如果要论二季(jì)度迄(qì)今，全(quán)球(qiú)股票(piào)市场中最为靓(jìng)丽(lì)的(de)一道“风(fēng)景线(xiàn)”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经(jīng)225指数(shù)进一(yī)步强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在(zài)30808.35点。在本周(zhōu)早些(xiē)时候，东证指数已经(jīng)率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出(chū)日股(gǔ)今年以来的强势(shì)：东证指数(shù)年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止本周(zhōu)三，追踪日本股(gǔ)市的(de)最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期缩(suō)短到二(èr)季度迄今的短短(duǎn)一个(gè)半月，日股的涨幅(fú)更(gèng)是在全球主(zhǔ)要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为何能一(yī)举领涨(zhǎng)全球？对(duì)于(yú)许多国际市(shì)场的投资者而(ér)言(yán)，近(jìn)来提到(dào)日股(gǔ)的(de)优异(yì)表(biǎo)现，脑海中第一时(shí)间浮(fú)现出的，无疑(yí)都是(shì)“股神”巴菲特(tè)在上月对(duì)日(rì)本市场表现出的强烈投(tóu)资(zī)意(yì)愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了(le)日本五(wǔ)大商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这一全(quán)球第三大经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不(bù)过(guò)，日股本轮爆(bào)发背(bèi)后的(de)成(chéng)功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人(rén)。巴菲(fēi)特所看(kàn)到的（机会）其(qí)实也正是其他(tā)人眼下正(zhèng)在看到(dào)的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推动着(zhe)日股上(shàing)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根(gēn)据(jù)东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第六周成为了日本股(gǔ)票的净买家。在此(cǐ)期间(jiān)，外国(guó)投资(zī)者大(dà)举(jǔ)涌入了日股(gǔ)股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去(qù)10年最(zuì)大(dà)规(guī)模的资金流(liú)入之一。

　　根据(jù)交(jiāo)易(yì)所的数(shù)据，在(zài)截至(zhì)5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍(bèi)经(jīng)济学”时(shí)代(dài)初(chū)期以来，他(tā)就从未(wèi)见过外国投资(zī)者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统(tǒng)不稳(wěn)定和信(xìn)用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的(de)海(hǎi)外投资者似(shì)乎(hū)看到了日本股(gǔ)市作为(wèi)避(bì)险地的“稳定(dìng)性”。日(rì)本(běn)股票给人的长期低迷印象正(zhèng)在(zài)减弱(ruò)，持(chí)续稳定在1美元(yuán)兑换130日(rì)元的日元汇率、以及股神(shén)巴菲特对日本五(wǔ)大商社的(de)增(zēng)持(chí)，也令(lìng)不少海(hǎi)外(wài)投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来(lái)已受到了越(yuè)来越(yuè)多平时不太关(guān)注日本市场(chǎng)的海外(wài)投(tóu)资者的(de)咨询。不(bù)少海外投资(zī)者(zhě)在看到日本股市(shì)的(de)涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的(de)建仓买入(rù)又进一(yī)步促使股市上涨，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一个值(zhí)得留(liú)意(yì)的现象是(shì)，在巴菲特(tè)上月公开表态力挺日股后，包(bāo)括对(duì)冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔(ěr)街资本也(yě)已(yǐ)相继(jì)造访日本(běn)。这些(xiē)海(hǎi)外资金有意复制巴(bā)菲(fēi)特的策略(lüè)，通过低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特(tè)在日本五大商社(shè)上的加大投(tóu)资，也存在(zài)着在国(guó)际市(shì)场上(shàng)分散投(tóu)资对象的想法。虽然巴(bā)菲(fēi)特(tè)相信美国的增长潜(qián)力(lì)，但过度集(jí)中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率是在波动性远低(dī)于美国科技股(gǔ)的情况下实现的。这意味着日本股(gǔ)市(shì)对(duì)美(měi)国投资者来说应该颇有吸引力(lì)。对美国债务(wù)上限的担忧可能也刺激了一(yī)些“末(mò)日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此作(zuò)为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周二的(de)一份报告中也表示，“外(wài)资的(de)回(huí)归是日本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我(wǒ)们）将继(jì)续(xù)对日(rì)本(běn)股(gǔ)票维持(chí)超配，并偏向银行(xíng)、金融和价值股的投资。”

　　深层次的(de)企(qǐ)业治理变革

　　当然(rán)，在海外投资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失(shī)落地(dì)带”曾经历过长达(dá)数(shù)十年虚假(jiǎ)的(de)曙(shǔ)光(guāng)和令人失望的低回报。那么这一次，即便有着避(bì)险和多元化分散(sàn)投资的(de)需求，他们又为何铁了心(xīn)一定要来(lái)日本市(shì)场？日本(běn)市场的吸引力(lì)就一(yī)定远(yuǎn)超全球其他(tā)地(dì)区吗？

　　这便不(bù)得不提日本(běn)市场(chǎng)眼下正经(jīng)历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮(lún)上涨的主要原因还源(yuán)于治理标准的(de)提(tí)高(gāo)，以(yǐ)及(jí)企业部(bù)门(mén)推动向(xiàng)股东返(fǎn)还现金。日本多年(nián)的公(gōng)司治(zhì)理改革(gé)已开(kāi)始见效，这项改革最(zuì)初由已故前(qián)首(shǒu)相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息已(yǐ)大幅增加，在(zài)截至今(jīn)年3月的财年(nián)中，日本企业宣布的回(huí)购规(guī)模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产负债表上有净现金(jīn)，而美国的(de)这(zhè)一(yī)比例只有20％多(duō)一(yī)点；东证(zhèng)指数(shù)成(chéng)分股公司中约有(yǒu)54％的公司股价(jià)低(dī)于每(měi)股账面价值(zhí)，而标(biāo)普500指数(shù)成分股中(zhōng)这一比(bǐ)例仅为7％。单从市(shì)净率等估值指标(biāo)来看(kàn)，这就(jiù)为日本(běn)股市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易所为了改变(biàn)股价跌(diē)破每股净资产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请(qǐng)求上市企业在(zài)意识到(dào)资本成(chéng)本的前(qián)提下(xià)推进经营(yíng)并公(gōng)布改善(shàn)方案等。

　　与此相(xiāng)呼应(yīng)的行动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推(tuī)出了力争“早日实现(xiàn)市(shì)净率(lǜ)超(chāo)过1倍”的(de)中期(qī)经营计划(huà)和股票回购，股价随后(hòu)大(dà)涨近(jìn)4成。清水建设株(zhū)式会社4月(yuè)下旬也宣布了(le)上限200亿日元的股票(piào)回购和(hé)积极压(yā)缩政策(cè)性持股的方(fāng)针(zhēn)，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日(rì)本龙(lóng)头(tóu)企业在近期公布(bù)财报(bào)时，也均宣布了(le)新的股票回购计划。不少分析师预计，到今(jīn)年(nián)5月(yuè)底，各日本(běn)上市公(gōng)司(sī)的回(huí)购规模将(jiāng)进一步创下(xià)新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所(suǒ)）主题正引起许(xǔ)多海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者(zhě)的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的(de)有利证据。在交易(yì)所这些变化的推动下，许多公司正(zhèng)在回购股份，厘清(qīng)经(jīng)常令人(rén)困惑的交叉持股，并(bìng)在定期公开(kāi)会议之前与股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着“过去两(liǎng)年在(zài)这方面发生的(de)事(shì)情比过去(qù)30年还(hái)要多”，这是股市充满活力表现的(de)最大单一原因。他们对提高(gāo)股本回报率(lǜ)有着坚定的(de)态(tài)度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依(yī)然宽松的(de)货币政策和日(rì)本(běn)相对稳健的经济基本面，显然也(yě)对日股的(de)表现构成了提(tí)振。

　　尽管新(xīn)行长(zhǎng)植田和(hé)男(nán)上月已走(zǒu)马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变其(qí)大(dà)规模的货币宽(kuān)松路线。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目标，但(dàn)植田和男(nán)依然强(qiáng)调(diào)，“还(hái)不能放(fàng)心(xīn)地说通胀（达(dá)到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央(yāng)行(xíng)今年上半年还(hái)在持续加息(xī)，并已被迫在物价与(yǔ)经(jīng)济(jì)稳定之间(jiān)作出艰难抉择(zé)。继续宽松(sōng)的(de)日(rì)本央(yāng)行眼(yǎn)下依(yī)然处于能让(ràng)海外投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的(de)表现目前(qián)也相对更为稳(wěn)健(jiàn)。日本内阁府17日公(gōng)布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年前(qián)三(sān)个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下了近三个(gè)季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游(yóu)局表示，受益于中(zhōng)国放(fàng)宽旅行限制i，4月商务和(hé)休闲外(wài)国游客人数从此前的182万攀(pān)升至195万。高盛策(cè)略师在(zài)报(bào)告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游(yóu)业(yè)复苏、强劲(jìn)资本支出计划和日本央行持(chí)续宽松等积极因素，日本这个世界(jiè)第三大经济体的前景(jǐng)十分强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合(hé)作与发(fā)展(zhǎn)组织的经济前(qián)景(jǐng)指数(shù)来(lái)看，日(rì)本目前(qián)是七国集(jí)团中唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日本第三(sān)大在线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎相当(dāng)不错，重要的(de)汽(qì)车行业(yè)预计(jì)利润(rùn)将增(zēng)长(zhǎng)。以内需为导向的企业(yè)正受益于入境(jìng)游增(zēng)长的前(qián)景，而大型(xíng)银行也获(huò)得了丰(fēng)厚(hòu)的(de)收益。预计日本(běn)股市到今(jīn)年年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券(quàn)也认为(wèi)，日本股市今年的涨势或将延续下去，因(yīn)盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引(yǐn)了(le)买家，巴菲特的认可、公司(sī)治理的改善均提振了市(shì)场(chǎng)，而企(qǐ)业财(cái)报(bào)的(de)不俗(sú)表现或(huò)有望成为最新的上行(xíng)催化(huà)剂(jì)。

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