在华尔街经济(jì)学家和央行官员争论(lùn)美(měi)国经济是(shì)否以(yǐ)及何(hé)时会(huì)陷入衰(shuāi)退之际，大型基金经理们并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来(lái)越多的(de)专业选股人(rén)士将(jiāng)资(zī)金从银行(xíng)等对(duì)经济敏感的股票中(zhōng)撤出，转而投资公用事业(yè)和(hé)基(jī)本消费品等在(zài)经(jīng)济低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显(xiǎn)示，同(tóng)时(shí)做多和做空的(de)对(duì)冲基金已(yǐ)将其(qí)周期性股(gǔ)票与(yǔ)防御性(xìng)股票的比(bǐ)例降至至(zhì)少2012年以来的(de)最(zuì)低水平。对(duì)于(yú)只做(zuò)多的基金经(jīng)理(lǐ)来说，他们对周(zhōu)期(qī)性公司(这些公司(sī)的命(mìng)运取决于商业(yè)周期的起(qǐ)伏)的相对敞(chǎng)口接近(jìn)2008年以来的最低水平。

　　这一切都突(tū)显了主(zhǔ)动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从(cóng)去年10月(yuè)低点(diǎn)反弹，增加了5万(wàn)亿(yì)美元的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银(yín)行策略师表示，主动选(xuǎn)股者“为(wèi)2009年式的衰(shuāi)退做好了(le)准备”。

　　周(zhōu)期股(gǔ)相对防御股的比例降至近10年低(dī)点

　　最近对防御股的偏(piān)好(hǎo)与去年(nián)不同，当时对衰退的(de)担忧蔓延，主动型基金紧(jǐn)紧抓住周期股。这一立场(chǎng)表明，人们相信美(měi)联(lián)储有能力通过积极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐(lè)观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证明，专业人士持(chí)续看空股市。在美国银行4月份(fèn)对基金经理的最(zuì)新调查中，现金持有量保持在较高水平，相对(duì)于股票，债券比(bǐ)2009年以来的(de)任何时候(hòu)都更(gèng)受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上(shàng)周(zhōu)表示，在(zài)市场开始逃离时，只做多的基(jī)金(jīn)被迫(pò)成为FOMO(害怕(pà)错(cuò)过)买(mǎi)家。

　　值得(dé)注意(yì)的(de)是，选(xuǎn)股者的谨慎态(tài)度与基(jī)于图表信号(hào)配(pèi)置资产(chǎn)的计算机驱动策略形成了鲜(xiān)明对比。由于(yú)股市(shì)稳步上涨和市(shì)场(chǎng)波动(dòng)性下降，趋势追踪基金和(hé)波动(dòng)性目标基金等系统(tǒng)性(xìng)资金管理公司(sī)近几个(gè)月增加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志(zhì)银行的投资(zī)者(zhě)仓位(wèi)模型最能说明(míng)这种(zhǒng)分歧立(lì)场。德意志(zhì)银行称，量化(huà)基金继续抢购股票，而自由裁(cái)量投(tóu)资者的敞口已(yǐ)降至一(yī)年区间的底部。

　　看(为什么懂手机的人都不用华为kàn)空者(zhě)将 2023 年股市反弹的很大一部分归(guī)因于那些对(duì)价格不敏感的量(liàng)化投资者，他们(men)别无选择，只为什么懂手机的人都不用华为能在(zài)股(gǔ)价上涨时买(mǎi)入股票。看(kàn)空者还(hái)警(jǐng)告(gào)称，持续数月的股市(shì)反弹是不可持续的。由于标普500指数几次(cì)突破4200点的尝(cháng)试都以失(shī)败(bài)告(gào)终(zhōng)，缺乏(fá)动能(néng)可能会(huì)限制量化基(jī)金的需(xū)求。另一方(fāng)面，新一轮的抛售可能会促使(shǐ)量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于(yú)预期的(de)经济数据和(hé)企业财报也提振(zhèn)股市。尽管各公司在本(běn)财(cái)报季的业绩超出(chū)预期(qī)，但(dàn)目前(qián)来看(kàn)，这还不(bù)足以让美国(guó)企(qǐ)业重回增(zēng)长(zhǎng)轨(guǐ)道。就连美联储官员也预测今年晚些时候(hòu)会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史为(wèi)鉴，过早地为(wèi)经(jīng)济衰退做准备而(ér)采(cǎi)取防御措施，最终可能会(huì)付(fù)出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具(jù)周期性的行业往往在衰退前的6个月内表现优(yōu)异(yì)。直到(dào)真正的经济衰退到来，防御性(xìng)股票才(cái)开始大放异彩，尽管它(tā)们的领先地位通常会在(zài)下行周期(qī)结(jié)束(shù)前逆转(zhuǎn)。

　　美国银(yín)行(xíng)的经济(jì)学家预计，美国经济衰退(tuì)将(jiāng为什么懂手机的人都不用华为)从第三季度开始。

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