“一带一路”对冲欧美拖累无(wú)疑是2023年出(chū)口(kǒu)最大(dà)的看(kàn)点。即使考虑去年的低基数，4月的出口增速也不赖，与韩国、越(yuè)南(nán)等(děng)邻国形成鲜明(míng)对比；拉动方(fāng)面，“一(yī)带一(yī)路”国家成为主角，欧(ōu)美发达经济体整体偏弱。今年1-4月“一带(dài)一路(lù)”国(guó)家在中(zhōng)国(guó)出口(kǒu)的份额约为36.0％超过(guò)美欧日（34.3％），粗(cū)略计(jì)算，如果(guǒ)今(jīn)年“一带一路(lù)”出(chū)口(kǒu)增(zēng)速保持(chí)在6％以上，那么在增量(liàng)上就可能对冲美欧日出(chū)口的(de)下滑(huá)，使得全年(nián)2023年全(quán)年的出口增速转正。

　　从整(zhěng)体看，3、4月份的(de)数据(jù)再次验证，当(dāng)前观察的中国的出口“不看(kàn)港(gǎng)口，不(bù)看韩(hán)、越”。港口(kǒu)数据和韩国(guó)、越南出口通胀作为(wèi)传(chuán)统观察中国出口增(zēng)速的重要指标，但随着中(zhōng)国出口结构(gòu)向“一(yī)带一路”国家转移(yí)，其对中(zhōng)国(guó)出口(kǒu)的指示作用逐渐(jiàn)下降。一方面，由(yóu)于(yú)多数(shù)“一带一(yī)路(lù)”国家偏(piān)向内陆，汽(qì)车(chē)、火车等陆路运输占比和增速快速上升，导(dǎo)致港口(kǒu)数据与实际出(chū)口增速(sù)持(chí)续(xù)偏离，另一方(fāng)面，以往(wǎng)韩国、越南出(chū)口增速与中国出口基本保持统一趋势(shì)，但由于产品结构差异(yì)，2023年以(yǐ)来两者产生(shēng)较大背离。出口结构性变化背景下，传统观察框架适用性减弱，信(xìn)息的噪音和预期(qī)的波动(dòng)可能加大。

　　国别方(fāng)面(miàn)，擘画外贸蓝图(tú)的突破口仍在(zài)于“一带一路”国家(jiā)。除低基数影响之外，4月(yuè)对(duì)俄出口的(de)高增(zēng)反映“一(yī)带(dài)一路”贸易持续活跃(yuè)，沿(yán)路经(jīng)济(jì)带仍是(shì)我(wǒ)国稳外贸的“抓手”。4月(yuè)对东盟出口增(zēng)速(sù)暂时回落，不过整体来看，自(zì)2022年初以来“俄+东盟(méng)升(shēng)、欧美降”的(de)趋(qū)势(shì)加(jiā)速(sù)，日韩(hán)份额保持稳定。

　　产(chǎn)品方面(miàn)，4月出口结构继续延续(xù)“扬(yáng)长(zhǎng)避短(duǎn)”的属性。中(zhōng)国4月汽车及机电出(chū)口金额维持(chí)强势，增速较3月(yuè)进一步加快(kuài)部分(fēn)源(yuán)于(yú)去年低基数原因，不过对同比的拉(lā)动仍明显好于韩国(guó)，半导(dǎo)体出口跌(diē)幅则相较韩国更加(jiā)“温和”。从散点图看，量价齐升的汽车出口反映海外车市较高景气度与产业链韧(rèn)性仍可在一段时(shí)间内支撑出口，而受全球半导体(tǐ)周期影响(xiǎng)，集成(chéng)电路4月出口量与价格均偏萎缩(suō)。

　　那么，2023年出口(kǒu)最大(dà)的变数：“一(yī)带一路”的空(kōng)间有多大(dà)？站在2022年年底(dǐ)，市场(chǎng)大多聚(jù)焦欧(ōu)美经济衰退的拖累(lèi)，而(ér)聚光灯之外“一带一路”却在稳定外(wài)贸上发(fā)挥了越来越重要的作用，那么(me)如(rú)何去(qù)评估(gū)这(zhè)一空(kōng)间有(yǒu)多(duō)大？

　　一带(dài)一路出口背后存量博弈。在全球经济和(hé)贸(mào)易放缓的背景下，我国出口的韧性可能主要来自(zì)于(yú)存量的竞争(zhēng)——我们认为很有可能(néng)是抢占欧美日(rì)韩在这些国家(jiā)的进口份额，2018年至2022年，中国在一带(dài)一路沿线10国的进口份额上涨(zhǎng)了2.一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克5％，同期欧美日韩下降(jiàng)了3.8％。

　　空间有多大(dà)？保(bǎo)守(shǒu)估(gū)计拉(lā)动2023年中国出口(kǒu)1个百分点。我们选(xuǎn)取“一带一路”沿线65国中，中国(guó)出口规模最大的(de)10个国(guó)家（约占中国对“一(yī)带一路”沿线国家(jiā)总(zǒng)出口的70％，以(yǐ)下简称10国）。选取2009、2016、2001年的进口情景来对标2023年10国在(zài)悲(bēi)观、中性、乐观(guān)三种情(qíng)形下(xià)的进口增速(sù)情况，同时参考(kǎo)2018至2022年欧美日(rì)韩的(de)年均下跌份额(é)，假设(shè)2023年10国对美欧日韩减少的进口份额中(zhōng)约60％被中国取代。

　　结(jié)果显(xiǎn)示，中(zhōng)性(xìng)条件(jiàn)下，“一(yī)带一路(lù)”10国2023年拉动中国出(chū)口增速约0.97％，此外根据占比（10国占(zhàn)65国(guó)的70％），大(dà)致(zhì)估算“一带一(yī)路”沿(yán)线65国拉动我国出口增速约1.39％。

　　在全(quán)球放缓的背景下，1个(gè)百分点并不少，我国全(quán)年出口增(zēng)速可(kě)能略高于0％。对欧美(měi)日等发达经济体(tǐ)出口增速预测，思路为在中国加入世界贸易组织后、历次全球(qiú)经济陷入(rù)衰退或是(shì)经济(jì)增(zēng)速(sù)大幅下行（downturn）的(de)时间段中，选出具有参(cān)考(kǎo)意(yì)义的(de)三年，分别作为中性(xìng)、乐观和悲观情景作为参考。我们对于(yú)2023年的基准假设为美(měi)欧(ōu)有可能(néng)在下半(bàn)年陷入温和(hé)衰退(tuì)，我们选择(zé)2009（全球金融危机(jī)）、2016（美国紧缩后的全(quán)球(qiú)经(jīng)济放缓）、2001（科网泡(pào)沫(mò)破裂，全球经济温和放(fàng)缓）分别作为(wèi)悲观、中性和乐观情景。根据预测，中性假设下(xià)，一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克2023年欧美日韩拖(tuō)累我国(guó)出(chū)口增(zēng)速约(yuē)-1.9个(gè)百(bǎi)分点。

　　假(jiǎ)设对其(qí)余国(guó)家（在我国出口中约(yuē)占(zhàn)26％）出口增(zēng)速预(yù)测(cè)按照IMF对2023年世界商品贸易数(shù)量增速预测即1.5％计(jì)算(suàn)，并考虑价格因素(sù)，使用IMF对(duì)我国2023年GDP平减(jiǎn)指数同比预测（0.96％），计算得出其余(yú)国家拉动(dòng)我(wǒ)国(guó)出口增速约0.64个百分点。因此(cǐ)，中性(xìng)假设下2023年我国(guó)出口增速(sù)约为(wèi)0.13％（图11）。

　　测算存在低估的风险，主要来自于两(liǎng)个方面：数(shù)据(jù)口径差异和欧美经(jīng)济(jì)体的“韧性”。数(shù)据(jù)方(fāng)面，各国自中(zhōng)国(guó)进(jìn)口的数据和中国向各(gè)国出口的数据存在差(chà)异（无论(lùn)是(shì)绝对量还是增速），有(yǒu)时这(zhè)一差异还较大，一般而言中(zhōng)国出口(kǒu)端的增(zēng)速(sù)会更(gèng)高，这意(yì)味着我(wǒ)们基于“一(yī)带一路”国家进口数据的测(cè)算是低(dī)估的；外需方面，欧美(měi)经济陷入衰退的时点存(cún)在较大(dà)的不确定性(xìng)，可能在今年下(xià)半年、也(yě)可能(néng)在明年，若后(hòu)者(zhě)出(chū)现(xiàn)，那么2023年(nián)发达经(jīng)济体(tǐ)对于中国(guó)出口的(de)拖(tuō)累可能没有那么大(dà)。

　　风险提示：东盟、俄(é)罗斯及其他新兴经济体经济增长不(bù)及(jí)预期，对外需拉动不足(zú)。疫情二(èr)次冲击风(fēng)险(xiǎn)对(duì)出口造成拖累。欧美经济韧性超预期，对(duì)于中国出口的拖累(lèi)不足。

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