如果要论(lùn)二季(jì)度迄(qì)今(jīn)，全球股票市(shì)场中最为(wèi)靓丽的(de)一道“风景线”，那么(me)显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进(jìn)一步(bù)强(qiáng)势高(gāo)开逾1％，最(zuì)高(gāo)触及30924.47点(diǎn)，创下(xià)了自1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指数已经率先创下了(le)1990年8月3日(rì)以来的(de)最高收(shōu)盘(pán)点位(wèi)。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日(rì)股今年(nián)以来的强势：东(dōng)证(zhèng)指数年(nián)内已(yǐ)累计上(shàng)涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪日本(běn)股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二(èr)季度迄今的(de)短短(duǎn)一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更(gèng)是在(zài)全球主(zhǔ)要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际市场(chǎng)的(de)投资者而言(yán)，近来提(tí)到日股的优异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出的，无(wú)疑都是(shì)“股神(shén)”巴菲(fēi)特在上月对日本(běn)市场表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲(fēi)特进(jìn)一步增持(chí)了日(rì)本(běn)五大商社仓位，令越(yuè)来越多的(de)业(yè)内人士开始注意(yì)到这一全球(qiú)第三大经济(jì)体的(de)巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的(de)成(chéng)功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神(shén)”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队(duì)联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现让(ràng)日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到(dào)的（机会(huì)）其(qí)实也正是其他人眼下正在(zài)看到(dào)的(de)，人们对日股的(de)前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推动着日(rì)股上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京证券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示，外国投资者目前已经连(lián)续(xù)第六周成为了日本股票的净买家(jiā)。在此期(qī)间(jiān)，外国投(tóu)资者大举涌入了日(rì)股股票和期货(huò)市场，净流入逾300亿(yì)美元，是过去(qù)10年最(zuì)大规(guī)模的资金流入之一(yī)。

　　根据交易所的(de)数据，在截至5月12日(rì)的最近一(yī)周内，海外交易者又净买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿(yì)美(měi)元）的股(gǔ)票和(hé)期(qī)货(huò)。

　　杰富(fù)瑞日(rì)本股票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以来，他就从(cóng)未见过外国投资者对(duì)日本如此感兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧美(měi)银行(xíng)系统不稳定和(hé)信用(yòng)紧(jǐn)缩风险的(de)笼罩下，越来越(yuè)多的(de)海外投(tóu)资者似乎看到了(le)日本(běn)股市作为避险地的“稳定(dìng)性”。日本(běn)股(gǔ)票给人的(de)长期低迷印象正在减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对日本五大(dà)商社的增持，也令(lìng)不少海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)对投资日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公(gōng)司就表示，近来(lái)已受(shòu)到了越来越多平时不太(tài)关注日本市场的海外投资者的咨询。不少海外投资者在看到日本股市的(de)涨幅超(chāo)过美股后，开始调查其(qí)中的原因(yīn)，他(tā)们的建仓买入又进(jìn)一步促(cù)使股市上涨，形成了目前的(de)良(liáng)性循环。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在巴菲特上月(yuè)公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内(nèi)华尔(ěr)街(jiē)资本(běn)也已相继造访日(rì)本。这些海外资金有意复制巴(bā)菲特的策略，通过低成本(běn)日元融(róng)资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日(rì)本五大商社上的(de)加(jiā)大投资，也存(cún)在(zài)着在国际(jì)市场(chǎng)上分散投资(zī)对象的(de)想法(fǎ)。虽然(rán)巴菲特相信美国(guó)的增长潜力，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是在波动性远低(dī)于美国(guó)科(kē)技股的情况下实现的。这(zhè)意味着日本股(gǔ)市(shì)对美(měi)国投资者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务上(shàng)限的担忧(yōu)可能也刺激(jī)了一些“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市，以(yǐ)此作为避险开曼群岛属于哪个国家 开曼群岛是国家吗手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二(èr)的一份(fèn)报告中也表(biǎo)示，“外资的回归(guī)是日本股市复(fù)苏(sū)的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本(běn)股票维持(chí)超配，并偏向银行、金(jīn)融和价(jià)值(zhí)股的投(tóu)资。”

　　深层(céng)次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对(duì)日本产(chǎn)生(shēng)兴(xīng)趣之(zhī)前(qián)，他们此(cǐ)前在这(zhè)片“失落地带(dài)”曾经(jīng)历过长(zhǎng)达数十年虚(xū)假的曙光(guāng)和令人失望的低回报。那(nà)么这一(yī)次，即便有着避险和多元(yuán)化分散投资的需求(qiú)，他们又为何铁了心一(yī)定要来日本市场？日本市(shì)场(chǎng)的吸引力(lì)就一定远(yuǎn)超全球其(qí)他地区(qū)吗？

　　这便(biàn)不得(dé)不提(tí)日本市场眼(yǎn)下正经(jīng)历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨的主要原因(yīn)还源于治理标准(zhǔn)的(de)提高，以及企(qǐ)业部门(mén)推动(dòng)向股(gǔ)东返还现(xiàn)金。日本(běn)多年的公司治(zhì)理改革已(yǐ)开始见效(xiào)，这项改革(gé)最初由已(yǐ)故前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本(běn)企业的派息已大幅增(zēng)加，在截(jié)至今年3月的财年中，日(rì)开曼群岛属于哪个国家 开曼群岛是国家吗本企(qǐ)业宣布的回购规模已飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资(zī)产负债表上有(yǒu)净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公(gōng)司(sī)股价低于每(měi)股(gǔ)账(zhàng)面(miàn)价值，而标普500指数成分股中(zhōng)这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估(gū)值指标来看(kàn)，这就为(wèi)日本股市(shì)提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东京证券交易所为了(le)改(gǎi)变(biàn)股(gǔ)价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请(qǐng)求上市企业(yè)在意识(shí)到(dào)资本成本的前(qián)提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式会社推(tuī)出了力争“早日实(shí)现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经(jīng)营计划和股票回(huí)购，股价随(suí)后大涨近(jìn)4成。清(qīng)水建设株式(shì)会(huì)社4月下旬也宣布了(le)上(shàng)限200亿日元的股票回(huí)购(gòu)和积极(jí)压缩政策性持股的方针，该公司(sī)股价随后上(shàng)涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三(sān)菱商(shāng)事在内的日本龙头企业在近期(qī)公(gōng)布财(cái)报时，也均宣(xuān)布(bù)了新的股(gǔ)票回购计划(huà)。不少分析师预计，到(dào)今年5月底，各(gè)日(rì)本(běn)上市(shì)公司的回购规模将(jiāng)进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证(zhèng)交所）主题正(zhèng)引起许多海外投资(zī)者的共(gòng)鸣，他们(men)开始看到这方(fāng)面的有利证据。在交易所(suǒ)这些变化的推动下，许多公司(sī)正(zhèng)在回购股份(fèn)，厘清(qīng)经常令(lìng)人困惑(huò)的交(jiāo)叉持股，并在定(dìng)期公开会(huì)议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团(tuán)Man GLG日本(běn)股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示(shì)，东(dōng)京证交(jiāo)所的鼓励(lì)意味着“过去两年(nián)在这方面(miàn)发(fā)生的事情(qíng)比(bǐ)过去30年还要多(duō)”，这是股市充满(mǎn)活力表现的最大(dà)单一原因。他们对(duì)提高股本回报率有着坚(jiān)定的态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前(qián)依然宽松的货币政策和日(rì)本相对(duì)稳(wěn)健的经(jīng)济基本面，显然也(yě)对日股(gǔ)的表现(xiàn)构(gòu)成了提振。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行长植田和男上月已走马(mǎ)上任，但日本(běn)央行暂(zàn)时(shí)仍未改变(biàn)其(qí)大(dà)规(guī)模(mó)的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超(chāo)过了央行(xíng)2％的目标，但植田和男(nán)依(yī)然强(qiáng)调，“还不能(néng)放心地说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年(nián)上半年还在(zài)持续(xù)加息，并已被迫(pò)在物价与经济稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让(ràng)海外投资者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏(hóng)观经济的(de)表现目前(qián)也(yě)相对更(gèng)为稳(wěn)健(jiàn)。日本(běn)内阁府(fǔ)17日公(gōng)布(bù)的数据显示，今年前(qián)三个(gè)月日本国内生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新高(gāo)。

　　日本(běn)国家旅游(yóu)局表(biǎo)示，受益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商(shāng)务(wù)和休闲外国游客人数(shù)从此(cǐ)前的(de)182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报告(gào)中指出(chū)，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出计划(huà)和日本央(yāng)行持续宽松等积极因素，日本这个世界第三大经济体的(de)前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作与(yǔ)发(fā)展组织的(de)经济前景指数来(lái)看，日本(běn)目前是七国集团中唯(wéi)一一个超过临界(jiè)线100的(de)。

　　日本(běn)第三大在线经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业(yè)绩(jì)似(shì)乎相当不错，重要(yào)的汽(qì)车行业预计(jì)利(lì)润将增长。以内需为导(dǎo)向的企(qǐ)业正受益于入境(jìng)游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收(shōu)益。预计日本股(gǔ)市到今(jīn)年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认(rèn)为，日(rì)本股市今年的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈(yíng)利增长、股(gǔ)票回购和估(gū)值仍(réng)处于低(dī)位吸引了(le)买家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理(lǐ)的改(gǎi)善均提振了市场，而企(qǐ)业财(cái)报的不(bù)俗表(biǎo)现或有望成为最新的上行催化剂。

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