近日，有焦(jiāo)化(huà)企(qǐ)业发(fā)告知函称，因亏(kuī)损严重，对于钢企提降50元(yuán)/吨的行为(wèi)暂不接受。

　　记(jì)者注意到，从今年4月1日起，焦炭开(kāi)启(qǐ)首(shǒu)轮(lún)降价(jià)，并正(zhèng)式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山(shān)东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至目前，焦(jiāo)炭已有(yǒu)8轮降价落地，港口准一(yī)级湿熄(xī)焦平仓(cāng)价累(lèi)计(jì)下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究(jiū)员阮俊涛认为，近两(liǎng感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解)个月来，焦炭期货(huò)的下跌是(shì)宏观(guān)、产业(yè)等多因素共同(tóng)作用的结果。首先，宏观层面(miàn)，3月(yuè)上旬(xún)美国硅谷(gǔ)银行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同(tóng)时国内宏观(guān)强预(yù)期在经过(guò)1—2月的(de)反复发酵后，市场对今年(nián)的定(dìng)性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色(sè)系商品交易需求利(lì)多(duō)的信心不(bù)足(zú)。其次，产业层面，今年(nián)煤焦最大产(chǎn)业利空来自焦煤的进口，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来首次通(tōng)关，并(bìng)于4月(yuè)进一步改善。蒙(méng)煤(méi)、俄煤3月份的进口量也出现(xiàn)较大增长。根据海关总署统计，今年3月我国(guó)共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月(yuè)焦煤(méi)总供(gōng)应的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时，该进口量(liàng)也几(jǐ)乎(hū)是近10年来(lái)的最(zuì)高水平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨(dūn)。进口焦(jiāo)煤的大量释(shì)放削弱了国内(nèi)煤企的(de)议价(jià)能力，焦炭成(chéng)本支撑坍(tān)塌，驱(qū)动焦炭期货下(xià)行。最(zuì)后(hòu)，4月以(yǐ)来(lái)，在铁水产量不断走高的(de)同时，黑色终端需求表现一(yī)般，国家统计局公布(bù)的(de)房屋新开(kāi)工、施工面积同比大(dà)幅回落(luò)，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈(kuì)担忧。综上(shàng)所(suǒ)述(shù)，焦炭成本(běn)端(duān)、需求端均(jūn)有(yǒu)明显利(lì)空驱(qū)动，叠加宏观支(zhī)撑(chēng)不足，多因素共振带(dài)动焦炭(tàn)期货主(zhǔ)力合约持(chí)续下行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌，并不是(shì)自身的供需矛盾驱(qū)动，而是受焦煤的拖累。焦煤因(yīn)国内产量稳增和(hé)进(jìn)口量大增(zēng)，供需关(guān)系逐步向宽松(sōng)转变(biàn)，致(zhì)使(shǐ)煤(méi)价自(zì)年(nián)初就开始(shǐ)呈偏弱(ruò)走(zǒu)势运行。其间，受内蒙古地区(qū)煤矿(kuàng)事故影响，煤(méi)价经历(lì)短(duǎn)暂(zàn)反弹后(hòu)开始加速回(huí)落。另外，下游钢材需求表现不及预期，钢价承压回调致使钢厂利润收缩(suō)，遂通过(guò)调(diào)降(jiàng)焦(jiāo)价将需求压力(lì)向原材料端传导。因(yīn)此(cǐ)，在失去(qù)成本支撑、下游施压(yā)的双(shuāng)重作用(yòng)下，焦价持续下(xià)跌。”中(zhōng)钢(gāng)期货煤焦研究(jiū)员(yuán)冯艳成(chéng)说。

　　记者从受访(fǎng)人士处(chù)获悉，本周焦(jiāo)煤价格率先(xiān)出现触底反(fǎn)弹，而焦价(jià)连跌8轮(lún)后，个别地区(qū)焦企出现亏(kuī)损。同时，近期焦炭期价(jià)的(de)反弹(dàn)给出升水现货(huò)空间，买现卖期套利需求增加(jiā)对(duì)现(xiàn)货市场信(xìn)心有所提振，刺(cì)激焦企有提涨(zhǎng)意愿(yuàn)，但短期全面提涨并成功落地的概率(lǜ)较(jiào)小，主要原(yuán)因是目(感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解mù)前焦企整(zhěng)体盈利情(qíng)况(kuàng)尚可，焦炭主产区山(shān)西省焦企平(píng)均吨焦盈利(lì)接近140元，而下(xià)游钢材需求并(感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解bìng)未出现明显(xiǎn)好转，钢厂整(zhěng)体(tǐ)盈(yíng)利情(qíng)况(kuàng)一般，对焦炭则保持按需(xū)采购(gòu)节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开(kāi)始提涨，能否(fǒu)提涨(zhǎng)成(chéng)功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内(nèi)焦企生(shēng)产(chǎn)成本和焦化利润会因(yīn)为(wèi)地区、设备区别而(ér)存(cún)在很大(dà)差异。相对而(ér)言，内蒙古非(fēi)主流(liú)焦化(huà)企业(yè)的副(fù)产(chǎn)品(pǐn)较少(shǎo)，整(zhěng)体产线的经(jīng)济(jì)性一(yī)般，对(duì)降价的承受能(néng)力偏低，也(yě)因此率先开始(shǐ)提涨，不过对整体市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大(dà)幅亏损或(huò)需求(qiú)明显增(zēng)加(jiā)的情况下，焦(jiāo)价(jià)提涨(zhǎng)难(nán)度较大。

　　记者了解到，5月下(xià)半(bàn)月以来钢厂检修(xiū)减产节奏放缓，个别(bié)地(dì)区钢厂计划复产，日均铁水产量尚保持在偏高水平(píng)，这意味着(zhe)煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采取低原(yuán)料库存(cún)策(cè)略，致使目前煤矿、洗煤厂端(duān)焦煤库存以及焦企端焦炭库(kù)存均处于往年同期高位，钢厂(chǎng)端(duān)焦煤、焦炭库存则处于较低水平(píng)，煤焦(jiāo)近期供应(yīng)也有适当(dāng)的减量，以缓(huǎn)解(jiě)自身高库(kù)存的压力。基于此种库存格(gé)局，煤(méi)焦的议价主(zhǔ)动权仍掌握(wò)在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期(qī)货(huò)为何(hé)反而大跌呢？阮俊涛认为，近(jìn)期(qī)由于国内外(wài)焦煤(méi)价格(gé)倒挂，贸易商进口积极(jí)性较低(dī)，导致(zhì)焦煤供应(yīng)短(duǎn)期内有收缩趋势，不过焦企也处于主动限产状态，焦煤供需矛盾并不突出(chū)。焦炭本周供减需增，基本面边(biān)际改善，但钢联公布的(de)铁(tiě)水日产量依然维(wéi)持接近240万(wàn)吨的水(shuǐ)平(píng)，在终端需求表现一般的(de)背景(jǐng)下，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱预期。中长期来看，考(kǎo)虑粗钢(gāng)平控要(yào)求，今年全年焦煤供(gōng)需格局(jú)大概率仍(réng)将(jiāng)明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际生产成本较(jiào)低，三季度蒙煤(méi)中长协重新(xīn)定价后，预计进口量会得到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤现(xiàn)货价格(gé)因蒙煤减量而有所企稳，但期(qī)货(huò)市场氛(fēn)围仍难言乐观，导致(zhì)期货和现货(huò)短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现(xiàn)上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明显(xiǎn)大(dà)于板块内(nèi)其他品种，估值相对偏(piān)低(dī)，这也(yě)使得(dé)继(jì)续杀估(gū)值的驱动明显减(jiǎn)弱(ruò)，而估值(zhí)修复配合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价(jià)格出现(xiàn)反弹，但考(kǎo)虑到目前(qián)钢(gāng)材需求依然乏力，钢(gāng)厂复产将会再次加重其供需压力，需求负反馈仍将会向原材料端传(chuán)导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交(jiāo)易(yì)逻辑变(biàn)化较(jiào)快(kuài)，价格波动剧烈(liè)，预计仍将(jiāng)以(yǐ)底(dǐ)部区间振荡走势为主；中长期(qī)来(lái)看，煤(méi)焦供需趋于宽松的(de)预期未变，在估值(zhí)回升后(hòu)仍将是板(bǎn)块内空(kōng)配最佳品种(zhǒng)。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦有三条(tiáo)主线：一是焦煤(méi)供应宽松，并给焦炭带(dài)来成本端压力；二(èr)是终端需(xū)求存(cún)疑(yí)，负反(fǎn)馈风险(xiǎn)并未化解；三是海外(wài)衰(shuāi)退预期如何演绎。目前(qián)来看，焦煤供应宽松是(shì)大概率(lǜ)事件(jiàn)，且4月地产数据表现(xiàn)依然(rán)一般，负反馈(kuì)以及粗钢平控(kòng)都是压低铁水产量的(de)可能因素，因此(cǐ)煤焦即便出现超跌反(fǎn)弹，中长期来(lái)看(kàn)也(yě)是易(yì)跌难涨(zhǎng)。

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