核(hé)心观点:在当前(qián)经济恢复的不确定性下，高股息策略(lüè)有(yǒu)望以其确定的股息收入和较(jiào)高的安全边际为投资者提供不错(cuò)的收益。而基本面稳健，分红率(lǜ)高而稳定，文章中副标题的格式怎么写，文章中副标题的格式要求估值处于历史低位，银行板块将成(chéng)为(wèi)高股息策(cè)略的理想增(zēng)配板块(kuài)。

　　高(gāo)股息策略是以股(gǔ)息率(lǜ)为投资要(yào)素，选择股(gǔ)息率(lǜ)较高的股票并(bìng)长期持有(yǒu)的投资策略。高股息率(lǜ)一方面(miàn)意(yì)味着公司有(yǒu)较高的(de)股利支(zhī)付率，投资(zī)者(zhě)每年(nián)可以(yǐ)获得较高的股利收入作(zuò)为(wèi)绝对收益，另(lìng)一方面意味着公司估值较低，因此具备一(yī)定的安全边(biān)际，而且投(tóu)资(zī)的(de)成本相对较(jiào)低，长期持(chí)有还可以节税。从历史表(biǎo)现上来(lái)看(kàn)，高(gāo)股息策略的安全(quán)性较高，在市(shì)场下行阶(jiē)段更加抗(kàng)跌，防御性更强。从当前宏观(guān)经济(jì)的角度(dù)来(lái)看，疫情三年后经济(jì)恢复仍然有较大的不确定性；从大类资产的投资收益来看，目前可(kě)投资的资产不多，收益(yì)率在下行。因此以(yǐ)银行(xíng)板块为代表的高(gāo)股息策略有(yǒu)望取得相对不(bù)错的收(shōu)益。

　　高股(gǔ)息率(lǜ)想要取得较好的收(shōu)益就需(xū)要满足(zú)以下几个条件(jiàn)：1）在分子(zi)部分也就(jiù)是股息端(duān)需要有(yǒu)一(yī)贯较高(gāo)而且稳定的分红率；2）有稳定股息的(de)前提就是(shì)行业基本面需要稳定(dìng)；3）在分母部分也就(jiù)是股价(jià)端估值低，因此安全边际比较高，下降空间(jiān)有限，波动性(xìng)较低(dī)；4）公司最(zuì)好有(yǒu)一定的(de)成长性(xìng)，股(gǔ)价(jià)有进一步提升的可能

　　而银(yín)行(xíng)板块(kuài)恰(qià)好满足以上条件(jiàn)：1）上市银(yín)行过(guò)去三年的(de)现金分(fēn)红率(lǜ)整体都在24％以上，其中大行最高，其次(cì)是股份行和城商行，农商行相对低(dī)一些。2）银行高(gāo)分红的(de)背(bèi)后也(yě)离不开经营业(yè)绩的(de)稳定。从2023年一季(jì)度来看，上市(shì)银行(xíng)整体营(yíng)收(shōu)同比+0.6％，在(zài)一季度集(jí)中迎来资(zī)产重定价(jià)的情况(kuàng)下能够保持正增(zēng)殊为不(bù)易。上市(shì)银行整体(tǐ)净利润同比+2.3％，行业利润增(zēng)速高(gāo)于营收，拨备与税收优惠共同贡(gòng)献利润释放(fàng)。预计随着大行重定价的压力过去以及二三季度农商(shāng)行(xíng)小微投放旺(wàng)季的到来(lái)，资产端(duān)收益(yì)率将会逐步企稳，而中小银行存款利(lì)率的下(xià)行和理(lǐ)财(cái)资(zī)金赎(shú)回的趋缓也(yě)会使得(dé)负债成(chéng)本有望进一步下行，净息差预计会在下半年提(tí)升(shēng)。资产质量方面银行板块处于历史较优水平(píng)，上(shàng)市银(yín)行(xíng)不良率继续环比下降，基本处(chù)在2014年来历史低位，拨备(bèi)覆盖率维持(chí)在(zài)245％的高位(wèi)。3）目前(qián)银行板块的(de)PE水(shuǐ)平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的。而从2010年到现在(zài)的历史数据来看(kàn)，银(yín)行(xíng)板块的PE分位为19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都处于比较(jiào)低的水平。因此银行(xíng)板块的配置安全边际(jì)和性(xìng)价比较(jiào)好，作(zuò)为低且稳定的分母(mǔ)也保证了其(qí)比较高的股息率。4）银行(xíng)板块(kuài)作为“国资含量”比较高的(de)板块，从去(qù)年底开始监(jiān)管开始提出(chū)中特(tè)估后有(yǒu)比较不错的(de)表现，国(guó)资持股比例和今年(nián)以(yǐ)来的涨幅(fú)也有43％的正(zhèng)相关性，中特估有望为投资者(zhě)带来(lái)除稳定(dìng)股息收(shōu)益外的(de)附(fù)加资本利得(dé)。

　　风险(xiǎn文章中副标题的格式怎么写，文章中副标题的格式要求)提示(shì)事(shì)件(jiàn)：经济下滑超(chāo)预(yù)期，经济恢复不及预期。

　　摘(zhāi)要选自中(zhōng)泰(tài)证券研究所(suǒ)研究报告：《银行板块与高股息(xī)策略：稳(wěn)定(dìng)收益的溢价》

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