申万一级的半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)涵盖(gài)消(xiāo)费(fèi)电子、元件等6个(gè)二级(jí)子(zi)行(xíng)业，其中市值权重最(zuì)大的是半导(dǎo)体行业，该行(xíng)业(yè)涵盖132家上市公司。作(zuò)为国家芯片战略(lüè)发展的重点领域，半导体行业(yè)具(jù)备研发技术壁垒、产品国产替代化、未来(lái)前景广阔等(děng)特点，也因此成为A股市场有影响力的(de)科技板(bǎn)块。截至5月10日，半导体行(xíng)业总市值达到3.19万亿元，中芯国际、韦尔股(gǔ)份等5家企业(yè)市值在1000亿(yì)元以上，行业(yè)沪深(shēn)300企(qǐ)业数量达到16家，无(wú)论是头部(bù)千(qiān)亿企业数量还是沪深(shēn)300企业数量(liàng)，均位居科技类行业前列。

　　金(jīn)融界上市(shì)公司研究(jiū)院发现，半导(dǎo)体(tǐ)行业自2018年(nián)以来经(jīng)过4年快(kuài)速(sù)发展，市场规模(mó)不断扩大，毛利率稳步提升(shēng)，自主(zhǔ)研(yán)发(fā)的环(huán)境下，上市公司科技含量(liàng)越来越(yuè)高。但(dàn)与此同时，多数上市公司(sī)业绩高光时刻在2021年(nián)，行业面临短期库存调整、需求萎缩、芯(xīn)片(piàn)基数卡脖子等因素制约，2022年(nián)多数上市公(gōng)司业绩增速放缓，毛利率下滑，伴随库存风险加大。

　　行业(yè)营(yíng)收规模创新高，三方面因素致前5企业市占率(lǜ)下滑

　　半导(dǎo)体行业的(de)132家公司(sī)，2018年(nián)实(shí)现(xiàn)营(yíng)业收入1671.87亿(yì)元，2022年增长至4552.37亿元，复合增长率为(wèi)22.18％。其中，2022年营收同比(bǐ)增长12.45％。

　　营(yíng)收体量来看，主营业务为半(bàn)导体IDM、光学模组、通讯(xùn)产品集(jí)成的闻泰科技(jì)，从2019至2022年连续(xù)4年营(yíng)收(shōu)居行(xíng)业首位，2022年实现(xiàn)营收580.79亿(yì)元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营收(shōu)稳(wěn)步增长(zhǎng)，但半导体行业上(shàng)市公司(sī)的营收(shōu)集中度却(què)在下(xià)滑。选取2018至(zhì)2022历年营收排名(míng)前5的企(qǐ)业，2018年长电科技(jì)、中芯国际5家企业实现营(yíng)收1671.87亿元(yuán)，占(zhàn)行(xíng)业营收总值的46.99％，至2022年(nián)前5大(dà)企(qǐ)业营收占比(bǐ)下滑(huá)至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营(yíng)业收(shōu)入(rù)居前5的(de)企业(yè)

　　制表(biǎo)：金融(róng)界上市公司研究(jiū)院；数(shù)据来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　至于(yú)前5半导体公司营收占比下(xià)滑(huá)，或(huò)主要(yào)由三方面因素导致。一(yī)是如韦尔(ěr)股份、闻(wén)泰(tài)科技等头(tóu)部企业营收(shōu)增速(sù)放缓，低于行业平均增速。二是江波龙、格科微、海光信息等(děng)营收(shōu)体(tǐ)量居前的企(qǐ)业不断上(shàng)市(shì)，并在(zài)资本(běn)助力之下营收快速(sù)增(zēng)长(zhǎng)。三是(shì)当(dāng)半导体行(xíng)业处于(yú)国产替代化、自(zì)主(zhǔ)研发背景(jǐng)下的高成长阶段时(shí)，整个(gè)市场(chǎng)欣(xīn)欣向荣，企业营收高(gāo)速增长，使得集(jí)中度分散(sàn)。

　　行业归母净利润下(xià)滑(huá)13.67％，利润正增长企业占比不足五(wǔ)成

　　相比营收(shōu)，半导体行业(yè)的归母净利润增速(sù)更快(kuài)，从2018年的43.25亿(yì)元增长至(zhì)2021年(nián)的(de)657.87亿元(yuán)，达到14倍。但受(shòu)到电子产品全球销(xiāo)量增速放缓(huǎn)、芯片库存高位等因(yīn)素影响，2022年行业整体净(jìng)利润(rùn)567.91亿元，同比下滑13.67％，高位出现调整。

　　具体公(gōng)司(sī)来看，归母净利润正增长企业达到63家，占(zhàn)比为47.73％。12家企(qǐ)业从盈利转为亏损，25家企业(yè)净(jìng)利润腰(yāo)斩（下跌幅度50％至100％之间）。同时，也有18家(jiā)企业(yè)净利(lì)润增(zēng)速(sù)在100％以上，12家企业增速在(zài)50％至100％之间。

　　图(tú)1：2022年(nián)半导(dǎo)体(tǐ)企(qǐ)业归母净利(lì)润增速区间

湖南信息学院是几本公办的吗，湖南信息学院是几本,学费多少"1" alt="2" src="http://img.jrjimg.cn/2023/05/20230512181604758.png" width="819" height="507">

　　制图(tú)：金融(róng)界上市(shì)公(gōng)司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　2022年增(zēng)速优异的企业(yè)来看，芯原股份涵盖芯片设(shè)计、半(bàn)导(dǎo)体IP授权等(děng)业务矩阵，受益(yì)于先进(jìn)的芯片定(dìng)制技术、丰富(fù)的(de)IP储(chǔ)备以及强(qiáng)大的设(shè)计能力，公司得到了相关客户的广泛认可(kě)。去年芯(xīn)原股份以455.32％的增速位列半(bàn)导(dǎo)体行业之首(shǒu)，公司利(lì)润从(cóng)0.13亿元增(zēng)长至0.74亿元。

　　芯原(yuán)股份2022年(nián)净利(lì)润体量排(pái)名(míng)行业第(dì)92名，其较(jiào)快增速(sù)与低基(jī)数效(xiào)应(yīng)有关(guān)。考虑利润基数，北方华(huá)创归母(mǔ)净利(lì)润从2021年的10.77亿元(yuán)增长至23.53亿元，同比增(zēng)长118.37％，是(shì)10亿利润体量下增速最快的半导体企业。

　　表2：2022年归母净利润增速居(jū)前的(de)10大企业

　　制表：金(jīn)融界上市(shì)公(gōng)司(sī)研究院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财经

　　存货周(zhōu)转率下降35.79％，库存(cún)风险显现

　　在对半导体行业(yè)经营(yíng)风(fēng)险分析时，发现存货周转率反映(yìng)了分立器件、半(bàn)导体(tǐ)设备等(děng)相(xiāng)关产(chǎn)品的周(zhōu)转(zhuǎn)情况(kuàng)，存货(huò)周转率(lǜ)下滑，意(yì)味产品流通速度变(biàn)慢，影响企业现金流能(néng)力(lì)，对经营造成负面(miàn)影响。

　　2020至(zhì)2022年132家半导体企业的存货周转率中位数分别是(shì)3.14、3.12和(hé)2.00，呈现下行趋势，2022年降(jiàng)幅更(gèng)是达到35.79％。值得注意的是，存(cún)货周转率这一(yī)经营(yíng)风险指标(biāo)反映行(xíng)业是否面临库(kù)存风险，是否出现供过于(yú)求的局(jú)面(miàn)，进而对股价表现有参考意义。行业整体而言，2021年存货(huò)周转率中位(wèi)数与2020年基本持平(píng)，该年半导体(tǐ)指数上涨38.52％。而2022年(nián)存(cún)货周转率中位数和行业指数分别(bié)下(xià)滑35.79％和37.45％，看出两者相关性较大。

　　具体来看(kàn)，2022年半导体行业(yè)存货(huò)周转率同比增长(zhǎng)的(de)13家企业(yè)，较2021年(nián)平均同比增长29.84％，该年(nián)这些个股平均涨跌幅为-12.06％。而存货周转率同比下滑的116家(jiā)企(qǐ)业，较(jiào)2021年平均(jūn)同比下滑105.67％，该年这些个股平均涨跌幅为-17.64％。这一数(shù)据说明(míng)存货质(zhì)量(liàng)下(xià)滑的企业，股价表现也往往更不理想(xiǎng)。

　　其中(zhōng)，瑞(ruì)芯微、汇顶科(kē)技(jì)等营收、市(shì)值居中上位(wèi)置的企业，2022年存货周转率均为(wèi)1.31，较2021年分别下(xià)降湖南信息学院是几本公办的吗，湖南信息学院是几本,学费多少了2.40和3.25，目前存货(huò)周转率均低于行业中位水平。而股(gǔ)价上，两股2022年分别下跌(diē)49.32％和(hé)53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表(biǎo)3：2022年存货周转率表(biǎo)现较差(chà)的10大(dà)企业

　　制(zhì)表：金融界上市公司(sī)研究(jiū)院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵财经(jīng)

　　行业整体毛利率稳步提升，10家企业(yè)毛利率60％以上

　　2018至2021年(nián)，半导体行业(yè)上市公司整体毛利(lì)率呈现抬升态势，毛利率(lǜ)中位数从32.90％提升至2021年的(de)40.46％，与(yǔ)产(chǎn)业技术迭代升级、自(zì)主研发等有很大关系。

　　图2：2018至(zhì)2022年半导(dǎo)体行业(yè)毛利率中位(wèi)数

　　制(zhì)图(tú)：金(jīn)融界(jiè)上市公司研究院；数据(jù)来源：巨(jù)灵财经

　　2022年整体毛利率中位数为38.22％，较2021年下滑(huá)超过2个百分点，与上游硅料等原(yuán)材(cái)料价格(gé)上涨、电(diàn)子(zi)消费(fèi)品需求放缓至部(bù)分芯片元件降价销售等因素有关。2022年半(bàn)导体(tǐ)下滑5个百分点以上企业达(dá)到27家，其中富满(mǎn)微2022年毛利率降至19.35％，下(xià)降了34.62个百分点，公司(sī)在(zài)年(nián)报中也说明了与这两方面原因有(yǒu)关。

　　有10家企(qǐ)业毛利率(lǜ)在60％以上，目前(qián)行业最高的臻镭科技(jì)达(dá)到(dào)87.88％，毛利(lì)率居前且公(gōng)司经营体量较大的公司有复旦(dàn)微电（64.67％）和紫(zǐ)光国(guó)微（63.80％）。

　　图3：2022年毛(máo)利率(lǜ)居前的10大企业

　　制图：金融界上市公(gōng)司研(yán)究(jiū)院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　超半数企业研(yán)发费(fèi)用增长四(sì)成，研发占比不断提升

　　在国外芯片市(shì)场卡脖子、国内自主研发上行趋(qū)势(shì)的背(bèi)景下，国内半导(dǎo)体企业需要(yào)不断通过研发(fā)投入，增加企业(yè)竞(jìng)争力，进而对长久业(yè)绩改观带(dài)来(lái)正(zhèng)向(xiàng)促进作用。

　　2022年半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业累计研(yán)发费(fèi)用(yòng)为506.32亿元，较(jiào)2021年(nián)增长28.78％，研发费用(yòng)再创新高。具体公司而言，2022年(nián)132家企业研(yán)发费用中位数为1.62亿元，2021年(nián)同期为(wèi)1.12亿元，这(zhè)一数据表明2022年半数企(qǐ)业研发费用(yòng)同比增长44.55％，增长幅度可(kě)观(guān)。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研发费用同比增长，32家(jiā)企业增长超过50％，纳(nà)芯(xīn)微(wēi)、斯普瑞(ruì)等4家企业研发费用同比(bǐ)增长100％以上。

　　增长金额(é)来看(kàn)，中芯国际、闻泰科技和海(hǎi)光信息，2022年研发费(fèi)用增长在6亿元(yuán)以上居前。综(zōng)合研发费(fèi)用增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)和增(zēng)长(zhǎng)金额(é)，海光信息、紫光国(guó)微、思瑞浦等企业比较(jiào)突出。

　　其中(zhōng)，紫光国微2022年研发费用增长5.79亿元，同比增长91.52％。公(gōng)司去年推出了国(guó)内首款支持双模联网的联通5GeSIM产品(pǐn)，湖南信息学院是几本公办的吗，湖南信息学院是几本,学费多少特种集成电路(lù)产(chǎn)品(pǐn)进入C919大型客机(jī)供应(yīng)链，“年(nián)产(chǎn)2亿件5G通信网络设备(bèi)用石(shí)英谐振(zhèn)器产业化(huà)”项目顺利验收(shōu)。

　　表(biǎo)4：2022年研发费用居前的10大(dà)企业

　　制图(tú)：金融界上市公(gōng)司研究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　从研发费用占营收比重来看，2021年(nián)半导体行业的中位数为10.01％，2022年(nián)提升至13.18％，表(biǎo)明企业研发(fā)意愿增强，重视资金投入(rù)。研发费用占比20％以上的企业(yè)达(dá)到40家，10％至(zhì)20％的(de)企业达(dá)到(dào)42家。

　　其中，有(yǒu)32家企业不仅(jǐn)连续3年研发费(fèi)用占(zhàn)比在10％以上，2022年(nián)研发费用还在3亿(yì)元以上，可谓既有研发高占比又有研(yán)发高金额。寒(hán)武(wǔ)纪-U连续(xù)三年研发(fā)费用占比居(jū)行业前3,2022年研发(fā)费(fèi)用占比达(dá)到208.92％，研发费用支出15.23亿元。目前(qián)公司思元370芯片(piàn)及(jí)加速卡(kǎ)在众多行业(yè)领域中的头部公司实(shí)现(xiàn)了批量(liàng)销售或(huò)达成(chéng)合作意向。

　　表4：2022年研发费用占比居(jū)前的10大(dà)企业

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

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