大家好(hǎo)，转(zhuǎn)眼(yǎn)假期就结束了(le)，泰勒小区都没出(chū)一直在加班，这(zhè)个长假，国内旅游消费爆了(le)，而海外(wài)有爆了，不(bù)过(guò)是爆雷。按照惯例，我们梳(shū)理(lǐ)一下重大消息(xī)，以及券商(shāng)老(lǎo)师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政治局(jú)4月28日召开(kāi)会议，分析(xī)研究当(dāng)前经(jīng)济(jì)形(xíng)势(shì)和经济工作。中共中(zhōng)央总书(shū)记习(xí)近(jìn)平主持(chí)会议。会(huì)议认为，今年以来，在以习近平同(tóng)志(zhì)为(wèi)核心的(de)党中央坚强领导下，各地区各部门更好统筹(chóu)国内(nèi)国(guó)际两个(gè)大局，更好统筹疫情防(fáng)控和经济社会发展，更好统筹发展和(hé)安全(quán)，我国(guó)疫情(qíng)防控(kòng)取得重大决定性胜利(lì)，经济社会全面恢复(fù)常态化运(yùn)行，宏观政策靠前协同发力，需求(qiú)收缩(suō)、供给冲击、预(yù)期(qī)转弱三重压力得(dé)到缓解，经济增长好(hǎo)于(yú)预期，市场需(xū)求逐步恢(huī)复，经济发展呈现(xiàn)回(huí)升(shēng)向好态(tài)势，经济运行实现良好开局(jú)。

　　会(huì)议指(zhǐ)出，当(dāng)前我国经济运行(xíng)好转主(zhǔ)要是恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需求(qiú)仍然不足，经济转型(xíng)升级面临新的(de)阻力，推动高(gāo)质量发展(zhǎn)仍(réng)需要(yào)克服不少困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和(hé)改善性(xìng)住房(fáng)需(xū)求的支(zhī)持，强(qiáng)调做好保交(jiāo)楼、保民(mín)生、保稳定(dìng)工作(zuò)，促进房地产市场平稳(wěn)健康发展。同时，会议还(hái)提出，在超大特大(dà)城市积极稳步推进(jìn)城(chéng)中村改造和“平急两用”公共基础设施建设(shè)等。

　　2、国家统计局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统(tǒng)计局消息(xī)，4月份，制造(zào)业采购经理(lǐ)指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百(bǎi)分点，低(dī)于临(lín)界点，制造(zào)业(yè)景气水平回落。

　　3、美国第(dì)一共和(hé)银行被(bèi)正式接管

　　在(zài)勉强支撑了两个(gè)月后(hòu)，风雨飘(piāo)摇(yáo)的美国第一共和银行终究还(hái)是没能逃脱(tuō)倒闭并被接管收购的命运(yùn)。美国加州金(jīn)融保护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构已(yǐ)接(jiē)管了(le)第一(yī)共和(hé)银(yín)行，这是本轮(lún)美国银行业(yè)危(wēi)机中第四家倒下的银行，同时也是美(měi)国历(lì)史上第(dì)二大的破产银(yín)行。

　　4、今年五一假期国内(nèi)旅游出游2.74亿人次，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游部数据(jù)中心测算，全(quán)国国内(nèi)旅游出游合计2.74亿人次(cì)，同比增(zēng)长70.83％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内(nèi)旅(lǚ)游收入1480.56亿元(yuán)，同比(bǐ)增长128.90％，按可比(bǐ)口(kǒu)径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地时间5月(yuè)3日凌晨(chén)，乌克兰试图用无人机袭(xí)击(jī)克(kè)里姆林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无(wú)人(rén)机瞄准了(le)克(kè)里姆林宫，俄(é)军方和特种部队及时采取(qǔ)行动，并(bìng)使用(yòng)电(diàn)子对抗系统，使这两架无人(rén)机出(chū)现异常，未能(néng)达(dá)到袭击(jī)目(mù)的(de)。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总(zǒng)统普京没(méi)有因袭(xí)击受伤，其工(gōng)作(zuò)日程将(jiāng)照常进行。 掉(diào)落的无人机(jī)碎片也没有造成(chéng)人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图(tú)发动袭(xí)击时(shí)普(pǔ)京不(bù)在克里姆林宫(gōng)中。 他表示，普京3日(rì)在位于莫斯科州(zhōu)的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯总(zǒng)统新闻(wén)处表示，俄(é)方保(bǎo)留在合(hé)适(shì)的时间和地点采取回应措施(shī)的(de)权利。

　　另(lìng)据俄新(xīn)社5月3日报道(dào)，俄罗斯首都莫斯科(kē)自(zì)当日起禁止(zhǐ)放飞(fēi)无人(rén)机，经政府批准的(de)除(chú)外(wài)。 莫(mò)斯(sī)科(kē)市(shì)长索比亚宁表示，这(zhè)一(yī)决定是为(wèi)了防止未经授(shòu)权使用无(wú)人机，避(bì)免妨碍执法(fǎ)机构(gòu)的工作(zuò)。

　　据法新社当地时间3日报(bào)道(dào)，乌克兰方面表示“没有参(cān)与”对克里(lǐ)姆(mǔ)林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人报》网站消息，针(zhēn)对无人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫(gōng)一(yī)事，乌总统(tǒng)新(xīn)闻(wén)秘书谢(xiè)尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据(jù)俄新社3日报(bào)道，俄(é)罗(luó)斯国家杜马议员米哈(hā)伊尔(ěr)·谢(xiè)列梅特(tè)接(jiē)受(shòu)该(gāi)媒体采访(fǎng)时，呼吁俄(é)军对乌克兰总统(tǒng)泽连斯基位(wèi)于(yú)基辅的官邸进行导弹打击，作(zuò)为对乌方企图使用(yòng)无人机(jī)袭(xí)击克宫(gōng)的回(huí)应。

　　十大(dà)券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到(dào)平稳(wěn)，布(bù)局业绩(jì)驱动的(de)五月(yuè)行情

　　4月A股经历了(le)AI主题行(xíng)情诱发(fā)的过度(dù)博(bó)弈和(hé)心态失衡，市场大幅动荡。进入5月(yuè)，国内的经济、政策和外(wài)部环境相(xiāng)比4月继(jì)续不断改善，投(tóu)资(zī)者对(duì)经(jīng)济的(de)预期将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩(jì)三个层面实现统一，投资者心态也将逐步从短(duǎn)暂(zàn)失衡(héng)趋向平(píng)稳，市场(chǎng)依然处于全(quán)年第二(èr)个关键做多(duō)窗口，财报季结束后，市(shì)场将步入业(yè)绩驱动的行情(qíng)阶段，配置思(sī)路上(shàng)建议坚持高切低，关(guān)注(zhù)上半年(nián)景气持(chí)续改(gǎi)善的品种。

　　首先，政治(zhì)局会(huì)议提振市场信心，扩内需仍是(shì)着力重点，政策预(yù)期回归理性，经济内(nèi)生动(dòng)能稳(wěn)步修复，并(bìng)将得到同比和高频数据(jù)验证；外部流动性(xìng)拐点明确(què)，美国银行业风(fēng)险不断发酵(jiào)，但(dàn)预计对A股实质影响(xiǎng)十分有限(xiàn)。其次，财(cái)报(bào)季数据显示(shì)，A股(gǔ)业绩跨年筑底(dǐ)特征明显，全(quán)年逐季改善的趋势显现，其(qí)中行业的结构性(xìng)亮点日(rì)益清晰(xī)，经(jīng)济(jì)预期(qī)5月将在(zài)微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个(gè)层面统(tǒng)一，夯(hāng)实市场上(shàng)行(xíng)基(jī)础。最后，预计5月A股仍处于今年(nián)第二个关键做多(duō)窗口中，并将步入(rù)业绩(jì)驱(qū)动的行情阶段，投资者心态由(yóu)短暂失衡(héng)趋向平(píng)稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业绩主线(xiàn)，重(zhòng)点(diǎn)布局医药、数(shù)字经济和“一带一路”板(bǎn)块中有(yǒu)业绩亮点的品种，以(yǐ)及(jí)其他板块中(zhōng)一季度业绩明显改善，且在(zài)二季度有(yǒu)望(wàng)持续(xù)的(de)细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比(bǐ)全球市场显现相对(duì)韧性

　　中金策略(lüè)团队5月3日表示(shì)，节(jié)后A股(gǔ)有望相比全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策(cè)有望延(yán)续稳中求(qiú)进(jìn)基调。2）上市公司(sī)业绩低迷期已过。3）海(hǎi)外风险需(xū)要密(mì)切关注，如若应(yīng)对(duì)得(dé)当，对A股影响可(kě)能有限。上述因(yīn)素(sù)结合(hé)当前A股市场整体估值水平(píng)不高仍处(chù)于(yú)历史中低(dī)位，A股节(jié)后两(liǎng)个交易(yì)日(rì)虽受(shòu)节假(jiǎ)期间的事件性因素影响可能有所波(bō)动，但对后(hòu)市整体(tǐ)表(biǎo)现不(bù)用(yòng)过于(yú)谨(jǐn)慎(shèn)，当前(qián)位置(zhì)市场机(jī)会(huì)仍大于(yú)风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐心(xīn)等待，低位把握

　　一季度(dù)全(quán)A营收增速等指标仍在(zài)探(tàn)底(dǐ)，五(wǔ)一(yī)出行恢(huī)复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露(lù)出疲态，海外处(chù)于多事之秋，高利率环(huán)境下(xià)美国银行风险事件频发，衰退风险上(shàng)升。市场处于(yú)再(zài)平衡期(qī)，低位把握再(zài)布局机会(huì)；短期结构上关注在低位资产中寻找景(jǐng)气(qì)稳定或(huò)好于预期方向，中期线(xiàn)索在于科(kē)技周(zhōu)期与复苏(sū)链中的弹性方(fāng)向。行业重点关注：医药、传媒(méi)、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主(zhǔ)题重点关(guān)注(zhù)：一带一(yī)路、数据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡(héng)以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对比历史，这(zhè)次牛市第一波上涨的结(jié)构分化更显著(zhù)。②牛市初期类似春(chūn)天(tiān)，市场有所(suǒ)反复很正常，短(duǎn)期政策和业(yè)绩因素影响下，行业或(huò)更均衡(héng)。③数(shù)字经济(jì)是全年(nián)主线，后续(xù)或(huò)依据基本(běn)面去伪(wěi)存真，阶(jiē)段(duàn)性(xìng)关(guān)注复苏的部(bù)分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核(hé)心(xīn)资产、海外映射(shè)的科(kē)技和(hé)大宗(zōng)商(shāng)品都将(jiāng)被海外逐级(jí)放大的宏观波动(dòng)所(suǒ)影响。我们的(de)资(zī)源(yuán)+重资产组合短期驱动逻辑建议以(yǐ)“红利+中特估”为主导，以(yǐ)等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁(tiě)）资(zī)源类(lèi)企业（煤炭(tàn)、油(yó横截面是什么意思小学六年级，长方体的横截面示意图u)、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干(gàn)散运(yùn)、港口、公路）；近(jìn)期(qī)场景(jǐng)消费(fèi)正在(zài)展现出成为未来经济(jì)增长新动(dòng)能的(de)潜力，推荐中低端消费、县域(yù)消费(fèi)；以“宁组合”为代表的(de)赛道(dào)板(bǎn)块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策略(lüè)：五一前后(hòu)市场表(biǎo)现如何？行(xíng)业胜率如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场(chǎng)上涨概(gài)率较(jiào)节前明显提升(shēng)。以全A指数为代表(biǎo)，节(jié)前(qián)1周、1个月指(zhǐ)数大多震荡调整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后(hòu)1周、1个月(yuè)上涨概率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防(fáng)军(jūn)工（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个(gè)月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医(yī)药生物(wù)（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期间全球大类资产波动以及背(bèi)后(hòu)释放的信号

　　国内复苏延(yán)续，支撑A股指数震荡上(shàng)移。从“五一”前后大类资产表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，全球(qiú)主(zhǔ)要权益市场及原油(yóu)等大宗商品走弱，美债收(shōu)益率下行，黄(huáng)金价格走强，表明海外市场“衰退交(jiāo)易(yì)”有所升温。美欧一(yī)季度经(jīng)济增速不及市场预期，美国(guó)银行业危(wēi)机和两党债务(wù)上限(xiàn)博弈使得海外风险(xiǎn)偏好有所回落，同时也促使美(měi)联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内(nèi)服务消费大幅(fú)回升，但地产(chǎn)销售复苏偏(piān)缓(huǎn)，4月制造业(yè)PMI回落也表明(míng)国内经济仍处于复苏早期。4月政治局会议强调“当前经济(jì)运行好转主(zhǔ)要是恢复性的(de)，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足”，因此总(zǒng)量政策收紧风险不大，企业盈利(lì)上行将支撑A股(gǔ)指数震荡上(shàng)移。结构(gòu)上，政治局会议首提“重视通(tōng)用(yòng)人工智能发展(zhǎn)”，全球产业催化和国内政(zhèng)策驱动的数(shù)字经济(jì)行情或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整(zhěng)何时结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全(quán)A指数(shù)整体是震荡下(xià)行的，是(shì)去年底熊(xióng)市结束后，指数(shù)的(de)第一(yī)次长(zhǎng)时间回撤，可以类比历史上牛(niú)市第(dì)一年中的战(zhàn)术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年(nián)中的(de)第一次(cì)战术性回撤，时间约2个月，起始(shǐ)和结(jié)束(shù)的拐点(diǎn)，均(jūn)与(yǔ)高频(pín)经济指标和预期的(de)边(biān)际(jì)变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是(shì)3个半月，由于经济比2016年(nián)弱很多，所以主跌阶段完成后(hòu)还出现(xiàn)了(le)2个月(yuè)的底(dǐ)部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更(gèng)久(jiǔ)。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市和商(shāng)品市场的表现，均表(biǎo)明资本市场对经济的(de)判新偏向认为Q1的(de)经济(jì)回升可能不横截面是什么意思小学六年级，长方体的横截面示意图会持续太久，或(huò)者至少Q2可(kě)能不(bù)会(huì)持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实(shí)出现了较(jiào)为明显的下降。这(zhè)一(yī)下(xià)降(jiàng)背后我们(men)认(rèn)为可能主(zhǔ)要有两个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会季节(jié)性回落(luò)；（2）根(gēn)据历(lì)史(shǐ)经验，疫情后第(dì)一个季(jì)度经(jīng)济数据最容(róng)易恢复，4月开始(shǐ)经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品(pǐn)价格(gé)、海(hǎi)外经济担心(xīn)等(děng)因素，可能会(huì)让(ràng)4-5月的经济数据很(hěn)难超(chāo)预期。由此导致这一次市(shì)场的战(zhàn)术调(diào)整虽然可能(néng)已经完成大部分(fēn)，但由于(yú)缺(quē)乏数据改善，可能(néng)还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一轮(lún)牛市(shì)起(qǐ)点之上，短期的迷雾(wù)掩盖(gài)不了长期的(de)坦途，把握(wò)“上证50高股息央国(guó)企+科(kē)创50赛道大切换(huàn)”。5月的迷雾在增加：回落(luò)的PMI和长端利(lì)率(lǜ)、反(fǎn)复的美联储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏弱(ruò)的一(yī)季(jì)报业绩；但中期的坦途较为明确：经济温和复苏、美联(lián)储(chǔ)年内结(jié)束加息(xī)、A股市场(chǎng)估值极低、产业趋(qū)势明确、机构赛道大切换向(xiàng)TMT。看(kàn)长做短，如(rú)何应对短期(qī)迷雾？5月(yuè)建议重(zhòng)点关注上(shàng)证50高股息(xī)央(yāng)国企，央国企指数和(hé)ETF后续将发行、迎来增量(liàng)资(zī)金行情，高(gāo)股息组合在经济(jì)偏弱、利率下行环(huán)境下获取超额收益（13只被指数集中覆盖的高股息(xī)央国企(qǐ)见正文）。此外(wài)Q1基(jī)金持仓呈现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有明显调整，是进(jìn)一步加配的(de)良机，其中以科创50方向最为关(guān)键。若美联储能够在5月完成最后一(yī)次加息，中(zhōng)美摩擦有所缓和，将极大地利(lì)于(yú)新兴市(shì)场(chǎng)（A股和(hé)港股）、尤其成长(zhǎng)股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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