国内“五(wǔ)一”假期来了(le)，但(dàn)海外市(shì)场风险依旧不容忽视。在美国多项重要(yào)经(jīng)济数据出炉后，美联储也(yě)将召开(kāi)5月议息会议，市(shì)场(chǎng)普遍预期(qī)将继续加(jiā)息25BP。在(zài)利好(hǎo)利空消息交(jiāo)织下，节(jié)后(hòu)市场走势将如何演绎？

　　美国(guó)第一共和(hé)银行股价已(yǐ)累计下(xià)跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，美国第一共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触发停(tíng)牌，原因是(shì)达成救助(zhù)协议(yì)以维持该银行(xíng)运营的希望(wàng)在变得(dé)渺茫。该(gāi)股今年已下(xià)跌(diē)90％以上。消息(xī)人士称，该银行很有可能会被(bèi)美国联(lián)邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国(guó)第一共和(hé)银行公布其第一(yī)季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股(gǔ)价在接(jiē)下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公(gōng)司、财政部和美联储(chǔ)的(de)官员正在与其他银行进(jìn)行(xíng)协调会(huì)议，为第(dì)一共和(hé)银行制定救(jiù)助计划。

　　美联储反省(shěng)硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒闭，寻(xún)求大范围(wéi)加(jiā)强银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布的内(nèi)部审查报告中，美(měi)联储承(chéng)认(rèn)，对于上月(yuè)硅谷银行的倒(dào)闭案，美联(lián)储(chǔ)难(nán)辞其咎，倒闭既源于该行(xíng)自身风险管理薄弱，也(yě)和美联(lián)储(chǔ)的审查督(dū)导行动拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联(lián)储认为，银行业审查员(yuán)未能采取有力行动解决硅谷银行越(yuè)来(lái)越多(duō)的问题。美(měi)联储负责金融业监管的副主席(xí)巴尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告中(zhōng)称，审查员未(wèi)能充(chōng)分(fēn)认识到，随着硅谷银行的规模(mó)扩大、复杂性增加(jiā)，该行变(biàn)得有(yǒu)多么(me)不(bù)堪(kān)一击。他们的确发现了(le)风险(xiǎn)，却没有(yǒu)采取(qǔ)足够的措施，保证该行(xíng)足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总(zǒng)结硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭有四大成因(yīn)，其中(zhōng)三点都和美联(lián)储(chǔ)监(jiān)管不力有(yǒu)关。他说(shuō)，美联储监(jiān)管(guǎn)者的(de)错误部分源于，特朗普执政时的金融(róng)业改(gǎi)革普遍(biàn)放松了对(duì)中等银(yín)行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联(lián)储的文化转变似乎导致联(lián)储的监管变得更宽松。这些变化体(tǐ)现在降低标(biāo)准、增加复杂性，以及(jí)监管方式(shì)不够(gòu)自信果断，它们(men)阻碍(ài)了(le)有效的(de)监管。

　　美联储认为，其银(yín)行业审查员已经确定(dìng)了硅谷(gǔ)银行存在导致其倒(dào)闭的一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但美联储自(zì)身的流(liú)程“过于审慎”，侧重在采取行(xíng)动以前累积过(guò)多的(de)证(zhèng)据(jù)。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)收到(dào)31项监管机构的公(gōng)开审查报(bào)告或警告，数量是其他银行的三倍。报(bào)告称，随着硅谷银行壮大(dà)，近(jìn)些年美联储忽视了范围更广的问题，比(bǐ)如该行(xíng)多年来一(yī)直突破内(nèi)部风险限制，其采(cǎi)用的流动性指标却显示(shì)，存款基础稳(wěn)定(dìng)，其(qí)利率(lǜ)相关风(fēng)险还被评(píng)为(wèi)令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新审(shěn)查，适用(yòng)于资产超(chāo)过千亿美元银行的(de)一(yī)系(xì)列规定，包括压力测试和流动性要求，将重新评估(gū)，怎样监督和监管一家银行对利率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表(biǎo)明，需要(yào)对范围更广泛的(de)银行强化适用的标准，联(lián)储应(yīng)考虑，让更大范围的银行适用标(biāo)准和的(de)流动性规(guī)定。他呼吁，重新评估(gū)，对(duì)于(yú)超过(guò)25万美元联邦(bāng)保险上限(xiàn)的(de)银行存(cún)款(kuǎn)，监管(guǎn)方的(de)处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求更广泛(fàn)的银行考虑到(dào)可(kě)出(chū)售证券(quàn)的未实现损益(yì)，以便(biàn)让(ràng)银行的资本要求更好(hǎo)地匹配其财务状况(kuàng)和风险。他暗示，对资本规(guī)划(huà)和风险管(guǎn)理(lǐ)不足的(de)公司，美联储可能(néng)增加资本或(huò)流动性的要求，或者(zhě)限制股(gǔ)票回购(gòu)、股息(xī)支付或(huò)高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达州重大灾难声(shēng)明

　　据央视新闻(wén)消息，根据美国白宫(gōng)当地(dì)时(shí)间(jiān)4月28日(rì)的声明，美国总(zǒng)统拜登(dēng)批准内华达州重大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日(rì)至3月19日期间受冬(dōng)季风暴影响(xiǎng)的地区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准佛(fú)罗里(lǐ)达州重夂叫什么部首怎么读，夂叫什么部首拼音大灾(zāi)难声明，他下令为4月(yuè)12日至4月(yuè)14日期间(jiān)受严重风(fēng)暴影响的(de)地(dì)区(qū)提供(gōng)联(lián)邦援(yuán)助。

　　联(lián)邦(bāng)援助资金可在(zài)成本分担的(de)基(jī)础上提供给州政府和符合条件的地(dì)方政府以及某些私人非营利组织，用于受灾害影响地区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌克兰农(nóng)产品相(xiāng)关(guān)事(shì)宜达(dá)成原则性协议

　　据(jù)央视新闻(wén)消(xiāo)息(xī)，当地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行副(fù)主席东布罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会已与保加利(lì)亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐(fá)克就乌(wū)克兰农产品相关(guān)事宜达(dá)成原则性(xìng)协议(yì)。

　　东布罗(luó)夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧(ōu)盟成(chéng)员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌(wū)农产品的单边措施。从欧(ōu)盟(méng)层面(miàn)对小麦(mài夂叫什么部首怎么读，夂叫什么部首拼音)、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实(shí)施保障措施。为5个受影响(xiǎng)的成员国农民提供1亿欧夂叫什么部首怎么读，夂叫什么部首拼音元的一揽子(zi)支持。此外，欧盟将继续推(tuī)进(jìn)包括葵花籽油等产(chǎn)品的倾销调查。欧(ōu)盟将(jiāng)进(jìn)一步确保(bǎo)乌克(kè)兰农产品通(tōng)过欧盟通道出(chū)口到其他(tā)国家。

　　美(měi)国(guó)滞胀(zhàng)困境：经济继(jì)续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日(rì)，美国(guó)商(shāng)务部最新公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，美(měi)国(guó)3月核心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美(měi)国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联(lián)储青(qīng)睐的通胀指标之一。此次(cì)公布的数(shù)据(jù)再(zài)度印证了美国通(tōng)胀的(de)居高不(bù)下，这加大了美(měi)联储5月再次加息(xī)的可能(néng)性。报告公布后，美国短期利率期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的(de)可能性(xìng)约为(wèi)90％。

　　就(jiù)在(zài)此(cǐ)前一天(tiān)，美(měi)国(guó)商务(wù)部公布的一季度美(měi)国(guó)宏观经济数据显(xiǎn)示，美(měi)国一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预(yù)期(qī)的(de)2％，且增速(sù)较前值(zhí)2.6％显著(zhù)放缓。而同(tóng)日公(gōng)布的一(yī)季度核心PCE物价指数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超(chāo)出(chū)市(shì)场(chǎng)预期的4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货宏(hóng)观(guān)贵金属分析师张晨向期货日报记者表示，上述数(shù)据(jù)显(xiǎn)示出美国经(jīng)济(jì)放缓但通(tōng)胀水平依(yī)旧(jiù)高企的(de)滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折年数同比数据来看，他认(rèn)为一季度(dù)1.6％的(de)增速较去年四季度(dù)0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显示(shì)出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存(cún)。

　　“一季(jì)度美(měi)国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了市场(chǎng)对(duì)于美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加(jiā)上目前欧美银行信用危机的(de)尾部效(xiào)应持(chí)续存在，金融(róng)不稳定叠加(jiā)经济景气(qì)下(xià)滑，一定程度(dù)上削(xuē)弱了美联储货币政策的紧缩预期(qī)，同时增加了(le)下半年(nián)美(měi)联(lián)储降息的(de)预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过(guò)，他也(yě)表示，由于反(fǎn)映核(hé)心个人消(xiāo)费支出(chū)在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续(xù)上升，再加(jiā)上(shàng)周五晚间(jiān)公布的3月核心(xīn)PCE数(shù)据也(yě)偏强，因此美联储5月份(fèn)加息基本不存在悬念，此次(cì)GDP数(shù)据更多(duō)影响的是(shì)年中美联储的政(zhèng)策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会(huì)议(yì)还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期(qī)货(huò)宏观贵金属分析(xī)师(shī)吴梓杰认为，当前美联储货币政策面(miàn)临抑制通胀以及宏观审(shěn)慎(shèn)两难(nán)的抉择。随着(zhe)此前银行业危机的爆发(fā)以(yǐ)及一(yī)季度经济的(de)回落，美国当前经济的脆弱性(xìng)以及下(xià)行(xíng)压(yā)力已(yǐ)经持续增加，但是一季度核心PCE同样大(dà)幅(fú)超过预(yù)期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超预(yù)期(qī)。

　　“对于美联储来(lái)说(shuō)，这(zhè)意味着进行政策选(xuǎn)择(zé)时(shí)不得不更加(jiā)慎重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰(jié)预计(jì)，美(měi)联储(chǔ)5月大概(gài)率将会保(bǎo)持加息(xī)25BP的(de)节奏，但在记者会上(shàng)鲍(bào)威尔(ěr)表态(tài)或将更加注重安抚市(shì)场情绪，强调对宏观风险(xiǎn)的(de)把控(kòng)，且(qiě)对未来(lái)加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经对美联储5月(yuè)加息(xī)25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于(yú)此次会议并无最新点阵图和(hé)经济展望公布，因此会议重点(diǎn)在于利率决议声明及鲍威(wēi)尔(ěr)的会后发(fā)言(yán)两方面。其(qí)中，在决议(yì)声明(míng)方面(miàn)，可重点观(guān)察措辞调整变化情况，特别(bié)是(shì)能否出现“停止加息”相关暗示。而在会(huì)后(hòu)的(de)新闻发布会上，需要重(zhòng)点关注鲍威尔对于经(jīng)济与通胀(zhàng)前(qián)景(jǐng)、后(hòu)续货币政(zhèng)策以及银行业危(wēi)机引(yǐn)发的(de)信贷收缩等方面的(de)观(guān)点论(lùn)述。特别是(shì)如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示(shì)，则无论对于商品(pǐn)市场还是权益(yì)市场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，此次美联储会议需要关(guān)注(zhù)三(sān)个方(fāng)面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固(gù)性，美联储是否会透露其(qí)愿意容(róng)忍更高水平的通胀；二是美(měi)联储对于目前(qián)金(jīn)融以(yǐ)及经济风险的判断，到底(dǐ)是短期风(fēng)险还是长期风险(xiǎn)；三(sān)是美联储未来的(de)货币政策(cè)预期(qī)，比如(rú)是否透露(lù)下半年(nián)将降息或者不降息。

　　他(tā)认为(wèi)，如果美联储依(yī)然偏(piān)鹰派，则预(yù)期风险资产将继(jì)续回调，美债利率曲(qū)线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美(měi)联储(chǔ)偏鸽(gē)派，那市场(chǎng)风险偏好会(huì)再(zài)度上升，美元指数预(yù)计(jì)显(xiǎn)著下行，贵金属将(jiāng)领涨(zhǎng)资(zī)产。

　　吴(wú)梓杰(jié)表示，由于当(dāng)前市场对5月加息25BP已经计价(jià)较为充分(fēn)，预计加(jiā)息结果不会(huì)引起市(shì)场较大波动，但(dàn)是对(duì)于6月(yuè)及以后偏鹰的政策预期交易依(yī)旧(jiù)不足。因此，他认为本次会议上需(xū)要重点(diǎn)关注美(měi)联储声明以(yǐ)及鲍威尔在(zài)记者会上对(duì)未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果(guǒ)美联储意外偏鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将加(jiā)息的倾向(xiàng)，则市场或将面临较大的冲击，相(xiāng)关风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数(shù)持稳，贵金属行情(qíng)则表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银(yín)行业风险事件(jiàn)溢出(chū)影响(xiǎng)逐渐减弱，市(shì)场对于美(měi)联储货币政策迅(xùn)速转向(xiàng)的(de)乐观预期出(chū)现一定修正，贵金(jīn)属市场(chǎng)出现高位振荡调整，但(dàn)总体回(huí)调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵金属市场(chǎng)在(zài)利多(duō)、利空因素(sù)间来回拉(lā)扯(chě)。利多因(yīn)素(sù)方(fāng)面，美联储加息临近尾声，对贵金属价(jià)格的压制(zhì)边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未(wèi)决以及(jí)银行(xíng)业风险事件(jiàn)余波反(fǎn)复，不断(duàn)激发市场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾(ài)，各国央行(xíng)强(qiáng)化黄金(jīn)资(zī)产储备(bèi)功能，使得央行“购金潮”经久不(bù)息。上述种种(zhǒng)因素(sù)均(jūn)对贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而(ér)利空因素(sù)主要是，市场和美联(lián)储对(duì)于后续货币政策(cè)之(zhī)间(jiān)的预期差(chà)，以及美国经济(jì)层面的韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽管过热态势有(yǒu)所缓和(hé)，但无论是新增非农就(jiù)业(yè)人数还(hái)是失业率(lǜ)指标，还远未触及经济衰退(tuì)以及美联储货币政策转向的阈值区间，这极有可能(néng)造成通胀回归(guī)波折(zhé)反复，进而引发美(měi)联储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息会议(yì)落地后的一(yī)段时间(jiān)内，市(shì)场仍然会延续上(shàng)述(shù)的(de)修(xiū)正(zhèng)走势(shì)，美(měi)联储还(hái)需在(zài)更多数(shù)据指引以及银行风险(xiǎn)事件(jiàn)落地后，再相机(jī)作出政策调整，而(ér)在此之(zhī)前预(yù)计仍会延续当前“走一步看一步”的决策思(sī)路。而市(shì)场对(duì)于年内降息的乐观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，目前贵金属市场的逻辑有两(liǎng)条(tiáo)主线：一(yī)是美国经济是否会陷入衰(shuāi)退，二是全球贸易结算(suàn)体系下美元(yuán)的趋势(shì)压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚定(dìng)的是美(měi)债实际利率的变化，但(dàn)是最近这种联系(xì)正在脱钩，央行购金以(yǐ)及美元(yuán)结算体系的变化(huà)使得贵金属(shǔ)获(huò)得了(le)越来越(yuè)多的金融(róng)溢价。”整体来看，他认为目前(qián)贵金属多头驱动的(de)逻辑还没结束，且(qiě)近(jìn)期的表现(xiàn)也是易涨难跌。从(cóng)资(zī)产配置的角度(dù)来看，仍(réng)推荐将贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经表现出了一定程度(dù)的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经济下行以及欧(ōu)美银行业风险带来的避险情绪(xù)对(duì)贵金属价(jià)格仍有一(yī)定(dìng)支(zhī)撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加(jiā)息预(yù)测(cè)，未(wèi)能(néng)对贵金属(shǔ)形成有力的回落(luò)压力。因此，他预(yù)计贵金属市场整体仍以高位振荡(dàng)为主，在基(jī)准假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他(tā)认为，当前市(shì)场(chǎng)对于美联储(chǔ)降息的(de)预期仍大幅领先美联储的官方预期，预计(jì)在(zài)高(gāo)通胀压(yā)力下，市场对降息(xī)预期的修正或将(jiāng)带来(lái)金银价格的(de)进(jìn)一步(bù)回(huí)调。

　　市(shì)场人(rén)士(shì)提示(shì)，随(suí)着国内“五一”长假开(kāi)启，还须警惕海(hǎi)外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场关键(jiàn)数据(jù)较多，导致市场情绪波(bō)澜(lán)起(qǐ)伏，同时基本面因素也多空交织，海(hǎi)外市(shì)场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结束后(hòu)，市场将直面美联储5月利(lì)率决议落(luò)地(dì)，他预计(jì)美联储会议结果或(huò)将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美(měi)联储议息(xī)会议等(děng)重要事件，加之银行业危机及债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题悬而未决，投资(zī)者要(yào)防止过分(fēn)押注引(yǐn)发的风(fēng)险。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内(nèi)“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关(guān)键(jiàn)时间节点，投资者若(ruò)保留头寸过节，则要保持头寸有足够(gòu)安全(quán)边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带(dài)来冲击(jī)。他表(biǎo)示，节后(hòu)贵金(jīn)属或将迎(yíng)来(lái)更加明确的方向性行(xíng)情，可根据美联储议息会议给出的指引，对贵(guì)金属进行相应(yīng)布局。

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