如果(guǒ)要论二季(jì)度迄今，全(quán)球股票市场中最为靓丽(lì)的一(yī)道(dào)“风(fēng)景线”，那么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步(bù)强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月(yuè)以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时(shí)候，东证指数(shù)已经(jīng)率(lǜ)先创下了1990年(nián)8月(yuè)3日以一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖来的最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示(shì)出日股(gǔ)今年以来的(de)强势：东证指数年内已(yǐ)累计上(shàng)涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约9％的(de)涨(zhǎng)幅。截止本(běn)周三，追踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期缩短到二季度(dù)迄今的短(duǎn)短一个半月(yuè)，日股的(de)涨(zhǎng)幅更是在全球主要(yào)股指中几无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为何(hé)能一举领涨全球？对于(yú)许多(duō)国(guó)际(jì)市场的投资者而言，近来(lái)提到(dào)日(rì)股(gǔ)的优异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在(zài)上(shàng)月对日本市场表现出(chū)的(de)强烈投(tóu)资(zī)意愿(yuàn)。正是(shì)巴菲(fēi)特进(jìn)一步增持(chí)了日本五大商社仓位，令越来越多的业内人士(shì)开始注意到这一(yī)全球(qiú)第三大经(jīng)济体(tǐ)的(de)巨大投(tóu)资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的(de)仅仅只是获(huò)得(dé)了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答(dá)案显然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看到的（机(jī)会(huì)）其实也正是其他人眼下正在看(kàn)到(dào)的，人们对日(rì)股的前景正(zhèng)感到非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其(qí)实(shí)有很多……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资(zī)买需

　　根据(jù)东京证(zhèng)券(quàn)交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第(dì)六周成为(wèi)了日本股票的净买家。在此期(qī)间，外国投资者(zhě)大(dà)举(jǔ)涌(yǒng)入了日股股(gǔ)票和期货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规(guī)模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交(jiāo)易所的数据(jù)，在截至5月12日(rì)的最近一周内，海外交易(yì)者又净买入了价(jià)值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年(nián)“安(ān)倍经济学”时(shí)代初期以来，他就从未见过外国投(tóu)资者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的(de)海外投资者似(shì)乎(hū)看到(dào)了日本股市作为避(bì)险地的“稳(wěn)定性”。日本股(gǔ)票给人(rén)的(de)长期低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定在(zài)1美元兑换130日(rì)元(yuán)的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本五(wǔ)大商社的(de)增(zēng)持，也令(lìng)不少海外投资者对(duì)投资(zī)日(rì)本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就(jiù)表(biǎo)示，近来已(yǐ)受到了越来越多(duō)平时不太关注日本市(shì)场的海(hǎi)外投资者的咨询(xún)。不少海外投资(zī)者在(zài)看(kàn)到日本股(gǔ)市(shì)的(de)涨(zhǎng)幅(fú)超过美股后，开(kāi)始调(diào)查其中的原(yuán)因(yīn)，他们(men)的建仓买入又进一步促(cù)使股市(shì)上(shàng)涨，形成了(le)目前的良性循环(huán)。

　　一个值得留意(yì)的(de)现(xiàn)象是，在巴(bā)菲特(tè)上月公开(kāi)表态力挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也已(yǐ)相继造访(fǎng)日本。这(zhè)些海外(wài)资金有意复(fù)制(zhì)巴菲(fēi)特(tè)的(de)策(cè)略，通过(guò)低(dī)成本日元融资押注高股(gǔ)息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴(bā)菲特在日(rì)本(běn)五大商社(shè)上(shàng)的加大投(tóu)资(zī)，也存在着在国(guó)际市场上分(fēn)散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中(zhōng)会产生风(fēng)险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本(běn)股市的回(huí)报(bào)率是在波动性远(yuǎn)低于美国科(kē)技股(gǔ)的情(qíng)况下实现(xiàn)的。这意味着(zhe)日本(běn)股市对美国(guó)投资者(zhě)来说应(yīng)该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能(néng)也(yě)刺(cì)激了一(yī)些“末日准备(bèi)者”涌入日本股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中也表示，“外资的(de)回归是日本(běn)股(gǔ)市复苏的重要(yào)标(biāo)志(zhì)。（我们）将继续对日本(běn)股票维持超(chāo)配，并偏(piān)向银行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当然(rán)，在海外(wài)投资者(zhě)今年(nián)对日本产生(shēng)兴趣之前，他(tā)们此前在(zài)这片(piàn)“失落地(dì)带(dài)”曾经历(lì)过长达(dá)数十(shí)年虚假的曙(shǔ)光和令人失望的低回(huí)报。那么这一(yī)次(cì)，即(jí)便有着避险(xiǎn)和多元化分(fēn)散投资的需(xū)求(qiú)，他们又为何(hé)铁了心一定要来(lái)日本市(shì)场？日本(běn)市场的吸引(yǐn)力就一定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日(rì)本(běn)市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨的主要原因(yīn)还源(yuán)于(yú)治(zhì)理标准(zhǔn)的(de)提高，以及企业部门推动向股东返还现金(jīn)。日本多年的公(gōng)司治(zhì)理改(gǎi)革已(yǐ)开始见效(xiào)，这(zhè)项改革最(zuì)初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业(yè)的派息已(yǐ)大幅增加，在截至(zhì)今年(nián)3月的财年中，日(rì)本企业宣(xuān)布的回(huí)购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合(hé)714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本(běn)公(gōng)司资产负债表(biǎo)上(shàng)有净现金，而美国的这一比例只(zhǐ)有20％多(duō)一点；东证指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的公(gōng)司股价低(dī)于每股账(zhàng)面价值(zhí)，而(ér)标普500指数成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单(dān)从市净率等估值指标来看，这就为日本股市(shì)提(tí)供了更坚实的底部和(hé)更高(gāo)的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交(jiāo)易所为了改变股(gǔ)价跌破每股(gǔ)净资产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还(hái)请(qǐng)求上市企业在意识到资本成本的(de)前提下推进经营并公布(bù)改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应的行(xíng)动已开始(shǐ)扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会社推出了力争“早日实(shí)现市净(jìng)率超过1倍”的中期经(jīng)营计划(huà)和股票(piào)回购，股价随后(hòu)大(dà)涨(zhǎng)近4成。清水建设株式(shì)会社4月下旬也宣布了(le)上(shàng)限200亿日元的(de)股票回购和(hé)积(jī)极压缩(suō)政策性持股的方针，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本(běn)龙头企业在(zài)近期(qī)公布财(cái)报时，也均宣(xuān)布(bù)了(le)新的股(gǔ)票回(huí)购(gòu)计划。不少分析师预计(jì)，到今年5月底，各(gè)日本上市公(gōng)司的(de)回购规模将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交(jiāo)所）主(zhǔ)题正引起许多海外投资者的共鸣，他(tā)们开始看(kàn)到这方面的有利证据。在交易所这些变化(huà)的推动(dòng)下，许多公司正在(zài)回购股份，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉(chā)持股，并在定期公开会议(yì)之(zhī)前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓(gǔ)励意味着“过去两(liǎng)年在这(zhè)方面发生的事情比过去(qù)30年还要(yào)多(duō)”，这是股市(shì)充满活(huó)力表现的最大单(dān)一(yī)原(yuán)因。他们对(duì)提高股本回报率有着坚定的态(tài)度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后，日本(běn)央行(xíng)目(mù)前依然宽松的货币政(zhèng)策和日本相对稳健的经济基(jī)本面，显然(rán)也(yě)对日股的(de)表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长(zhǎng)植田和男上月(yuè)已(yǐ)走马(mǎ)上任，但(dàn)日本(běn)央行暂时仍(réng)未改变其(qí)大规(guī)模的(de)货币宽松路线。即(jí)便日(rì)本通货膨胀率超过了央行2％的目标(biāo)，但植田和(hé)男(nán)依然(rán)强调，“还(hái)不能(néng)放心地(dì)说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上半年(nián)还(hái)在(zài)持续加息，并已被迫(pò)在物价与经济稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松的(de)日本(běn)央行眼(yǎn)下(xià)依然处于能(néng)让海外投资者(zhě)放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相(xiāng)对(duì)更为稳(wěn)健。日本(běn)内阁(gé)府17日公布(bù)的数据显示，今(jīn)年前三个月(yuè)日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三个季(jì)度(dù)以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲外国游客人(rén)数从此(cǐ)前的(de)182万攀升(shēng)至(zhì)195万。高盛策略师在报告中指出(chū)，考虑到入(rù)境旅(lǚ)游业复苏(sū)、强劲(jìn)资(zī)本支(zhī)出计划和日本央行(xíng)持续宽(kuān)松等积极因素，日本这个(gè)世界第三(sān)大经济(jì)体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得(dé)一提(tí)的是，从经济合作与发展组织的经济前景指(zhǐ)数来看，日本目(mù)前是七国集团中(zhōng)唯(wéi)一一(yī)个超过(guò)临界线100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企业的(de)业绩似乎相当不错，重(zhòng)要(yào)的(de)汽车(chē)行(xíng)业预计利(lì)润(rùn)将(jiāng)增长。以(yǐ)内需(xū)为导向的企业正(zhèng)受益于入境游增长(zhǎng)的前(qián)景，而大(dà)型银(yín)行(xíng)也获得了(le)丰(fēng)厚(hòu)的(de)收(shōu)益。预计日本股市到今年年底将进一(yī)步(bù)上涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市今年(nián)的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸(xī)引(yǐn)了买家，巴菲特(tè)的认(rèn)可、公(gōng)司治理的改善均提振了(le)市场，而企业财报的不俗(sú)表现或有(yǒu)望成为最新的上行催化剂。

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