近日(rì)，国内(nèi)上(shàng)市交易的(de)4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基金陆续公布了一季报。在一季度商品市场整体下跌的背景(jǐng)下(xià)，4只公募商(shāng)品期(qī)货基金也表现不佳，仅建信(xìn)能(néng)源化(huà)工期货ETF利润(rùn)为正。值(zhí)得(dé)注意(yì)的(de)是，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF份(fèn)额在报告期内(nèi)增加4.30亿份(fèn)，增幅近三(sān)成，备受投(tóu)资(zī)者青睐。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，已实(shí)现(xiàn)收益和利润方面(miàn)，一季度，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF已实(shí)现收益(yì)-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利润有何(hé)区(qū)别？4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基金在一季报中均提及(jí)，本期已实现收(shōu)益指基金本期利息(xī)收入(rù)、投(tóu)资收益、其他收(shōu)入(rù)（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值(zhí)损失后的余额，本期利(lì)润为本期已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)加上本(běn)期公允价值变动收益。

　　期(qī)末基金资产净值方面，截(jié)至3月底，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF资产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿(yì)元，华夏饲料(liào)豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净值方(fāng)面(miàn)，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化(huà)工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面(miàn)，报(bào)告期内，仅(jǐn)建信(xìn)能源化(huà)工绿豆汤的热量是多少大卡(gōng)期(qī)货ETF实(shí)现正增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大(dà)成有色金属期货(huò)ETF、国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白银期(qī)货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增(zēng)减变(biàn)化，可(kě)以(yǐ)反(fǎn)映出投资者的偏好。从份额变动来看，除华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商品期(qī)货基金均受到净申购(gòu)。截至3月底，国(guó)投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF份额较期初增加(jiā)4绿豆汤的热量是多少大卡.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF份额较期初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF份(fèn)额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华(huá)夏饲(sì)料豆(dòu)粕期(qī)货ETF份额较期(qī)初减(jiǎn)少1320万份至(zhì)3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体(tǐ)走出下跌行情，华夏基(jī)金(jīn)认为，主要(yào)原因有以下几(jǐ)点：首(shǒu)先，美(měi)国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了原油(yóu)以及(jí)美豆(dòu)等大(dà)宗商品价(jià)格下(xià)跌，引(yǐn)领国内豆粕(pò)价格下挫(cuò)；其次(cì)，国内现货供应相(xiāng)对充裕，由于加(jiā)工利润尚可，加之巴(bā)西(xī)大豆丰产上市(shì)，近(jìn)几(jǐ)个月国(guó)内大豆(dòu)到港(gǎng)量趋于增加，同(tóng)时由于下游提(tí)货(huò)消(xiāo)极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现(xiàn)胀库(kù)现象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅(fú)过(guò)大；最后，需求端低(dī)迷不(bù)振(zhèn)，由于春节前养殖(zhí)产品(pǐn)集中出栏，春节后一段绿豆汤的热量是多少大卡(duàn)时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于(yú)生猪价(jià)格持续下行，养殖(zhí)业复产积(jī)极性不高(gāo)，加(jiā)之(zhī)非(fēi)洲(zhōu)猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆(dòu)粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货(huò)量(liàng)处于(yú)偏低水平。

　　关(guān)于报(bào)告期内基金投资策略和(hé)运作(zuò)分(fēn)析(xī)，国投瑞银基金表示，一(yī)季度白银在(zài)初期两个月处于振荡调整，在(zài)三月(yuè)份又很(hěn)快反弹至(zhì)年初位置。黄(huáng)金较白银表现(xiàn)更为强势，金银比(bǐ)价有(yǒu)所(suǒ)抬(tái)升。前期走(zǒu)势主要受制于白银工业属性及(jí)美联储加息预(yù)期升温(wēn)影响，白(bái)银表现出更高的波动性。后期则主要是欧美银(yín)行业出现流动性危机，导致避(bì)险情绪(xù)高涨，也大幅(fú)降低了市场对于美(měi)联储的加息预期。

　　国(guó)投瑞银基金(jīn)认为(wèi)，美联储(chǔ)货币政策调整节(jié)奏与经(jīng)济衰退担(dān)忧(yōu)继续主导(dǎo)贵金(jīn)属行情，同时(shí)也(yě)需关注(zhù)突发地缘(yuán)政治(zhì)、金融体系的(de)流动性风险、新兴经(jīng)济体(tǐ)债(zhài)务风险等黑(hēi)天鹅事件的影响。今年以来，美联(lián)储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点(diǎn)阵图显示美联(lián)储今年或还有一次(cì)加息。随着(zhe)美(měi)国加息渐入尾声，而(ér)通胀(zhàng)仍处于(yú)高位，宏观环境对贵金(jīn)属(shǔ)相(xiāng)对有利，贵金属配(pèi)置(zhì)价值进(jìn)一步提升。考虑到白(bái)银的高弹(dàn)性及金银比(bǐ)价的相对高位(wèi)，建议择机(jī)积极配置。

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