A股“股(gǔ)王”之(zhī)争(zhēng)进入白(bái)热化阶(jiē)段(duàn)，中国移动股价周中创历(lì)史(shǐ)新高，一度从(cóng)独占A股市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在(zài)A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本计算则(zé)不过是一场计算(suàn)上的乌龙，但若均按照A股股价等数据(jù)计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济、信创、中(zhōng)特估、人工智能(néng)等一(yī)系(xì)列(liè)热点催化下，中国移动今(jīn)年股(gǔ)价累计最大涨幅已近60%，自(zì)去年上市以来最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎(hū)仅在原(yuán)地踏步。有市场人士认为，中国移动和(hé)茅(máo)台这场股王宝座的争(zhēng)夺可能(néng)揭示着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录(lù)：消费回潮卷(juǎn)出白酒(jiǔ)泡沫 数字(zì)经济时代带(dài)来(lái)预(yù)备新(xīn)股(gǔ)王(wáng)

　　A股(gǔ)总市值榜首之争(zhēng)，向(xiàng)来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股(gǔ)王(wáng)变迁的(de)背后似(shì)乎也反应(yīng)着国内(nèi)经济(jì)趋(qū)势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市值一(yī)度超(chāo)过8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶全球资本市(shì)场市值(zhí)之首，得(dé)益(yì)于(yú)当(dāng)时基建大发展(zhǎn)时期，中石油在股王的位置上稳(wěn)坐(zuò)了八年，直到2015年(nián)工(gōng)商银行依(yī)托当(dāng)年互联网金(jīn)融(róng)牛(niú)市成为新锐(ruì)股王。再后来，随着我国(guó)在2018年进入消费(fèi)牛市，开启了此(cǐ)后(hòu)三年(nián)的消费白(bái)马股(gǔ)大牛市，也成就了如今(jīn)贵州茅台股王的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图(tú)片来(lái)源：格隆(lóng)汇、勾(gōu)股大数据(jù)；资料来源：微信公众号市值(zhí)观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然(rán)茅台仍一(yī)直稳稳领(lǐng)跑，但在高(gāo)端白酒的高估(gū)值泡沫下，以及今年(nián)春节(jié)后白酒(jiǔ)行业的终(zhōng)端动(dòng)销几乎并未达(dá)到预期(qī)，整个白酒板块(kuài)经历回调，公(gōng)司(sī)股价(jià)也现大幅下(xià)跌。近日，中(zhōng)国移动(dòng)的(de)突然崛起更(gèng)是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国(guó)移动一度超越贵(guì)州(zhōu)茅台市(shì)值这一历(lì)史性事件(jiàn)背后，除了离不(bù)开fe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称ng>国家政策持续推进的数字(zì)经济，与最(zuì)近爆(bào)火的人工智(zfe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称hì)能(néng)两大(dà)概(gài)念加持，还有来(lái)自于“中(zhōng)特估”这(zhè)个新(xīn)概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据(jù)显示(shì)，当(dāng)前美股市值前十的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分(fēn)析(xī)认为(wèi)，科(kē)技进步已(yǐ)成提升生产力的重要因(yīn)素，二(èr)级市(shì)场(chǎng)对(duì)科技企业的态度能(néng)一定(dìng)程度(dù)显示出科(kē)技企业的竞(jìng)争力强度。因(yīn)此，以(yǐ)中(zhōng)国(guó)移动为(wèi)代表的科(kē)技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表的(de)消(xiāo)费股似乎也预示(shì)着市场(chǎng)中的(de)积极(jí)现(xiàn)象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向数字化(huà)深(shēn)度转型的背景下，实(shí)力强劲并实现华丽转身(shēn)的中国移动，已经(jīng)逐渐成引(yǐn)领中国经(jīng)济潮流的(de)主力(lì)军。信(xìn)达证券研报表(biǎo)示，公司作为国企(qǐ)数字经济担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互(hù)联网(wǎng)等创新业务(wù)，伴随算力网络(luò)的进一步(bù)发展，fe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称将(jiāng)拉动底层云计算业务的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在从(cóng)传统管道运(yùn)营商向数字(zì)科技领军(jūn)企业(yè)加(jiā)快跃迁(qiān)升级，有望首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证(zhèng)券4月15日研(yán)报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三(sān)大运营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中国电信(xìn)涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别(bié)修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大(dà)运营(yíng)商板(bǎn)块，借助(zhù)“央(yāng)企低估值+数(shù)字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能(néng)否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故事引发(fā)市场热议。即很长一段时(shí)间(jiān)以来，A股市(shì)场一(yī)直流传着(zhe)“茅台(tái)魔咒”的传说，即大多股价(jià)超过茅(máo)台的上(shàng)市公司，在风(fēng)光散尽之后往往下场都不太好。本次(cì)中国(guó)移动直接(jiē)在市值上超越茅台，结果是(shì)否会不一(yī)样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市(shì)公司，有同样中字头的中(zhōng)国船舶(bó)，其在(zài)2007年(nián)依(yī)托船(chuán)舶业景气度提升，股(gǔ)价超越茅台(tái)并一度(dù)突破300元/股，但(dàn)好景(jǐng)不长，在(zài)2008年(nián)金融危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩水至30元附近，至今中国船(chuán)舶(bó)股(gǔ)价维持在24元(yuán)左右。此外，海(hǎi)普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕(shuò)信息(xī)、中文在线、全通教育等多家(jiā)公司股价均超越茅台(tái)，但最后的(de)结果不(bù)是业绩暴雷就是股价(jià)毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落(luò)大部分主要是由于(yú)行业景气度变化以(yǐ)及股(gǔ)市景气度(dù)无法(fǎ)维持。而(ér)茅台凭借其产品稀缺(quē)性以及长期稳(wěn)稳(wěn)增长(zhǎng)的利(lì)润(rùn)，最(zuì)终一(yī)次次甩开这些曾(céng)经(jīng)短暂领先(xiān)者。对于一(yī)家企业股价能否持续上涨以及维(wéi)持高(gāo)位，市场普遍(biàn)观点还是认(rèn)为，实(shí)际需(xū)要看公司的(de)基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中国移(yí)动，为什么此前(qián)市(shì)值却一直不(bù)如(rú)茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分(fēn)析(xī)认为(wèi)，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台(tái)越(yuè)卖越贵，但(dàn)话费越交(jiāo)越少(shǎo)。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅(máo)台已经冲上(shàng)3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把的通信类资(zī)源(yuán)，但(dàn)作(zuò)为央企需要承(chéng)担“提速降费”的责任，也(yě)就不能(néng)无拘束地涨(zhǎng)价。另一方(fāng)面即是成本方面的(de)问题，中国移动本质作为通信基础(chǔ)设施企业，需要持(chí)续不断的(de)建设投(tóu)入，从(cóng)2G到5G，其(qí)近十年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生意，基本不需要如此沉重的资本开(kāi)支，也不需要面(miàn)临追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看出，中国移动今年(nián)一(yī)季度的(de)营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有着一(yī)个24%另一(yī)个(gè)92%的(de)巨大差(chà)别。

　　不过(guò)，近期(qī)来(lái)看，一系列信号表(biǎo)明中国移动可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期(qī)的结束(shù)，中国(guó)移动(dòng)此前表示，2022年是三年投资(zī)高峰的最后一年，2023年(nián)起资本(běn)开(kāi)支不再(zài)增长，2023年计(jì)划(huà)资本开支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比(bǐ)下(xià)降(jiàng)1.1%，全(quán)年营收则(zé)可突破1万(wàn)亿元(yuán)。据业内人士(shì)测算(suàn)，这意(yì)味着届时(shí)全年(nián)资本开支占(zhàn)收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同(tóng)时(shí)，更(gèng)加重要的是，随着移动互联网进入下(xià)半场，行业(yè)重(zhòng)心已转向产(chǎn)业互联网(wǎng)和智能化，中(zhōng)国移动加速转型(xíng)下(xià)正在抓紧机遇(yù)。信达证券研报表示(shì)，中(zhōng)国移(yí)动数字化转型收入(rù)“第二曲线”不(bù)断攀(pān)升，去年(nián)公(gōng)司数(shù)字化(huà)转(zhuǎn)型收入对(duì)主营(yíng)业务收入增量(liàng)贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司(sī)收入增长的第一驱动力。此外(wài)，公司移动云收入规模实现(xiàn)新跨越，去年移动(dòng)云收入(rù)达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年(nián)实现翻倍(bèi)暴涨，综合(hé)实力(lì)迈入(rù)国内业界第一阵营。

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