近日，国(guó)内上市交易的4只公(gōng)募商品期(qī)货基金陆(lù)续公布(bù)了(le)一季报。在(zài)一季度商(shāng)品市(shì)场整体下(xià)跌的背景下，4只公(gōng)募商品期货基金(jīn)也表现不佳，仅建信能(néng)源化工期货ETF利润为正。值(zhí)得注(zhù)意的是，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF份(fèn)额在报告期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和(hé)利(lì)润方(fāng)面(miàn)，一季度，建信(xìn)能源化工期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万(wàn)元；国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大(dà)成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实(shí)现纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已实现(xiàn)收益和利(lì)润有何区别？4只公募(mù)商品期(qī)货基金(jīn)在一季报中均提及，本期已实现收益指基金本期利息收入、投资(zī)收益(yì)、其他收入(rù)（不含公允(yǔn)价(jià)值变动收益）扣除相关费用和(hé)信用减值损失后的余额，本期利润(rùn)为本期已(yǐ)实现收(shōu)益加上本期(qī)公允价值变(biàn)动收(shōu)益。

　　期末基金资(zī)产净值方面，截至3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF资产净值超过10亿(yì)元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能(néng)源化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF、大成有色金属期货(huò)ETF资产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额(é)净值(zhí)方面，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建(jiàn)信能源化工期(qī)货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率(lǜ)方面，报告期内，仅建信(xìn)能源化工期货ETF实现正增(zēng)长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白(bái)银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化，可(kě)以反映出投资者的(de)偏(piān)好。从份额(é)变动(dòng)来(lái)看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商品期货基金均受到净申购。截至3月底，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货(huò)LOF份额(é)较期(qī)初(chū)增加(jiā)4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF份额较(jiào)期初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿(yì)份，增(zēng)幅(fú)3.73％；华夏饲(sì)料(liào)豆粕(pò)期货ETF份额较期(qī)初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆粕(pò)市场整体走出下跌行情，华夏基(jī)金认为，主要原(yuán)因有以下几点(diǎn)：首先，美国(guó)硅谷银行倒闭消息在资本(běn)市场持续发酵，导(dǎo)致了(le)原油以及美豆(dòu)等(děng)大宗商(shāng)品价格下跌，引(yǐn)领国内(nèi)豆(dòu)粕价格下挫；其(qí)次，国内现货供应相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几(jǐ)个月国内大豆到港量趋于(yú)增加，同(tóng)时由于下(xià)游提(tí)货消(xiāo)极，油(yóu)厂豆粕(pò)不断累库，部分油(yóu)厂甚(shèn)至出现纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思胀库(kù)现象，导致豆粕现货跌幅过大；最(zuì)后，需(xū)求端低迷(mí)不振，由于春节前养殖(zhí)产品(pǐn)集中出栏(lán)，春节后一段时间一般是豆粕需(xū)求(qiú)淡季，而(ér)今年由于(yú)生猪(zhū)价格持续下(xià)行，养殖业复(fù)产积(jī)极性不(bù)高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使(shǐ)得豆粕(pò)需求更是(shì)雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水平(píng)。

　　关于(yú)报告期内基金投资策略和运(yùn)作(zuò)分析，国(guó)投(tóu)瑞银基(jī)金表示，一季度(dù)白(bái)银在初期(qī)两(liǎng)个月处于(yú)振荡(d纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思àng)调整，在三月份又很快(kuài)反弹至年初位置。黄(huáng)金较(jiào)白(bái)银表(biǎo)现更为(wèi)强(qiáng)势，金银比价有所(suǒ)抬升。前期走(zǒu)势主要受(shòu)制(zhì)于(yú)白银(yín)工业(yè)属(shǔ)性(xìng)及美联储加(jiā)息(xī)预期升温影(yǐng)响，白银表(biǎo)现出(chū)更高的波(bō)动性(xìng)。后(hòu)期则主要(yào)是欧(ōu)美银行(xíng)业出现流动性危机(jī)，导致避险情(qíng)绪高涨(zhǎng)，也大幅(fú)降低了市(shì)场对于(yú)美联储的加(jiā)息预期。

　　国投(tóu)瑞银(yín)基金认为(wèi)，美联储货币政策调整节奏(zòu)与经济衰退担忧继续(xù)主导贵金(jīn)属(shǔ)行情，同时也需关(guān)注突发地缘政治、金融体(tǐ)系的(de)流动(dòng)性风险、新兴经济体债务风险等黑(hēi)天鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来(lái)，美联储(chǔ)已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点阵图显示美联储今年或(huò)还(hái)有一次加息。随着美(měi)国加息渐入尾声(shēng)，而通(tōng)胀仍处于高位，宏(hóng)观环境对贵金(jīn)属相对有利(lì)，贵金属(shǔ)配置(zhì)价值进一步提升(shēng)。考(kǎo)虑到白银(yín)的(de)高弹性及金(jīn)银比价的相对(duì)高位，建议择(zé)机积极配(pèi)置。

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