财联(lián)社(shè)5月18日讯(xùn)（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政府(fǔ)撮(cuō)合瑞银(yín)与俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗瑞信合并近两个(gè)月后，与这次(cì)事(shì)件有关(guān)的一个重要问题终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减记无(wú)法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲(zhōu)、中东和非洲地区的(de)信贷衍生品决定委员(yuán)会(huì)（EMEA CDDC）周(zhōu)三(sān)在(zài)官网(wǎng)发布公告称，由11家买方(fāng)机构、卖方银(yín)行和做市商组成的委员会一致投票通过了上述决议(yì)。值得一提(tí)的(de)是(shì)，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上(shàng)。

　　具体来说(shuō)，提(tí)出这个问题的市场参与者(zhě)认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参(cān)考债(zhài)券（次级债）具有(yǒu)同等地位，并以一份2020年到期的瑞(ruì)信英(yīng)镑次级债作为标(biāo)准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委员(yuán)会(huì)首(shǒu)先(xiān)一致裁(cái)定，并没有发(fā)生(shēng)“政府干预的信贷事件”。此外(wài)，根据AT1债券文件中的排名条款和担保条(tiáo)件，次级债的(de)持有(yǒu)人是(shì)相较于AT1债券的(de)优先债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义(yì)了“排除(chú)义务”。周三(sān)的(de)文件(jiàn)中，决策委员会没有对AT1债券是否构成借款(kuǎn)资金(jīn)做出任(rèn)何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急(jí)交易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债券(quàn)全额(é)减记，此(cǐ)举也引发了大(dà)量此类债券持有人的诉讼(sòng)。一(yī)些(xiē)投机者也在(zài)市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场较为常(cháng)见的金融衍(yǎn)生品，信贷违约(yuē)掉期的作(zuò)用是在信贷事件（违约(yuē)、重(zhòng)组、破产(chǎn)等）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖方索赔，索赔(péi)的金额通常等于参考资产的面值减去违约后的市(shì)场价值(zhí)。各(gè)个区域的信贷衍生(shēn俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗: 24px;'>俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗g)品(pǐn)决定委(wěi)员会(huì)，负责(zé)决定(dìng)在这个地区是否发生了(le)信贷衍生品合约(yuē)中定(dìng)义(yì)的信贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托和(hé)清算公(gōng)司（DTCC）的(de)数(shù)据，截至今(jīn)年3月，与(yǔ)瑞(ruì)信集团债务相关(guān)的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区(qū)分优先级债(zhài)务(wù)和次级债(zhài)CDS。

　　恰(qià)好(hǎo)也在本(běn)周，瑞银公布了接手瑞信的最(zuì)新评估。在本周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞(ruì)信预计将造成(chéng)170亿美元的损失，其中有(yǒu)40亿美元为潜在的诉讼和罚(fá)款支(zhī)出(chū)。不(bù)过这部分的损失将会由一(yī)笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖，意味(wèi)着(zhe)收购资产的价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资产的实际价(jià)值。

　　这份文件同样显示(shì)，从去年(nián)10月开始，瑞银的战略(lüè)委员会就已经开始评估瑞信的状(zhuàng)况，并在今年2月得出“不宜(yí)收购”的决定，但最后(hòu)仍在瑞(ruì)士政府的要求(qiú)下出手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布(bù)，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳将在合(hé)并(bìng)交易完成(chéng)后加入瑞银集(jí)团的董(dǒng)事会，同时在“可(kě)预(yù)见的(de)未来”，瑞(ruì)信的品牌仍(réng)将独(dú)立运营。

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