国(guó)内“五一”假期来了，但海外市场风险(xiǎn)依(yī)旧不容忽视(shì)。在美国多项(xiàng)重(zhòng)要经济(jì)数据出炉后(hòu)，美联储也(yě)将召开(kāi)5月议息(xī)会(huì)议，市场普遍预期将继续加息25BP。在(zài)利好利空(kōng)消息交织下，节(jié)后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和(hé)银行股价已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度腰斩，且(qiě)多次触发停牌，原(yuán)因是(shì)达(dá)成救助协议以(yǐ)维持该银行运营的希望在变得(dé)渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以上(shàng)。消息人士称，该银行(xíng)很有可(kě)能会被美(měi)国联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第一共和银(yín)行公(gōng)布其第一(yī)季(jì)度(dù)存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下(xià)来的(de)两天内(nèi)下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目前(qián)包括来自(zì)美国联(lián)邦储蓄保险公(gōng)司(sī)、财政部(bù)和(hé)美联(lián)储(chǔ)的(de)官员正在与其(qí)他银行进行协调会议(yì)，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围(wéi)加强(qiáng)银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报告中，美联(lián)储承认，对于上月(yuè)硅谷银行的(de)倒闭案，美联储难辞(cí)其咎(jiù)，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱(ruò)，也(yě)和美联储(chǔ)的审查督导(dǎo)行动拖(tuō)沓有(yǒu)关。

　　美联储认(rèn)为，银行业审查员(yuán)未(wèi)能采取有力行动解(jiě)决硅谷银行(xíng)越来越多的问(wèn)题。美联储负责(zé)金融业监(jiān)管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能充(chōng)分认识到，随(suí)着硅谷银(yín)行的(de)规模扩大、复杂性增加，该(gāi)行变(biàn)得有多么不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采取足够(gòu)的措(cuò)施(shī)，保证该行足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭有四大成因(yīn)，其中(zhōng)三点都和美(měi)联储监(jiān)管(guǎn)不力有关(guān)。他(tā)说(shuō)，美联储监管者的错误部分源于，特朗普执政时的金(jīn)融业改革普遍放松了对中(zhōng)等银行(xíng)的规管。

　　巴(bā)尔还提到(dào)，美(měi)联储的文(wén)化转变似乎导致联储的监管(guǎn)变得(dé)更宽松。这些(xiē)变化体(tǐ)现在降(jiàng)低标准、增加(jiā)复杂性，以(yǐ)及监管方式不够(gòu)自(zì)信果断，它们阻碍(ài)了(le)有效的监管。

　　美联(lián)储(chǔ)认(rèn)为(wèi)，其银(yín)行(xíng)业(yè)审查员(yuán)已(yǐ)经(jīng)确(què)定了硅(guī)谷银行存在导致其倒闭的一大(dà)问题(tí)——利率相(xiāng)关风险(xiǎn)，但(dàn)美联储(chǔ)自身的流程“过于(yú)审(shěn)慎”，侧重(zhòng)在采(cǎi)取行(xíng)动以前累积过多的证据(jù)。

　　美(měi)联储(chǔ)的数据显示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银(yín)行收到31项监管机构的公开审查(chá)报告或警告(gào)，数量(liàng)是(shì)其(qí)他(tā)银行的三倍。报告称，随着硅(guī)谷银行(xíng)壮大，近些年美联储忽视了范围更广的(de)问题，比如(rú)该行多年来(lái)一(yī)直突破(pò)内(nèi)部风险限制，其采用的流(liú)动性指标(biāo)却显(xiǎn)示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关风险还被评为令(lìng)人(rén)满意。

　　巴(bā)尔(ěr)透露，美联(lián)储将重(zhòng)新审查，适用于资产超过千亿美元(yuán)银行的一(yī)系列规定，包括压力(lì)测试和流动性(xìng)要求，将重新评估，怎样监督和监管一家银(yín)行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒(dào)闭表明，需要对(duì)范围(wéi)更广泛的银行强化(huà)适用(yòng)的标准(zhǔn)，联储应考虑，让(ràng)更大范围的银行适用标准和的流动(dòng)性规定。他呼吁，重新评估，对于超过(guò)25万(wàn)美(měi)元联(lián)邦保(bǎo)险上限的银行存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美(měi)联(lián)储应要(yào)求更广泛的银行考虑到可出售(shòu)证(zhèng)券的未实(shí)现损益，以便让银行(xíng)的资本要求更好地匹配其财务(wù)状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资(zī)本规划和风险(xiǎn)管(guǎn)理不足的公(gōng)司，美联储可(kě)能增加资本(běn)或流(liú)动(dòng)性的要求，或(huò)者限制股票回(huí)购、股息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统拜登(dēng)批准内华达州(zhōu)和佛罗里达州重大灾难(nán)声明(míng)

　　据央视新闻消息(xī)，根据美(měi)国白宫当(dāng)地时间4月(yuè)28日的声明，美国总统拜登批(pī)准内华达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他下令为3月(yuè)8日(rì)至(zhì)3月19日期间受冬季(jì)风暴影响的地区提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日(rì)晚批准佛罗里达(dá)州重大灾难声明，他下(xià)令为(wèi)4月12日至4月14日期(qī)间受严重(zhòng)风暴(bào)影(yǐng)响(xiǎng)的地区提(tí)供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本分担的基础(chǔ)上(shàng)提供给州政(zhèng)府(fǔ)和(hé)符合条件的(de)地(dì)方政府(fǔ)以及某些(xiē)私人非营(yíng)利组织，用于(yú)受灾(zāi)害影挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信响地区的应(yīng)急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等(děng)五国就(jiù)乌克(kè)兰农产品相关(guān)事宜(yí)达成原则性(xìng)协议

　　据(jù)央(yāng)视新(xīn)闻消息(xī)，当地时间(jiān)28日(rì)，欧盟(méng)委员会(huì)执(zhí)行副(fù)主席(xí)东布罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会已与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚(yà)和斯洛(luò)伐克(kè)就乌克(kè)兰(lán)农产品(pǐn)相关事宜达成原则(zé)性协议(yì)。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取(qǔ)行动解决欧盟成员国和乌克兰(lán)农(nóng)民(mín)的担忧。具(jù)体措施(shī)包括推动(dòng)波兰、斯(sī)洛(luò)伐克(kè)、保加利亚(yà)等(děng)国撤回针对乌农产品(pǐn)的(de)单边措施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实施(shī)保(bǎo)障措施。为(wèi)5个受(shòu)影响的成员国农民(mín)提(tí)供1亿欧元的一揽子支持(chí)。此外，欧盟将继续(xù)推(tuī)进包括葵花籽油(yóu)等产品的(de)倾销调查。欧(ōu)盟将进一步(bù)确保乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟通(tōng)道出(chū)口到其他国家。

　　美国(guó)滞(zhì)胀(zhàng)困境：经济继续(xù)放缓，通胀依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商(shāng)务部(bù)最(zuì)新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场(chǎng)预期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔(tī)除(chú)食品和能源的(de)核心(xīn)PCE物价指数是(shì)美联储青睐的(de)通(tōng)胀指标之一。此次(cì)公布的数(shù)据再度印证(zhèng)了美国通胀(zhàng)的居高不(bù)下(xià)，这加大了美联储5月再(zài)次加息(xī)的可能性。报(bào)告公布后，美国(guó)短期利率期(qī)货小幅下跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的可能性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商务(wù)部公布的一季度美国宏观经济(jì)数(shù)据显示，美国一季(jì)度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预(yù)期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的一(yī)季(jì)度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分析师张晨向期(qī)货日报记者表示(shì)，上述数据显示出(chū)美国经(jīng)济放(fàng)缓但通胀水平依旧高企的滞(zhì)胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比数据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增速较去年四季度0.9％的(de)增(zēng)速出现明显回暖，显示出美国经济(jì)虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预(yù)期放缓，坐实(shí)了市场对于美国经济衰(shuāi)退(tuì)的忧(yōu)虑，再加上(shàng)目前欧美银行信用(yòng)危机的尾部效应持(chí)续(xù)存在(zài)，金(jīn)融(róng)不稳(wěn)定叠加经济景气(qì)下(xià)滑，一定程度上削弱了美(měi)联储货(huò)币政策的紧缩预期，同(tóng)时增加了下半年美联储降(jiàng)息的预期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮(liàng)认为(wèi)。

　　不过，他也(yě)表示(shì)，由于反映核心个(gè)人消费支出在(zài)内的一季度PCE通胀(zhàng)数据(jù)持续上(shàng)升，再加上周五晚间公(gōng)布(bù)的3月(yuè)核心PCE数(shù)据(jù)也偏强，因(yīn)此美联储5月份(fèn)加息基(jī)本不存在悬念，此次(cì)GDP数据(jù)更多影响的是年中美联(lián)储的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵(guì)金属分析(xī)师(shī)吴梓杰认为，当(dāng)前美联(lián)储货币政策(cè)面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择(zé)。随着此前银行(xíng)业危(wēi)机(jī)的爆发(fā)以(yǐ)及一季度经济的回落，美国当前(qián)经济的(de)脆弱性(xìng)以及下行(xíng)压力(lì)已经(jīng)持续(xù)增加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大幅(fú)超过(guò)预期(qī)，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着进行政策选(xuǎn)择(zé)时不(bù)得不更加慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰(jié)预计，美(měi)联(lián)储5月大(dà)概(gài)率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但在(zài)记者会(huì)上鲍威尔表态(tài)或将(jiāng)更加注(zhù)重安抚(fǔ)市(shì)场(chǎng)情绪，强调对宏观风险的把(bǎ)控，且对未(wèi)来加(jiā)息的态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认为，目前市(shì)场(chǎng)已经对美联储5月加息25BP作出了(le)充分的(de)计价。鉴于此次(cì)会议并(bìng)无最新点阵图和(hé)经济展望公布，因此会议重点(diǎn)在于利(lì)率决(jué)议声(shēng)明(míng)及鲍威尔的(de)会后发言两方面(miàn)。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞(cí)调(diào)整变化(huà)情况，特别是能否出现“停止(zhǐ)加息”相关暗(àn)示。而(ér)在(zài)会后(hòu)的新(xīn)闻发布会上(shàng)，需要重(zhòng)点关注鲍威尔对于经济(jì)与通胀(zhàng)前景、后续货(huò)币政策以及(jí)银(yín)行业(yè)危机引发的(de)信贷收缩等(děng)方面的观点论述。特别是(shì)如(rú)果出现“停(tíng)止加息”等明显(xiǎn)鸽派(pài)暗(àn)示，则无论(lùn)对于商(shāng)品市场(chǎng)还是(shì)权益市场而(ér)言，均构成(chéng)短期提振(zhèn)。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会议需要关注三个方(fāng)面：一是考(kǎo)虑到通胀的(de)顽(wán)固性，美联储是(shì)否会透露其愿意容忍更高水平的通胀(zhàng)；二是美联储(chǔ)对于目前金融以(yǐ)及(jí)经(jīng)济(jì)风(fēng)险的判断，到底是短期风(fēng)险还是长期风险；三是美联储未来(lái)的货币政(zhèng)策预期(qī)，比如(rú)是否透露下半年将降息或(huò)者(zhě)不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联(lián)储(chǔ)依然偏鹰派，则预期(qī)风险资产将继(jì)续(xù)回(huí)调，美债利(lì)率(lǜ)曲线(xiàn)会加深倒挂的程(chéng)度(dù)，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市(shì)场风险偏好会再(zài)度上升，美(měi)元指(zhǐ)数预计显著下行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，由于当前市场对5月加息(xī)25BP已经计价较为(wèi)充分，预计加息(xī)结(jié)果不(bù)会(huì)引起市场较大波(bō)动，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰(yīng)的政策预期交(jiāo)易依旧(jiù)不足。因(yīn)此，他认(rèn)为本次会议上需(xū)要重点关注美联(lián)储声(shēng)明以及鲍(bào)威尔在记者会上对未(wèi)来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如(rú)果美联储意外偏鹰(yīng)，比如表现出了6月(yuè)仍(réng)将(jiāng)加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险资产有意外(wài)下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨(zhǎng)跌两难局(jú)面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金属行(xíng)情则表现(xiàn)乏力。张晨认为(wèi)，4月(yuè)以来，欧(ōu)美银行业风(fēng)险事件(jiàn)溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储货(huò)币政策(cè)迅(xùn)速转向(xiàng)的乐观预期出(chū)现一定修正，贵金属(shǔ)市(shì)场出现(xiàn)高位振荡(dàng)调整，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属市(shì)场在(zài)利(lì)多、利(lì)空因素间来回拉扯。利多(duō)因素方面，美联储加息临(lín)近尾声，对贵金属(shǔ)价格的压制(zhì)边际(jì)减弱。同时，美国经(jīng)济(jì)前景黯(àn)淡，债(zhài)务上限悬而(ér)未决以及银行(xíng)业(yè)风险事件(jiàn)余波(bō)反复，不断激发市场(chǎng)避险情绪。从(cóng)更为宏观的角度来(lái)看，全球“去美元(yuán)化”方兴未(wèi)艾，各国央行强化黄金资(zī)产储备功能(néng)，使得央行“购金潮”经久不息(xī)。上述种种因(yīn)素均对贵(guì)金属价(jià)格形成(chéng)支撑。

　　而利(lì)空因素(sù)主要(yào)是(shì)，市场和美联储对于(yú)后续货币政(zhèng)策之间的预期差，以(yǐ)及美(měi)国经(jīng)济(jì)层面的韧性犹存。“特(tè)别是就业(yè)市场尽管过(guò)热态(tài)势(shì)有所缓和，但无(wú)论是(shì)新增非农(nóng)就(jiù)业人数还是失(shī)业(yè)率(lǜ)指标，还远未触及经济(jì)衰退以及美联储货币政(zhèng)策转向的阈值区(qū)间，这极有可(kě)能造成通胀回归波折反复，进而引发(fā)美联储货币政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美(měi)联(lián)储议息会议(yì)落(luò)地后的一段时间内(nèi)，市场仍然会延续上(shàng)述的修正走(zǒu)势(shì)，美联(lián)储还需在更多数据指引(yǐn)以(yǐ)及银行(xíng)风险(xiǎn)事件落地后，再(zài)相机作出(chū)政策调整，而(ér)在此之前预(yù)计仍会延续当前(qián)“走一步(bù)看一(yī)步”的决策思路。而市场对于年(nián)内降息的乐观预期(qī)的修正空间(jiān)犹存(cún)。

　　罗亮认为，目(mù)前(qián)贵金属市场的逻辑有两条主(zhǔ)线(xiàn)：一是美国经济是否会陷(xiàn)入衰退，二是全(quán)球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属价格主要锚(máo)定(dìng)的是(shì)美债实际利率的(de)变化(huà)，但是(shì)最近这种联系正在脱钩，央行购金以(yǐ)及美元(yuán)结算体系的(de)变化使(shǐ)得(dé)贵金属获(huò)得了(le)越来越(yuè)多(duō)的金融溢价。”整体来看，他认(rèn)为(wèi)目前贵金(jīn)属(shǔ)多头驱(qū)动的逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨(zhǎng)难(nán)跌。从资(zī)产配置的角度来看，仍(réng)推荐将贵金属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)已经表现出了一定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美银行业风险带来的避险情(qíng)绪对(duì)贵金属价格仍有一定(dìng)支(zhī)撑，但边际(jì)减(jiǎn)弱；另一(yī)方面，美国(guó)通胀高位带来的加息预测，未(wèi)能对(duì)贵金属形成有(yǒu)力的回(huí)落压力(lì)。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整体仍以(yǐ)高位振荡(dàng)为主(zhǔ)，在(zài)基准假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑(jí)。他认为，当前市场对(duì)于美联(lián)储(chǔ)降息的(de)预(yù)期仍大(dà)幅领先美联储的官方预期，预计在高通胀压力挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信下，市场对降息预(yù)期的修正或(huò)将带来金银价格的进一(yī)步回调。

　　市(shì)场人士(shì)提示，随(suí)着国内“五一”长假(jiǎ)开(kāi)启，还须警惕(tì)海外(wài)市场风险。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示(shì)，近期宏观(guān)市场关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏(fú)，同时(shí)基本(běn)面因素也(yě)多空交(jiāo)织(zhī)，海外(wài)市场容易出(chū)现巨幅波动。同时，国内“五一”假期(qī)结束后，市场将直面美联储(chǔ)5月利(lì)率决议落地，他预计美联储会议(yì)结果(guǒ)或将偏鸽(gē)，因(yīn)此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假(jiǎ)期跨(kuà)越5月美联储议息会议等重要事件，加之银行业(yè)危机及债(zhài)务上限(xiàn)问(wèn)题悬而未决，投资者(zhě)要防止过分押注引发的(de)风险。假期后可关注(zhù)贵金(jīn)属回落企稳(wěn)情况(kuàng)，可(kě)以逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内“五一”假(jiǎ)期(qī)恰逢(féng)海(hǎi)外美联储会(huì)议这一关键(jiàn)时(shí)间节点，投(tóu)资者若保留头寸过节，则要(yào)保持头(tóu)寸有足够安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事(shì)件(jiàn)带(dài)来冲击(jī)。他表示，节后贵金(jīn)属或将迎来更加明(míng)确(què)的方向性行情，可(kě)根据美联储议息会议给出的指(zhǐ)引，对贵金属(shǔ)进行相应布局。

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