5月以来，嘉实基金、博时(shí)基(jī)金(jīn)、富国基(jī)金、南方基金(jīn)等多家头部(bù)公募基(jī)金密集申报了(le)跟(gēn)踪(zōng)海外(wài)半(bàn)导(dǎo)体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导(dǎo)体(tǐ)市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在经历一季度(dù)的持续(xù)回调(diào)后，半导(dǎo)体板块自4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉(lā)长时(shí)间(jiān)看，年(nián)内超半(bàn)数半导体主题ETF产品份额出(chū)现正(zhèng)增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认(rèn)为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是(shì)基(jī)于(yú)对(duì)板(bǎn)块中长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资(zī)价值(zhí)的肯定(dìng)。尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块年内表现震荡，但随(suí)着国产替(tì)代持续推进，以及近期(qī)AI行(xíng)情的(de)带动下，板(bǎn)块(kuài)细分(fēn)领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续回(huí)调(diào)后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又(yòu)开(kāi)始持续下跌。以中证(zhèng)全指半导(dǎo)体指数表现为(wèi)例，该指数在4月(yuè)6日攀(pān)至(zhì)年内高位(wèi)后便(biàn)开始不断下(xià)跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体与半导体生(shēng)产设备(bèi)板块周(zhōu)跌幅(fú)为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管(guǎn)板块持续(xù)下跌，但资金(jīn)对主题(tí)ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至5月12日，月(yuè)内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信(xìn)国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF月内(nèi)份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半(bàn)导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF产品份额(é)变(biàn)化(huà)，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现(xiàn)下降(jiàng)外(wài)，其(qí)余产(chǎn)品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期(qī)半导体(tǐ)板块持续下(xià)跌，嘉实(shí)上(shàng)证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田光(guāng)远分(fēn)析(xī)，当(dāng)前半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)复苏不(bù)及预期主要原因，一是(shì)国(guó)产替代进程不及(jí)预期，国内半导体企业(yè)相比(bǐ)海外半导(dǎo)体大厂(chǎng)起步较晚，在技术和人(rén)才等方面(miàn)存在差(chà)距，在国产替(tì)代过程中产品研发和客户导入进程(chéng)可能不及预期；二是下游需求不及预期，在(zài)边缘政治和(hé)全球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电子(zi)产品(pǐn)等终端(duān)需(xū)求可能(néng)不及预(yù)期，从而(ér)导致对半导(dǎo)体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业正(zhèng)处于(yú)下行筑底的阶段，但我们认为有望(wàng)于今年(nián)看(kàn)到拐点(diǎn)的出现”田(tián)光远表示，在本轮周期中，率先回(huí)暖(nuǎn)的种类要看芯片下游的(de)景气度，有创新属性和(hé)份额提(tí)升属(shǔ)性的环(huán)节会率先回(huí)暖(nuǎn)。一方面中国(guó)经济体重要(yào)的(de)构成(chéng)央(yāng)国企对资产回报提出要(yào)求(qiú)，民营(yíng)企业的竞争力(lì)提升也会更加依(yī)赖数(shù)字化，成本效率提(tí)升(shēng)是数字化(huà)的长期关键驱动力，另一方(fāng)面短周(zhōu)期维(wéi)度数字经济(jì)有(yǒu)顺周期属性，经(jīng)济复苏会(huì)加大企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置(zhì)混合(hé)（LOF）基金经(jīng)理刘(liú)源(yuán)表示，首(shǒu)先，回(huí)顾年初(chū)以来半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块调整幅度较(jiào)大(dà436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡)，行(xíng)业估值(zhí)处于(yú)底(dǐ)部位置(zhì)；另一(yī)方面(miàn)市(shì)场(chǎng)预(yù)期(qī)基本面即(jí)将见底，再加上(shàng)有AI主题的催化，所(suǒ)以从年初到4月(yuè)初半导体(tǐ)指数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个(gè)股的股价其实是过度反应的(de)，所以随(suí)着4月中下旬半导体(tǐ)一(yī)季报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现(xiàn)实(shí)的表现，再(zài)加(jiā)上AI主题的降温(wēn)，综合(hé)因(yīn)素引(yǐn)起行业近期的(de)持续(xù)回调。”刘源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价值(zhí)

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价(jià)值的(de)肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们(men)认为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上(shàng)，人工智能给半(bàn)导体带来了新(xīn)的(de)需求增量，从周期视角，预(yù)计未来1-2个(gè)季度虽然会有一定业(yè)绩的压力，但一方面需求(qiú)会重新(xīn)复苏，另一方面中国半导体企业有国(guó)产(chǎn)替(tì)代的中期逻辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半(bàn)导体板块估值波动(dòng)较大，且子板块和细分(fēn)线索较多，始(shǐ)终有估值合理甚至低(dī)估的(de)机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块(kuài)很多优质的公司(sī)处(chù)于历史估值分位低位区(qū)间，随着(zhe)需(xū)求回暖或者(zhě)新产品的突(tū)破，会(huì)有形成(chéng)很好的投资机会。他进(jìn)一步表(biǎo)示，人类历史经历了三(sān)次工业革命，前两(liǎng)次都是以能(néng)源(yuán)为(wèi)对象进行(xíng)创新，第三次是信息(xī)为(wèi)对象进(jìn)行创新(xīn)，当(dāng)前阶段的人工智(zhì)能从感知智(zhì)能走(zǒu)向认知智(zhì)能后，将对人类生(shēng)产力的提升产生巨大的影(yǐng)响，也会开启新(xīn)一轮的工业革命，它是信(xìn)息革(gé)命经历了个人电脑、互联网(wǎng)革(gé)命和(hé)移动互联网革命后(hòu)在万物智联层面的延伸，将会(huì)在(zài)经济、社(shè)会、政(zhèng)治、军事等方(fāng)面全(quán)面影响人类社会。当前仍(réng)处于新一(yī)轮产业革(gé)命爆(bào)发(fā)的早期(qī)的(de)阶段，在人(rén)工智能带来的技术变革浪(làng)潮下(xià)，人工智能(néng)对云管端各方面(miàn)都产生了(le)影响，云(yún)侧变化最为显著，很(hěn)多(duō)环节发生了改变，产生了新的(de)投资(zī)方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存(cún)储芯片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地(dì)，端侧和网侧的新硬件也会产(chǎn)生新的投资机会(huì)。因此(cǐ)我们长期看好半导体的投资价值。”田光远建(jiàn)议投资者(zhě)长期(qī)关注该(gāi)板(bǎn)块(kuài)投资机会(huì)，他认为(wèi)可以(yǐ)重点配(pèi)置(zhì)的(de)主线包括(kuò)以AI为代表(biǎo)的创(chuàng)新线(xiàn)、周期(qī)见底(dǐ)后(hòu)的复(fù)苏线、以(yǐ)及以半导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好整(zhěng)个半导(dǎo)体板块，其中，从半导体(tǐ)国产化为主的设(shè)备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在今年都有非常好的(de)机会。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁将加(jiā)速中国芯片的国产替代，党(dǎng)的二(èr)十(shí)大对于科技安全(quán)的(de)强调为芯片的国(guó)产替代提供了坚实的理(lǐ)论基础。其次(cì)，芯片设计(jì)板块经过近(jìn)一年的充分调整，股(gǔ)价已经充分(fēn)反映悲观预期(qī)。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个芯片设计板块(kuài)有望(wàng)正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们(men)将持续跟踪和调研半导体行业库存、动(dòng)销(xiāo)数据和重点公司的边(biān)际变化(huà)，同时动态跟踪电子消费品的复苏(sū)情况，预判半导(dǎo)体景(jǐng)气的拐(guǎi)点。”九泰基(jī)金刘(liú)源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练需(xū)要大(dà)量算力(lì)，硬件基础设施成为(wèi)发(fā)展(zhǎn)基(jī)石(shí)，算力芯片等核(hé)心环节预(yù)期将(jiāng)会受益(yì)，后续有望驱(qū)动(dòng)半导体行业(yè)持续(xù)增长。此外，半导体(tǐ)设备公司的一季报业绩相对(duì)较强(qiáng)，国产化(huà)趋(qū)势仍在加速(sù)推进，后续半导体设备、材料也436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡是可以关注的方向。存(cún)储作为半(bàn)导体中最大的周期(qī)品种，也可能在年内迎(yíng)来边际(jì)变(biàn)化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认(rèn)为需要关注景气度(dù)修复速度和(hé)估值的匹配程度(dù)，尽管(guǎn)基本(běn)面改善的趋势比较确定，但(dàn)改(gǎi)善的过(guò)程中(zhōng)股价有(yǒu)可能波动较(jiào)大，要结合基本面变化(huà)综合(hé)判断配(pèi)置(zhì)价值，我们(men)也会通过(guò)适当调仓来平衡(héng)风(fēng)险(xiǎn)。”刘源补充道。

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