财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军(jūn)）铁树开花了(le)！不仅仅是中国平安(ān)在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行(xíng)、中国银行也(yě)迎来涨(zhǎng)停，而上一次(cì)涨停分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中刷新历史最(zuì)高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归因为(wèi)两份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资价值促进央企估值(zhí)回归(guī)”业务交(jiāo)流(liú)会暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一份则是(shì)沪市(shì)金融业主题座谈会，其中“在(zài)服务中国式(shì)现(xiàn)代化中(zhōng)促进金融业估值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成为了市场较长一(yī)段(duàn)时期的热门(mén)词，尽管披上了主(zhǔ)题(tí)、政策(cè)等色彩，底层逻辑(jí)是过去的A股市场对部分传统行业国央企的严重(zhòng)低配和低估。说到A股的(de)低估(gū)值、高(gāo)分红，银(yín)行为首的(de)大金融板块(kuài)首(shǒu)当其冲。上述(shù)5.11会议是为此前获(huò)批的(de)央企股东(dōng)李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译回报(bào)ETF发行预(yù)热，会议作(zuò)用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议通知的推波助(zhù)澜，“小作(zuò)文”又(yòu)来添油(yóu)加(jiā)醋。一(yī)则无头无尾的(de)所谓(wèi)指导意(yì)见(jiàn)，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获(huò)得极大的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经(jīng)济温(wēn)和复苏预期(qī)之下，中特估银行概念获得资金的青睐(lài)。有了多重(zhòng)消息的加(jiā)持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大金(jīn)融板块走强往往预示(shì)着行(xíng)情的结束，这(zhè)一次历史是(shì)否会重演呢？多位(wèi)受访人士指出，这种单(dān)一衡量逻辑(jí)可能不再奏效，当(dāng)前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去年底开始监管开始提出中特(tè)估后有比较不错(cuò)的表现，中特估有望持续为投资者带来(lái)除稳定股息(xī)收益(yì)外的收(shōu)益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大(dà)涨，中(zhōng)国(guó)银行、中(zhōng)信银行、西安(ān)银行(xíng)涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行、工商银(yín)行、浙商银(yín)行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感(gǎn)慨(kǎi)：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来(lái)看，银(yín)行(xíng)板块大(dà)涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券(quàn)商股也(yě)持(chí)续(xù)爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中一(yī)度涨(zhǎng)停，近5个工作(zuò)日涨(zhǎng)幅(fú)达到35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来(lái)看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中证(zhèng)银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过(guò)4％李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译，从(cóng)资(zī)金流(liú)动来看，以规模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为(wèi)例，不仅当日(rì)收(shōu)盘价(jià)创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的(de)最高。

　　对于(yú)银(yín)行(xíng)股的(de)大涨，市场早有预期(qī)。睿郡资产合伙人董承非(fēi)在5月7日表示，在经济复苏不强(qiáng)劲情况下，原来看不(bù)起(qǐ)的那些(xiē)低增速(sù)的企业(yè)，现在反(fǎn)而显得难能可贵(guì)，因(yīn)此被忽略高分红、深(shēn)度价值的企业反而受到追捧。

　　博(bó)时(shí)基金权益(yì)投资(zī)一部基金经理(lǐ)吴(wú)鹏也表示，银(yín)行股这波快速上(shàng)涨，是其在(zài)估(gū)值极度低(dī)水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期(qī)极度悲观等背景下，配(pèi)合当前经(jīng)济(jì)弱复(fù)苏整体回(huí)报率(lǜ)预期下行(xíng)、中特(tè)估政策背景下的估值(zhí)修(xiū)复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背后仍是(shì)中特估(gū)逻辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行股(gǔ)等来了(le)久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银(yín)行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，也刷新近两(liǎng)年来的(de)最(zuì)高。中国(guó)银行(xíng)龙虎榜数据(jù)显(xiǎn)示，近三日(rì)沪股(gǔ)通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴(wú)鹏所言，估值(zhí)极度低水平(píng)、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期(qī)极(jí)度悲(bēi)观都是银行股上涨的(de)逻辑所在(zài)。

　　具(jù)体而言，在(zài)估值上(shàng)，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了(le)宁(níng)波银行和(hé)招商银(yín)行，其余银行均(jūn)处(chù)于“破净”状态。在这(zhè)一轮估(gū)值(zhí)修复中，有市场人(rén)士指出，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫(yì)情(qíng)前的估值位(wèi)置，当(dāng)前板块交易热度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看(kàn)到(dào)，资(zī)金对资产质量、让利实(shí)体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高(gāo)股息是银行股相对(duì)于(yú)其他(tā)主题板块更强(qiáng)的优势，据(jù)财通证券研报，国有大行李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译近五年分(fēn)红(hóng)率基本稳定(dìng)在30％左右(yòu)，稳定分红符合价值投资(zī)和长期投资需要。近年来国(guó)有(yǒu)大行股息率也呈逐年提升趋势(shì)平均股(gǔ)息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也为调仓提供了空间(jiān)，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度(dù)银(yín)行股占(zhàn)偏(piān)股型基金仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银(yín)行ETF基金经(jīng)理胡洁就(jiù)向财联社表示(shì)，高股(gǔ)息策(cè)略以其(qí)确定的股(gǔ)息收入和(hé)较高的安(ān)全边际可以(yǐ)为投资(zī)者(zhě)提(tí)供不错的收益。而基本面稳健、分(fēn)红率高而稳定、估值处(chù)于历史(shǐ)低位的银行板块是(shì)高股息策略(lüè)的理想增配板块。与此同(tóng)时，银行板块在一季(jì)度是业绩(jì)低点。随着(zhe)大行重定(dìng)价的压力过去以及二三季(jì)度农(nóng)商行小微投放旺季的到来，资(zī)产(chǎn)端收益率将会逐步(bù)企稳，后续业绩有望(wàng)改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部(bù)基金经理余展昌也指出(chū)，与海外银行(xíng)对比(bǐ)，在(zài)中特(tè)估背景下的国内银行仍然具有较好的投(tóu)资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最(zuì)高在(zài)0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分的银行估值都在(zài)1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行还有大(dà)量的商(shāng)誉(yù)，国内银行的(de)估值水平(píng)是(shì)偏低(dī)的，本(běn)身就有比较大(dà)的修复空(kōng)间。此外，他(tā)还指出，国企改革有(yǒu)望使得(dé)这些问题得到改善，从(cóng)而提高银(yín)行的利润增速，持续修复估(gū)值。

　　银行是否意味(wèi)着行情的结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大(dà)金融板块的走强，有(yǒu)市(shì)场观点开始担忧市(shì)场行(xíng)情告一(yī)段落。对此，市场(chǎng)人士(shì)认为，站在中(zhōng)特估(gū)背景(jǐng)下去看(kàn)金融股的爆发，并不能简单做出市场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融(róng)板块过(guò)去(qù)被当成行情(qíng)结束的指标，其背后通常潜意识(shí)映射包括不限于大(dà)金融(róng)爆(bào)发往往代表市场(chǎng)没有别(bié)的(de)方(fāng)向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的金融股走强来(lái)看，市场表现并不存在(zài)上述(shù)问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并(bìng)不强(qiáng)，比如银行(xíng)板块近期大幅(fú)放(fàng)量(liàng)，成交量约为600亿(yì)，作(zuò)为(wèi)大市值的(de)板块，这一成交(jiāo)量(liàng)与(yǔ)甚至部(bù)分(fēn)中小市值板块成交量相差甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其(qí)次，大(dà)金融板块本次表现也不(bù)是单(dān)一的，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路(lù)、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也表现较好，因(yīn)此不能单一(yī)地(dì)以(yǐ)过(guò)去大金融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦(tǎn)言(yán)，当下较为(wèi)极(jí)端的(de)交易结构容易被表征为市场波动(dòng)的前奏，但市场(chǎng)变量(liàng)影响较多、今年(nián)行情结构差异巨(jù)大，建议(yì)不要单一映(yìng)射分析(xī)。

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