于行业均值，难以(yǐ)赋(fù)予中(zhōng)特估(gū)概念(niàn姜子牙活了多少岁)中(zhōng)的(de)回(huí)购预期。

　　通(tōng)达信(xìn)数据显(xiǎn)示，中字头指(zhǐ)数(shù)年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五连(lián)阳(yáng)。其市(shì)盈率和市(shì)净(jìng)率分别为(wèi)11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京三(sān)市A股的(de)市盈率(lǜ)和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企(qǐ)估(gū)值回(huí)归市场均值，已(yǐ)是国家资本新战略(lüè)。国(guó)家外汇局日前(qián)表示：“无(wú)论从市盈率还(hái)是市(shì)净率等指(zhǐ)标看(kàn)，当前A股的估值相对(duì)偏(piān)低。”类似表态无疑是为中字头股票(piào)点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市(shì)值(zhí)取代(dài)贵州茅台成为市值“一哥(gē)”的中(zhōng)国移动(dòng)，流(liú)通(tōng)小盘+次新(xīn)+绩优(yōu)概念(niàn)让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月(yuè)”之说，源自(zì)井(jǐng)喷(pēn)式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交(jiāo)所放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅(fú)限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科技股主导(dǎo)的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪指全(quán)年和(hé)5月份上(shàng)涨的年份分别为18次和17次，二(èr)者同时上涨的(de)年份(fèn)有(yǒu)11次。自(zì)2008年至去年的15年里，红五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月(yuè)和全(quán)年(nián)同步飘红(hóng)4次，5月份这个风向标已不太(tài)灵光。相比之下，自从20姜子牙活了多少岁0姜子牙活了多少岁8年(nián)以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年下(xià)跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红。截(jié)至周四，沪指4月(yuè)份(fèn)上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技(jì)股为(wèi)主题的红五月(yuè)行情能否再现？关键在要看两点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持(chí)强势行(xíng)情。二是(shì)作为A股(gǔ)第(dì)二大行业(yè)指数(shù)，电气设备板(bǎn)块能否企稳。该指(zhǐ)数年内跌(diē)幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过(guò)，龙头宁德(dé)时(shí)代首季盈(yíng)利(lì)增(zēng)长5.58倍，周四收盘(pán)较周三低位上涨一成，或是否极泰来(lái)。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市单日成交始终维持在(zài)万(wàn)亿元之上，市场人气并未退潮，只(zhǐ)是风格轮换(huàn)在加速。鉴于大(dà)盘重新回到W形整(zhěng)理格局，后市即使考验3200点附近(jìn)的半年(nián)线和年(nián)线关(guān)口，下跌空间亦不大(dà)。

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