核心观点:在当前经济恢复(fù)的不确定性下，高股息(xī)策略有望(wàng)以其确定的股(gǔ)息收入和(hé)较高的(de)安全(quán)边际为投(tóu)资者提供不错(cuò)的收(shōu)益。而基本面稳健，分红率高而稳定，估值处于历(lì)史低位，银行板块将成(chéng)为高股息策略(lüè)的理(lǐ)想增配板块(kuài)。

　　高股息策略是以股息率为投(tóu)资要素，选择(zé)股息率较高(gāo)的股票(piào)并长期持有的投资策略。高股息率一方面意味着公司有(yǒu)较高的(de)股利支付率(lǜ)，投资者(zhě)每年可以获(huò)得较(jiào)高的股利收入(rù)作为绝对(duì)收益(yì)，另(lìng)一方面意味着公司(sī)估值较低，因此(cǐ)具备一(yī)定的安全(quán)边际(jì)，而(ér)且投资的成本(běn)相对较(jiào)低(dī)，长期持有还可以节税。从历史表现上来看，高股息策略的安全(quán)性较高，在(zài)市场下(xià)行阶(jiē)段更加抗跌，防御性更强(qiáng)。从当前宏观经济的角度来看，疫(yì)情三年(nián)后经济恢复仍然有较(jiào)大(dà)的不确定性；从大类资产的投资收益来看，目前可投资的资产不多，收益(yì)率(lǜ)在下行。因此以银行板块为代表的高股息策略有望取得相对不错(cuò)的收益(yì)。

　　高股息率想要取得较好的收益(yì)就需要满足以下几个条件：1）在分子部分也(yě)就是股息端需要(yào)有一贯较高而且稳定(dìng)的(de)分红率；2）有稳定(dìng)股(gǔ)息(xī)的(de)前提就是行业基本面需要(yào)稳定(dìng)；3）在分(fēn)母部(bù)分也就(jiù)是股价端估值低，因此安全边(biān)际比较高，下降空(kōng)间有限，波动性(xìng)较低；4）公司最好有一定的成(chéng)长性，股价有(yǒu)进(jìn)一步(bù)提升的可(kě)能(néng)

　　而银(yín)行板(bǎn)块恰(qià)好满足以上(shàng)条件：1）上市(shì)银行过(guò)去三年的现金分红(hóng)率整体都(dōu)在24％以上，其中大行最高(gāo)，其次是(shì)股份行和城商行，农商行相(xiāng)对低一些。2）银行高(gāo)分红的背后也离不开经营业绩(jì)的稳定。从2023年一季度来看(kàn)，上市银行(xíng)整体营收同比+0.6％，在一季度集中迎来资产重定价(jià)的情况下能够保持正增(zēng)殊为不易。上市银行(xíng)整体净利润同比(bǐ)+2.3％，行业利润增(zēng)速(sù)高于营收，拨备与(yǔ)税收优意映卿卿如晤什么意思，意映卿卿如晤读音(yōu)惠共同贡献利润释放。预(yù)计随着大行重定价(jià)的压力(lì)过去以(yǐ)及(jí)二(èr)三(sān)季度农商(shāng)行小微投放旺季的到来，资产端(duān)收益率将会逐步企(qǐ)稳，而中小银行存款利率的下(xià)行和理财(cái)资金赎回的趋缓也会使得(dé)负债(zhài)成(chéng)本有望进(jìn)一(yī)步下行(xíng)，净(jìng)息差预计会在下半年提升。资产质量方面银(yín)行板块处(chù)于历史较优水平(píng)，上市(shì)银行(xíng)不良率继续环比(bǐ)下降，基本处(chù)在2014年来历史(shǐ)低位，拨(bō)备(bèi)覆盖(gài)率维(wéi)持在245％的(de)高(gāo)位。3）目前(qián)银行板块的(de)PE水(shuǐ)平(píng)为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的。而从2010年到现(xiàn)在的(de)历史数据来看，银行(xíng)板块的(de)PE分位为19.7％，PB分位为(wèi)7.意映卿卿如晤什么意思，意映卿卿如晤读音09％，都处于比较低(dī)的水平。因此银(yín)行板块的配(pèi)置安(ān)全边际和性(xìng)价比(bǐ)较好，作(zuò)为低且(qiě)稳定的(de)分母也(yě)保证了其(qí)比较高的(de)股息率。4）银(yín)行板(bǎn)块作(zuò)为“国资含(hán)量”比(bǐ)较高(gāo)的板块(kuài)，从去(qù)年底开(kāi)始监管开始提(tí)出中(zhōng)特估后有比较不错的表现(xiàn)，国资持股(gǔ)比例和今(jīn)年以来的涨(zhǎng)幅(fú)也有(yǒu)43％的意映卿卿如晤什么意思，意映卿卿如晤读音正相关性，中特估有望(wàng)为投资(zī)者带来除稳定股(gǔ)息收益外的附加(jiā)资本利得。

　　风险(xiǎn)提示事件：经济下(xià)滑(huá)超预(yù)期，经济恢复不及预期。

　　摘要(yào)选自中(zhōng)泰证券研究(jiū)所(suǒ)研究报告：《银(yín)行板块与(yǔ)高股息策略(lüè)：稳定收益的溢价》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 意映卿卿如晤什么意思，意映卿卿如晤读音