在(zài)华尔(ěr)街经(jīng)济学家和(hé)央行官员(yuán)争论美国(guó)经济是否以及(jí)何时会陷入衰退之际，大型基金经理们并没(méi)有(yǒu)坐等答(dá)案揭晓(xiǎo)。

　　智通财(cái)经APP了解(jiě)到，越来越(yuè)多的专(zhuān)业选(xuǎn)股人士将(jiāng)资金从银(yín)行等对(duì)经济敏感的股票中(zhōng)撤出，转(zhuǎn)而投资(zī)公用事业(yè)和基本消费品等在经济(jì)低迷时(shí)期(qī)被(bèi)视(shì)为具有弹(dàn)性的(de)股票(piào)。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多和做空的(de)对冲(chōng)基金已(yǐ)将其周期性股(gǔ)票与(yǔ)防御性股票的比例降至至少2012年以来的最低水平。对(duì)于只(zhǐ)做(zuò)多的(de)基金经理来说，他们(men)对周(zhōu)期性公司(这(zhè)些公司(sī)的命运取(qǔ)决(jué)于(yú)商(shāng)业周期(qī)的起伏)的相对(duì)敞口接近2008年以来(lái)的最低水平。

　　这一切都突显了主动投资领域(yù)的悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股从去年(nián)10月低点反弹(dàn)，增(zēng)加了5万亿美元的市值。

　　总而(ér)言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的(de)美(měi)国银行策略(lüè)师表示，主(zhǔ)动选(xuǎn)股者“为2009年(nián)式的衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期(qī)股相对防御股的比例降至近10年低(dī)点(diǎn)

　　最(zuì)近对防御股的(de)偏好与去(qù)年(nián)不(bù)同(tóng)，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住(zhù)周(zhōu)期股。这一立场表明(míng)，人们相(xiāng)信美联储(chǔ)有能力通过积(jī)极的抗通胀(zhàng)行动实现软着陆。现在，这种乐观情(qíng)绪已经消散。

　　行(xíng)业仓(cāng)位数据进一步证明，专业人士(shì)持续看(kàn)空股市。在(zài)美国(guó)银行(xíng)4月份对基金经理的最新调查中，现金持有量保持在(zài)较高水平，相(xiāng)对于股票，债券比2009年以来的任何时(shí)候都更(gèng)受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示(shì)，在市场开(kāi)始逃(táo)离时，只做(zuò)多(duō)的(de)基金被迫成为FOMO(害(hài)怕错过(guò))买家。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，选股(gǔ)者的谨慎态(tài)度(dù)与基于图表信(xìn)号(hào)配置(zhì)资产的(de)计算(suàn)机驱动策(cè)略形成了鲜明对比。由于股市稳步上(shàng)涨(都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗zhǎng)和市(shì)场波动性下(xià)降，趋势追踪(zōng)基金和波动性目标(biāo)基金等(děng)系统性资金(jīn)管理公司近几(jǐ)个月增(都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗zēng)加了股票持有量。

　　德意志(zhì)银(yín)行(xíng)的(de)投资(zī)者(zhě)仓位模型最能说明这种分歧立场。德意志(zhì)银行(xíng)称，量(liàng)化基金继(jì)续抢(qiǎng)购股票(piào)，而自由裁量投资者的敞口(kǒu)已降至(zhì)一年区间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部(bù)分(fēn)归因于那些对价(jià)格不敏感的量(liàng)化投资者，他们别(bié)无选择，只能在(zài)股价上涨(zhǎng)时买入股票(piào)。看空(kōng)者还警(jǐng)告称(chēng)，持续数月(yuè)的(de)股市反弹是不可持续的。由于标(biāo)普500指数几(jǐ)次(cì)突(tū)破(pò)4200点的尝试都以(yǐ)失败告终(zhōng)，缺乏动能可能会限制量化基金的需求。另一方面，新一轮的抛售可能会促使(shǐ)量化基金(jīn)改变路线，并退出股市。

　　好于预(yù)期的经济数据和(hé)企业财报也提振股市。尽管各公(gōng)司在本财报季的(de都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗)业绩超出预期，但(dàn)目前来看(kàn)，这还不足以(yǐ)让美国企业(yè)重回增长轨(guǐ)道。就连美联(lián)储官(guān)员也预测今年晚(wǎn)些时(shí)候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不(bù)过，美国银(yín)行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早(zǎo)地为经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)做准(zhǔn)备而采(cǎi)取防御措施，最终(zhōng)可能(néng)会付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期(qī)性的(de)行业往往在衰退前(qián)的6个月内表现(xiàn)优异。直(zhí)到真正的经(jīng)济衰退到(dào)来，防(fáng)御(yù)性股票(piào)才开始大放(fàng)异(yì)彩，尽管(guǎn)它(tā)们的领先(xiān)地(dì)位通常会在下(xià)行周期(qī)结束前逆转。

　　美国银行(xíng)的经济学(xué)家预计，美(měi)国经济衰退将从第三(sān)季度开始。

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