随着一(yī)季报披露完(wán)毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新(xīn)持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给(gěi)改革(gé)三只基金是全市场公募FOF一季度(dù)持(chí)有只数(shù)最(zuì)多的权益基金，相比去(qù)年四季度，易(yì)方达供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分公(gōng)募FOF继续超(chāo)配(pèi)权益资产，并偏(piān)向成长风格基金，有的对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩(jì)和估(gū)值匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经理认为，中期维(wéi)持对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部向上(shàng)修复(fù)的状态，且市场估(gū)值压力仍(réng)较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主(zhǔ)要关(guān)注(zhù)以下条(tiáo)潜(qián)在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价(jià)资(zī)产估值修复等。

　　华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募(mù)基金旗下(xià)一季(jì)报披露，FOF基金经理新一季的基金配置清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，华(huá)商新趋势优选在一季(jì)度末获26只公募FOF重仓买入，从(cóng)数量上看(kàn)，是目前公募(mù)FOF买入(rù)数量最多(duō)的权益基(jī)金(jīn)，这(zhè)也是(shì)华商新趋(qū)势优选第二个季度坐(zuò)上公募(mù)基金“团购”榜(bǎng)首，去(qù)年末是与融通健康产业(yè)并列首位。在(zài)此之前，则由海富通改革驱动连续第(dì)五个季度(dù)霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国(guó)智优精选3个月(yuè)持有(yǒu)等基(jī)金在(zài)一季度均重(zhòng)点配置华商新趋势(shì)优选基(jī)金，其中(zhōng)更有包括平安盈(yíng)禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有(yǒu)、嘉(jiā)实养(yǎng)老2050五年、嘉(jiā)实(shí)养老2040五(wǔ)年等基金(jīn)将华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)作(zuò)为前三(sān)大重仓基(jī)金(jīn)。

　　不过(guò)，从持仓数(shù)量上看(kàn)，一季度末(mò)公募FOF合计持(chí)有华商(shāng)新(xīn)趋势优选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末(mò)增持了17.62万份，持有华商(shāng)新趋势优选的FOF基金数量则(zé)相比去年末增(zēng)加了(le)5只。

　　据相关资(zī)料介(jiè)绍，华商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过(guò)往长期以成长(zhǎng)风格(gé)著称，截(jié)止今(jīn)年一季度(dù)末，成(chéng)立以来(lái)收益率(lǜ)达到355.53％，过去(qù)五年(nián)收(shōu)益308.35％，业绩排名同(tóng)类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持(chí)有(yǒu)易(yì)方达科瑞(ruì)，合(hé)计持(chí)有份(fèn)额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有的(de)FOF基金只数增加(jiā)了(le)6只，环比减(jiǎn)持8437.61万(wàn)份。据悉，易方(fāng)达科瑞基金经(jīng)理(lǐ)杨嘉文擅长(zhǎng)逆势(shì)投资，关注估值被错杀的个(gè)股，对于基本面(miàn)坚(jiān)固或出现好转信号(hào)的公司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方达供给改革在一季度新进公募FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季(jì)度重仓持(chí)有易方达供(gōng)给改革(gé)，合计(jì)持有份额1.90亿份，相(xiāng)比去(qù)年底持有的FOF基金只数增加了13只(zhǐ)，环比增持(chí)了1.29亿(yì)份(fèn)。据(jù)悉(xī)，易方达供给改革基(jī)金经(jīng)理杨宗昌(chāng)是化学博(bó)士，有过多年化工研究经(jīng)验，他坚持在(zài)熟悉(xī)的(de)行业内把握投资机会，并通(tōng)过(guò)努(nǔ)力(lì)不(bù)断(duàn)扩大能力(lì)圈，目前行(xíng)业配置更趋(qū)均衡。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数(shù)据统计，被动(dòng)指(zhǐ)数(shù)基(jī)金增(zēng)持(chí)前三“花落(luò)华(huá)泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证光(guāng)伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指信息技术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵(líng)活配置(zhì)混合(hé)基(jī)金中，汇添富科技创新、易方达供给改革(gé)、易方达新(xīn)兴成长位列增持份(fèn)额前三；偏股混合基金(jīn)增持前(qián)三则被易(yì)方达信息产业、财通资管健康(kāng)产业、中欧碳中和占据；股票基金增持前三分别为中欧信息产业(yè)、汇添(tiān)富外延增长主题、华(huá)夏智(zhì)胜先锋(fēng)；平(píng)衡基金增持(chí)前三则是交银定(dìng)期(qī)支付双息平(píng)衡(héng)、摩根双(shuāng)核平衡、易(yì)方(fāng)达平稳增长；偏债混(hùn)合基金增持前(qián)三依次(cì)为易方达安(ān)盈(yíng)回报、安信民稳增长(zhǎng)、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长风格

　　减持涨幅过(guò)高行业配(pèi)置(zhì)比例

　　一季度A股市场整体表现相(xiāng)对较(jiào)好，但行业分化较大。受益于数(shù)字经济政策的提(tí)振与人(rén)工智能主(zhǔ)题的不断发酵，科技板块涨幅(fú)较大；而地产和新能源等板块表现较弱(ruò)。从一(yī)季度披露(lù)的(de)情况上看，部(bù)分FOF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)继续超配权(quán)益仓位，并向成长(zhǎng)风格(gé)偏移，也有部分(fēn)FOF基金经理在一季度末对(duì)涨幅过高(gāo)行业基金进(jìn)行了减仓(cāng)， 增加(jiā)了部分业绩和估(gū)值(zhí)匹(pǐ)配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全安泰平衡养老FOF基(jī)金经理林国(guó)怀在一季报中表(biǎo)示(shì)，本(běn)季度基金主要进行(xíng)以(yǐ)下操作：1、持(chí)续维持权(quán)益资产的(de)仓位略高于权益配(pèi)置中枢；2、逐步提升组合中成长(zhǎng)型基金的(de)配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例，同时适度降低价值型基金的配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确定性较高(gāo)的绝对收益或相(xiāng)对收益(yì)基金品种；4、继续根据(jù)既定(dìng)的策略参与股票定(dìng)增(zēng)、大宗交(jiāo)易(yì)等投资(zī)机会，减(jiǎn)持(chí)解禁的股(gǔ)票。

　　组合(hé)风格上，目(mù)前(qián)权益部分依然保持(chí)略超(chāo)配价值风格，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度(dù)均衡”的配置策(cè)略，通过(guò)积极挖掘市(shì)场上相对收益和绝对收益(yì)的投资机会不断(duàn)增厚(hòu)组(zǔ)合收益，通过“多(duō)资产、多策略”的方(fāng)式(shì)来平滑组(zǔ)合波动(dòng)，努力(lì)将该基金呈现(xiàn)为“相对稳定的(de)‘贝塔’和相对确定(dìng)的(de)‘阿(ā)尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度(dù)持仓上看(kàn)，富国城镇发(fā)展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前十大重仓基金，富国(guó)信用(yòng)债(zhài)、万家安弘淡(dàn)出前十大之列。

　　“在年初(chū)的时候，基金(jīn)经理对全年市场的主(zhǔ)线判断不是很清晰(xī)，因此组合(hé)整体上除了向小市值成长(zhǎng)风格有(yǒu)一定(dìng)偏(piān)离外，其他方面没有明显的偏(piān)离(lí)，整(zhěng)体上(shàng)比较(jiào)均(jūn)大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看衡。随着(zhe)近期(qī)政策方向的(de)明朗，基金经理对今年全年股票市(shì)场(chǎng)的主要方向逐渐有(yǒu)了较明确的判断(duàn)，在(zài)操作上，本基金在 1 季(jì)度，逐渐(jiàn)增加了低估值价值(zhí)风格基金和股(gǔ)票，以及与数字经济相关的基金和股票，未来计划视相关(guān)板块的估值水平变化(huà)做动态调整。”华(huá)夏养(yǎng)老2045三(sān)年(nián)基金(jīn)经理许利(lì)明(míng)表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一(yī)季度(dù)的(de)主要持仓仍然坚(jiān)持长(zhǎng)期(qī)资(zī)产(chǎn)配置策略，但(dàn)继续对部(bù)分主动权益基金进行了分散和优化(huà)，在一季度(dù)股票市场整体(tǐ)小幅上涨但行业之间分化巨大的市场中(zhōng)，基于(yú)对长期基(jī)本面、行业景气度(dù)、估值、性(xìng)价比等的判断，对行业风(fēng)格的(de)持(chí)仓结构进(jìn)行了小幅调整，减持部分(fēn)涨幅较高的行业(yè)基金，增(zēng)持部(bù)分短期表现较差的(de)行业基金。

　　年(nián)内表现领先的平安养(yǎng)老2045一(yī)季报(bào)中表示，报告(gào)期内，基金整体保持中枢附近的权益仓位，但内部结(jié)构有所(suǒ)调整。债(zhài)券(quàn)方面，适当增加固收仓位的弹(dàn)性(xìng)，其他以(yǐ)现(xiàn)金管理为主；权益方面，基(jī)于不同板块的基本面和(hé)估(gū)值性价(jià)比，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓美(měi)股基金(jīn)，A 股减仓(cāng) TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整体(tǐ)而言，通过动态再平衡，保(bǎo)持组合处于稳健(jiàn)均衡状态，重点关注一季报超预期的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季(jì)度适(shì)度降低(dī)了深度价值和价(jià)值质量等(děng)偏价值策略的(de)基(jī)金(jīn)的(de)超配比例，继续超配偏(piān)小(xiǎo)盘(pán)风格的基金，适(shì)度增加(jiā)了偏成长策(cè)略的基金(jīn)的配置比例。在行业方(fāng)面，TMT等科技行业经历过去几年的大(dà)幅调整，处于“三(sān)低”类资产（景气周期大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看低位、低估值、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季(jì)度(dù)逐步加仓了偏科技(jì)成(chéng)长策略基(jī)金(jīn)的配(pèi)置比例。不过仍然选(xuǎn)择那些(xiē)能够长期拿得(dé)住的基金(jīn)，很(hěn)少(shǎo)去追逐那(nà)些(xiē)短期(qī)大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域的投(tóu)资方面，在市(shì)场(chǎng)大幅反弹后(hòu)，小(xiǎo)幅降低了港股(gǔ)基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类资产年度目(mù)标配置比(bǐ)例(lì)为70％。截至(zhì)一季度末，基金的权益类资(zī)产实(shí)际配置(zhì)比(bǐ)例为(wèi)71％，相对(duì)年度目标(biāo)配置比例战术型(xíng)标配，对(duì)阶(jiē)段性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩(jì)和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　富国智优(yōu)精(jīng)选3个(gè)月持有一季度(dù)操作上围绕经济增长和政策支持(chí)方向作为调整配置主(zhǔ)要方向，组合主要提高了中小盘暴露(lù)、加大对于(yú)业绩预期增(zēng)速较高(gāo)板块的配置，并通(tōng)过优(yōu)选选股(gǔ)alpha较高、稳定性较好的(de)标的实现配置(zhì)。

　　基(jī)于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消(xiāo)费者信心等(děng)方面的观(guān)察，鹏华养(yǎng)老(lǎo)2045将(jiāng)组合权益资产(chǎn)维持超(chāo)配状(zhuàng)态，结构上均(jūn)衡配置(zhì)于(yú)：受益于(yú)顺周期低估值的(de)金融周期(qī)板块、受益于社会经(jīng)济活动(dòng)趋于(yú)正常的(de)消(xiāo)费医药板块(kuài)，以及受益于产(chǎn)业周(zhōu)期见底及国产(chǎn)替代的(de)科技制造板块(kuài)上。

　　权(quán)益市场仍将有所作(zuò)为

　　关(guān)注确(què)定性和未来(lái)发(fā)展(zhǎn)方向的(de)机(jī)会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附近，未来市大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看场(chǎng)存在(zài)哪些风险(xiǎn)和机会(huì)？如何(hé)寻找投资(zī)主线？FOF基金经理们也在一(yī)季(jì)报中提到(dào)了对当下的(de)思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为，展望(wàng)后(hòu)市，随着经济(jì)数据真空期的度过，国内大(dà)类(lèi)资产复苏预(yù)期进入验证阶(jiē)段。中期维持对权益资产的乐观，国(guó)内宏观经济处于(yú)底部(bù)向上修复的(de)状态，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略(lüè)上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利(lì)率定(dìng)价资产(chǎn)估(gū)值修复。从确(què)定性和未来发(fā)展方向(xiàng)角度(dù)出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济和新技术领域(yù)。大(dà)复苏(sū)中(zhōng)在(zài)大(dà)消费(fèi)板块内重点关注航(háng)空出行(xíng)供需格(gé)局(jú)和票价弹性带来的(de)潜(qián)在超(chāo)预期机会。投资端关注(zhù)地产链以及一带一路带动(dòng)下的部分细分(fēn)领域配(pèi)置机(jī)会。

　　摩根(gēn)锦程积(jī)极成长养老目(mù)标五年基(jī)金经(jīng)理杜习(xí)杰、吴春杰表示(shì)，对于国(guó)内权益来(lái)讲(jiǎng)，当前历史估(gū)值(zhí)分位(wèi)、相(xiāng)对债券(quàn)资产的估值处(chù)均在(zài)具备吸(xī)引(yǐn)力的水平，为长期投资提供(gōng)一定(dìng)安全边际。年内经(jīng)济(jì)修(xiū)复是(shì)确定性的，节(jié)奏(zòu)与幅度上虽(suī)有分(fēn)歧，但(dàn)政(zhèng)策仍有相(xiāng)机抉择(zé)加码托底(dǐ)的空间。结(jié)构(gòu)上，维持(chí)此前判断(duàn)，关注受益于(yú)稳内需政策加码的领域(yù)，包括地产链、政(zhèng)府支出(chū)或(huò)补贴(tiē)可(kě)能增加的基建、信创(chuàng)、自主可控等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份(fèn)，对交易情绪的过热持(chí)谨(jǐn)慎的态度，后续会持续关(guān)注新技术对经济各个(gè)领(lǐng)域的影响；对消(xiāo)费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度(dù)市场对(duì)其关注度有望随着(zhe)节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺(shùn)长城养老(lǎo)目标(biāo)2035三年持有基(jī)金经理薛显志、江虹表示(shì)，权益市场来(lái)看，当前中(zhōng)国经济处于复苏早(zǎo)期(qī)，2月以来市场(chǎng)的下跌(diē)属(shǔ)于“放开交易”、春(chūn)季躁(zào)动后(hòu)的正常回调。复盘(pán)历史上(shàng)的(de)复苏周(zhōu)期，权益(yì)方面(miàn)均能有所作(zuò)为(wèi)，基本面的总体改善能(néng)激(jī)活市场的生态，市场会(huì)不断(duàn)寻找基本(běn)面改(gǎi)善的诸多(duō)细分(fēn)方向(xiàng)。结构方面，市(shì)场(chǎng)一季度已找出“中特+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月(yuè)份开始，估计市场会围绕各行业受(shòu)益(yì)改善幅度，不断挖(wā)掘一季报超预期、全年指引(yǐn)较(jiào)好的(de)细分方向。同(tóng)时(shí)，因处于复苏阶段，顺周期方向也会存在(zài)机会。

　　鹏华(huá)基(jī)金孙博斐表示，未来持(chí)续关注以下三(sān)个方向(xiàng)：一是顺周期低估值(zhí)板块具备长期投资(zī)价(jià)值(zhí)，此外，关注央国企改革能(néng)否(fǒu)带来相关行业、企业基本面(miàn)的改善，并打开估值(zhí)提升的空间。

　　二(èr)是消费医药板块的(de)场景(jǐng)复苏逻辑较为(wèi)确定，比(bǐ)较而言(yán)，医(yī)药(yào)板块的(de)估值性价比更高。三是科技制(zhì)造板块，特别是国产替代的(de)关(guān)键(jiàn)环节(jié)，是长期(qī)关注的方向。短周期来看(kàn)，半导体行业(yè)可能(néng)在下半年(nián)周(zhōu)期见底，计算机行业的景气度相较于去年也是大幅改善。而人工智能等技术的突破(pò)，有可能打(dǎ)开(kāi)科技(jì)板(bǎn)块的(de)成长空间(jiān)。

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