在股市高点成立(lì)的(de)主动权益类定(dìng)开基金密(mì)集迎(yíng)来(lái)开放(fàng)日，近三个(gè)月即将(jiāng)开放的产品超3成(chéng)跌(diē)破面值(zhí)，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成(chéng)立(lì)满两(liǎng)年亏损43％，部分产品(pǐn)甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主(zhǔ)动(dòng)权益定开基(jī)金(jīn)的整体破(pò)净率与基金成立时间、基金(jīn)投(tóu)资策略，以及统计样本数(shù)量等众多因素有关。其中，高点成(chéng)立(lì)是基金(jīn)破(pò)净的重要(yào)原因。同时，他们也建议基金公司要更(gèng)加(jiā)前瞻性布局产品(pǐn)，克(kè)服(fú)短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益和导向开展(zhǎn)产品的(de)布(bù)局和发行(xíng)。

　　近三月60只定开权益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公司(sī)发布公告称，根(gēn)据基金法、基(jī)金运作(zuò)管(guǎn)理办法、基(jī)金(jīn)合同的有关规定，公司旗下(xià)主动(dòng)权益一年定期(qī)开放(fàng)基(jī)金(jīn)最近一(yī)个开放期为2023年4月20日(rì)至(zhì)20本初是谁23年(nián)5月22日，若该开放期最后(hòu)一(yī)个开放(fàng)日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出(chū)现(xiàn)触发基金合同终止的(de)情形，基(jī)金管理(lǐ)人(rén)将终止《基(jī)金合同》，并按照《基金(jīn)合同》约定履(lǚ)行基金财产清算程序，无(wú)须召开(kāi)基金(jīn)份额(é)持有(yǒu)人大会(huì)。

　　根据公告，该(gāi)只基金的基金(jīn)合同(tóng)生效后，若登(dēng)记机(jī)构完成每个开放(fàng)期最后一(yī)个开放(fàng)日的(de)申(shēn)购、赎(shú)回(huí)或(huò)转(zhuǎn)换业务申请确认时，基金的(de)基金(jīn)份(fèn)额持有人数量(liàng)不(bù)满200人或者(zhě)基金资产(chǎn)净值低(dī)于五千万元(yuán)，基金(jīn)管理人在(zài)履行相关监管报告和信息披露程(chéng)序后(hòu)终止基金合同，无需召开基金份额持(chí)有人(rén)大(dà本初是谁)会(huì)。

　　截至2023年一(yī)季(jì)报，该只偏债(zhài)混合型(xíng)基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年(nián)4月成立(lì)以来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净产(chǎn)品。

　　据记者统计(jì)，截至5月(yuè)20日，5-7月份即(jí)将(jiāng)到期的(de)主动权益类(lèi)定期开(kāi)放基金有(yǒu)60只(zhǐ)（份额合并计算）即将迎来(lái)开放日，目前破(pò)净产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成(chéng)立两年来亏损(sǔn)超43％，目(mù)前基(jī)金净值仅为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分(fēn)月度来看，主动权(quán)益类定开基金5-7月份(fèn)破净率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现(xiàn)逐月震荡上升态势。

　　上海证券(quàn)基(jī)金评价研究(jiū)中心高级分析师(shī)孙桂平对此表示，一般而言，随着(zhe)基金开放日临近(jìn)，为了(le)应对基金集中申赎(shú)影响(xiǎng)，基金的(de)投(tóu)资策略可能倾向于保守，权益(yì)仓位可(kě)能会有所降低。因(yīn)此，在权益市(shì)场表现不好时，距离开放(fàng)日越远，整体上破净率(lǜ)可能有增加趋势。当然，整体破净率情况也与基金(jīn)成立时(shí)间、基金投资(zī)策略，以及统计(jì)样(yàng)本数量等众多因素有关。

　　一位基金销售机构负责人也分析(xī)，今年8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年(nián)下(xià)半年，高点(diǎn)成立是(shì)基金破净(jìng)的(de)重要原因；另一方面，8、9月份(fèn)到期(qī)的定开基金(jīn)数(shù)量明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基金的数量较6、7月份(fèn)并没有明(míng)显上涨(zhǎng)，破(pò)净率仍(réng)较高，可能也与基金的发(fā)行节奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高点(diǎn)避(bì)免盲目(mù)规模(mó)扩张

　　据记者观察，从(cóng)近三(sān)月即将迎来开(kāi)放的(de)定期开放式基金来看(kàn)，多数成立于2020年下(xià)半年-2021年1季(jì)度，高点成立可能是部(bù)分基金破净的重(zhòng)要(yào)原(yuán)因。

　　针(zhēn)对(duì)上(shàng)述现象，孙(sūn)桂平(píng)表示(shì)，从(cóng)基金发行角度而言，权益(yì)市场(chǎng)高点时(shí)基金(jīn)发行相(xiāng)对容易，而且规模(mó)也容易做大，基(jī)金公(gōng)司有动力去(qù)做；但从投资者而言(yán)，高点入市就容易出现一(yī)段时(shí)间内基金(jīn)业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现大幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基(jī)金(jīn)公司而言，在市场高点时本初是谁要(yào)保(bǎo)持(chí)冷静，相(xiāng)对谨慎(shèn)发(fā)行(xíng)产(chǎn)品，不(bù)盲(máng)目追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益导向进行(xíng)产品布局(jú)和发行。此举(jǔ)既可以保护投资者利益，也可(kě)以树立基金(jīn)公司良好口碑，有利于基金公司(sī)长期管(guǎn)理(lǐ)规模提(tí)升。

　　上(shàng)述(shù)基金(jīn)销(xiāo)售(shòu)机构负(fù)责人也(yě)表示(shì)，在市(shì)场高位、情绪火热时发行基金往往伴随着较高的风险。一方面，近两年(nián)权益市场的(de)整(zhěng)体波动增(zēng)大，风格轮(lún)动现象加剧(jù)。所以，近(jìn)两年不同的投(tóu)资策略、不同投(tóu)资范(fàn)围(wéi)的基金收益(yì)率差距较大。另一方面(miàn)，市场情绪火热时容易出现爆(bào)款基金，较大规模给基金经理(lǐ)带来的灵活性限制很可(kě)能会(huì)影响(xiǎng)产(chǎn)品未(wèi)来的超(chāo)额收益。同(tóng)时，优质(zhì)资产的资金容量通常有限，且短期(qī)快速(sù)上涨很可(kě)能估值虚高。过高(gāo)的管理规模要求基金(jīn)经(jīng)理不得不(bù)跨出(chū)舒适圈，覆(fù)盖更多投资机会，调整投资分布，也可(kě)能会增加错判(pàn)的风险，对获取超额(é)收(shōu)益(yì)影(yǐng)响很大。

　　同时，该基金(jīn)销售部门机构负责人也建议(yì)基金公司前瞻性布(bù)局(jú)产品，并(bìng)将(jiāng)规模控制在基金经理能力范围(wéi)内，高(gāo)点成立(lì)的产品，如果通过(guò)均衡和多元化的布局，避免(miǎn)单押一个赛道，并通(tōng)过抓(zhuā)取阶段性(xìng)投资(zī)机会、控(kòng)制(zhì)回撤等方法，也能(néng)在中长期斩获(huò)一定的(de)超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权(quán)益类基金表现不及预期，近一年新成立(lì)的定(dìng)开权益(yì)类基金仅有(yǒu)7只(zhǐ)，同(tóng)比减(jiǎn)少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元，同比也(yě)下(xià)滑42％，该类基金(jīn)的(de)发行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不(bù)及预期时，投资者的心态(tài)会受到一(yī)定程度(dù)的(de)影响(xiǎng)，甚至可(kě)能打击投资者的(de)投资信心。如果破净率持续上升的话，投资者对于后(hòu)续新发基金(jīn)的购买意愿可能会(huì)下降。” 上述(shù)基金销售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认(rèn)为，定开基金在(zài)基金经理更好施展投资决策(cè)，有(yǒu)效阻止投(tóu)资者频繁交易等方面具有明显(xiǎn)优势(shì)，有利于为投资者创造更好(hǎo)收益。但是定开基金(jīn)也受市场波动影(yǐng)响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金(jīn)发行时，一是要避免高位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平(píng)称。

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