核(hé)心观点:在当前经济恢复的不确定性下，高股息策(cè)略(lüè)有望(wàng)以其确定的股(gǔ)息收入和较高的安全边际为投资者(zhě)提供(gōng)不(bù)错的收(shōu)益。而基本(běn)面稳健，分红(hóng)率高而稳定，估(gū)值处于历史低位，银(yín)行板块将成为高股息策略的理想增配板块。

　　高股(gǔ)息(xī)策略是以股息(xī)率为投(tóu)资要素(sù)，选(xuǎn)择股息率较高的(de)股票(piào)并长(zhǎng)期持有的(de)投(tóu)资策略(lüè)。高(gāo)股息率一(yī)方面意味着公司(sī)有(yǒu)较高的股利支付率，投资者每年(nián)可以获得(dé)较高(gāo)的股利收入作为绝对(duì)收益，另一方(fāng)面意味着公(gōng)司估值较低，因此具备一(yī)定的安全边(biān)际(jì)，而且(qiě)投资的成(chéng)本相对较低，长期持有(yǒu)还可以节税。从历史表现(xiàn)上来看，高股息策略的安(ān)全性(xìng)较高(gāo)，在市(shì)场下行阶段(duàn)更加抗(kàng)跌，防御性更(gèng)强。从当前宏(hóng)观经济(jì)的角度(dù)来看，疫(yì)情(qíng)三年(nián)后(hòu)经(jīng)济恢(huī)复仍然(rán)有(yǒu)较(jiào)大的不确(què)定性；从大类资产的投资收(shōu)益来(lái)看，目前可投资(zī)的资产不多，收益率在下行。因此(cǐ)以(yǐ)银行板(bǎn)块为代表(biǎo)的高(gāo)股息策略有望取得相对(duì)不错朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁的收益。

　　高(gāo)股息率(lǜ)想要取得(dé)较好的收益就需要满足以下几(jǐ)个条件：1）在分子(zi)部分(fēn)也(yě)就是股息端需要有一贯较高(gāo)而且稳定(dìng)的分红率(lǜ)；2）有稳定股息的前提(tí)就是行业基本面需要(yào)稳(wěn)定；3）在分母部(bù)分也(yě)就(jiù)是股价端(duān)估(gū)值(zhí)低，因此安全边际比(bǐ)较高，下降(jiàng)空(kōng)间有限，波动性较(jiào)低；4）公司最好(hǎo)有一定的成长性，股价有进一(yī)步提(tí)升的可能

　　而银行板块恰(qià)好满(mǎn)足以上(shàng)条件：1）上市银行过去(qù)三年的现金(jīn)分红率(lǜ)整体都在24％以上，其(qí)中(zhōng)大行最高，其次是股份行和城商行(xíng)，农(nóng)商(shāng)行相(xiāng)对低(dī)一些。2）银(yín)行高分红的背后也离不开经营业(yè)绩的(de)稳定。从2023年(nián)一季(jì)度来看，上市银行(xíng)整体营(yíng)收(shōu)同比+0.6％，在(zài)一季(jì)度集中迎来资产重定价的(de)情况下能够保持正增殊(shū)为不易。上市银(yín)行整(zhěng)体净利(lì)润(rùn)同比+2.3％，行(xíng)业利润增速(sù)高于营收，拨备(bèi)与税收优惠(huì)共同贡献利润释(shì)放。预计随(suí)着大行重定价(jià)的(de)压力过(guò)去(qù)以及(jí)二三(sān)季度(dù)农商行小微投放旺季的到(dào)来，资(zī)产(chǎn)端收益率将会逐步企稳，而中(zhōng)小银(yín)行存款利率的(de)下行和理财资金(jīn)赎回(huí)的趋缓也会(huì)使(shǐ)得负债成(chéng)本有望进一步下行，净息差预计会在下半年提升。资朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁产质量方面银行板块处于历史较优(yōu)水平，上市银行(xíng)不良(liáng)率(lǜ)继续(xù)环比下降，基(jī)本处在2014年(nián)来历史低位，拨备覆盖率维(wéi)持在(zài)245％的高位。3）目(mù)前银行(xíng)板(bǎn)块的(de)PE水平为5.13，PB为0.57，均是各(gè)个(gè)板块中最低(dī)的。而(ér)从2010年到现在的历史数据来看，银行(xíng)板块的(de)PE分位为19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都处于比较低的水平(píng)。因(yīn)此银行板(bǎn)块(kuài)的配置安全边际和性价比较好，作(zuò)为低(dī)且(qiě)稳定的(de)分母也保证了其比较(jiào)高的股息率。4）银行板块(kuài)作(zuò)为“国资含量”比较高的板块(kuài)，从去年底开始(shǐ)监管开始提出中特(tè)估(gū)后有比较不(bù)错(cuò)的(de)表现，国资持股比例和今年以来的涨幅也有43％的正(zhèng)相关性，中(zhōng)特估有望为投资者带来(lái)除稳定股息(xī)收益(yì)外(wài)的附加资本(běn)利(lì)得。

　　风险提朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁示事件：经济下滑超(chāo)预期(qī)，经济恢复不(bù)及(jí)预期。

　　摘要选自中(zhōng)泰(tài)证券研究(jiū)所(suǒ)研究报(bào)告(gào)：《银行板块与高股息策略：稳定收益的溢价》

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