5月10日(rì)，有消息称(chēng)部分(fēn)银行相(xiāng)关部门收到《夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022关(guān)于调整(zhěng)协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款自律上限的通知(zhī)》，四大国有(yǒu)银(yín)行协定存款和通知存款自律上限的下调幅度为30BP，其它金融机构下调50BP，调(diào)整(zhěng)自(zì)2023年(nián)5月15日(rì)起执行。本次拟下调中(zhōng)协定存款更(gèng)多是对公业务，而通(tōng)知(zhī)存款则集中(zhōng)于短期存款。

　　就本次(cì)协定存款及通(tōng)知存款自律上限(xiàn)拟(nǐ)下调的背景、影响(xiǎng)，后续货币(bì)政策走向等(děng)，记者采访了招(zhāo)商基金研究部(bù)首席经济学家李湛、长(zhǎng)城基(jī)金(jīn)总(zǒng)经理(lǐ)助理兼现(xiàn)金管理部总经(jīng)理邹德立、鹏(péng)扬基金固定(dìng)收益副总(zǒng)监兼鹏扬利泽基金(jīn)经理陈(chén)钟(zhōng)闻、平安基金、光大(dà)保德(dé)信(xìn)基金(jīn)、德邦基金(jīn)等(děng)公(gōng)募基金公司及投研(yán)人(rén)士。

　　在业内看来，本轮调降更多是出于推进利率市场(chǎng)化改革深化大背景的考虑。对银行而(ér)言(yán)，存(cún)款利率下调有助于减少存款定价的无序竞争，降(jiàng)低银行(xíng)负(fù)债(zhài)成(chéng)本；同时(shí)本(běn)次降息有助于促进投资、消费(fèi)，也被(bèi)看作是促进宏观经济复苏的表(biǎo)现。

　　长期来看，存款利(lì)率下行仍(réng)是大势(shì)所趋。2023年经(jīng)济有(yǒu)所(suǒ)复苏，进(jìn)一步降低(dī)贷(dài)款利率的(de)紧迫性不高，但银行普遍以量补(bǔ)价，使得贷款价格战激(jī)烈，贷款(kuǎn)利率很难(nán)上(shàng)行。预计下半年货币(bì)政策不会出(chū)现急转弯，延(yán)续稳健货币政策基调。

　　延续(xù)银(yín)行存款(kuǎn)利率调降(jiàng)的(de)趋势

　　中国(guó)基金(jīn)报(bào)记者：四大国有银行为何下调协定存款及(jí)通(tōng)知存(cún)款自律(lǜ)上限？

　　李湛(zhàn)：我们认为，当前调降更多是出(chū)于推进(jìn)利率(lǜ)市场化改(gǎi)革深化大背景(jǐng)的考(kǎo)虑(lǜ)。2022年4月，央行指导利率自律机制建立了存(cún)款利率市(shì)场化调(diào)整机(jī)制，自律(lǜ)机制(zhì)成(chéng)员(yuán)银行参考以10年期(qī)国债收(shōu)益(yì)率(lǜ)为(wèi)代表的(de)债(zhài)券市场(chǎng)利(lì)率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调(diào)整存(cún)款利率水平。

　　随后，国有大行去年9月(yuè)下调存款利率(lǜ)，中小银行(xíng)陆续跟进下调(diào)存款利率(lǜ)。今年4月(yuè)市场利率定价自律机制发布《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》，在相关指标中引(yǐn)入了存(cún)款定价(jià)惩罚措(cuò)施。而此前4月部(bù)分(fēn)中(zhōng)小银行、农商行存(cún)款利率下调，5月5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰(fēng)三家(jiā)股份行挂牌(pái)利(lì)率下调，均是(shì)在利率市场化改革推进背景下，银行出于(yú)自身(shēn)经营考虑的自发行为。

　　邹德立(lì)：银(yín)行近年息差(chà)不断(duàn)下行。在(zài)资产端定价压(yā)力较大且存款持续(xù)高(gāo)增的情况下，压降存款(kuǎn)成本成为(wèi)改善(shàn)息差的(de)重(zhòng)要(yào)手(shǒu)段。此外(wài)，2023年以来银行贷款向企业固定资产投资(zī)传导较(jiào)弱，下调协定存(cún)款及通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)自律上(shàng)限有利于对公客户(hù)留(liú)存(cún)的活期资(zī)金投(tóu)向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年(nián)来市场利率整体下(xià)行(xíng)，实体经(jīng)济综(zōng)合融资成本不断下降，银(yín)行资(zī)产(chǎn)端收(shōu)益(yì)下降(jiàng)较为明(míng)显(xiǎn)；第二，银行整体净息(xī)差持续走低，银行利润空间压缩明显；第三，企业和居(jū)民风险(xiǎn)偏好(hǎo)大幅下降导致(zhì)存(cún)款增(zēng)长(zhǎng)比较明显，存款市(shì)场供需关系发生了变化(huà)，降低了银行高吸(xī)揽储(chǔ)的必要性；第四(sì)，协定(dìng)存款和通知存款介于活期与定(dìng)期存款(kuǎn)之间，自2022年存款自律(lǜ)机(jī)制(zhì)对于活期存(cún)款(kuǎn)与定期存款利率(lǜ)进行(xíng)了(le)几轮(lún)调整，本次(cì)将协(xié)定存(cún)款与(yǔ)通知存款自律上限下调也是要(yào)将存(cún)款产品(pǐn)线的调整进行统一，全面缓解银行负(fù)债压力。

　　综合(hé)各项(xiàng)因(yīn)素，银行(xíng)从自身经营(yíng)情(qíng)况考(kǎo)虑，顺应市场趋(qū)势，通(tōng)过自律(lǜ)机制协调调降夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022负债成(chéng)本，有利于提升银(yín)行放贷意愿(yuàn)，抑制资金(jīn)脱(tuō)实向(xiàng)虚，更(gèng)好的落实央(yāng)行(xíng)宽信(xìn)用的政策贯彻(chè)落(luò)实(shí)。

　　平(píng)安(ān)基金：中国的存款利(lì)率管控为上限(xiàn)管控，贷(dài)款利率则为下限管控(kòng)，近(jìn)年来贷款利率(lǜ)下限(xiàn)管(guǎn)控彻底取消。存款利率定价方式的改变也拉(lā)开序幕，2022年4月利率自律机(jī)制建立以来(lái)，4月和9月经历了两轮大规模存款利率下降，主要是大行和(hé)股份行(xíng)参(cān)与，今年以来的(de)调(diào)整更多是延续去年9月(yuè)这(zhè)一轮存款利率(lǜ)下调，中小银(yín)行补(bǔ)充下调。

　　另(lìng)外，考评制度由原来的激励为主(zhǔ)引(yǐn)入惩罚措施，加(jiā)速了中小银行(xíng)存款利(lì)率补降(jiàng)的进度。就今年的(de)经济背景而(ér)言，疫后脉冲式复苏后(hòu)经济边际走(zǒu)弱，经济(jì)修复存(cún)在(zài)波折。目前居民(mín)超额储(chǔ)蓄高增，实体融资需求有限，银(yín)行存(cún)款增加，降低存款利率可以引导(dǎo)减少信贷(dài)套(tào)利，助力经济增(zēng)长。从银行的(de)角(jiǎo)度(dù)，净息差不断压缩，银行经营(yíng)压力增大，调整存款成(chéng)本成为(wèi)改善息差的(de)重(zhòng)要手段。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基金：下(xià)调协定(dìng)存款及通知存款自律上限(xiàn)，主(zhǔ)要影(yǐng)响对公(gōng)客户在商(shāng)业银(yín)行(xíng)的活期(qī)类存款收益，延续近(jìn)期(qī)银行存款利率(lǜ)调降的趋势。

　　一方面(miàn)，有助于缓(huǎn)解商业(yè)银行(xíng)净息差收窄趋(qū)势，特别是中小行高息揽(lǎn)储的(de)成本压力(lì)；另一方面，有利于引(yǐn)导(dǎo)超(chāo)额储蓄(xù)向消费投资(zī)转(zhuǎn)化，符(fú)合“不搞大水漫灌”、“盘(pán)活存量资金”的定位。

　　德邦基金：存款利率机制创设以来，两轮(lún)利率(lǜ)调降都集中在活期和定期存款，实际上忽略(lüè)了这些介于(yú)活期和定(dìng)期存款(kuǎn)之间的存款的(de)利率调整，当下(xià)有必要一次(cì)性调(diào)整通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)和协定存(cún)款(kuǎn)利率上限(xiàn)，保证存款利率下调(diào)的有效性。银行一季度(dù)净(jìng)息差(chà)水平均创(chuàng)历史新低，上市银行(xíng)整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利率下调(diào)可以有效降低银行负债成本，增厚息(xī)差，缓解(jiě)银行经营(yíng)压力(lì)。

　　存款(kuǎn)利(lì)率下行仍是大势所(suǒ)趋

　　中国基金报：今年“降息(xī)潮(cháo)”迭起，这是未来大趋势吗？

　　邹德立：对于(yú)4月份社融(róng)数据(jù)，居(jū)民贷(dài)款偏弱之外(wài)，企业(yè)贷(dài)款也在(zài)边际转弱，但(dàn)企(qǐ)业中长期贷(dài)款同(tóng)比(bǐ)多增幅(fú)度较(jiào)大(dà)。在这种背景下，MLF利(lì)率是(shì)否下调(diào)，还(hái)要(yào)进一步观察5-6月信(xìn)贷情况。对(duì)于(yú)存款利(lì)率，2023年银(yín)行息差压力(lì)增(zēng)大，控(kòng)制存款成本成为(wèi)当务之急。中小银行或有动力持续主动下调存款利率。长(zhǎng)期来看(kàn)，存款(kuǎn)利率下(xià)行(xíng)仍(réng)是大势所趋。因此银行降息潮可能仍(réng)聚焦于存款利率下调。

　　此外(wài)，广义上的降息潮不仅仅集中在银行领(lǐng)域。以(yǐ)地(dì)方债为例，2022年后广东、上(shàng)海、深圳、江苏(sū)、浙(zhè)江等(děng)发达地(dì)区地方债发(fā)行(xíng)利差降至10Bp，未来仍(réng)可能下降至5Bp。同理(lǐ)，对于资质较好的发(fā)债(zhài)主(zhǔ)体(tǐ)，其信(xìn)用债收益率(lǜ)仍有下行(xíng)趋势和(hé)空间。

　　陈钟闻：首先，利率的方向仍是由实体经济资金供需决(jué)定的，而央行(xíng)的(de)政(zhèng)策利(lì)率、基准利率在一方面要(yào)合适(shì)顺应市场环(huán)境(jìng)，一(yī)方(fāng)面(miàn)也代(dài)表着政(zhèng)策意愿(yuàn)强调(diào)信号意义的作用(yòng)。今(jīn)年是(shì)真正疫(yì)后复苏的第一(yī)年(nián)，我们仍面临内生(shēng)动力不强需求不足的情(qíng)况，央行已经通过降准以及结构性(xìng)货币(bì)政(zhèng)策等多项(xiàng)举措给予了实体(tǐ)经济所(suǒ)需的一定的资金投放支持，有效降低了(le)实体综合融资成(chéng)本，后续(xù)需要财政(zhèng)政策(cè)产业政策等配套政(zhèng)策继续激活内生动力扭转预期。

　　当前央行需(xū)要观察跟踪经济运(yùn)行情况，短(duǎn)期调整(zhěng)政(zhèng)策利率的概率不大，但仍(réng)会维持资金合理充裕的环境，故从银行资产(chǎn)端的角(jiǎo)度来(lái)讲，贷款利率或(huò)仍维持低位，后续是否进一步下(xià)调要看实体经济复(fù)苏(sū)的情(qíng)况(kuàng)。银行负债端，存款基准利率下(xià)调的概率不大，而存款利率上(shàng)限的调整空间(jiān)仍存在，而是否(fǒu)进一步下调要看银行(xíng)自身(shēn)经营需(xū)要。

　　光(guāng)大保德(dé)信基金：2022年(nián)4月，人(rén)民银(yín)行(xíng)指导利率自律机制建(jiàn)立了(le)存款利率市场化调整机制，自律机制成(chéng)员银(yín)行(xíng)参考以10年(nián)期(qī)国债收(shōu)益(yì)率为代表的债券市场(chǎng)利率和以(yǐ)1年期LPR为代表的贷款市场利率(lǜ)，合理调整(zhěng)存款利(lì)率水(shuǐ)平(píng)。在存款利率市场化调整机制作用下，2022年4月、2022年8月(yuè)大行分别下调存款利(lì)率。

　　2023年4月，《合格审慎(shèn)评估实施办法（2023年(nián)修订(dìng)版）》新增存款利率市场化定价情况(kuàng)作为(wèi)合格审慎(shèn)评估的扣分项，引(yǐn)发中小银(yín)行跟随调(diào)降存(cún)款利率。我们(men)认为，通(tōng)过存款利率下行，稳定商(shāng)业银行(xíng)净息差进而保持贷(dài)款利率维(wéi)持(chí)低位或继续下行，最终有利于社会融资成本下行(xíng)。

　　德邦基金：从(cóng)日前公布的金融数据(jù)看， M1增速回升(shēng)，M2-M1略有收窄，需求(qiú)边际弱修复趋势或仍在。近期(qī)国债利率持(chí)续下行，银行间利(lì)率下行，叠加银行存款定价下调，4月社(shè)融(róng)信贷低于预期，国内降息(xī)预(yù)期被进一步强(qiáng)化(huà)。海外来看(kàn)，全球经济进入(rù)衰退周期(qī)，加息周期基(jī)本结束(shù)，后续有望(wàng)逐步迎(yíng)来降息高峰。

　　平安(ān)基金：目前，我国国有大型商业银行和股份制商业银行的定(dìng)期存款利率(lǜ)已告别“3时代”。压降存(cún)款成本(běn)仍是(shì)大势所趋。一方面，银(yín)行仍有净息差压力，22Q4 新发(fā)放(fàng)贷款加权平均利率(lǜ)较18Q1下降182BP，银行息差压力加剧(jù)明(míng)显(xiǎn)，监管层面有(yǒu)动(dòng)力去持续推动(dòng)存款利率(lǜ)下降，来保障银行合(hé)理利差范围，增(zēng)加银行信贷投放的动力(lì)。

　　另一方(fāng)面，居民避险需求仍在，存款持(chí)续高(gāo)增，在(zài)揽(lǎn)储压力不大的基础(chǔ)上，银行自身(shēn)也有(yǒu)动力去下(xià)调存款定(dìng)价来保障利差。

　　缓解银行(xíng)负债及经营压(yā)力

　　中国基(jī)金(jīn)报：协(xié)定(dìng)存(cún)款(kuǎn)、通知存款利率自律上限调整，将(jiāng)有哪些政策传导(dǎo)效(xiào)果？

　　德邦基金：一方面银行息差压力(lì)大(dà)是普遍现(xiàn)象(xiàng)，此次(cì)政(zhèng)策(cè)调整有(yǒu)望带动中小银行主(zhǔ)动跟随下调存款利率。另一方面，由于此(cǐ)前(qián)经济下(xià)行影响，投资者悲观(guān)预(yù)期被放大(dà)，大(dà)量资金集(jí)中在(zài)银行存款端，此次存款利率下调也(yě)有望带动(dòng)存(cún)款(kuǎn)资(zī)金的释放，盘活市场流(liú)动性(xìng)。

　　李湛：本次调降通知释放了以下(xià)信号：①减(jiǎn)轻银行息差压(yā)力。本次下调将引导银(yín)行的对公活期成(chéng)本下降，存款降(jiàng)价叠加(jiā)资产端让利压力趋缓(huǎn)，银行息差、盈利将合(hé)理修复，有利(lì)于增强银(yín)行内生资(zī)本补充能力；②减少企(qǐ)业及居民(mín)的短(duǎn)期存款意(yì)愿、促进企业投资、居(jū)民消费。

　　后续来看，本次下调对市(shì)场(chǎng)的影响集中在(zài)以下两点：①规范银行的协(xié)定存款(kuǎn)定(dìng)价秩序，减少(shǎo)存(cún)款定价的无序(xù)竞(jìng)争。此前，部分中小(xiǎo)银行的协定(dìng)存款和通知存款(kuǎn)定价(jià)过高，会对遵守(shǒu)自律(lǜ)机制、定(dìng)价较低的银行产生(shēng)揽储冲击。本次上限下调后会普遍降低中小行协(xié)定存款及(jí)通(tōng)知存款(kuǎn)利率，减少(shǎo)中(zhōng)小银行间揽储恶意竞(jìng)争(zhēng)，而对(duì)股(gǔ)份行及国有(yǒu)大行影(yǐng)响(xiǎng)较小。②长端(duān)利(lì)率下行(xíng)仍有空间。市场降息预期升温，但大概率落(luò)空。

　　光(guāng)大保(bǎo)德(dé)信基金：下(xià)调协(xié)定(dìng)存款及(jí)通知存款自律上限，主要影响对公(gōng)客户在(zài)商业银行的活期类存(cún)款收益(yì)，使得对公客户活期存款收益向(xiàng)对私客户看齐，一方面(miàn)有助于缓解商(shāng)业银行(xíng)净(jìng)息(xī)差(chà)收窄趋势(shì)，另一方面(miàn)有(yǒu)利于(yú)引导超额储蓄向消费投资转化。

　　邹德(dé)立：对(duì)于(yú)银行，存款利率(lǜ)自律上限调整(zhěng)降低了银行负债成本，目(mù)前上市银行(xíng)协定存款占总存款的比重(zhòng)在(zài)13％左右，重新规定协(xié)定利率(lǜ)上限后，预计行业资金(jīn)成本可以缓释(shì)3-4bp左(zuǒ)右。另一方面可以(yǐ)限(xiàn)制高息揽储，规范行业竞争，特别是降低银行(xíng)对(duì)公活期存款成本压力，减轻银行(xíng)负(fù)债(zhài)及经营(yíng)压力。此(cǐ)外，银行负债端成本(běn)的(de)下(xià)降使得银行盈利能力增强，进一步打开(kāi)了资产端收益(yì)率下行的空间，或带动债券(quàn)收益(yì)率不断下行。

　　并非降息的确(què)定性信号

　　中国基金报(bào)：未来存款利率是否还有进一步(bù)下(xià)降的空间？对股债市场(chǎng)有(yǒu)何影(yǐng)响(xiǎng)？

　　光大保德信基(jī)金：近(jìn)年来(lái)，贷款和存款利率的非对(duì)称下行使得(dé)商业银行净息差(chà)已(yǐ)逼近1.8％的监管下限，经营压力倒逼(bī)存款利率(lǜ)有进一步调降的预期。一(yī)方面(miàn)，为(wèi)支(zhī)持实体经济，政策导向下贷款加权(quán)平均利率创有统计(jì)以来新低，2022年12月(yuè)金融机(jī)构人民币贷款加权平(píng)均利率较2020年初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面，各行在存(cún)款市场上的(de)竞争(zhēng)类似(shì)“非零(líng)和博弈”，“存款(kuǎn)立行”和存款(kuǎn)市场份(fèn)额考(kǎo)核压(yā)力(lì)使得各行下调存款利(lì)率动力(lì)不足，同样2020年(nián)以(yǐ)来(lái)上市银行存量存款平均成本率基本持平。贷款和存款利(lì)率的(de)非(fēi)对称(chēng)下(xià)行作用下，2022年(nián)12月商业银行净息(xī)差(chà)缩小至(zhì)1.91％，已经逼近(jìn)《合(hé)格(gé)审慎评估(gū)实施办(bàn)法（2023年修订版）》规定的合(hé)格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利于降低全社(shè)会无风险收益率(lǜ)，利多永续经营(yíng)性质的(de)票息资产(chǎn)，比如利率债(zhài)、稳定股息率的央(yāng)企等。

　　邹(zōu)德立(lì)：存款(kuǎn)利率仍然有下(xià)降的(de)趋(qū)势和空(kōng)间(jiān)。从银(yín)行角(jiǎo)度，2018年以来(lái)由于(yú)存(cún)款定期(qī)化(huà)，活期存款(kuǎn)占比明显下降(jiàng)，存款付息率(lǜ)有(yǒu)所抬(tái)升，与此同时(shí)，贷款收益率大幅下行，大(dà)幅加剧了银(yín)行息差(chà)压力，这使得控(kòng)制存款成(chéng)本尤为重要。

　　此外，从政策角度，居民超额储蓄高增、企(qǐ)业(yè)存款(kuǎn)提升、消费(fèi)复苏较慢，监管(guǎn)层面有动(dòng)力去持续(xù)推动(dòng)存款利(lì)率下降，促(cù)进存款(kuǎn)流向消费和实际投资。短期(qī)看，存款利率下调(diào)带动流(liú)动性继续进(jìn)入债(zhài)市，中短期利率，特别是(shì)中(zhōng)短期信用债利率仍(réng)有下行空间。如(rú)果经(jīng)济复苏(sū)较强，流(liú)动(dòng)性(xìng)也有可能进(jìn)入股市，利好权(quán)益资产。

　　德邦(bāng)基(jī)金：2023年经(jīng)济有所(suǒ)复苏(sū)，进一步降低贷(dài)款(kuǎn)利率的紧迫性不高。但银行(xíng)普遍以量(liàng)补价，使得贷款价(jià)格战激烈(liè)，贷款(kuǎn)利率(lǜ)很难上行。考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)存量贷款(kuǎn)重定价等影响，2023年银行息(xī)差压力(lì)增大，中(zhōng)小银行或有动力主动跟(gēn)进(jìn)下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。长(zhǎng)期来看(kàn)，有望带动存款利(lì)率(lǜ)整体(tǐ)下行(xíng)。现实中(zhōng)，存款利率降低有(yǒu)助(zhù)于(yú)压低全社(shè)会利率水平，利好债券，同时股(gǔ)票(piào)市场中，对流动性敏感的股票也(yě)将因此受益。

　　李湛(zhàn)：从本次降息(xī)释放的信号来看，是否意味着货币(bì)政策进(jìn)一步宽松？货(huò)币政(zhèng)策(cè)充裕(yù)延(yán)续，但(dàn)解读(dú)为边际再宽松(sōng)为时尚早。2022年四季(jì)度货(huò)币政策执行报告以及2023年一季度货政(zhèng)例会均表明(míng)当前货币政(zhèng)策基(jī)调未变，“精准(zhǔn)有力”仍是第一(yī)要求，而在此基础上强(qiáng)调“着力支(zhī)持扩大内需，为实体经(jīng)济(jì)提供更有力支持”。

　　本次调降意味着当前长端利率仍有(yǒu)下(xià)行空间，但这一调降是针对银行协(xié)定存款及通知存(cún)款利率自律上限，而非直接调降挂牌存(cún)款利(lì)率，存款利(lì)率下调并不等于政策利率就必须进行对等下(xià)调(diào)，市场(chǎng)不应视为降息的(de)确定性信号。

　　兼(jiān)顾(gù)考量收益性、流动性以(yǐ)及安全性

　　中国基金报：当前利率环境下，普通投资者应该如何守住(zhù)自己的钱(qián)袋子？你有什么建议？

　　邹德立(lì)：普(pǔ)通投资(zī)者(zhě)的投资工具应该兼顾考量(liàng)收益性、流动性以及(jí)安全(quán)性。在存(cún)款利(lì)率下降的背景下，短债基金以及其(qí)他固(gù)收(shōu)类基金在具一定(dìng)流动性的同(tóng)时(shí)，相较(jiào)活(huó)期存款和相当(dāng)部分的银行(xíng)理(lǐ)财产品(pǐn)，具有一(yī)定的(de)超额收益，是(shì)风险偏(piān)好(hǎo)较低(dī)和风险偏好(hǎo)适中投资者的合适(shì)投资工具。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：今年初(chū)以来，债券市场利率整体下行，4月以来下行加(jiā)速，当前(qián)无论从(cóng)绝对利率水平还是(shì)从信用利(lì)差，都回到了较(jiào)低历史(shǐ)分位(wèi)数水平，虽然债市多头(tóu)环境仍未改变，但一致预期(qī)导(dǎo)致行情走的比(bǐ)较迅速，市场(chǎng)进一步(bù)盈利空间被压缩，若看(kàn)不到央行货币政(zhèng)策增量政策(cè)，后续或(huò)进(jìn)入(rù)震荡环(huán)境，而存量博弈交易(yì)下也可(kě)能会(huì)放大(dà)市场波动。

　　对于(yú)普(pǔ)通投资者来说，在这样的环境下尽量选择防守类型(xíng)的(de)产品，规避市(shì)场(chǎng)波动，例如货(huò)币(bì)基(jī)金，而短债基金中要选择久期短(duǎn)流动性好、历史回撤(chè)控(kòng)制好的产品。

　　德邦基金：随着经济高(gāo)频(pín)数据的(de)弱(ruò)化趋(qū)势显(xiǎn)现，且4月底政(zhèng)治局会议(yì)从疫(yì)情后稳增长转(zhuǎn)向中长期调结构，政策发力预期下降，市场对经济的“弱(ruò)复苏”预(yù)期进(jìn)一步强化，因(yīn)此股票市场(chǎng)也进入到“休(xiū)整期”。在(zài)市场(chǎng)震荡休整期(qī)，高股(gǔ)息(xī)策略(lüè)往往跑(pǎo)赢市场。因(yīn)此在当(dāng)前环境下(xià)，建议关注行业(yè)估值水平较低，高股(gǔ)息的个股。

　　平安基金：目前面临低利率环境(jìng)，需要我们识(shí)别金融陷阱，抵挡住金(jīn)融陷(xiàn)阱的诱惑，比(bǐ)如(rú)面对收益率高达20％且能保本(běn)的所谓理财产(chǎn)品。对(duì)普通(tōng)投资(zī)者而(ér)言，如果不具备相(xiāng)关(guān)专(zhuān)业知(zhī)识(shí)，可以选择把投资理财交给(gěi)少(shǎo)数专(zhuān)业(yè)的人来做，让优(yōu)秀的基(jī)金(jīn)经理管(guǎn)理自己的钱袋子。具(jù)备一定投资能力和风控(kòng)能力的人士可(kě)通过理财和投资试(shì)图跑赢通(tōng)胀，但前提条件是做好风(fēng)控(kòng)，选择适(shì)合自己风(fēng)险偏好的方向和(hé)标的。

　　光(guāng)大保德信基(jī)金：随着存款利率下(xià)行，普通投资者储蓄收益(yì)下降，为保持资金保(bǎo)值增值，投资者在评估自(zì)身风险承受能力后可适当(dāng)考(kǎo)虑(lǜ)公(gōng)募货币(bì)基(jī)金、公募中短债基金(jīn)、商(shāng)业(yè)银行现(xiàn)金管理类产品(pǐn)等(děng)风险等级较低(dī)、支取相(xiāng)对灵活(huó)的产品。

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