原(yuán)本(běn)被视(shì)为极其艰难的2022年，白酒(jiǔ)上(shàng)市企(qǐ)业却又一次集体刷(shuā)高(gāo)了业绩。

　　目(mù)前，20家A股白酒上市企业2022年年(nián)报及2023Q1财报已经(jīng)披露完毕，整体来看，稳健增(zēng)长依然(rán)是白酒行业主旋律。20家(jiā)上市(shì)白(bái)酒企(qǐ)业营收(shōu)总(zǒng)计3563.45亿元(yuán)，同比增长15.12％，净利(lì)润实现1305亿元，同比(bǐ)增长20.36％。

　　具体来看，贵州茅(máo)台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋(yáng)河股份（002304.SZ）等头部企业(yè)营收净利再创新(xīn)高(gāo)，14家白酒上市企业营收取(qǔ)得了两位数(shù)增长(zhǎng)。在打(dǎ)响(xiǎng)疫(yì)情后首(shǒu)个春节(jié)动销战后，今年(nián)一季度白酒业普遍(biàn)实现“开门(mén)红”，2023Q1财报显示15家企业拿下两位数增(zēng)长。

　　钛媒体APP注意到，过去三(sān)年，外(wài)部环境对(duì)白酒造成了(le)不可忽视(shì)的影响，穿透最新的业绩来看，头部酒企的抗压能力足够(gòu)强大，经营稳(wěn)定，且引导(dǎo)行业结构性增(zēng)长。但随着白酒行业集(jí)中度提升(shēng)，头部(bù)酒企持续向前，非名酒品(pǐn)牌难以(yǐ)望其项背，因(yīn)此圈地“内卷”。此起彼伏间，正(zhèng)处于新一轮调(diào)整周期的白酒(jiǔ)行业，分(fēn)化(huà)加(jiā)剧。而今年(nián)，白酒企业的一个(gè)共同(tóng)主题是去(qù)库存，谁(shuí)快(kuài)谁就(jiù)会(huì)占得先(xiān)手。

　　白酒(jiǔ)结(jié)构性增长(zhǎng)，强者恒强

　　根据(jù)中(zhōng)国酒业协会公(gōng)布(bù)的数据，2022年白酒行业营收6626.05亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)9.6％，利润(rùn)2201.7亿(yì)元，同比增长29.4％。这当(dāng)中，20家白酒上(shàng)市企业营收和利(lì)润分(fēn)别占去了53％和59％。

　　从年(nián)报来看，白酒结构(gòu)性(xìng)增(zēng)长的表(biǎo)现之一(yī)是优势(shì)品牌正在持续拥抱红利。白酒产量、销量已经连续多年下降(jiàng)，行业集(jí)中度不断提升，存量竞争格(gé)局下企(qǐ)业间挤压式竞争已经(jīng)临近赛点。

　　这样(yàng)的业态促使白(bái)酒行业内(nèi)部强者恒强，“名酒时代”背(bèi)景下，头部酒企成为产业经济增长的主要动力(lì)。年(nián)报显示，头(tóu)部名酒企业基本(běn)保(bǎo)持了两位数增长，20家白酒上市企业(yè)营(yíng)收(shōu)3563.45亿元，营收榜前六就贡献了近3000亿元，占(zhàn)比超80％；前五强净利(lì)润也在(zài)2022年首次突破千亿大关(guān)。

　　举(jǔ)例而言，贵州茅台2022年实现营收1275.54亿元，同比增长16.53％；净利润(rùn)627.16亿元，同(tóng)比增长19.55％。今年一季度营(yíng)收393.79亿元，同比增长18.66％；净利润208亿元，同比增长(zhǎng)20.59％。

　　五(wǔ)粮(liáng)液亦(yì)不遑多(duō)让，2022年营收739.69亿元(yuán)，同比增长11.72％；归(guī)母(mǔ)净利润266.91亿元(yuán)，同(tóng)比增长14.17％；2023一季度，营收311.39亿(yì)元，同比增长13.03％；归母净利润(rùn)125.42亿元，同比增长(zhǎng)15.89％。

　　中国食品产(chǎn)业分析师朱丹蓬告诉钛(tài)媒体APP，“名优(yōu)酒保持了良性的增长，疫情放开后(hòu)消费场景的多元化(huà)，对于中(zhōng)国白酒的复兴是一个(gè)非(fēi)常好的(de)加持。”

　　白酒结构性增长的另一个特(tè)征是，在(zài)过去取得了稳定增长和快速发展的企业，基本形成了中高端驱动增长(zhǎng)的发(fā)展(zhǎn)模式(shì)，这在年报中得以体现。

　　2022年，洋河、汾酒(jiǔ)、古井贡、迎驾、舍(shě)得等，产品上除高端一如既往(wǎng)强(qiáng)势以外，其中高端产品销(xiāo)量都(dōu)以(yǐ)超(chāo)两位数的涨幅增长。头部品牌产品线全价格带布(bù)局，二三线品牌聚焦中(zhōng)高(gāo)端，白酒产业不约而同都(dōu)在进(jìn)行产品结(jié)构优化。

　　也正(zhèng)是因为产(chǎn)品结(jié)构优化(huà)的需要，白酒技改扩产(chǎn)推动了各(gè)酒企、产区的优质(zhì)产(chǎn)能的(de)释放(fàng)。20家上市(shì)企业中(zhōng)，贵州(zhōu)茅(máo)台、五粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸州老(lǎo)窖(jiào)（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒(jiǔ)业(yè)（600702.SH）、水(shuǐ)井坊（600779.SH）7家公布了实施技改、产能扩建等项目(mù)，这些(xiē)都是企业为(wèi)持(chí)续保持结(jié)构性增长做准备。

　　知名酒业分析师(shī)蔡学飞告诉钛媒(méi)体APP，“‘马太(tài)效应(yīng)’下，头部酒企会持续走强，并且利(lì)用(yòng)自身的品牌(pái)与品质优势，进一步挤压非名酒市场，而基于(yú)品类和产(chǎn)品的名酒格局很快形成，中(zhōng)国酒业进入寡头(tóu)化时代(dài)。”

　　二(èr)三(sān)线酒企分(fēn)化加剧 非名酒承压

　　白酒行业数据(jù)显示，相比较疫情前的(de)2019年，2022年白酒(jiǔ)产业销(xiāo)售收(shōu)入累计增长5％，利润累计(jì)增(zēng)长(zhǎng)了(le)71％。透(tòu)过(guò)2022年白酒(jiǔ)上市企业财报(bào)发现，除头部酒企强者(zhě)恒强外，二三线品(pǐn)牌正在加(jiā)速分化。

　　钛媒体APP梳理(lǐ)发现，2019年20家上市企业中，规模在40-100亿元级(jí)别的仅有3家，分别是老白干酒（600559.SH）、今世缘和口子窖（603589.SH）；2020年(nián)这个数据浮动为(wèi)2家，分(fēn)别(bié)是今世缘、口子窖；2021年上升到6家，为今(jīn)世缘、口子(zi)窖、老白干酒、舍得(dé)酒(jiǔ)业、迎驾贡酒（603198.SH）以及水井坊(fāng)；2022年则进一(yī)步(bù)变成7家，在(zài)前一年的6家基础上新增了一(yī)个酒(jiǔ)鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得、迎驾贡、口子窖四家企业(yè)规模来到50-80亿元之间，隶属苏酒板(bǎn)块、川酒板块、徽酒(jiǔ)板块的(de)二级梯队，都是在各自省内有(yǒu)一定(dìng)话(huà)语权、有较大市(shì)场规(guī)模、省外(wài)市场开拓良好的代表(biǎo)。

　　它(tā)们之间此起彼伏的竞(jìng)争，也推动了二级(jí)梯(tī)队的分化加速。蔡(cài)学(xué)飞向(xiàng)钛(tài)媒体APP表示，“二三(sān)线酒企分化(huà)加剧，要么(me)像古井贡酒那样完成产品升级和全(quán)国化(huà)布(bù)局，挤进(jìn)一线市场(chǎng)，要么就(jiù)会像(xiàng)皇台(tái)一般衰败萎(wēi)缩。”

　　如是所(suǒ)言(yán)，年报显示，伊力特(tè)（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天(tiān)佑德酒（002646.SZ）三(sān)家2022年毛利、经营性现金流的下降，录得亏损。

　　2023一季报也能说明(míng)问题。举例而言，今年一季度酒鬼(guǐ)酒实现营收9.65亿元，同比下降42.87％；净(jìng)利润3亿元，下降42.38％。至于下滑原因，酒鬼酒(jiǔ)在财报中表示是因为去年同期(qī)基数较高，以及(jí)公(gōng)司主动进行了(le)策略调整导致。

　　另一典型是安徽酒企(qǐ)金种子(zi)，在省内“内卷”和名(míng)酒“高压”双重挤压下，其业务体量和利(lì)润出现(xiàn)萎(wēi)缩，明显掉队(duì)。2019年-2022年，其营收分(fēn)别为9.14亿(yì)元、10.38亿元、12.11亿(yì)元、11.86亿元，收入(rù)增(zēng)长有限，但净利润在2019年、2021年、2022年均为亏损。2023Q1归母净利润更是下降了228％。对此，金种子在年(nián)报中(zhōng)归咎(jiù)于品牌、营(yíng)销、渠道等多阴肖是指哪几个肖方面因(yīn)素。

　　高库存仍(réng)是行业性问(wèn)题 白酒亟需新渠道

　　毛利率来(lái)看，20家白(bái)酒上市企业中，有17家企业毛利率在60％以上(shàng)，茅台高达92％，仅3家(jiā)企业毛(máo)利(lì)率低(dī)于50％。且有15家企业毛利率与上年同期(qī)相比增长(zhǎng)，金种(zhǒng)子、洋(yáng)河、伊力(lì)特(tè)、舍得、酒(jiǔ)鬼酒5家企业毛利率有所下降。

　　毛利(lì)率高，印(yìn)证了(le)白(bái)酒超(chāo)强的(de)盈利能力，但透过年报，白酒的高库存更加值(zhí)得关(guān)注(zhù)。2022年，20家A股(gǔ)白酒上市公司总存货达1328.33亿元。其中，茅(máo)台以388.24亿元(yuán)库存高(gāo)居榜首，洋河、五粮液紧(jǐn)随其后。

　　但(dàn)从(cóng)涨幅来看，泸州(zhōu)老窖、岩石(shí)股份（600696.SH）、老白干酒(jiǔ)等(děng)企(qǐ)业库存同比增长超30％，除洋(yáng)河(hé)股(gǔ)份、顺(shùn)鑫农业（000860.SZ）、金种子(zi)酒外，其他酒(jiǔ)企库存增长基本都在两位数以(yǐ)上。

　　合同负债情况亦能一定程(chéng)度上反映当前渠道的情况。截(jié)至2022年底(dǐ)，18家上市酒企合同负债整体(tǐ)同比减少5.47％。同(tóng)期(qī)，11家公司的合同负债(zhài)下(xià)滑，其中酒(jiǔ)鬼酒、古井贡酒(jiǔ)等同比降幅超五成(chéng)。截至今年一季(jì)度末，总体(tǐ)合(hé)同负债微增(zēng)0.08％。

　　搜狐酒业发展研究院专家、中(zhōng)国酒(jiǔ)业(yè)资(zī)深评(píng)论员肖竹青告诉钛媒(méi)体(tǐ)APP，“2022年、2023年一(yī)季度白酒业绩非常优(yōu)秀(xiù)。但(dàn)是我(wǒ)们发(fā)现整个市场除了(le)茅台供(gōng)不应求以(yǐ)外，其他产品都存在价格倒(dào)挂现象，这说明除茅(máo)台以外社会库存很大，对白酒发展(zhǎn)来说存在隐忧。”但他也(yě)表(biǎo)示，“预计今(jīn)年下(xià)半年中秋节后有望成为酒业重回正轨发展的时间节点。”

　　“高库(kù)存是行业性问题。”蔡学(xué)飞(fēi)表达了(le)同样(yàng)的看法，他认为，随着国家经(jīng)济面的恢(huī)复(fù)以及社会活动的复苏，会加速(sù)去库存(cún)，特别是(shì)名酒库存会得到很大的缓解，但(dàn)是区(qū)域中小企业仍(réng)然会面临不小的库存压力。

　　日前(qián)，五(wǔ)粮液在投(tóu)资者关系(阴肖是指哪几个肖xì)互(hù)动平(píng)台回(huí)答投资者关于库存的问题(tí)时就谈(tán)到，五(wǔ)粮液产(chǎn)品渠道库存量(liàng)不(bù)到(dào)一个(gè)月，属于正常(cháng)水平(píng)。

　　事(shì)实(shí)上，白(bái)酒渠道(dào)“堰(yàn)塞湖(hú)”是常态，尤其在过去(qù)三年(nián)，受疫情影(yǐng)响(xiǎng)线(xiàn)下消费场景大减，终端动销放(fàng)缓，造成(chéng)了(le)社会库存积压。从产能来看，近十(shí)年来白酒产量在不断下降，白酒(jiǔ)产业存量产能过剩是(shì)不争的事(shì)实，未来仍(réng)然是趋势(shì)之一。加之(zhī)消费观念、消费习惯的变化，即(jí)使是疫情后(hòu)消费场景大规(guī)模恢复(fù)的前提下，白酒去(qù)库(kù)存依然(rán)需(xū)要时间。

　　而为去库存，全行业各环节都(dōu)在(zài)努力，其(qí)中(zhōng)最(zuì)关键(jiàn)的是，亟需(xū)库(kù)存消化能力(lì)强劲的(de)新(xīn)渠道。可以看到，大小(xiǎo)酒企均在营销上大(dà)手笔撒钱，大部(bù)分酒企(qǐ)年(nián)报中销售费(fèi)用一栏的数(shù)字在逐年(nián)递(dì)增。

　　可以预见，2023年谁的库存(cún)消化得快(kuài)，谁的(de)价格倒挂恢复(fù)得(dé)快，谁就能(néng)在新周期(qī)中胜出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 阴肖是指哪几个肖