尽管周五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数(shù)自4月(yuè)10日以来累计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率(lǜ)演化(huà)为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底(dǐ)后将(jiāng)迎“盛夏攻势(shì)”且大概率创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研(yán)报(bào)中测算，本轮TMT高(gāo)点(diǎn)出现在4月(yuè)8日，高点调整幅度(dù)已经北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通信(xìn)、传媒和电子自(zì)年初(chū)以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现了(le)以AI+代表的大(dà)型产业趋势，一季(jì)度TMT大涨且有明显超额收(shōu)益(yì)，那么今年演化(huà)为TMT大年的概率已经(jīng)非(fēi)常大。

　　进(jìn)一步(bù)来看，若参考历史的调整时(shí)间(jiān)和(hé)幅度，可能这(zhè)一轮(lún)调整并没(méi)有结束(shù)。以TMT大年的规律和应对策略(lüè)，其(qí)中(zhōng)TMT大年(nián)通常分为“春(chūn)季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四波行(xíng)情，春(chūn)季躁(zào)动后往往会有一波(bō)明显的调整(zhěng)，时间(jiān)在(zài)1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势开始(shǐ)的时(shí)间来看，每年四月份(fèn)到九、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底(dǐ)也(yě)比较早是4月初。因此，张夏(xià)认为(wèi)，在(zài)学习(xí)效应的(de)推动下，盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的时间越来越早。对此，有(yǒu)业内人士(shì)预(yù)计，基(jī)本在(zài)一季报披(pī)露结束后，假设按此速度再调(diào)整一(yī)段(duàn)时间，估计在5月基(jī)本见底(dǐ)后将迎(yíng)来“盛夏攻势(shì)”。而面(miàn)对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢(féng)低加仓(cāng)是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势(shì)大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应(yīng)用(yòng)到(dào)硬(yìng)件） 关注短期维度业绩可能超预(yù)期的AI赋能消费电子板(bǎn)块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密集(jí)披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主可(kě)控等(děng)大产业趋势(shì)以及政府支持力(lì)度进一步(bù)加大、资本开(kāi)支增加、订单增加和产品销量(liàng)业(yè)绩(jì)的改(gǎi)善逐(zhú)渐被市场所(suǒ)确定，则(zé)TMT将会(huì)重回上(shàng)行趋(qū)势，进入盛夏攻势(shì)，而往往(wǎng)这一(yī)波盛夏攻势还会创(chuàng)新高(gāo)。考虑今年年初(chū)春(chūn)季躁动是计算机占优，招商证券(quàn)张(zhāng)夏认为按照历(lì)史经验，要(yào)么计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到(dào)硬(yìng)件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年），要么计算机(jī)强(qiáng)者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报(bào)认为，伴(bàn)随二季(jì)度业绩(jì)窗口期的到(dào)来，市场(chǎng)表现将更贴合业绩的相对(duì)优(yōu)势，维(wéi)持TMT是全年主线的判断，并(bìng)建议关注短期维度(dù)业绩可能超预(yù)期的部分消费板块，电子行业(yè)有望(wàng)体现出相对优势(shì)。

　　从细分(fēn)环节进一步来(lái)看，广发策略4月17日研(yán)报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于AI服务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认(rèn)为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代(dài)表(biǎo)的大模型(xíng)进行训(xùn)练/推理的算力载体和基础。数据量和算力的(de)提升明显拉升(shēng)了AI服(fú)务(wù)器(qì)中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相(xiāng)关(guān)电子厂商(shāng)带来了(le)机会。国海证券同(tóng)样在研报中(zhōng)指(zhǐ)出，维持TMT为(wèi)全年市场主线的(de)判断，相(xiāng)关领(lǐng)域如(rú)AI芯片、服务器以及光(guāng)模块等(děng)细分赛(sài)道(dào)将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未(wèi)结束(shù)。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用(yòng)面(miàn)逐渐越(yuè)来越广，对(duì)于算力的需求将呈(chéng)现指数级增长，且AI芯片国(guó)产替代速度加快。建(jiàn)议(yì)重点关注(zhù)景(jǐng)嘉微、海光信息(xī)等(děng)GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于(yú)光(guāng)模(mó)块(kuài)、光芯片等领域，东北证券4月16日(rì)研(yán)报表(biǎo)示，AIGC正(zhèng)在催化前述光(guāng)通信(xìn)重要环节，相关(guān)公司将(jiāng)深(shēn)度(dù)受益AI带来的增(zēng)量需求。建议关注国产光模块龙(lóng)头公(gōng)司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速(sù)光(guāng)引擎光器(qì)件核心(xīn)供应商天孚通信；国产光(guāng)芯片(piàn)领军企业源杰(jié)科技(jì)。

　　同时(shí)，国(guó)金证券樊志远在(zài)4月21日研(yán)报中同(tóng)样北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日看好AI服务器PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服务(wù)器(qì)的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用(yòng)的落地，市场对AI服务器的(de)需求日益(yì)增加，市(shì)场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技(jì)、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方(fāng)面，北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日对于相(xiāng)关(guān)电子产品，广发策略表(biǎo)示，电子厂商(shāng)亦(yì)有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端(duān)应用侧，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为XR、智能(néng)音箱(xiāng)、安防等终端设备打(dǎ)开(kāi)新成长空间。此外，东(dōng)海证券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋(fù)能消(xiāo)费电子趋势明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步(bù)验(yàn)证，关注消费电(diàn)子景(jǐng)气拐点。

　　对(duì)此，国(guó)信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备及(jí)服务器产业(yè)链。其(qí)中(zhōng)，具备AIGC大语(yǔ)言(yán)模型接入潜力的(de)AIoT设备产业链(liàn)，包(bāo)括海康(kāng)威(wēi)视、传音控股(gǔ)、视(shì)源股份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维数字(zì)等；2）受(shòu)益于全球算力需求爆(bào)发式增(zēng)长的AI服务器产业链，包括工(gōng)业富(fù)联、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻(wén)泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维数字(zì)等；4）景气(qì)度筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的智(zhì)能手(shǒu)机产(chǎn)业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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