5月以来，嘉实(shí)基金、博时基(jī)金、富国(guó)基金、南方(fāng)基金等多家头(tóu)部公募(mù)基金密(mì)集申报(bào)了跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布(bù)局全球半导(dǎo)体(tǐ)市场，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续(xù)回调后，半导体板(bǎn)块迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名自4月中下(xià)旬以来又开(kāi)始持续下跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅最高达40％。拉(lā)长时间看(kàn)，年内超半数半导体主题ETF产品份(fèn)额出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内人士认为，资金对(duì)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)主题ETF的越(yuè)跌(diē)越买，主(zhǔ)要是基于(yú)对(duì)板块中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽管半导(dǎo)体板块年(nián)内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的带(dài)动下，板块细分领(lǐng)域仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块(kuài)表现来看，在(zài)经(jīng)历一季度的持续回(huí)调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开始持续下(xià)跌。以中(zhōng)证全指(zhǐ)半导体指(zhǐ)数表(biǎo)现(xiàn)为例，该指数(shù)在4月6日(rì)攀至年内高位后便(biàn)开(kāi)始(shǐ)不(bù)断(duàn)下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体与半导体生产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅(fú)居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽(jǐn)管(guǎn)板块持续下跌，但资金对主题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告(gào)负(fù)，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截(jié)至5月12日(rì)，除汇添富(fù)中证芯(xīn)片产(chǎn)业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交(jiāo)所中韩(hán)半导(dǎo)体(tǐ)ETF等(děng)三只产品(pǐn)份额出(chū)现下降外，其(qí)余产品(pǐn)份额均有(yǒu)大(dà)幅(fú)增长。其(qí)中，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实上证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF基(jī)金经理田光远分析，当前半(bàn)导(dǎo)体行业复苏不及(jí)预期主要原因，一(yī)是(shì)国产替代进程不(bù)及(jí)预期(qī)，国内(nèi)半(bàn)导体企业相比海外(wài)半导体大厂起步较晚，在技术和(hé)人才等方面存在(zài)差距，在国(guó)产替代过(guò)程中产品研发和客户导入进程(chéng)可(kě)能不及预期；二(èr)是下游需求不(bù)及预期，在边缘政治(zhì)和全球经济疲软背景下，全球电子产品(pǐn)等终端(duān)需求可能不及预(yù)期，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底的阶段，但(dàn)我(wǒ)们认为(wèi)有望于(迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名yú)今年看到(dào)拐点的出现(xiàn)”田光远表示，在本轮周期中，率先回(huí)暖的种(zhǒng)类要看(kàn)芯片下游的景气度(dù)，有创新(xīn)属性(xìng)和份额提升(shēng)属性的(de)环节会率(lǜ)先回暖(nuǎn)。一(yī)方面中国经(jīng)济体重要的(de)构成央(yāng)国企对资(zī)产(chǎn)回报提出要求，民(mín)营(yíng)企业的竞争力提升也(yě)会(huì)更加依赖数字化，成(chéng)本(běn)效率提升是数字化的长期关(guān)键驱动力，另一方面短周期维度(dù)数字经济有(yǒu)顺周期(qī)属性，经(jīng)济(jì)复苏会加大企业数字(zì)化投入(rù)力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资(zī)部副(fù)总监、九泰(tài)泰(tài)富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初以来(lái)半导体板块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块调(diào)整幅度(dù)较大(dà)，行业估值处于底部位置；另一方面市场预期基本面即(jí)将见底，再(zài)加上有迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名AI主题的催化，所以从(cóng)年(nián)初到(dào)4月初半导体指数出现了一(yī)定(dìng)的(de)反弹。

　　“但(dàn)事实上(shàng)，其中许多个(gè)股的股价其实是过度反应(yīng)的，所以(yǐ)随着4月中下旬(xún)半导体(tǐ)一季(jì)报披露，整体呈(chéng)现强预(yù)期(qī)、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综合因素引(yǐn)起行业(yè)近期的(de)持续回调。”刘源直(zhí)言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好半(bàn)导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但从资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)也能看出投资者对板块价值的肯定，多位业内人士也(yě)表示，长期看好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上(shàng)，人工智能(néng)给半导体带来(lái)了(le)新(xīn)的需求增量，从(cóng)周期视角，预计(jì)未来1-2个季(jì)度(dù)虽然会有一(yī)定业(yè)绩的压力(lì)，但一方面需求会(huì)重新复苏(sū)，另(lìng)一方面(miàn)中国半(bàn)导体企(qǐ)业有国产替代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)估(gū)值波动较(jiào)大，且子板(bǎn)块和(hé)细分(fēn)线索较多，始终有估值合理(lǐ)甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很(hěn)多优质(zhì)的公司处于历(lì)史(shǐ)估值分位低位区间(jiān)，随着需求(qiú)回暖或者(zhě)新产(chǎn)品(pǐn)的突破，会有形成很好的投资机会。他进一步表示(shì)，人类历(lì)史经(jīng)历了三次工(gōng)业革命，前两次都是以(yǐ)能源为对(duì)象进(jìn)行创(chuàng)新，第三次是信息为对象进行创(chuàng)新，当(dāng)前(qián)阶(jiē)段(duàn)的人(rén)工智能从感知智能走向认知智能后，将对人类(lèi)生(shēng)产力的(de)提(tí)升产生巨大的(de)影响，也会开启新一轮的(de)工业革(gé)命，它是信息革(gé)命经历了(le)个人(rén)电(diàn)脑、互联网(wǎng)革(gé)命(mìng)和移动互(hù)联(lián)网革命后在(zài)万物智联层面的延伸，将会(huì)在经济、社会、政(zhèng)治、军事等方(fāng)面全(quán)面影响人(rén)类社会(huì)。当前仍处于(yú)新一轮产(chǎn)业革命(mìng)爆发(fā)的早期的阶(jiē)段，在人工智能带来的技术(shù)变(biàn)革(gé)浪潮下，人(rén)工智(zhì)能对云(yún)管(guǎn)端各方(fāng)面(miàn)都(dōu)产生了影响，云(yún)侧(cè)变化(huà)最(zuì)为(wèi)显著，很(hěn)多环节发(fā)生了改变(biàn)，产(chǎn)生了新的(de)投资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地(dì)，端侧和网侧的新硬(yìng)件也(yě)会产(chǎn)生新的投资机会(huì)。因(yīn)此我们长期看好半导体的投(tóu)资价(jià)值。”田光远建(jiàn)议投资者长期关注该板块(kuài)投资机(jī)会，他认为可以重点配置的主线(xiàn)包括以AI为代表的创新线(xiàn)、周(zhōu)期见底(dǐ)后(hòu)的复苏线(xiàn)、以及(jí)以半导体设备材料国(guó)产化(huà)为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理刘慧(huì)影也表(biǎo)示，2023年全面看好整(zhěng)个半导(dǎo)体板(bǎn)块，其(qí)中(zhōng)，从半导(dǎo)体国产化为(wèi)主(zhǔ)的(de)设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的芯片设计都会在今年(nián)都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的极(jí)限制裁将加速中(zhōng)国芯片(piàn)的国产替代，党(dǎng)的二十大对于科技安(ān)全的强调为(wèi)芯片的(de)国产替代提供(gōng)了坚实的理(lǐ)论基础(chǔ)。其次，芯(xīn)片设计板块(kuài)经过近一年(nián)的充(chōng)分调整，股(gǔ)价已经充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片设(shè)计板(bǎn)块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持(chí)续跟踪和调研(yán)半导体(tǐ)行业库存、动销数据和重点公(gōng)司的边际变(biàn)化，同时动态跟(gēn)踪电子(zi)消费品的复苏情况，预判半导体(tǐ)景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘(liú)源表示(shì)，展望未来，AI的基础模型训练需要大量(liàng)算(suàn)力，硬件基础设施成(chéng)为发展基石，算力芯片(piàn)等核心环节预期将会受益，后续有(yǒu)望(wàng)驱动半导体行业持续增长。此外，半(bàn)导(dǎo)体设备公(gōng)司的一季报业绩(jì)相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续(xù)半导体(tǐ)设备、材(cái)料也是(shì)可(kě)以(yǐ)关注的方向。存储(chǔ)作为半导体中(zhōng)最大(dà)的周期(qī)品种(zhǒng)，也可能(néng)在年内(nèi)迎来边际(jì)变(biàn)化(huà)，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关注景气度修复速度和(hé)估值的(de)匹配程度，尽管基本面(miàn)改善的趋势(shì)比(bǐ)较确(què)定，但改善的过(guò)程中(zhōng)股价有可(kě)能波动(dòng)较大(dà)，要结合(hé)基本(běn)面变(biàn)化综合判断(duàn)配置价值，我们也会(huì)通过适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充(chōng)道。

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