当前，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼(yǎn)下美国政府的债务上限(xiàn)僵局正朝(cháo)着更危险的(de)方向(xiàng)升级。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文(wén)·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限(xiàn)问题与总统拜登举(jǔ)行会议(yì)后表(biǎo)示，这次会(huì)见并未就(jiù)解决(jué)债务上限问(wèn)题(tí)达成任何有益意见，自(zì)己和(hé)国会其他几位(wèi)党团领袖将于12日再(zài)次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美(měi)国总统拜登(dēng)在白宫与国会(huì)众议(yì)院议长(zhǎng)、共和党人(rén)麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)进行谈判(pàn)，试图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿(yì)美(měi)元债务上限问(wèn)题长达(dá)三个月的僵局，避免在5月底(dǐ)之前(qián)发生严重违约。

　　报道称，美国参议(yì)院多数党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议院共(gòng)和党(dǎng)领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此次会(huì)谈(tán)。

　　之前市(shì)场(chǎng)预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成(chéng)协议的可能性不大(dà)，因此，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难性(xìng)违约迫在眉(méi)睫之际，他不会(huì)在债(zhài)务上限问题上打破党派僵局(jú)，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无(wú)疑给此次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债(zhài)务上限。美国财(cái)政部次(cì)日启(qǐ)动非常(cháng)规(guī)举(jǔ)措维持政府运营，避免出现债务(wù)违约。然而，使用非(fēi)常规措施只能(néng)帮助财政部(bù)暂时性地(dì)继续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦在致信国会领袖时发出了债(zhài)务违约可(kě)能期限(xiàn)的警(jǐng)告(gào)，称财政(zhèng)部的最佳估计是(shì)，若国会未(wèi)能(néng)提高债务上限或暂(zàn)停上限，到(dào)6月初，财政部将(jiāng)无法继(jì)续履行(xíng)政府的(de)所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题(tí)相关议案在众议院(yuàn)以微弱优(yōu)势得到通过。议案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债(zhài)务上限(xiàn)的(de)限制，若两党能在这(zhè)一时(shí)限之前(qián)同意把债务上(shàng)限再(zài)提高1.5万(wàn)亿美(měi)元，则(zé)暂停时(shí)限作废，但提高(gāo)上限(xiàn)需要满足多种(zhǒng)削(xuē)减开支(zhī)的(de)条件，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很快表示，这一将削减(jiǎn)支出和提高(gāo)债务(wù)上限捆绑的(de)议案没(méi)机会成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上周日(rì)，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日(rì)政府将(jiāng)耗88是不是质数，79是质数吗(hào)尽(jǐn)现金，如(rú)国(guó)会(huì)不提高(gāo)债务上限(xiàn)，可能(néng)爆发一(yī)场“宪法(fǎ)危机(jī)”，引(yǐn)发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国(guó)银行(xíng)业危机，美国(guó)监(jiān)管(guǎn)机构的(de)第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在(zài)硅谷银行倒(dào)闭之前向(xiàng)该行(xíng)领导层(céng)施压，要求(qiú)其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批(pī)评称，监管反(fǎn)应(yīng)迟钝(dùn)，未能(néng)及时排查隐患，没(méi)有(yǒu)及时(shí)注意(yì)到第一共和银(yín)行、硅谷银行在疫情期间(jiān)发展过快，吸收了(le)数千亿美元的存款。同时，其(qí)工作人员也没(méi)有意识到银行过(guò)快扩张所带来的风(fēng)险。报告表示，银(yín)行(xíng)“在纠正监管(guǎn)机构已(yǐ)发现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管机构也没(méi)有(yǒu)采取足够措(cuò)施(shī)去尽快解决(jué)问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美(měi)国(guó)银行业的这一场(chǎng)危机风暴中(zhōng)，加(jiā)州(zhōu)是名(míng)副其实的(de)“震中(zhōng)”。除硅谷银(yín)行(xíng)以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于(yú)加(jiā)州旧金山。此外，近期(qī)同样遭遇严重(zhòng)冲击(jī)、股价暴(bào)跌的西太(tài)平洋合众银(yín)行也(yě)位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着(zhe)辅(fǔ)助(zhù)作用，而旧金山联邦(bāng)储备银行(xíng)承(chéng)担主要监督责任，后者未来(lái)可(kě)能会投入(rù)更多人(rén)员进(jìn)行监督。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称(chēng)，加州(zhōu)监管(guǎn)机构(gòu)未来(lái)将(jiāng)对(duì)资产超过500亿美元、且未纳入(rù)保险(xiǎn)的存(cún)款规模(mó)很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷银行破(pò)产事件中，未纳入(rù)保险的存款(kuǎn)规模较(jiào)高是促成银行挤兑的(de)关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机(jī)构并未(wèi)认定(dìng)大量无保(bǎo)险存款(kuǎn)一定意味着风险(xiǎn)增加，因为(wèi)拥(yōng)有(yǒu)大量存(cún)款的账户往往是(shì)由企业客户持有的，这些(xiē)客(kè)户往(wǎng)往很少更换(huàn)银行。该(gāi)报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体和实时提款带来的风险，这些风险(xiǎn)也可能(néng)加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回(huí)补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再度(dù)推迟美(měi)国战(zhàn)略(lüè)石油(yóu)储备(bèi)的回补(bǔ)计划。

　　美(měi)国(guó)能源部周二表(biǎo)示：美国战略(lüè)石(shí)油储(chǔ)备（SPR）仍然(rán)是世界上(shàng)最大的石油储备，能源部仍然致力于以一(yī)种(zhǒng)为美国纳税人(rén)带(dài)来最(zuì)大价(jià)值并保(bǎo)护美国经济和安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国(guó)会的(de)授权并(bìng)进行必要的维护——这些(xiē)也是对该储(chǔ)备进(jìn)行良好(hǎo)管(guǎn)理(lǐ)的一(yī)部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还(hái)包(bāo)括要求一(yī)些炼油厂退回部分从SPR拿到的(de)石油(yóu)，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府拨(bō)款法案取消了国(guó)会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持(chí)续消耗(hào)150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一(yī)度短暂符合(hé)美国政府制定的(de)在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依(yī)然高于(yú)美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显 棕榈油连(lián)续(xù)多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三(sān)大(dà)油脂期(qī)货价格随(suí)即反转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕(zōng)榈油主力合(hé)约(yuē)最(zuì)高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨(zuó)日(rì)，三(sān)大油脂(zhī)价格集体回(huí)落(luò)，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从(cóng)板(bǎn)块(kuài)内强弱表现上来看，棕(zōng)榈油明显(xiǎn)强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记者(zhě)了解到，此(cǐ)轮反转(zhuǎn)过程中，市(shì)场(chǎng)风格不断变化(huà)，领涨品种从豆油切换到棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)，领(lǐng)涨月份从主(zhǔ)力(lì)转(zhuǎn)换到近月，反映(yìng)了市场(chǎng)交(jiāo)易逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐(cān)饮业火爆，美团预(yù)测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对(duì)油(yóu)脂消费预期乐观(guān)，确认了油脂大(dà)消费基调(diào)，且认为节(jié)后油脂将(jiāng)迎来(lái)补库需求(qiú)。“因海关(guān)对大豆检验要(yào)求(qiú)增(zēng)加、检验频度增加，大(dà)豆通过慢，供应(yīng)压(yā)力后移(yí)，市场担忧豆油产(chǎn)量(liàng)或不及预期，豆油累(lèi)库放慢甚至去(qù)库。”侯雪(xuě)玲(líng)表示，但随后咨(zī)询机构(gòu)数据显示(shì)大豆压榨(zhà)保持较高水平，豆油库存加(jiā)速攀(pān)升(shēng)，豆油紧(jǐn)张逻(luó)辑(jí)证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳(jiā)及(jí)后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油(yóu)整体(tǐ)一(yī)直是(shì)不温不火；菜油整(zhěng)体受到需求难(nán)以消化供给的压制(zhì)，前期表现弱势但(dàn)在加拿大题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产(chǎn)地及国内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊(yáng)。”中信建投(tóu)期货分析师石丽红表示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油(yóu)连(lián)续(xù)几日出现(xiàn)3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖泥带(dài)水，一定程度反应(yīng)了前期超(chāo)跌后的(de)市场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹(dàn)中连棕领(lǐng)涨，主(zhǔ)要(yào)源于马棕4月供需数据偏(piān)紧的(de)预期(qī)。

　　上周五(wǔ)主要(yào)机构公(gōng)布的数据(jù)显示，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕(zōng)及(jí)连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍(shào)，4月马(mǎ)棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的价格(gé)优势相(xiāng)比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨(dūn)，环比几乎持(chí)平。出口(kǒu)预估120万吨，环(huán)比(bǐ)减少(shǎo)19％。库存预估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相比3月库(kù)存167万吨下降比较明显。但上周五(wǔ)到周(zhōu)一(yī)，大华继(jì)显及(jí)MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比(bǐ)减幅(fú)更大(dà)，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨(dūn)，已(yǐ)经是历史极低库存水平(píng)，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主(zhǔ)要在于当月(yuè)假期较多，工作(zuò)日偏(piān)少(shǎo)。因马来种植园的印尼工人(rén)要返乡(xiāng)庆(qìng)祝开(kāi)斋(zhāi)节，通常开斋(zhāi)节(jié)当(dāng)月马棕产量环比数(shù)据有偏低(dī)倾向。今(jīn)年印尼(ní)开斋(zhāi)节假期(qī)从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节(jié)假期，预(yù)计因(yīn)此印尼工人返(fǎn)乡偏(piān)慢导致当月产量(liàng)环(huán)比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看(kàn)来(lái)，三个品种表现强弱(ruò)与各自的国内外(wài)供需、消息(xī)面有直接关系(xì)，阶段(duàn)性(xìng)的宏观企稳及(jí)情绪(xù)修复(fù)也(yě)是此轮油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经(jīng)济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令(lìng)原油及国内商品短期偏强，是国(guó)内(nèi)油脂反弹的重要环(huán)境(jìng)因素(sù)。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚(wǎn)间公布(bù)的美国非农就业等(děng)数据(jù)全面超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会(huì)提高联邦(bāng)债务上限(xiàn)。这些消息(xī)，从边际上(shàng)缓(huǎn)解了(le)因(yīn)美国银行业危机、债务上限(xiàn)到期、短期较(jiào)差经(jīng)济(jì)数(shù)据带来的(de)美(měi)国经济低迷及衰退(tuì)担忧，国际原油(yóu)随之止跌(diē)回升。

　　陈燕(yàn)杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济衰退(tuì)预期、美国银行业危机、美(měi)国债务上限等），考虑(lǜ)巴(bā)西(xī)大豆卖(mài)压(yā)有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆新(xīn)作目(mù)前播(bō)种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于(yú)季节(jié)性增(zēng)产(chǎn)季(jì)、欧洲新菜籽上市(shì)等因素(sù)，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持(chí)续性

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是(shì)，当前，因(yīn)宏观和基(jī)本面的压制依然存在，受(shòu)访人士对油脂此轮反弹(dàn)的持续(xù)性(xìng)并不(bù)乐(lè)观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供(gōng)应改善倾(qīng)向较强的背景下，我们预期油脂很难具(jù)备持(chí)续的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续(xù)太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场对(duì)于需(xū)求不宜过分乐观。而从时(shí)间节点上来看(kàn)，油(yóu)脂整体也(yě)将(jiāng)进入(rù)增库周期，在业内人士看来，进入(rù)增(zēng)库周(zhōu)期已是事实，这(zhè)也将(jiāng)抑制油脂(zhī)反弹空(kōng)间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈油产地看，目前是季(jì)节性增产(chǎn)季，中(zhōng)期产地库存趋向回升。但当(dāng)前马棕库(kù)存很低，马棕供需(xū)转为充(chōng)裕预(yù)计还需要几(jǐ)个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连(lián)续几个月的去(qù)库是建立在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低的(de)基础上，但在(zài)倒挂的(de)豆棕价差及主需求国高库(kù)存带来的并不算好的出(chū)口(kǒu)前景下，后续产地库存(cún)累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油(yóu)传(chuán)统低产期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节(jié)的扰乱，过去几个月马棕产量表现(xiàn)不佳导致(zhì)了棕榈油的连续去库。然而，开斋(zhāi)节后(hòu)棕榈油一(yī)般有(yǒu)着超(chāo)于正常(cháng)季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬，预(yù)计马棕5月全月的产量环比增幅(fú)可88是不是质数，79是质数吗能还会更高，这预计(jì)将(jiāng)为马来西亚带来显(xiǎn)著的累(lèi)库压力，不(bù)利于产地报价(jià)及棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国(guó)内未来两个月油脂市场累库为主，大豆检(jiǎn)验(yàn)只影(yǐng)响(xiǎng)大豆供给的(de)节奏但不会(huì)消(xiāo)化供应压力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多(duō)万吨、油脂(zhī)直接(jiē)进口(kǒu)月均30多万吨(dūn)，那(nà)么油脂单月供应(yīng)在230万(wàn)吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看，国内菜(cài)油库存(cún)从年(nián)初以来(lái)早就(jiù)已经进(jìn)入累库(kù)状态。截至5月(yuè)5日，华(huá)东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西(xī)大豆(dòu)到港(gǎng)带来压榨整体(tǐ)回升，豆油的(de)累(lèi)库趋势也(yě)已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节(jié)性角度(dù)来(lái)看，整体累库(kù)倾向也较为明显。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈(chéng)现库存下(xià)滑(huá)的油(yóu)脂是(shì)近月进口不太足(zú)的棕榈油，但(dàn)产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后(hòu)开(kāi)启累(lèi)库，带来远月棕(zōng)榈油进(jìn)口(kǒu)利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看来，增库(kù)确实会限(xiàn)制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间，但国内油脂油料多数进口为主(zhǔ)，成本端原料的供需及价格(gé)的(de)变化对油脂行情的影响要更大一些。后(hòu)期，市场需(xū)关注(zhù)巴西(xī)大豆贴(tiē)水是否进一步反弹，美豆新(xīn)作面积预期，国(guó)际(jì)棕(zōng)榈油产(chǎn)地累库情况及国际菜油葵油价格(gé)变(biàn)化(huà)。

　　此外，值得关(guān)注(zhù)的是，宏观风险并没有完(wán)全消散，全(quán)球经济预(yù)期、美高利息对大宗商(shāng)品需求传导等(děng)影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释(shì)放(fàng)完(wán)全，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且(qiě)油脂整体供应改善的背景下，油(yóu)脂并不具备持续性反弹的(de)基础，后期涨(zhǎng)势预计(jì)放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以(yǐ)上判断，业内人士不(bù)看好油脂(zhī)反弹(dàn)的持(chí)续性(xìng)和(hé)高度(dù)。在侯雪玲看来，每次(cì)反(fǎn)弹(dàn)乏力都是空单(dān)入(rù)场机会，合(hé)约上建议选(xuǎn)择远(yuǎn)月合约，品(pǐn)种中首选豆(dòu)油。待供需报(bào)告发布后可(kě)择机考虑棕榈(lǘ)油空(kōng)单及(jí)菜棕(zōng)价差做扩。

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