大(dà)家(jiā)周末(mò)好(hǎo)，先(xiān)来(lái)看下(xià)重要消息(xī)。

　　塞(sāi)尔维亚总统下令军队(duì)进入最(zuì)高(gāo)战备状态，紧急向与科索(suǒ)沃行政线方向移动(dòng)

　　据塞(sāi)尔维(wéi)亚南通社26日消(xiāo)息，塞(sāi)尔维亚总统武契奇当天下令，将(jiāng)塞尔维亚(yà)军队(duì)的战备状态提升到最高等级(jí)，并紧急(jí)向与科索沃(wò)行政线(xiàn)方向移动。

　　报道称，武契奇提升塞尔维亚军(jūn)队(duì)战备状态与科(kē)索沃(wò)局(jú)势骤(zhòu)然紧张有关(guān)。

　　当天科索沃北部兹韦钱塞族(zú)区(qū)塞族(zú)民众与科(kē)索(suǒ)沃阿族警察(chá)发生冲突，阿族警察在(zài十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思)冲突(tū)中(zhōng)使用了催泪弹(dàn)和震爆弹(dàn)，并闯入(rù)了(le)兹韦钱(qián)区行(xíng)政大楼。目前兹(zī)韦钱(qián)区已经(jīng)被科(kē)索沃特(tè)警(jǐng)封(fēng)锁。

　　科索(suǒ)沃是塞尔(ěr)维亚的自(zì)治(zhì)省，1999年科(kē)索沃战争结束后由(yóu)联合国托管。2008年，科索沃单方面(miàn)宣布独立(lì)，塞(sāi)尔(ěr)维亚(yà)始终坚持对科索沃拥有主权。

　　通胀(zhàng)超(chāo)预期上行！这一数据创年内新高，美联(lián)储年内(nèi)不降息？

　　5月26日，美(měi)国商务部最新数据显示，美国4月(yuè)PCE物价指数同比上涨4.4％，高(gāo)于预期值(zhí)4.3％，高于前值4.2％；环比增长(zhǎng)0.4％，超(chāo)出预期值和前值(zhí)0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀指标(biāo)——剔(tī)除食物和能源(yuán)后的核(hé)心PCE物价(jià)指(zhǐ)数同比增长4.7％，超(chāo)出预期4.6％，前(qián)值为4.6％；环比上涨0.4％，同样(yàng)高出(chū)前值(zhí)和预(yù)期(qī)值0.3％，增速创2023年1月以来(lái)新(xīn)高。

　　与此同时，追踪与当前经济周期相(xiāng)关的通(tōng)胀(zhàng)压力(lì)的周期性核(hé)心PCE仍然非(fēi)常高(gāo)，处于1985年以来(lái)的最高记录。

　　美联储政策利率期(qī)货合约(yuē)交易商(shāng)周(zhōu)五加大了(le)对美(měi)联储将(jiāng)继续加息的押注，数据(jù)公(gōng)布后，这些合约的隐含收益率上升，定价美(měi)联储(chǔ)在6月会议上将(jiāng)基准利率目标区间(jiān)（目(mù)前(qián)为5％—5.25％）上调0.25个百分点的可能(néng)性约为(wèi)60％。

　　据华尔街日报报道，交(十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思jiāo)易员(yuán)们一直(zhí)坚信，美联储今年将多次降(jiàng)息。但他们最终承认，基(jī)于(yú)对期货的押注，今(jīn)年降息的(de)可能性不大。现在，他们预(yù)计(jì)在2024年之前不会降息，而且2024年的(de)降(jiàng)息幅度低于此前的预期(qī)。强(qiáng)劲的经(jīng)济增长、通胀数(shù)据、劳(láo)动力(lì)市(shì)场以及(jí)债务上(shàng)限担(dān)忧的(de)缓解降低了今(j十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思īn)年降(jiàng)息的可(kě)能性。交(jiāo)易员们现在认(rèn)为，6月份的(de)会议可能会考(kǎo)虑加息25个基点。市场预计联(lián)邦(bāng)基金(jīn)利率将在2024年底降(jiàng)至3.5％，就在一个月前，衍(yǎn)生品市场预(yù)计基准利(lì)率(lǜ)届时(shí)将降至3％。

　　短期(qī)内煤化工品种暂难走出(chū)弱周期

　　近期(qī)化工(gōng)板块(kuài)整体走(zǒu)势偏(piān)弱，油(yóu)化工(gōng)与(yǔ)煤化(huà)工板块略显分化。期货日报(bào)记者观察到，煤化工品种无论是下(xià)跌(diē)幅(fú)度(dù)，还是下行(xíng)斜率(lǜ)，均大于油化工品种。以(yǐ)PTA等原料成本(běn)端为原油的品种(zhǒng)，在原油下跌幅度(dù)不大的情况下，跌(diē)幅(fú)较小；而(ér)以(yǐ)尿素、甲(jiǎ)醇原(yuán)料成本端为煤(méi)炭的(de)品种，跌幅较大。

　　对(duì)此，国投安(ān)信(xìn)期货(huò)能源首(shǒu)席分析师高明宇解释说，终端产品这一分化(huà)的根源还是(shì)原料(liào)端表(biǎo)现的差异。“俄乌冲(chōng)突(tū)的战(zhàn)争风险(xiǎn)溢价将(jiāng)能源危机在期(qī)货市(shì)场的影射推向(xiàng)顶峰，2022年(nián)下(xià)半年起市场进(jìn)入衰退(tuì)交易(yì)主题，且(qiě)目前工(gōng)业(yè)品(pǐn)整(zhěng)体仍处于衰退(tuì)交易(yì)的(de)中后场。”她称(chēng)。

　　“从能(néng)源板块内(nèi)部来看(kàn)，前期原油价格的(de)下行已触碰到(dào)中东主要产油国的财政盈(yíng)亏平衡成本、页岩(yán)油(yóu)生产商边际产油成本、美国收储目标价(jià)位，在美国(guó)页岩油非常规(guī)能源产量(liàng)增速(sù)持续不达(dá)预(yù)期的(de)情况(kuàng)下，以沙(shā)特和俄罗斯主导的OPEC+主动(dòng)减产再(zài)度推动原(yuán)油供(gōng)给约(yuē)束的(de)兑(duì)现，在能源品的下行趋势中原油的成(chéng)本(běn)支(zhī)撑、供应减量率先发生，价格(gé)也(yě)率先呈现震荡筑底的迹象。”高明宇如是(shì)说。

　　而对于煤炭而言，年初以来港口Q5500动力煤均价1092元/吨，仍远高于国内三西(xī)主产(chǎn)区(qū)动(dòng)力煤的边际到港成本(běn)900元/吨左右，在煤(méi)炭全(quán)行业利润(rùn)丰厚(hòu)的情况下(xià)供应有增无减(jiǎn)，宽松的供(gōng)需面持续带动(dòng)产业链各环(huán)节累库(kù)，价(jià)格下跌趋势明确(què)，亦对(duì)近期(qī)煤化(huà)工品种构成较大压(yā)制(zhì)。

　　“今(jīn)年(nián)年初(chū)以来，煤(méi)炭价格(gé)整体便处于震荡(dàng)下行的趋势中，原料煤(méi)炭成本端的支撑弱化，使煤(méi)化工(gōng)品种的估值中枢不断下(xià)移。”中信建投(tóu)期(qī)货分(fēn)析师刘书源(yuán)表示，相较(jiào)于煤炭，原油整(zhěng)体为区间弱势震荡的走(zǒu)势(shì)，并未出(chū)现较大的单边走弱趋势。

　　“就煤化(huà)工市(shì)场而言(yán)，本周持续走(zǒu)弱未见反转迹象(xiàng)。”方(fāng)正中期期货研究院(yuàn)上海(hǎi)分院负责(zé)人夏聪聪解释说，煤化工市场缺乏利好驱(qū)动，消(xiāo)息面无(wú)利好(hǎo)刺激，导(dǎo)致行情持续低迷。国内煤炭市场供应存在保(bǎo)障，在进口煤(méi)增加的情(qíng)况下(xià)，市场可流通货源(yuán)充裕，今年受到天(tiān)气因(yīn)素的(de)影响，水电出力预计(jì)逐(zhú)步好转，电煤需求存在增加，但增速或放缓(huǎn)。

　　在她看来，煤炭(tàn)市(shì)场(chǎng)价格仍存在下调可能，成本端难以提供有力支(zhī)撑。加之煤(méi)化工(gōng)整体(tǐ)需求端不佳(jiā)，高(gāo)温雨季部分区域需求受到影响。需求处于(yú)季节(jié)性淡(dàn)季，下游用(yòng)煤企业库(kù)存水平偏高，价(jià)格承压下行，煤化(huà)工受到成本端的拖(tuō)累(lèi)。

　　事实上，煤化(huà)工(gōng)近期的持续走(zǒu)弱也与宏(hóng)观(guān)需求弱势以及自身(shēn)品种的产(chǎn)能投放周期有(yǒu)关。

　　“根据前期调研，部分甲醇和(hé)尿素的终端工厂，在经历(lì)疫情几(jǐ)年之(zhī)后，并未重启，所(suǒ)以终(zhōng)端产品(pǐn)的需求(qiú)并没有因(yīn)疫情解封(fēng)后，出(chū)现(xiàn)显著恢复。叠加近期港口和(hé)坑口煤价加速下跌，导致煤化工(gōng)品种的估值中枢不断下(xià)移，难(nán)见反转。”刘书(shū)源称。

　　记者了解到，随着煤炭的(de)大幅走(zǒu)弱，目前甲醇企(qǐ)业亏损较之前有(yǒu)所(suǒ)放(fàng)大。“煤化工产业链上(shàng)下游均弱化(huà)，尽管成(chéng)本端松(sōng)动(dòng)，但煤化(huà)工(gōng)品种自身表(biǎo)现同样低迷，面临较(jiào)大的亏损压力。”夏(xià)聪(cōng)聪表(biǎo)示(shì)，近期(qī)，甲醇期货价格创2020年10月份以来(lái)新低，现货价格(gé)同步走(zǒu)低，内蒙地(dì)区报(bào)价跌破2000元/吨，价格下跌幅度大于原(yuán)料(liào)端，利润修复过程中(zhōng)止(zhǐ)。“今年(nián)以(yǐ)来，从甲醇成本理论核(hé)算来看，行业整体处于不景气阶(jiē)段。”她(tā)称。

　　对此(cǐ)，刘书源也表示，由(yóu)于(yú)甲(jiǎ)醇(chún)现货价格不断创下新(xīn)低，部分地区(qū)现货(huò)价格回到历(lì)史低位(wèi)，上游甲醇生产企业整体利润并没有随着煤(méi)价(jià)回落(luò)、采(cǎi)购成本下降而(ér)明显转(zhuǎn)好。“尤(yóu)其是单一的煤制甲醇企业，理论亏损幅度较(jiào)大，且部分内地企业有传出因甲(jiǎ)醇价格太(tài)低，出现停车或者降负的消息，后续值(zhí)得持续关注(zhù)这一问题。”刘书源如是说。

　　受访人士(shì)普遍认(rèn)为，短期，煤化工品种(zhǒng)暂难走出弱周期(qī)的迹象。“经历过前几年(nián)的持(chí)续投产，国内甲醇和尿素的产能不断(duàn)扩张，当(dāng)前下游的需求难以(yǐ)匹配(pèi)新增的产能，未来其价格可能在1—2年都维持较低水(shuǐ)平，从而(ér)开启倒逼(bī)上游(yóu)降负或者去(qù)产能的阶段(duàn)，后续(xù)大概率是(shì)一个产(chǎn)能(néng)的(de)上(shàng)下游再平衡周期。”刘书源称。

　　在夏聪(cōng)聪看来(lái)，煤化工能否走出偏弱周期主要取决于(yú)需(xū)求的恢复情(qíng)况，下半年部分品种面临(lín)较大投(tóu)产压力，进口体量大的(de)品种将受到低价(jià)进(jìn)口货源的冲击，中(zhōng)长期看，煤化工行情难(nán)有起色，即使存在(zài)上涨，也表(biǎo)现为(wèi)长期下跌后的(de)反弹，而不是行(xíng)情(qíng)的反转(zhuǎn)。

　　油制(zhì)强于煤制的(de)可能性依然(rán)较大

　　采访中记者了解到，近期能源化工(gōng)（尤其是油化工）板(bǎn)块较为强势主要(yào)还是(shì)基于原料端的驱动。

　　据光大期货分(fēn)析(xī)师杜冰(bīng)沁(qìn)介绍(shào)，本周原(yuán)油整体呈现先(xiān)抑后扬的走(zǒu)势，受到供需基本面收紧(jǐn)的前景提振(zhèn)油价上涨，带动(dòng)油(yóu)化工板块(kuài)表现较为坚挺。

　　“在本轮大宗商品多(duō)数下跌的行情中(zhōng)，原油尽管受到美国债务上限(xiàn)谈判陷入僵局带(dài)来的宏观情绪扰(rǎo)动，但是沙特能(néng)源(yuán)部长发言力挺(tǐng)油(yóu)价和(hé)G7在其年度领导人会议上承诺将加大力度(dù)打击俄罗(luó)斯逃避其石油和燃料出口价格上(shàng)限的行(xíng)为都对于油价起到提(tí)振作(zuò)用。”杜冰沁表示，从基(jī)本面(miàn)来看，下半年全球(qiú)原油供需将进一步收紧。IEA最新月报(bào)预计今(jīn)年全球需求同(tóng)比(bǐ)增加220万桶/日(rì)，主要来自于中国(guó)需求复苏(sū)的(de)持续；同时美国宣布将在8月(yuè)收储300万桶，叠加美国即将进(jìn)入夏季汽(qì)油消费(fèi)旺季。“原油维(wéi)持强势(shì)从成(chéng)本端带动油(yóu)化工整体(tǐ)强于煤化工。”她称。

　　目前来看，油化(huà)工较煤化工较强的关键原因还(hái)是(shì)在于原料端。在杜冰沁(qìn)看来，本(běn)周EIA和API商(shāng)业(yè)原油(yóu)库(kù)存超(chāo)预期大(dà)幅下降，主要源自(zì)原油进口(kǒu)的大幅下(xià)降和随着出行旺季来临显著(zhù)增长的需求；包(bāo)括汽(qì)油和精炼油在内的成(chéng)品(pǐn)油(yóu)库存均出现不同(tóng)程度的下降(jiàng)，同时汽、柴油(yóu)表需也(yě)环比增加50万桶/日左右。

　　“尽(jǐn)管短期俄罗斯减产不及预期，但沙特能源(yuán)部长发言力挺油(yóu)价，市场计价OPEC+可能在6月4日的会议上考虑进一步减产，叠(dié)加美国的(de)收储均(jūn)将收(shōu)紧下(xià)半年全(quán)球(qiú)原油平衡表。但在美国债(zhài)务上限谈判(pàn)达成一致前(qián)，宏观(guān)层面的不(bù)确定性仍然(rán)会(huì)影响市场情绪。”杜冰(bīng)沁认为(wèi)，短(duǎn)期市场需关注美国(guó)债务上限谈判结果和(hé)6月4日OPEC+会议决议。

　　对此，申万期货能(néng)化高级分(fēn)析师陆甲明(míng)认为，6月(yuè)份(fèn)OPEC+的月(yuè)度会议将近。考虑目前(qián)油价被(bèi)市(shì)场接受度提升，预计(jì)6月化工品市场对标(biāo)的(de)原油(yóu)成本将基(jī)本(běn)维持5月平(píng)均价格水平。因此(cǐ)，预计6月OPEC+会(huì)议可能不会(huì)有动作。“考(kǎo)虑(lǜ)目前油(yóu)价(jià)被市场(chǎng)接受度(dù)提升。预计6月化工品市(shì)场对(duì)标的原油成本将(jiāng)基本维持5月平(píng)均价格水平。”陆(lù)甲明说。

　　实际上，5月(yuè)份至今，国内石脑油制的聚乙烯生产毛利，已经从(cóng)500多元/吨，逐步跌落至-500多元/吨。虽(suī)然油价(jià)也有下跌，但由于聚乙(yǐ)烯自身现货价格表现更弱(ruò)，因而以原油折算成本的加工利(lì)润反而出现(xiàn)了下(xià)降。

　　“展望后市(shì)，原油供应端的利好已进(jìn)入兑现期。”高明宇认为，OPEC及俄罗斯的(de)减产已在原油及成品油(yóu)发(fā)运船期中有所体现。“加(jiā)拿大(dà)野(yě)火蔓(màn)延造成的(de)31.9万(wàn)桶/天减产及3月末起暂停的伊(yī)拉(lā)克45万桶(tǒng)/天北向原油出口仍(réng)未恢复，亦对(duì)本无弹性的原(yuán)油供应构成扰动。且近期沙特能源部长再次对原(yuán)油(yóu)市场做空(kōng)者发(fā)出警告，面对欧美银行(xíng)业危机和美国债(zhài)务上限谈判带来的需求端(duān)不(bù)确定性，不排(pái)除OPEC+在(zài)6月4日会(huì)议再次减(jiǎn)产的小概率(lǜ)事(shì)件发生，二季度起(qǐ)的基准(zhǔn)去库预期仍(réng)将(jiāng)为(wèi)原(yuán)油带来(lái)相对(duì)支撑。”她称(chēng)。

　　“下个阶段，化工品表现中(zhōng)，油制强于煤制的可能(néng)性依(yī)然较(jiào)大。”陆甲明表示，原料价格表现上，目前国内煤(méi)炭供(gōng)给相(xiāng)对充裕，因此煤(méi)炭价(jià)格下行(xíng)的趋势依然存(cún)在。原油方面，夏季是成品(pǐn)油消费(fèi)高峰，因此油价往(wǎng)往容易获得支撑。因此，成(chéng)本端强弱反差或依(yī)然(rán)存(cún)在。

　　同样，在高(gāo)明(míng)宇(yǔ)看来，在国内动力煤(méi)市场中下游库存有效去(qù)化，或低价格刺激内产、进口兑(duì)现(xiàn)减量预期(qī)之(zhī)前，油(yóu)化工结构性强于煤化工的行情仍(réng)然有望延续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思