射频芯片(piàn)领域(yù)面临变局，下游市场增(zēng)速放(fàng)缓叠加进入竞(jìng)争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式在(zài)科(kē)创板上市。公司(sī)股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受(shòu)到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进(jìn)入融资(zī)快(kuài)车道，先后(hòu)引入了华兴资本(běn)、元禾(hé)璞华(huá)、大基金二(èr)期(qī)、红杉中(zhōng)国、IDG资(zī)本(běn)、光速中国以及金(jīn)沙(shā)江创投等一系(xì)列(liè)外部机构股东。截至上市(shì)前，大基(jī)金二期、广(guǎng)发(fā)信德(dé)以及金(jīn)沙(shā)江创投(tóu)为持股达5％以上的(de)外部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提的是，与(yǔ)慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走(zǒu)出了破发的(de)行情(qíng)，该公司股价于去年(nián)下半年触底回升，但截至今日收(shōu)盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后(hòu)，是射频领域正面临变(biàn)局。目前，正射频(pín)需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力(lì)有限等因(yīn)素影响，预(yù)计到(dào)2028年(nián)射频前端市场(chǎng)年(nián)复(fù)合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全(quán)球射频芯片巨头，近年(nián)来也在响应市(shì)场变化(huà)谋求(qiú)射频芯片业务以外的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当前，射(shè)频(pín)领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多(duō)个知名资方

　　公开(kāi)资(zī)料显示，慧(huì)智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频前(qián)端(duān)芯(xīn)片及模组的研发(fā)、设(shè)计和销(xiāo)售，下游(yóu)应用领域主要(yào)包括智能手机以及物联网，客户(hù)包括三星(xīng)、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻(wén)泰科(kē)技等(děng)移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信(xìn)等无(wú)线(xiàn)通(tōng)信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处于亏(kuī)损状态(tài)，净亏(kuī)损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于(yú)公司亏损(sǔn)持续的原因，慧智微在招股文件中称，是由于(yú)持续进行高(gāo)额研发投入；下游客(kè)户集(jí)中且具有(yǒu)产品(pǐn)验证周期，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞争激烈，叠(dié)加下游去库(kù)存周期(qī)影(yǐng)响，公司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入(rù)方面，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公(gōng)司的综(zōng)合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微(wēi)产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛(máo)利率(lǜ)为(wèi)30％上下(xià)。

　　在自身造(zào)血能力不(bù)足(zú)，但仍要抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧(huì)智(zhì)微开启了对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末(mò)开始进入(rù)融资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成了三轮融资，众多(duō)知名(míng)资方，包括(kuò)大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智微进(jìn)入(rù)了慧(huì)智微(wēi)的(de)股东序列(liè)。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执(zhí)中数据(jù)显示(shì)，从当前的(de)股价情况看，大基金二期在投资慧(huì)智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较(jiào)大基金二期晚3个月进(jìn)入(rù)、并在(zài)后一轮持续加注的红杉中(zhōng)国(guó)，平均(jūn)持股成(chéng)本增至(zhì)13.78元/股，当前实(shí)现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智(zhì)微招股(gǔ)书显(xiǎn)示，公司目前有超过(guò)接近67％的收入(rù)来自于手机领域(yù)。当前，智能手机出货量(liàng)的(de)大(dà)幅下(xià)降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智(zhì)能手机未来增速持续放(fàng)缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在(zài)内(nèi)的(de)射频芯片厂(chǎng)商做(zuò)出了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频(pín)前端的市(shì)场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑(huá)，射频前(qián)端市场规(guī)模(mó)与2021年的市场(chǎng)相差无几。而接(jiē)下来，由于智能(néng)手机的温(wēn)和增长以及5G普及的(de)潜力有限，预计到2028年射(shè)频前(qián)端的(de)市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元(yuán)。

　　与慧(huì)智微有(yǒu)着(zhe)相(xiāng)似产品结构，同(tóng)样(yàng)在IPO前获(huò)豪(háo)华股东突击入股的射(shè)频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月科创板上市时，也(yě)遭(zāo)遇(yù)了破(pò)发的行(xíng)情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每股的价张学良多高，少帅张学良多高(jià)格(gé)后(hòu)止跌(diē)回升，但(dàn)截至(zhì)今(jīn)日收(shōu)盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都在谋求(qiú)转型，拓展射频以外(wài)的业务领域。以张学良多高，少帅张学良多高(yǐ)Qorvo为例，除(chú)了(le)原有的射频芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游(yóu)触角延伸(shēn)至汽车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈(chéng)现出一片红(hóng)海的竞(jìng)争格(gé)局，由于入(rù)局者众(zhòng)，且产品仍集中在中低端(duān)市场(chǎng)，各射(shè)频(pín)芯片厂商只能(néng)再卷(juǎn)价格，进一步压低了自身的利(lì)润空间。

　　射频(pín)厂商三伍(wǔ)微(wēi)电子创始人钟(zhōng)林此前曾(céng)表示，国(guó)产射频前端芯(xīn)片(piàn)杀价已经无底线(xiàn)，而(ér)预计(jì)未(wèi)来每个(gè)射频细分赛道还会(huì)有更多竞争者(zhě)进(jìn)入(rù)，往后三年射频芯片(piàn)厂商将面临更大的生(shēng)存和(hé)竞(jìng)争压(yā)力。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片厂商的关(guān)注亦有所下降，截至目前(qián)，今年共(gòng)有9家(jiā)射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商宣布完成融(róng)资(zī)，而(ér)在2021年上半年，这个数据是(shì)近(jìn)50家，且投资机构(gòu)涵盖(gài)了投(tóu)资机(jī)构(gòu)涵盖了(le)中金(jīn)资(zī)本、红(hóng)杉资本中国、小米长(zhǎng)江产(chǎn)业(yè)基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信(xìn)等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书(shū)中表示，本(běn)次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测设(shè)中心建设、总部(bù)基地及上海和(hé)广(guǎng)州研(yán)发(fā)中心建设以及补(bǔ)充流动资(zī)金。具(jù)体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端(duān)领域取得的市场地位，增加头部客(kè)户的(de)市场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优(yōu)化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上(shàng)加(jiā)大对上游滤波(bō)器、多工器(qì)的(de)产业链布局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门槛的产品系列。

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