5月以来，嘉实基(jī)金、博时基(jī)金、富(fù)国基金、南方基金等多家(jiā)头(tóu)部公募(mù)基金密集申报了(le)跟踪(zōng)海外半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市场(chǎng)，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越买(mǎi)，区间(jiān)份额增幅最(zuì)高达40％。拉(lā)长时间看，年内超半数(shù)半导体主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额(é)出(chū)现(xiàn)正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业(yè)内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主(zhǔ)要(yào)是基(jī)于对板块中长(zhǎng)期投资价值的(de)肯定(dìng)。尽管半导(dǎo)体板块年内表现(xiàn)震荡，但随着国(guó)产替(tì)代持续推进(jìn)，以及近期AI行情的带(dài)动(dòng)下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在(zài)经历一(yī)季度的持(chí)续(xù)回调后，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下(xià)旬以来(lái)又开(kāi)始(shǐ)持续下跌。以(yǐ)中(zhōng)证全指(zhǐ)半导体指数表现(xiàn)为例(lì)，该指(zhǐ)数在(zài)4月(yuè)6日攀至年内高位后便开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体(tǐ)与(yǔ)半导体生产设备板(bǎn)块周跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至5月(yuè)12日，月内半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF收益均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银瑞信国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品份额出现(xiàn)下降外，其余产品份(fèn)额(é)均(jūn)有(yǒu)大(dà)幅增长。其中(zhōng)，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持续(xù)下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前(qián)半导体行业复苏不及预期主要原因，一是国产替代进程不及(jí)预(yù)期，国内(nèi)半导体企业相比海外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术和(hé)人(rén)才等(děng)方面存在差距，在国产替代(dài)过程(chéng)中产品研(yán)发和客(kè)户导(dǎo)入进程可(kě)能不及预期；二是(shì)下游需求不及预期，在边缘(yuán)政治和全球经济(jì)疲软背(bèi)景下，全球电子产(chǎn)品(pǐn)等终(zhōng)端需求(qiú)可能不及预期，从而(ér)导致对(duì)半(bàn)导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行(xíng)业正处于下行筑底的阶段，但我们认(rèn)为有望于今年(nián)看到(dào)拐(guǎi)点(diǎn)的出现”田光远表示，在(zài)本轮周(zhōu)期中(zhōng)，率(lǜ)先(xiān)回(huí)暖的(de)种类要看芯片下游的景气(qì)度，有创新属性(xìng)和份额提升(shēng)属性的环节会率(lǜ)先回暖。一方面中国经(jīng)济(jì)体(tǐ)重(zhòng)要的(de)构成央国企对资产回报提出要求，民营(yíng)企业的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本(běn)效(xiào)率提升是数字化的长期关键驱动力，另一(yī)方面短周期维度数字经(jīng)济(jì)有顺周(zhōu)期属性，经(jīng)济复(fù)苏会加大(dà)企(qǐ)业(yè)数(shù)字化投(tóu)入力(lì)度。

　　九泰基金战略投(tóu)资(zī)部(bù)副总监、九泰泰富(fù)灵活配(pèi)置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初(chū)以来半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面(miàn)是2022年板块调整幅度较大，行业估值处(chù)于(yú)底部位置；另一方面(miàn)市(shì)场预期基本面(miàn)即将见底，再加上有AI主题的催化(huà)，所以从年(nián)初到4月初(chū)半(bàn)导(dǎo)体指数出现了一定的(de)反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股(gǔ)的股价其实是过度反应(yīng)的(de)，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体一季报披露(lù)，整体(tǐ)呈现强预期、弱现(xiàn)实的表现(xiàn)，再(zài)加上AI主题的降温，综合因素(sù)引起行(xíng)业近(jìn)期的持续回调(diào)。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导体投资价(jià)值(zhí)

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导体(tǐ)板块年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但从资(zī)金对主题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买也(yě)能看出投(tóu)资者(zhě)对板块(kuài)价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无需过度(dù)悲观。”嘉实基(jī)金田光(guāng)远表示，从基(jī)本面上，人工智能(néng)给半导体(tǐ)带来了新(xīn)的需求增量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季(jì)度(dù)虽然会有一定(dìng)业绩的压力，但(dàn)一(yī)方面(miàn)需(xū)求(qiú)会重新复苏，另一(yī)方面中国(guó)半导体企业(yè)有国产替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些值方面，半导体板块估值波动较大，先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些且子板块和细分线索较(jiào)多，始终有估值(zhí)合理甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光远认(rèn)为，当(dāng)前该(gāi)板块很多优质的(de)公司处于历史估(gū)值分(fēn)位(wèi)低位区(qū)间(jiān)，随着需求(qiú)回暖(nuǎn)或者新产品的突破，会有形成很好(hǎo)的投资机会(huì)。他(tā)进一(yī)步(bù)表示(shì)，人类历史经历了三(sān)次(cì)工业革命，前(qián)两次都(dōu)是以(yǐ)能源为对象进行创新，第三次是信(xìn)息为对象进行(xíng)创新(xīn)，当前(qián)阶(jiē)段的人工智能从(cóng)感知智能走(zǒu)向(xiàng)认知智能后，将对人类生产力(lì)的提升产生巨大(dà)的(de)影响(xiǎng)，也会开启新一轮(lún)的工业革(gé)命，它是(shì)信息革(gé)命经历了个(gè)人电脑(nǎo)、互联网革命和移动(dòng)互联网革命后(hòu)在万物智联(lián)层面(miàn)的(de)延(yán)伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军(jūn)事等方面全面影(yǐng)响人(rén)类社会(huì)。当前仍处(chù)于新一轮产业革命(mìng)爆发的早期的(de)阶段，在人(rén)工智能带来的技(jì)术变革(gé)浪(làng)潮(cháo)下，人工智能对(duì)云管端(duān)各(gè)方面都产生了影响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很(hěn)多环节发(fā)生了改变，产生(shēng)了新的投资方(fāng)向，如(rú)算力芯片(piàn)的(de)GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落地(dì)，端(duān)侧和网侧的(de)新(xīn)硬(yìng)件(jiàn)也会产(chǎn)生新(xīn)的投(tóu)资(zī)机会。因此我们长期看(kàn)好半导体(tǐ)的投资价值(zhí)。”田光远建议投资者长(zhǎng)期关(guān)注该板块投(tóu)资机会，他(tā)认为(wèi)可以重点配置的主(zhǔ)线包括以AI为(wèi)代表(biǎo)的创新线、周(zhōu)期见底后的复苏线、以及以半(bàn)导体设备材料国产化为代(dài)表的制造(zào)线。

　　诺安基(jī)金(jīn)科(kē)技组(zǔ)基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面看(kàn)好整(zhěng)个半导体(tǐ)板块，其(qí)中(zhōng)，从半导体(tǐ)国产化为(wèi)主(zhǔ)的(de)设备材料(liào)EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯(xīn)片设计都会在今年都有非(fēi)常好的机会。首先，基本面上，美国对中(zhōng)国的极限(xiàn)制(zhì)裁(cái)将加(jiā)速中国(guó)芯(xīn)片的国产替代，党的二(èr)十大对(duì)于科技安全的强调(diào)为芯片的国产替代提供(gōng)了坚(jiān)实的理论基础。其次(cì)，芯片设计(jì)板块经过近一年(nián)的(de)充分调整，股价已经(jīng)充分反映悲观预(yù)期。最后，伴(bàn)随AI等新需(xū)求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块(kuài)有(yǒu)望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当前(qián)，我们(men)将持续跟踪和调研半导体行业库存、动(dòng)销数据和重点公司的边际变化(huà)，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘(liú)源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训(xùn)练需要大量算力，硬件基础(chǔ)设施成为(wèi)发展(zhǎn)基石，算力芯片等(děng)核(hé)心环节预期将会受益，后续有望驱(qū)动半导体行业持续增长。此外，半导(dǎo)体设(shè)备公司的(de)一(yī)季报业绩相对较强(qiáng)，国(guó)产(chǎn)化趋(qū)势仍在加速推进，后续半(bàn)导体设备、材料也是可以关注的方向。存储作为半导体中最(zuì)大的周期品(pǐn)种，也可能在年(nián)内迎来边际变化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方(fāng)面，我认(rèn)为需要关注景气度(dù)修复速度和估值(zhí)的匹配(pèi)程度(dù)，尽管基(jī)本面改善的趋势比较(jiào)确定，但改善的过程(chéng)中股价有可能波动较(jiào)大，要结(jié)合(hé)基本面(miàn)变化综合判断配(pèi)置价值(zhí)，我们也会通(tōng)过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补充道。

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