昨夜，美(měi)国银行(xíng)股持续(xù)暴跌，内外盘商(shāng)品(pǐn)期货全(quán)线(xiàn)下跌(diē)。

　　当(dāng)地时(shí)间周二，美股三大指(zhǐ)数(shù)集体低开，道指跌0.14％，纳指跌0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美(měi)国地(dì)区(qū)性银行股又(yòu)崩了，第一共和银行股价(jià)重(zhòng)挫，盘中一度跌近30％，尾(wěi)盘(pán)跌幅扩大至50％，续(xù)刷历(lì)史新低(dī)。硅谷银行母公司(sī)（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超(chāo)9.2％，西太平洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌(diē)超5.8％，阿莱(lái)恩斯西部银(yín)行（WAL）跌约(yuē)5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国地区性银行股再次大(dà)跌(diē)，导(dǎo)致美国国债(zhài)价格飙升，短(duǎn)期(qī)市场利率(lǜ)大幅下跌，债券交易员(yuán)不再完全押注(zhù)三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学美(měi)联储会再加息25个(gè)基点。6月的美联储(chǔ)利率(lǜ)掉期合约目前反映(yìng)出，央行基准利(lì)率仅比(bǐ)当前有效联邦基(jī)金利(lì)率高出20个(gè)基点，这(zhè)暗示(shì)未来两次(cì)FOMC会议中有一次加息的(de)可能性(xìng)约为(wèi)80％。而本周早些(xiē)时(shí)候(hòu)，交(jiāo)易员认为美联储在(zài)5月份(fèn)加息(xī)几乎是肯定的(de)，且6月份有可能(néng)进一步加息(xī)。除了大(dà)幅降低加息的可能(néng)性外，掉期(qī)交易(yì)还显(xiǎn)示，市场对利率见顶后美联储降(jiàng)息的押注有所增加，他(tā)们预(yù)计到年(nián)底联邦基金利率预(yù)计在4.3％左(zuǒ)右。

　　商品(pǐn)方面(miàn)，美(měi)股(gǔ)时段，新加坡(pō)铁(tiě)矿石指数期(qī)货05合约跌(diē)破100美元/吨，日内跌幅(fú)近(jìn)4％，为(wèi)去年12月以来首次(cì)。WTI原油日(rì)内(nèi)走低2％，报77.07美元/桶；布伦特原油跌(diē)1.96％，报(bào)80.80美(měi)元/桶(tǒng)。

　　内盘(pán)方面，截至昨日23时(shí)收(shōu)盘，国内期(qī)货主力(lì)合(hé)约几乎全线下跌。玻璃、焦煤、菜(cài)油、PTA、燃(rán)料油跌超(chāo)2％，焦炭、铁矿石跌近2％。涨幅方面，菜粕(pò)涨0.7％。

　　截至(zhì)今晨收盘，WTI 5月原(yuán)油期(qī)货收跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦(lún)特6月原油期货收(shōu)跌2.37％，报80.77美元/桶。外(wài)盘(pán)有色金属(shǔ)全线下跌。伦铜跌(diē)2.3％，伦(lún)铝跌近2％，伦(lún)锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨(zuó)天深(shēn)夜(yè)，白宫发布声明(míng)称，美国总统拜登将否(fǒu)决众议院议(yì)长、共和党(dǎng)领(lǐng)袖麦卡锡(xī)提出的债务(wù)上限方案。白宫称：众议(yì)院共和党人必须(xū)在没有任何要求和条件的情况下(xià)打(dǎ)消违(wéi)约的可能(néng)性，并(bìng)解决(jué)债务上限(xiàn)问题。

　　上周(zhōu)，麦卡锡公(gōng)布了(le)一项将债(zhài)务上限问(wèn)题(tí)和削减支出捆绑的(de)计划，要将债务上(shàng)限上调1.5万亿美元(yuán)，但同时还要削减(jiǎn)4.5万亿美元的政府支(zhī)出。

　　同在周二(èr)，美国财(cái)政部长耶(yé)伦警告(gào)称，如果美国国(guó)会不提高(gāo)政府(fǔ)的(de)债务(wù)上限，由此产生的债务违约将在美国引发(fā)一(yī)场“经济(jì)灾难(nán)”，使未来(lái)几年的利率上(shàng)升(shēng)。

　　耶伦当天表示，债务违约将导致失业率上升(shēng)，同时使美国家庭在(zài)抵押贷款、汽车贷款和信用卡上的支出增加(jiā)。耶伦称，提高或暂停31.4万亿美元的(de)债务上(shàng)限(xiàn)是国(guó)会的一项“基本责任”，如果违约将产生一(yī)场经济(jì)和金融灾难，使借贷成(chéng)本永久提高，增(zēng)加未来的投资成本。如果不提高债(zhài)务上(shàng)限，美国(guó)企业将面临(lín)信贷市场的恶化，政府将(jiāng)可能(néng)无法向(xiàng)军(jūn)人家庭和依赖(lài)社(shè)会(huì)保障的老年人发(fā)放(fàng)款项(xiàng)。

　　拜登正式宣布竞选连任美(měi)国总统

　　北京时间4月25日傍晚，美国总统拜登正式宣布，他将(jiāng)参(cān)加2024年(nián)的连任(rèn)竞(jìng)选。法新社称，拜登(dēng)将“以(yǐ)创纪(jì)录的80岁高龄”投入到一场新的激烈竞选中(zhōng)。

　　拜(bài)登在推特(tè)上写道：“每一(yī)代(dài)人都(dōu)要经历(lì)为了(le)民主挺身而出的时刻(kè)，为了他们的基(jī)本自(zì)由挺(tǐng)身而出。我相信这是我(wǒ)们的时刻。这(zhè)就是我(wǒ)竞选连(lián)任美(měi)国(guó)总统(tǒng)的原因。加入(rù)我(wǒ)们(men)，让(ràng)我们完成这项(xiàng)任务。”拜登还(hái)附(fù)上了一段(duàn)视(shì)频。

　　法新社分析称，目前拜登在民主党内(nèi)部(bù)没有真正(zhèng)的挑战者，但他的年龄可能(néng)受到“持续而激烈”的审视。拜登已经80岁，到第二(èr)任期结束(shù)时，这位资深民主党人将年满(mǎn)86岁。

　　美国全国广播(bō)公司（NBC）上(shàng)周(zhōu)末发布的一项民调显示，70％的美(měi)国(guó)人包括51％的民(mín)主(zhǔ)党(dǎng)人，认为(wèi)拜登(dēng)不应(yīng)该参(cān)选。不支(zhī)持他参选的人中，69％的(de)人认为年(nián)龄(líng)是一(yī)个主(zhǔ)要或次要原因。

　　国(guó)内期交(jiāo)所公(gōng)布劳动节期间风控(kòng)工作安排

　　昨(zuó)日，国内各家期(qī)货交(jiāo)易所公布(bù)劳动节期(qī)间有(yǒu)关工(gōng)作安排(pái)，调整(zhěng)相关期货合(hé)约涨跌停(tíng)板幅度(dù)和交易(yì)保证金水平。

　　上期所通知称，自(zì)4月27日起第(dì)一(yī)个未出现单边市的交(jiāo)易日收盘结(jié)算时，铜、铝(lǚ)、锌、铅期货合(hé)约的交(jiāo)易保证金比例调(diào)整为(wèi)11％，涨跌停(tíng)板幅度调整为9％；不锈(xiù)钢、纸(zhǐ)浆期货合约的(de)交易保(bǎo)证(zhèng)金比例(lì)调整(zhěng)为12％，涨跌停板幅度调整为(wèi)10％；白银期货合约的(de)交易保(bǎo)证(zhèng)金比例调整为(wèi)13％，涨跌停板幅度调(diào)整为11％；镍、石(shí)油沥青(qīng)期货合约的(de)交易保证金(jīn)比例调整为14％，涨跌停(tíng)板幅度调整为12％；锡(xī)期货合约的交(jiāo)易保证金比例调整为16％，涨跌(diē)停(tíng)板幅(fú)度调整为14％。5月4日(rì)交易后(hòu)，自第一个(gè)未出现(xiàn)单边市的交易(yì)日收(shōu)盘结算(suàn)时(shí)，黄金期货合约的交(jiāo)易保证金(jīn)比(bǐ)例(lì)调整为9％，涨跌停板幅度调整为7％；其他(tā)品种期货合(hé)约的交易(yì)保(bǎo)证金比例和涨跌停板幅(fú)度(dù)恢复至(zhì)原有(yǒu)水平。

　　上期能源方面，自4月(yuè)27日(rì)起(qǐ)第一个未出现单边(biān)市(shì)的交(jiāo)易日收盘结算时，国际铜(tóng)期货合约的交易保证金(jīn)比例调整为(wèi)11％，涨跌停板幅度调整为(wèi)9％；低硫燃(rán)料油(yóu)期货合(hé)约(yuē)的交易保证(zhèng)金比例调整为14％，涨跌(diē)停(tíng)板幅度调整为12％。5月4日交易后，自第一个(gè)未出现(xiàn)单边市的(de)交易日收(shōu)盘结(jié)算时(shí)，所(suǒ)有品种(zhǒng)期货合约(yuē)的交易保证(zhèng)金比例和(hé)涨跌停(tíng)板幅(fú)度恢(huī)复至原有水平。

　　郑商(shāng)所方(fāng)面，自4月27日结算时起(qǐ)，菜粕、菜油、玻璃、纯碱期货合约的交易保证金(jīn)标准调整为10％，涨跌停板幅度(dù)调整为9％，其中(zhōng)纯碱2305合约(yuē)的(de)交易保(bǎo)证金(jīn)标准(zhǔn)仍为12％；白(bái)糖、棉花、棉(mián)纱、花生、PTA、甲醇、尿素(sù)、短纤期(qī)货合约的交易保证金(jīn)标准调(diào)整为9％，涨跌(diē)停板幅度调整为(wèi)8％，其中(zhōng)PTA2305合约的交(jiāo)易(yì)保(bǎo)证金标准(zhǔn)仍为13％。5月4日恢复交易后，自品种(zhǒng)持仓量(liàng)最大(dà)的合约未出现涨跌停板单(dān)边市的第一个交易(yì)日结(jié)算(suàn)时(shí)起，上述品(pǐn)种期货合约(yuē)的交易保证金(jīn)标准和涨跌停板幅度恢复至调整前(qián)水平(píng)。

　　大商所通知(zhī)称，自4月27日结算时(shí)起(qǐ)，豆(dòu)粕、豆油、聚乙烯、聚丙烯和聚氯乙烯期货(huò)合约涨跌停(tíng)板幅(fú)度调整为7％，交易保(bǎo)证金(jīn)水平调整为8％；棕榈(lǘ)油、乙二(èr)醇、苯乙烯和液化(huà)石油(yóu)气期货合约涨跌停板(bǎn)幅度调整为8％，交易保证金水平调(diào)整为9％；其(qí)他期货合约(yuē)涨(zhǎng)跌停板幅度和交易(yì)保证金水平维持不变。5月4日恢复交(jiāo)易后，在各期货持仓量(liàng)最大的合约(yuē)未出现(xiàn)涨跌停板单边无连续报价的第(dì)一个交易日结算(suàn)时(shí)起(qǐ)，黄大豆(dòu)1号、黄大豆2号、玉米(mǐ)和鸡蛋(dàn)期货合约涨跌停板幅度调整(zhěng)为(wèi)6％，套(tào)期保值(zhí)交易保证金水平(píng)调整为7％，投机交易保证金水平调整(zhěng)为8％；豆粕、豆油、棕榈油、聚乙(yǐ)烯、聚丙(bǐng)烯(xī)、聚氯乙烯、乙(yǐ)二醇、苯乙烯和液化石油气(qì)期货(huò)合约(yuē)涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度和交易(yì)保证(zhèng)金水平恢复至节前标准；其他期货(huò)合约涨(zhǎng)跌停板幅度和交易保(bǎo)证(zhèng)金水平维持(chí)不变。

　　中金(jīn)所公(gōng)告称(chēng)，自4月27日结(jié)算(suàn)时起，沪(hù)深300、上(shàng)证50、中证500股指期货(huò)各(gè)合约的交易保证金(jīn)标准分别(bié)调整为13％、13％、15％。5月4日交易后，自相关品种持(chí)仓量最大的合约(yuē)未(wèi)出(chū)现单边市的第(dì)一个交易日结算时起，沪深300、上证(zhèng)50、中证500、中证(zhèng)1000股(gǔ)指(zhǐ)期货(huò)各合约的交易保证(zhèng)金标(biāo)准调(diào)整为12％。沪深300、上证50、中证1000股指期权(quán)各合约的保证金调整(zhěng)系数根(gēn)据(jù)相应股(gǔ)指期货(huò)的(de)交易保证金标准进行调整。

　　广(guǎng)期所公告称，自4月27日结算(suàn)时起，工业硅(guī)期货合(hé)约涨跌停板幅(fú)度和交易保(bǎo)证金标准(zhǔn)调整为9％和11％。5月4日恢复交易(yì)后，在工业硅品(pǐn)种持(chí)仓量最(zuì)大的合约未出现涨跌停板(bǎn)单边无连续报价的第一个交易日(rì)结算时起，工业硅期货(huò)合约涨跌停板幅度和交易保证金标准调整为7％和9％。

　　供强需(xū)弱，生猪期价大跌

　　昨日，生猪期现货价(jià)格走(zǒu)势背(bèi)离(lí)，期货主(zhǔ)力LH2307合约收盘至16345元/吨，日内跌(diē)4.11％。现货价格继续(xù)上(shàng)涨，截至(zhì)4月25日，全国均价15.24元(yuán)/公(gōng)斤，环比上涨0.3元(yuán)/公(gōng)斤(jīn)。

　　齐盛期货(huò)分(fēn)析师孙一鸣表(biǎo)示，近期生(shēng)猪现货偏强的(de)主要原因有(yǒu)四点：一是(shì)短期二次育肥造成货源(yuán)有(yǒu)所收(shōu)紧；二是(shì)来自政策面的支撑；三是近期降雨导致调运不(bù)便；四是“五一”假期需求支撑。不过，盘面主要以预期为主，昨日盘(pán)面下跌的主要逻辑(jí)依旧在于产业基本面偏弱的事实。

　　“4月中(zhōng)旬，多地猪价‘破7’，猪价(jià)阶段性触底。中小(xiǎo)养户惜售推涨情绪较(jiào)浓，且(qiě)南(nán)北(běi)部(bù)分区域二次育肥(féi)采购量增(zēng)加(jiā)，政策消息稳市信号(hào)相对强(qiáng)烈(liè)，期现货价格同时上(shàng)涨。然而，生(shēng)猪期货2307、2309合约虽有(yǒu)乐观预(yù)期，但已注入升水，反弹至养殖成本附近明(míng)显承压。同时，套(tào)保(bǎo)资金介(jiè)入(rù)。因(yīn)此周(zhōu)二(èr)期(qī)货盘面(miàn)减仓大跌。”华联期货生(shēng)猪分析师蒋琴说。

　　从供(gōng)应端来看，截(jié)至3月末，全国(guó)能(néng)繁母(mǔ)猪存(cún)栏相当于正常保有量的105％，一季(jì)度猪肉产量1590万吨，同比(bǐ)增长1.9％。孙一(yī)鸣(míng)分析称，能繁母猪存栏以及生猪存栏依旧处于高位，意味着今年一(yī)季(jì)度去产能不及预期，供应偏宽松是事实。从目前的存栏以及屠宰企业(yè)库存来(lái)看，今年下(xià)半年(nián)市(shì)场不(bù)会出现生猪货源紧张或猪肉紧张的状态，供应宽松大概率延长(zhǎng)至今年下半年。

　　格林大(dà)华期货生猪分析师张晓君介(jiè)绍(shào)，从月度(dù)初生仔猪来看，农业部监测数据显示，去年9月到今年2月全国(guó)新(xīn)生仔猪数量各月环比增(zēng)幅(fú)逐(zhú)月(yuè)增加(jiā)，至(zhì)少对应到今年7月生猪(zhū)出栏(lán)供(gōng)给相对充足。从出栏体重来(lái)看，当前生猪出栏均(jūn)重仍接近123公(gōng)斤，同比去(qù)年(nián)增加约(yuē)3％，预计二育猪源仍将支撑(chēng)出栏(lán)体重。

　　值得一(yī)提(tí)的(de)是，目(mù)前(qián)生(shēng)猪养殖逐步向规(guī)模(mó)化、集团化方向(xiàng)发展，而且规模化占比得(dé)到明显(xiǎn)提升。蒋琴表示，今年猪场中大猪存栏量明显高于去年同期，产能(néng)较为充(chōng)裕。同时，2023年中央一号文件将(jiāng)“稳定生猪基础(chǔ)产(chǎn)能”目(mù)标细化为“强化以能繁母猪为主(zhǔ)的生猪产能调控”，将全国能繁母猪数量稳定在4100万(wàn)头的正常保有量，可(kě)见国家稳猪价(jià)的决心。

　　“此外，从(cóng)冻(dòng)品(pǐn)库存来看，随着屠宰场持续(xù)入(rù)冻(dòng)，冻品(pǐn)库存持(chí)续攀(pān)升(shēng)。卓(zhuó)创资讯数据(jù)显示(shì)，截至4月(yuè)20日，全国冻品库容率为31.9％，明显高于去年最(zuì)高点28.24％。当(dāng)前(qián)冻鲜(xiān)价差倒挂，冻品(pǐn)销售不畅，待冻鲜价(jià)差恢复，冻品(pǐn)持续(xù)出库(kù)，目前冻品(pǐn)的(de)高库存水平将(jiāng)抑制猪价上涨空间(jiān)。”张晓(xiǎo)君说。

　　“虽然今年生猪消费总结为持续向好发展(zhǎn)态势，政策(cè)引导及市场预期(qī)向好，加(jiā)上居(jū)民收入增加、消费意愿增(zēng)强等利好因素，都是(shì)猪(zhū)肉消费的助力(lì)。但(dàn)是，实(shí)际(jì)需求却一直不温不(bù)火(huǒ)。目前(qián)看，今年生猪的需求大概率将回归到正常(cháng)年份水(shuǐ)平。”蒋(jiǎng)琴说。

　　孙一鸣(míng)也表示，此次需求好转主(zhǔ)要(yào)在于冻品入库以及二育支撑，终端需求无实质性(xìng)好三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学转。目前“五(wǔ)一”备(bèi)货基(jī)本收(shōu)尾(wěi)，从走量(liàng)看并未出(chū)现明显提升，随(suí)着二季度(dù)气(qì)温升(shēng)高(gāo)，需求逐步降低，预计需求再次回(huí)归至低迷状(zhuàng)态。4月底到5月预计集(jí)团企业出栏计划(huà)或继续增加，市(shì)场整(zhěng)体处于(yú)供大(dà)于求状态，现货(huò)价格“五一”后或继续回落为主，盘面升(shēng)水(shuǐ)状态下短期缺乏(fá)上涨支(zhī)撑。

　　在张(zhāng)晓(xiǎo)君看来(lái)，生(shēng)猪整体供给相对充足，限制猪价大(dà)幅上(shàng)涨(zhǎng)。短期来看，“五一”小长(zhǎng)假前，终端备货启动，集团场(chǎng)缩量挺价，支撑(chēng)猪(zhū)价短线(xiàn)反弹。然而(ér)，假期效(xiào)应过后(hòu)，市场情(qíng)绪逐渐褪去，猪(zhū)价将重回供(gōng)需基本面。当前距“五一”小长假仅(jǐn)剩3个交易(yì)日(rì)，期货盘(pán)面资金已经提(tí)前(qián)反映了(le)市(shì)场情绪。建议(yì)投资(zī)者控制(zhì)仓位，防范(fàn)假期风险(xiǎn)。

　　蒋琴认为(wèi)，综合来看，猪价颓(tuí)势不(bù)改，大概率仍(réng)将保(bǎo)持(chí)低位盘整运(yùn)行状态。不(bù)过，市场预期二(èr)季度二次育肥(féi)缓(huǎn)慢入场，行情或好于一季度。按照官方(fāng)能繁(fán)存(cún)栏数据推(tuī)算，今年(nián)3到10月(yuè)，生(shēng)猪理论出(chū)栏量处于逐步增加的阶(jiē)段，并(bìng)于10月份达到理(lǐ)论出栏(lán)峰值(zhí)，11月生猪理论出栏量大概率环比下(xià)降。而11月份正(zhèng)值猪肉消费(fèi)旺(wàng)季，供减需增(zēng)预期(qī)下，相对支撑当(dāng)期(qī)生猪价格，故目前盘面(miàn)11月价格(gé)相对(duì)坚挺。不(bù)过在国家良好(hǎo)调控之(zhī)下(xià)，能繁母(mǔ)猪(zhū)产能(néng)并未(wèi)过度去化，生猪存出栏量保持稳定，猪价(jià)不(bù)具备持续大(dà)幅(fú)上(shàng)涨的基础(chǔ)条件。在国(guó)家(jiā)政策端稳(wěn)定猪价意愿强(qiáng)烈(liè)的背景下，期价(jià)上行(xíng)压力恐加(jiā)大，追涨(zhǎng)风险积(jī)聚(jù)，操(cāo)作(zuò)上，建议养殖端锚定成本，择机卖(mài)出套(tào)保锁定利润为主。

　　棕榈油长期需求不(bù)容乐观

　　昨(zuó)日，马(mǎ)来西亚(yà)BMD毛棕榈油期货盘中大幅(fú)下跌，连续(xù)第三个交易日下滑，并(bìng)触(chù)及约(yuē)一(yī)个月低点。

　　“近期棕(zōng)榈油行情变化多集中在需求端的扰动，一方面，印度洗船事件(jiàn)为盘(pán)面带(dài)来(lái)了压力；另(lìng)一方面，市(shì)场对于第二波新(xīn)冠疫情可能到来从而降(jiàng)低国内需(xū)求的担忧则进一步加速了盘面(miàn)下(xià)滑。”国联期货农产品事业部分析师(shī)姜颖告(gào)诉期货日报记者，根据新加坡(pō)、日本等海外经验(yàn)，第二波疫(yì)情的(de)波(bō)及范(fàn)围预计很大概率将小(xiǎo)于第一波，短期情(qíng)绪释放(fàng)后，棕榈油将回归(guī)基本面。从相关因素的梳理来看，目前处于短(duǎn)多长空的局面。

　　据国海良(liáng)时期货油脂分析师孙啸(xiào)介(jiè)绍，开(kāi)斋(zhāi)节后市场延续了产地(dì)未来供需转宽松的交(jiāo)易(yì)逻辑。马来西亚午市(shì)24℃棕榈油5、6、7月船期现货(huò)报价分别为995美元/吨、930美元/吨(dūn)、862.5美元/吨，整体相比上(shàng)一个交易日均有(yǒu)20美(měi)元/吨左右的下跌。巨大(dà)的back结构也显(xiǎn)示出市(shì)场对东南亚地区(qū)棕榈油食(shí)用需求(qiú)转入(rù)淡(dàn)季以及印尼可能放松DMO出口限制的担(dān)忧。产地供(gōng)需偏(piān)宽松的(de)预期在印尼GAPKI公布2月份产量后得(dé)到强化。数(shù)据显示，印尼2月份棕榈(lǘ)油产(chǎn)量高达425.2万(wàn)吨，为历史同(tóng)期最(zuì)高水平，仅环比(bǐ)1月(yuè)微降0.9万(wàn)吨，降幅(fú)远低于平均季节性减量。目前产地(dì)已步入(rù)增产季，在马(mǎ)来西(xī)亚(yà)摆(bǎi)脱洪水扰动后，产区未来(lái)整体产(chǎn)量可(kě)能非常可观。

　　“3月(yuè)份马(mǎ)来西亚出(chū)口大增，库存超(chāo)预期下降至167万吨，不过，4月份马来(lái)西(xī)亚出口(kǒu)骤(zhòu)降(jiàng)，斋月节备(bèi)货结束、主要进口国植物油供应充(chōng)足，印度3月(yuè)棕榈(lǘ)油库存仍有(yǒu)59万吨，植物油库(kù)存则继续(xù)增高(gāo)至345万吨，充足(zú)的库(kù)存和竞(jìng)争油(yóu)脂(zhī)的影响或(huò)将冲击印度对(duì)棕榈油(yóu)进口(kǒu)。”徽商(shāng)期(qī)货(huò)油脂油料分(fēn)析师郭文伟(wěi)表示，检验机构(gòu)AmSpec数据显(xiǎn)示，马(mǎ)来西(xī)亚4月1—25日棕榈油出口量为92.7万吨，环比下(xià)降18.4％。然而棕榈(lǘ)油已经步入季节(jié)性增(zēng)产周期，据SPPOMA数据显(xiǎn)示，4月1—15日马来(lái)西亚棕榈油产(chǎn)量(liàng)环比增加22.5％，产(chǎn)需结构呈宽松趋势。不过，4月份处在复产初(chū)期，且今年4月份工(gōng)作日较(jiào)少，产量预计在(zài)150万吨(dūn)以下，4月底(dǐ)马来西亚棕榈油库存预计开始小幅度累库，且随着(zhe)复产利多(duō)增强(qiáng)和出口(kǒu)前景不佳持续，后期马棕继续面临累库压力(lì)，棕榈油行情或维持承压回调走势。

　　需求方面，孙啸称，印度(dù)SEA数据显示，3月份印度食用(yòng)油进口(kǒu)113.56万吨(dūn)，处于(yú)季节性中性位置，其中棕榈油进口(kǒu)量高达72.8万吨，占比突出。但是其国(guó)内食用油峰值库存(cún)问题仍(réng)未解(jiě)决。截至(zhì)3月末，其食用油总库(kù)存依旧在344.7万吨(dūn)，未见回落。根据(jù)目(mù)前已经走负的(de)国际豆棕差，预计4—6月(yuè)国(guó)际(jì)棕榈(lǘ)油进口需求(qiú)大概率(lǜ)出现萎缩。

　　此外，国内方面，郭文伟表示，国内棕榈油近月进口严重(zhòng)倒挂，远(yuǎn)月(yuè)有(yǒu)所修复，近月进口(kǒu)偏低(dī)，远(yuǎn)月买船(chuán)有所增加。海关(guān)数据显示，3月(yuè)进口39万吨，国内棕榈油4—6月进(jìn)口量预估分别在35万(wàn)、45万(wàn)、40万(wàn)吨(dūn)。目前国内棕榈油港口(kǒu)库存仍(réng)处在历史同期高点(diǎn)，截至4月(yuè)25日，库存为85万吨，连续4周下降，随着气温升高及棕榈油消费进一步好(hǎo)转，需求有望回升，国内棕榈油(yóu)继续呈现(xiàn)去库走势(shì)。

　　展望后市，孙(sūn)啸认为，短期连盘棕榈油仍将(jiāng)随油脂整体弱势(shì)运行(xíng)，有下破可能。5月份(fèn)东南亚天气值得关注，目前已有少雨迹象(xiàng)，泰国最为明显，印尼次之。如(rú)果出现持续(xù)干燥天气，产(chǎn)区(qū)增产节奏将(jiāng)被打破(pò)，届时，棕(zōng)榈油有望相对抗(kàng)跌。

　　不过，在姜颖看(kàn)来(lái)，短期棕榈油尚存利多因素支撑(chēng)。国内贸易(yì)商(shāng)进口利润深度亏损，5月船期(qī)频(pín)现(xiàn)洗(xǐ)船(chuán)，进口(kǒu)到港数量将明(míng)显减少(shǎo)。在此基础上，随着(zhe)天(tiān)气升温，棕榈油消费季节性回暖。第二(èr)轮(lún)疫情虽可(kě)能有(yǒu)影响，但无(wú)法改变消费(fèi)逐步恢复的大势，国内库存短期(qī)内仍(réng)可能加(jiā)速去化。长期市场对于未来供应充裕(yù)的预(yù)期基(jī)本一致(zhì)。天(tiān)气情况有所(suǒ)好转，马来西亚(yà)与印尼步入增(zēng)产(chǎn)周期，供应增加而出口需求较差，未来产地存在累库预期。与此同时，国(guó)际豆粽FOB价差处(chù)于历史极低负值(zhí)，棕榈油价格丧(sàng)失竞争优势(shì)，在豆油、菜油未来(lái)存(cún)在集(jí)中供应压力(lì)的情况下，棕榈油(yóu)长(zhǎng)期(qī)需求不容(róng)乐(lè)观。

　　“综(zōng)合来(lái)看三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学，短期利多(duō)因(yīn)素(sù)对盘(pán)面有一(yī)定支撑，价格或以(yǐ)区间调整为主。长期来看，棕榈油(yóu)将逐渐演变为供强需弱格局，叠加全球(qiú)宏观经济环(huán)境偏弱，价格重心或逐步下移。”姜颖(yǐng)说。

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