国(guó)内(nèi)“五一(yī)”假(jiǎ)期来了，但(dàn)海外市场(chǎng)风险(xiǎn)依旧不容(róng)忽视。在美国多项重要经(jīng)济(jì)数据出炉后，美联储也将召开5月议(yì)息会议，市场普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利好利空(kōng)消息交织下(xià)，节后市场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美(měi)国第一共和银行(xíng)股价已累计下跌(diē)90％以上(shàng)

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一(yī)度(dù)腰(yāo)斩，且(qiě)多次触发停(tíng)牌，原因是达成救助协议以维持该银行(xíng)运营的希望在变得渺茫。该股今年已下(xià)跌(diē)90％以上。消息人士称，该银行(xíng)很有可能(néng)会被美国联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)公布其(qí)第一(yī)季度存款下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿美元后(hòu)，该银行股价在(zài)接下来的(de)两天内下跌(diē)超过60％，创下历史新低。目前(qián)包(bāo)括来(lái)自美国联邦储蓄保险公司、财政(zhèng)部和美联(lián)储(chǔ)的官员(yuán)正在与其他银行进行协调会议(yì)，为第一共和(hé)银(yín)行制(zhì)定(dìng)救助(zhù)计划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒(dào)闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当(dāng)地时间4月28日公布的内部审查报告中，美联储承认，对(duì)于上月硅谷银行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该(gāi)行(xíng)自身风足疗买钟出去是睡觉吗，怎么跟宾馆前台说要服务险管理薄弱，也和美联(lián)储的审查督导(dǎo)行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行(xíng)业审查(chá)员未能采取有(yǒu)力行(xíng)动解决硅谷(gǔ)银(yín)行越来越多的问(wèn)题。美联储负责金融业监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查(chá)员未能(néng)充分(fēn)认识到，随着(zhe)硅谷银行的规模扩大(dà)、复杂(zá)性增加，该行(xíng)变(biàn)得有多么不堪一击。他们(men)的确发现了(le)风险，却没有采取足够(gòu)的措(cuò)施，保证该行足够迅速(sù)地解决(jué)问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭有四(sì)大成因，其中三点都(dōu)和美(měi)联储监(jiān)管不力有关。他(tā)说，美联(lián)储(chǔ)监管(guǎn)者的(de)错(cuò)误部(bù)分源(yuán)于，特朗普执政时的(de)金(jīn)融业改革(gé)普遍放(fàng)松了对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔(ěr)还提到(dào)，美(měi)联储的(de)文化(huà)转变(biàn)似乎导致联储(chǔ)的(de)监(jiān)管变得更宽松。这些变化体现在降低(dī)标准、增加复(fù)杂性(xìng)，以及(jí)监管(guǎn)方(fāng)式不(bù)够自(zì)信果断(duàn)，它们阻碍(ài)了有(yǒu)效的(de)监管。

　　美联储认为，其银行业(yè)审查员已经(jīng)确定了硅谷银行存在(zài)导(dǎo)致其(qí)倒闭的一大问题——利率(lǜ)相关风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前(qián)累积(jī)过多的证据。

　　美联(lián)储的数据显(xiǎn)示(shì)，截至倒(dào)闭时(shí)，硅谷银行收到31项(xiàng)监(jiān)管机构的公开审查报告或警告，数量是其(qí)他银行的(de)三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银(yín)行壮大，近些(xiē)年美联(lián)储忽视了范围更广的问题，比如该(gāi)行多(duō)年来一直突破(pò)内部(bù)风险(xiǎn)限制，其采用(yòng)的(de)流动性指标(biāo)却显示，存款基础稳(wěn)定，其利率相关风险还(hái)被评为令人满意(yì)。

　　巴尔(ěr)透露(lù)，美联储(chǔ)将重新审查，适用(yòng)于资产超过千亿美元银行的一系列规定，包(bāo)括压力测试和(hé)流动(dòng)性要求，将重新评估，怎样监督和(hé)监管一家(jiā)银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明(míng)，需要(yào)对范围更广泛的银行强化适用的标准，联储应考(kǎo)虑，让更大范围(wéi)的银(yín)行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万美元联邦保险(xiǎn)上(shàng)限(xiàn)的银(yín)行存款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认(rèn)为(wèi)，美联储应要求更广泛(fàn)的银行考虑到可(kě)出售证券的未实现(xiàn)损益，以(yǐ)便让银行的资(zī)本要(yào)求更好(hǎo)地匹配(pèi)其财务(wù)状况和风(fēng)险。他暗示，对资本(běn)规(guī)划和风险管理不足的公司，美联(lián)储可能(néng)增加资本或流动(dòng)性的要求，或者限(xiàn)制股票回购(gòu)、股息支(zhī)付或(huò)高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜(bài)登批(pī)准内(nèi)华达(dá)州和佛罗里达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明

　　据(jù)央(yāng)视新闻消息，根(gēn)据美国白(bái)宫当地时间4月28日的声明，美(měi)国(guó)总统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州重大灾难声明(míng)，他下(xià)令为(wèi)3月(yuè)8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登(dēng)还于27日晚(wǎn)批准佛罗(luó)里达州重大灾难声明，他下(xià)令(lìng)为4月(yuè)12日(rì)至4月14日期间受严重风暴(bào)影(yǐng)响的地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金可(kě)在(zài)成本(běn)分担的基础(chǔ)上提(tí)供给州政府和符(fú)合条件的地方政府(fǔ)以及某些私(sī)人非营利组织，用于受灾害影响地区的(de)应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相关事宜(yí)达成原则性(xìng)协议

　　据(jù)央视(shì)新闻消息，当(dāng)地时间(jiān)28日，欧盟(méng)委员会执行(xíng)副(fù)主席东(dōng)布罗夫(fū)斯(sī)基斯对外宣(xuān)布，欧委(wěi)会已与保加(jiā)利(lì)亚(yà)、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌(wū)克兰农产品相关事(shì)宜达成原(yuán)则性协议(yì)。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟已采取行动(dòng)解决欧盟成(chéng)员国和乌克(kè)兰农(nóng)民的担忧。具体措施(shī)包括推(tuī)动波(bō)兰、斯(sī)洛(luò)伐克、保加利亚(yà)等国撤回针(zhēn)对乌农(nóng)产品的单边措(cuò)施。从(cóng)欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵(kuí)花籽(zǐ)等4种农产品实施保障措施。为5个受影响的(de)成(chéng)员国农(nóng)民提供(gōng)1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包(bāo)括葵花(huā)籽油等产品的(de)倾销(xiāo)调(diào)查。欧盟将进一步确保乌克兰(lán)农产(chǎn)品(pǐn)通过欧(ōu)盟通道出(chū)口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境(jìng)：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务(wù)部最新公布(bù)的(de)数据显示，美国3月核(hé)心PCE物价(jià)指数(shù)同比(bǐ)上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数(shù)环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和(hé)能源的核(hé)心(xīn)PCE物价指数是美联储(chǔ)青(qīng)睐的通胀指标(biāo)之一。此次公布的数据(jù)再度印证(zhèng)了美国通胀(zhàng)的(de)居高不(bù)下，这加大(dà)了美联储(chǔ)5月再次加息的可能性。报告公布后，美国(guó)短期利率期(qī)货小幅(fú)下(xià)跌，反映出(chū)5月份加(jiā)息(xī)25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公(gōng)布的一季度美国宏观(guān)经济数据显示，美国一季(jì)度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布的一季度核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数年化环比初值升至4.9％，超出足疗买钟出去是睡觉吗，怎么跟宾馆前台说要服务市场预(yù)期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属分(fēn)析师(shī)张晨向(xiàng)期货日报记者表示，上(shàng)述数据显示出(chū)美国(guó)经济放(fàng)缓但通胀水(shuǐ)平(píng)依旧高(gāo)企的滞(zhì)胀特征。不过，从美国(guó)GDP折年数同比数(shù)据来看(kàn)，他认为(wèi)一季度1.6％的(de)增速较(jiào)去年四季度0.9％的(de)增(zēng)速出现明显(xiǎn)回(huí)暖(nuǎn)，显示出美国经(jīng)济虽有放缓(huǎn)，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数(shù)据超预期放缓(huǎn)，坐实了市(shì)场对于美国经济(jì)衰退(tuì)的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美(měi)银行信用(yòng)危机(jī)的(de)尾部效应持(chí)续存在，金融不稳定叠(dié)加经济(jì)景(jǐng)气下(xià)滑，一定程度上削弱了(le)美联(lián)储货币政策(cè)的(de)紧缩预期，同时增(zēng)加了下半(bàn)年美联(lián)储降息的(de)预(yù)期。”中信建(jiàn)投期(qī)货宏(hóng)观(guān)贵金属分(fēn)析(xī)师罗亮认为。

　　不(bù)过，他(tā)也表(biǎo)示，由于反(fǎn)映核心个人消费支出在内的一(yī)季度(dù)PCE通胀数(shù)据持足疗买钟出去是睡觉吗，怎么跟宾馆前台说要服务续(xù)上升，再加上周(zhōu)五晚间公(gōng)布的3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储5月份加息基本不(bù)存(cún)在(zài)悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此次会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策(cè)面(miàn)临抑(yì)制通(tōng)胀以及(jí)宏观(guān)审慎两难的(de)抉择。随着(zhe)此(cǐ)前银行(xíng)业(yè)危机的(de)爆(bào)发(fā)以及一季(jì)度经济(jì)的回落，美国(guó)当前经济的(de)脆弱性以及下行压力(lì)已经(jīng)持续增(zēng)加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏(nián)性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这(zhè)意味着进行政(zhèng)策选(xuǎn)择时不(bù)得(dé)不更(gèng)加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大概率将会保(bǎo)持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会(huì)上鲍威尔表(biǎo)态(tài)或将更加注(zhù)重安抚市场情(qíng)绪，强调(diào)对宏(hóng)观(guān)风险的把(bǎ)控，且对未来加息的态度或将更(gèng)加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已(yǐ)经对美联储5月(yuè)加息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济展望公布，因此(cǐ)会议重点(diǎn)在于利率决议声明及鲍威(wēi)尔的会后(hòu)发言(yán)两方面。其(qí)中，在决议(yì)声明(míng)方(fāng)面，可重点观察措辞调整变化情况(kuàng)，特别是能否出现“停止加(jiā)息”相关(guān)暗示。而在会后(hòu)的新闻发布会上，需要(yào)重点关(guān)注鲍威尔(ěr)对于经(jīng)济与通(tōng)胀前(qián)景、后续货币政策以及银(yín)行业危(wēi)机引发的信贷收缩(suō)等方面的观(guān)点论(lùn)述。特别是如(rú)果出现“停止(zhǐ)加(jiā)息(xī)”等明显鸽派暗示，则无论对于商(shāng)品市场还(hái)是权益(yì)市(shì)场而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要(yào)关注三个方(fāng)面(miàn)：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固性(xìng)，美(měi)联储(chǔ)是否会透露其愿意容忍更(gèng)高(gāo)水平的通胀；二是美联储对于目前金(jīn)融(róng)以及(jí)经济风险(xiǎn)的(de)判(pàn)断，到底是短期风险还(hái)是长期风险(xiǎn)；三是美(měi)联储未来(lái)的货币政策(cè)预期(qī)，比(bǐ)如是否透露下(xià)半年将降(jiàng)息(xī)或(huò)者不降息。

　　他认为，如(rú)果美联(lián)储依(yī)然偏鹰派，则预期风(fēng)险资(zī)产将继续(xù)回调，美(měi)债利率曲线会加深倒(dào)挂(guà)的程度，对(duì)市(shì)场而言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏好会再度上升，美元指(zhǐ)数预计(jì)显(xiǎn)著下行(xíng)，贵金属将(jiāng)领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰(jié)表(biǎo)示，由于当前(qián)市场对5月加息(xī)25BP已经计价较为充分(fēn)，预计加(jiā)息结果(guǒ)不会引起市场(chǎng)较大波动，但是对于(yú)6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预期(qī)交易依旧不足。因此，他(tā)认为本次会议上需(xū)要重(zhòng)点关注美(měi)联储(chǔ)声明以及鲍威尔在记者会上对(duì)未(wèi)来政(zhèng)策路径的展望。“尤(yóu)其是如果(guǒ)美联储意外偏(piān)鹰，比如表现出(chū)了(le)6月仍将加息的倾向(xiàng)，则市场或(huò)将面(miàn)临较大的冲击，相关风险资产有(yǒu)意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金(jīn)属(shǔ)市场面临涨跌(diē)两难局面

　　近期美元指数(shù)持稳(wěn)，贵(guì)金(jīn)属行情则表现乏力(lì)。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出(chū)影(yǐng)响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储货(huò)币(bì)政策(cè)迅速转向的乐(lè)观预期出现一定修正，贵金属市场出现高位(wèi)振荡调(diào)整，但总(zǒng)体回调(diào)幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属(shǔ)市场在利(lì)多、利空因素间来回拉扯。利多因素(sù)方(fāng)面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的压制边(biān)际(jì)减弱。同时(shí)，美国经济前景(jǐng)黯(àn)淡(dàn)，债务上限悬而(ér)未决以及银行(xíng)业风险事件余波(bō)反(fǎn)复，不(bù)断激发市场避险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去美(měi)元化(huà)”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄金资产(chǎn)储备功能，使得央行“购金潮(cháo)”经久不息。上述种种(zhǒng)因素均对贵(guì)金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于后续(xù)货币政策之间的预(yù)期差，以及美国(guó)经(jīng)济层(céng)面的韧性犹存。“特别是就(jiù)业(yè)市场尽管过热态势有所缓(huǎn)和，但无论(lùn)是新增非农(nóng)就业人数还是失业率指标，还(hái)远未触及(jí)经济衰退(tuì)以及(jí)美联储货币政策(cè)转向的阈值区间，这极有可能(néng)造成通胀回(huí)归(guī)波折反复，进(jìn)而引(yǐn)发美(měi)联储货币政策前景(jǐng)预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在(zài)5月美联储议息会议落地后的一(yī)段时间内，市场仍然会延(yán)续上述的修正走势，美联(lián)储(chǔ)还(hái)需在更(gèng)多(duō)数据指引以及银行(xíng)风险(xiǎn)事件落地后，再相(xiāng)机作出政策调整，而在(zài)此之前预计仍会延(yán)续(xù)当(dāng)前“走(zǒu)一步看一步”的决策思路(lù)。而市(shì)场对于年内降息的乐观预期(qī)的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的(de)逻(luó)辑有两条主线：一(yī)是美国经济是否(fǒu)会陷(xiàn)入衰(shuāi)退(tuì)，二是全(quán)球贸易(yì)结算体系下(xià)美元的(de)趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美(měi)债实(shí)际利率的变化，但是最近这(zhè)种联(lián)系正(zhèng)在脱(tuō)钩，央行(xíng)购金(jīn)以及美元结算(suàn)体系的变化使得贵金属获得了越来越多的(de)金融(róng)溢价。”整体来看，他认(rèn)为目前贵金属多头驱动的逻(luó)辑还没结(jié)束(shù)，且(qiě)近期(qī)的表现(xiàn)也是(shì)易(yì)涨难跌(diē)。从(cóng)资产配置(zhì)的角(jiǎo)度来看，仍(réng)推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当(dāng)前(qián)贵金属市场已经表现出了一(yī)定程度的易涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴(wú)梓杰表示(shì)，一方面，美国经济下行(xíng)以及欧美(měi)银(yín)行业风(fēng)险带来的(de)避险(xiǎn)情绪对(duì)贵金属价格仍有一定支撑，但边际(jì)减弱(ruò)；另一方面，美(měi)国通胀(zhàng)高位(wèi)带来的加息预测，未能(néng)对贵金属形成有力(lì)的回落压力(lì)。因此(cǐ)，他预(yù)计贵金属市场整体仍(réng)以高位振荡为主，在基准假设下，贵(guì)金(jīn)属交易主线将(jiāng)回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市(shì)场对于美联储降息的(de)预期仍大幅(fú)领(lǐng)先美联储(chǔ)的(de)官(guān)方预期(qī)，预(yù)计在(zài)高通(tōng)胀压(yā)力下，市场对降息预期(qī)的(de)修正或将带来金银价格的进一步(bù)回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着(zhe)国内(nèi)“五一”长(zhǎng)假开(kāi)启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市(shì)场关(guān)键数(shù)据较多，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本面因素也多(duō)空交织，海外市(shì)场容(róng)易出现巨幅波动。同时(shí)，国(guó)内“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期结束(shù)后，市场将直面美(měi)联储5月利率决议落地，他预(yù)计美联储会议结果或将偏鸽(gē)，因(yīn)此(cǐ)推荐节后逐渐增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储(chǔ)议(yì)息会议(yì)等重(zhòng)要事件(jiàn)，加之银行业危机及债务上限(xiàn)问题悬而未决，投资(zī)者要防止过分押注引发的(de)风险。假期后可关(guān)注(zhù)贵金属回落(luò)企稳情况，可以(yǐ)逢(féng)低布(bù)局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期恰逢(féng)海外美联储会议这一关键时(shí)间节点，投资者若保留头寸(cùn)过节(jié)，则要保持头(tóu)寸(cùn)有足(zú)够安全边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更(gèng)加明(míng)确的(de)方向性行(xíng)情，可根据美(měi)联储议息会议给出的指(zhǐ)引，对贵金属进(jìn)行相(xiāng)应(yīng)布(bù)局。

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