财联社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距离瑞(ruì)士政府(fǔ)撮合瑞(ruì)银与瑞信合并近两(liǎng)个月后，与这(zhè)次事件有(yǒu)关的一个重要问题终于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债券(quàn)的减记(jì)无法触发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的(de)赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的(de)信贷衍生品决定委(wěi)员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在(zài)官(guān)网发布公(gōng)告称，由11家买方机构、卖方银行和做(zuò)市商组成的委员会一致投票通过了上述决议。值得一提的(de)是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的(de)一员(室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过yuán)，但没有(yǒu)出(chū)现在(zài)投票的清(qīng)单(dān)上(shàng)。

　　具体来说，提出(chū)这(zhè)个(gè)问题的市场参与者认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约所依据(jù)的参考债券（次级债(zhài)）具有同等地位，并以一份2020年(nián)到期的瑞信英镑(bàng)次级债作为标准(zhǔn)参(cān)考债务。

　　对此，委员会首(shǒu)先一致裁定，并没有发生“政府(fǔ)干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券(quàn)文件中的(de)排名条款和担保条件，次级债的持(chí)有人(rén)是(shì)室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过相(xiāng)较于AT1债券的优(yōu)先债权(quán)人。同时在2014年的文件(jiàn)中，也(yě)为(wèi)AT1债券定(dìng)义了(le)“排除义务”。周三的文件中，决(jué)策委员会(huì)没有对AT1债券(quàn)是否构成(chéng)借款资(zī)金做出任何决定。

　　在(zài)3月中旬(xún)的(de)紧急交易中，瑞士监管机(jī)构(gòu)FINMA将近170亿美元(yuán)的(de)瑞信AT1债券全额减记，此举也(yě)引发了大量此类债(zhài)券持有人的诉讼。一些投机者也在市场上(shàng)炒作瑞(ruì)信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场较(jiào)为常见的金融衍生品(pǐn)，信贷(dài)违约掉期的(de)作用是在(zài)信贷事(shì)件（违约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买方可以向卖方(fāng)索赔，索赔的金额通(tōng)常等于参(cān)考(kǎo)资产(chǎn)的(de)面值(zhí)减去违约(yuē)后的市场价值。各个区域(yù)的信贷(dài)衍生品决定委员(yuán)会，负责决定在这个地区(qū)是否发生(shēng)了(le)信贷衍生(shēng)品合约中定义的信(xìn)贷事件。

　　根据存管信托和清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务相(xiāng)关的CDS名义总量(liàng)超过190亿美元，不(bù)过DTCC的数(shù)据并未区分优先级(jí)债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本(běn)周(zhōu)，瑞银公(gōng)布了接手瑞信的最新(xīn)评(píng)估。在(zài)本周二提交给美国SEC的(de)监管文件中(zhōng)，瑞银表(biǎo)示紧急接手瑞信(xìn)预计将造成170亿美(měi)元(yuán)的损失，其(qí)中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出。不(bù)过这部分的损失将会由一(yī)笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖，意(yì)味(wèi)着收购(gòu)资产的(de)价格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产的(de)实际价(jià)值。

　　这(zhè)份文件同(tóng)样显(xiǎn)示，从(cóng)去年10月开始，瑞(ruì)银(yín)的战略(lüè)委(wěi)员会(huì)就已(yǐ)经开始评估瑞信(xìn)的状况，并在今年2月得出“不宜收(shōu)购”的决定，但最后仍在瑞士政府的要求下(xià)出手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌(wū)尔里(lǐ)奇·科纳将在合并交易完成后加入瑞(ruì)银集(jí)团的董(dǒng)事会(huì)，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运(yùn)营。

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