尽管(guǎn)周五(wǔ)大(dà)幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅板凳的量词是一把还是一只啊 凳子可以用什么单位来表示>已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概(gài)率演化为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创新高(gāo) 逢低加仓是(shì)最佳策略(lüè)。

　　围绕今年(nián)TMT行(xíng)情，招(zhāo)商策略张夏在(zài)4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调整(zhěng)幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒(méi)和电子自年(nián)初以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现(xiàn)。由于(yú)今年出(chū)现了以AI+代表的大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有明显(xiǎn)超额收益，那么今(jīn)年演化为TMT大年的(de)概(gài)率已经非常(cháng)大(dà)。

　　进(jìn)一步(bù)来(lái)看，若参考历史的调整时(shí)间和幅度，可能这一轮(lún)调(diào)整并没有结束(shù)。以(yǐ)TMT大年(nián)的(de)规(guī)律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年(nián)通常(cháng)分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波行情，春季躁动后(hòu)往往会有一(yī)波明显(xiǎn)的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份到九、十月(yuè)份(fèn)期间会有一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬(xún)六月初，2020年调(diào)整比较早，见底也比较(jiào)早是4月初(chū)。因此，张夏(xià)认(rèn)为，在(zài)学习效应的(de)推(tuī)动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对(duì)此，有业内人士预计，基本在一季报披露结(jié)束后(hòu)，假设按(àn)此速度再调整一段时间，估(gū)计在5月基本见底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而(ér)面对(duì)TMT大年中(zhōng)的这种(zhǒng)调(diào)整，逢低加仓是最(zuì)佳策略(lüè)，因为往往(wǎng)后续盛夏(xià)攻势大(dà)概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻(gōng)势(shì)或由(yóu)计算(suàn)机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬件） 关注短期维度业(yè)绩可能超预(yù)期的(de)AI赋(fù)能消费电子板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密集(jí)披露期(qī)结束后(hòu)，若随(suí)着(zhe)AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大产业(yè)趋势(shì)以及政府支持力度进一步加大、资本开支增加、订单增加和产品销量业绩的(de)改善逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而往往这(zhè)一波盛夏攻(gōng)势还会创新高。考虑今年(nián)年初春季躁(zào)动是计算机(jī)占优，招商证券张夏认(rèn)为按照历史经(jīng)验(yàn)，要么计算机转电子（从应用到硬(yìng)件、如2010年(nián)、2019年），要么计算(suàn)机强者恒强(qiáng)。

　　国海策(cè)略4月9日研(yán)报认为，伴随二(èr)季度业(yè)绩窗口期的到来(lái)，市场表现将更贴合业(yè)绩的相对(duì)优势，维持TMT是全(quán)年(nián)主线(xiàn)的判(pàn)断(duàn)，并建议(yì)关注短期(qī)维度(dù)业绩可能超预(yù)期的部分消费板块，电子行业有望体(tǐ)现(xiàn)出相对(duì)优(yōu)势。

　　从细(xì)分环节进一步(bù)来看(kàn)，广发(fā)策略(lüè)4月(yuè)17日研报(bào)指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布(bù)位于AI服务(wù)器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大(dà)模型进行训练/推理的算力载(zài)体和基础(chǔ)。数据量和算力(lì)的提(tí)升明显拉升(shēng)了(le)AI服务器中存储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基(jī)板(bǎn)等电(diàn)子产品的量与价，给相关电子厂商(shāng)带来了机会。国(guó)海证券同样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领(lǐng)域如(rú)AI芯片(piàn)、服务器以及光模块(kuài)等(děng)细(xì)分赛道将陆(lù)续(xù)迎来(lái)基本面的确(què)认，估值修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研(yán)报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐(zhú)渐越来越广，对于算(suàn)力(lì)的需求将呈现指数级(jí)增(zēng)长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片国(guó)产替代(dài)速(sù)度(dù)加快。建议重(zhòng)点关(guān)注景(jǐng)嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪(jì)、国(guó)芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等领(lǐng)域，东(dōng)北(běi)证券4月16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化前述光通信重要(yào)环节(jié)，相关(guān)公司将深度受益AI带来的增量需求。建议关(guān)注(zhù)国产光模块龙头公司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速(sù)光引(yǐn)擎光器(qì)件核心供应商天孚通(tōng)信；国产光芯片领(lǐng)军(jūn)企业源杰科(kē)技。

　　同时(shí)，国金证券樊(fán)志远在4月21日(rì)研(yán)报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量是普(pǔ)通服务器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大(dà)模(mó)型(xíng)和应用的落(luò)地，市场对AI服务器(qì)的需求日益增加，市(shì)场扩容在即，建议(yì)关注沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴(xīng)森科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于相关电子产(chǎn)品，广发策(cè)略表示，电子厂商亦有望(wàng)受益于(yú)ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的(de)发展(zhǎn)。在终端应用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音(yīn)箱、安(ān)防等(děng)终端设备打开新成长空间。此外，东(dōng)海证(zhèng)券3月31日(rì)研报同样认(rèn)为，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确，估(gū)值重塑逻辑(jí)逐步验(yàn)证，关(guān)注(zhù)消费(fèi)电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月(yuè)17日研报建议(yì)，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设(shè)备及(jí)服务器(qì)产业链。其中，具(jù)备AIGC大语(yǔ)言模型(xíng)接入(rù)潜力的(de)AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威视、传音(yīn)控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算(suàn)力需求爆发式增(zēng)长的AI服务(wù)器产业链，包括工(gōng)业富联(lián)、沪(hù)电股份、环(huán)旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等(děng)；3）创新产品(pǐn)频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱(pǔ)、创维数字等(děng)；4）景(jǐng)气度筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的(de)智能(néng)手机产业(yè)链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络(luò)电(diàn)子(zi)、东山精密(mì)等。

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