金融界5月15日消息 央行(xíng)今日进行(xíng)1250亿元1年期MLF操(cāo)作，中标利(lì)率为2.75％，与此前持平。本周有1000亿(yì)元MLF到(dào)期。

　　消息面上，上周五曾经有消息称本月MLF中标利率有(yǒu)可能下(xià)调，但(dàn)是机构分析，央(yāng)行行长(zhǎng)易纲(gāng)曾在3月(yuè)公开表示目前实际利率的水平(píng)是比(bǐ)较合适(shì)，且4月28日政治局会(huì)议对一季度的(de)经济复苏(sū)给(gěi)予充(chōng)分肯定。

　　5月以来(lái)资金面转松，DR007中枢回落至1.8％左右(yòu)，机构杠杆率提升(shēng)。5月(yuè)是缴(jiǎo)税大月，需要关注下周缴(jiǎo)税周对(duì)资金面可能造成的(de)扰动。

　　此(cǐ)前媒(méi)体报(bào)道称，自5月15日起银行协(xié)定(dìng)存(cún)款及通知存款自(zì)律上限将下调(diào)，四(sì)大国有银(yín)行协(xié)定存款和通知存款自律(lǜ)上限下(xià)调幅(fú)度(dù)为30BPS，其它金融机(jī)构降(jiàng)幅(fú)为50BPS。中信证(zhèng)券分(fēn)析，预计银行协定存款和通知存款利率上(shàng)限的下(xià)调有助(zhù)于缓解银(yín)行净息(xī)差偏窄(zhǎi)的(de)问题(tí)。

　　国君宏观研究指出，近期部分(fēn)银行调降存款利率，严格上不算(suàn)降息(xī)，属于“利率(lǜ)市场化”的进一步(bù)深化。本轮存款利(lì)率(lǜ)调降(jiàng)背(bèi)后的(de)原(yuán)因(yīn)，是储蓄偏高(gāo)、资金空转增叠加(jiā)银(yín)行净息差收(shōu)窄。因此，存款利率客观上(shàng)可减轻银行(xíng)负债(zhài)成本，但是这(zhè)并不足以触发超额储蓄大(dà)规(guī)模转为消(xiāo)费及向(xiàng)金融资产流入。

　　（1）近期部(bù)分(fēn)银行调降存(cún)款利(lì)率，严格(gé)上不(bù)算降(jiàng)息，属于“利率市(shì)场化”的推进。2023年4月以来，河南(nán)、广东等多地中(zhōng)小(xiǎo)银行（地方农(nóng)商行为主(zhǔ)）发布公(gōng)告(gào)下调人民(mín)币存款挂牌(pái)利率，下调幅度在10-45bp不等。据《经济观察网(wǎng)》等权威媒(méi)体报道，5月15日(rì)起银行协定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律上限将下调，引发“降息潮”的热议。不过，作为我(wǒ)国利率(lǜ)体系(xì)的“压舱石”，1年(nián)期存款基准利率（整(zhěng)存(cún)整取）依然维(wéi)持在(zài)1.5％不变，因(yīn)此(cǐ)本轮银行(xíng)存款利率调降严(yán)格(gé)意义上并非真的降息(xī)。归根结底(dǐ)，本轮(lún)存款利率调降也属(shǔ)于(yú)“利(lì)率市场1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升(chǎng)化”的进一步深化。

　　（2）存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)调降背后(hòu)，是储蓄偏高、资金空(kōng)转增叠加银行净息(xī)差收窄。一、2023年(nián)初的人民币存款维持高位，居民储蓄释放速(sù)度较慢。因(yīn)此，存(cún)款利率(lǜ)调降(jiàng)背景下(xià)，居(jū)民(mín)储蓄(xù)有望进一步流出，更(gèng)多流(liú)向消费、房贷、资本市(shì)场(chǎng)等。二、资金杠(gāng)杆(gān)抬升、空转(zhuǎn)加剧。2023年3月降准以来(lái)，资金利率中(zhōng)枢(shū)回落，资(zī)金杠杆(gān)明显(xiǎn)抬升，资(zī)金空转有所加剧。存款利率(lǜ)调(diào)降一定程度上可以疏(shū)通(tōng)流动性淤积，支撑宽信用(yòng)进(jìn)程。三、MLF等政策利率接连调降后，银行净(jìng)息差大幅收窄，尤其是城(chéng)商行、农商行(xíng)，因(yīn)此压(yā)降存(cún)款成本、规范吸储行为也属于(yú)大势所趋(qū)。

　　（3）总结(jié)来看(kàn)，存款利(lì)率(lǜ)调降客观上将(jiāng)减轻银行(xíng)负债(zhài)成(chéng)本(běn)，但我们认为，这(zhè)1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升并(bìng)不足(zú)以触发超额储蓄大规模转为消(xiāo)费及向金(jīn)融资产流入；回归基本面来(lái)看，“弱复(fù)苏+低(dī)通胀”组合的延(yán)续，仍将利好高股息资产和长期(qī)国(guó)债。客观上，本轮(lún)银(yín)行下(xià)降(jiàng)存款利率的效果与2022年4月、9月的效果(guǒ)类似，可以降低(dī)负债端成本，保(bǎo)护银(yín)行净(jìng)息差。当(dāng)前流动性淤(yū)积(jī)仍未缓(huǎn)解，4月“社融-M2”剪刀差(chà)倒挂仅仅(jǐn)小幅收(shōu)窄至(zhì)-2.4％。本轮存款(kuǎn)利(lì)率调(diào)降(jiàng)，理论(lùn)上可(kě)以促使存款搬家(jiā)，促使(shǐ)超额储蓄流出(chū)，更多(duō)转化(huà)为消费。但我(wǒ)们(men)觉得刺激难度较大，倾向于认为(wèi)消费环比修复最快的时(shí)候(hòu)已经(jīng)过去。再(zài)回归经济基本面来看，“弱复苏+低(dī)通胀”组合的(de)延续，意味着长端利(lì)率仍有望继续下探，高股(gǔ)息资产仍(réng)将占优。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升