如果要论二季度(dù)迄今，全球股票市场中最为靓丽的(de)一(yī)道(dào)“风(fēng)景线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步(bù)强势(shì)高(gāo)开逾1％，最高触(chù)及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新(xīn)高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率(lǜ)先创(chuàng)下了(le)1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股今年以来的强势：东证指数(shù)年(nián)内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日(rì)本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度迄(qì)今的(de)短短一(yī)个半月，日股的涨幅更是在全球主(zhǔ)要股指中几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际市场的投(tóu)资者而言，近来(lái)提到日股(gǔ)的优异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现(xiàn)出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特(tè)在上月(yuè)对日本(běn)市场表现(xiàn)出的强烈投资意(yì)愿。正是(shì)巴菲特进一步增持(chí)了(le)日本(běn)五大商(shāng)社仓位，令越来越(yuè)多的业内人士(shì)开(kāi)始注意到这一(yī)全球(qiú)第三大经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过(guò)，日股(gǔ)本轮(lún)爆发背(bèi)后的成(chéng)功(gōng)秘诀，真(zhēn)的仅仅只是(shì)获得(dé)了“股(gǔ)神”的青睐吗(ma)？

　　答(dá)案显然没那么简单(dān)！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不(bù)是巴菲特的(de)出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到(dào)的(de)（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼(yǎn)下(xià)正在看到的，人们对日(rì)股的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪些因素在推动(dòng)着(zhe)日股(gǔ)上涨？“干货”其(qí)实有很多(duō)……

　　狂热的(de)外资买需(xū)

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国(guó)投资(zī)者目前已经连续(xù)第(dì)六周成(chéng)为了日本(běn)股(gǔ)票的(de)净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了(le)日股(gǔ)股票(piào)和(hé)期货市场，净流(liú)入逾(yú)300亿美元(yuán)，是过去(qù)10年最大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易(yì)所的数据，在截至5月12日的最近一(yī谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别)周内，海(hǎi)外(wài)交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以(yǐ)来，他就从未见过外(wài)国投(tóu)资者对日本(běn)如(rú)此感兴谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别趣。

　　在欧(ōu)美银行系统(tǒng)不稳(wěn)定和信用(yòng)紧缩风险(xiǎn)的笼(lóng)罩下，越来越多(duō)的海(hǎi)外投资者似乎(hū)看到了日本股(gǔ)市作为(wèi)避险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票(piào)给(gěi)人的长期(qī)低迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日元的日元(yuán)汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对(duì)日本五大商社的增持，也令不少海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者对投(tóu)资日本产生了更多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高盛日本(běn)公(gōng)司(sī)就表示，近来已(yǐ)受(shòu)到(dào)了越来(lái)越多平时不太关注日本(běn)市场的(de)海外投资者的咨询(xún)。不少海外投资者(zhě)在(zài)看到日(rì)本(běn)股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查其中的原因，他们(men)的建仓买入又进一步促使(shǐ)股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一(yī)个(gè)值得(dé)留意的现(xiàn)象是，在巴菲特上(shàng)月公开(kāi)表态力(lì)挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔(ěr)街资本也(yě)已相继造访日本。这(zhè)些海外资金有意(yì)复制巴菲特的策略，通过低成本日(rì)元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大(dà)商(shāng)社(shè)上的加大(dà)投资，也存在着在国(guó)际(jì)市场(chǎng)上分散投资对(duì)象的想法(fǎ)。虽然巴菲(fēi)特相(xiāng)信美国(guó)的(de)增长潜力，但(dàn)过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的(de)回报率是在(zài)波(bō)动性远低于美国科技股的情(qíng)况(kuàng)下实(shí)现的。这意味(wèi)着(zhe)日(rì)本股市对美国投资者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美(měi)国债务上限(xiàn)的担忧可能(néng)也(yě)刺激(jī)了一些(xiē)“末(mò)日准备者”涌入日本(běn)股市，以(yǐ)此作(zuò)为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告(gào)中(zhōng)也表示，“外资(zī)的回归是(shì)日本股市复(fù)苏的重要标志。（我们）将继(jì)续对日本股票(piào)维持(chí)超配(pèi)，并(bìng)偏向银(yín)行、金(jīn)融(róng)和价(jià)值股的(de)投资。”

　　深层(céng)次(cì)的企业(yè)治理(lǐ)变革

　　当(dāng)然，在海外投(tóu)资者今年对日(rì)本(běn)产生兴趣之(zhī)前(qián)，他们此前(qián)在这片“失落地(dì)带(dài)”曾经历过长达(dá)数(shù)十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那(nà)么这一次，即(jí)便有着避险(xiǎn)和多元化分散投资(zī)的(de)需求(qiú)，他(tā)们又为何铁了心一定(dìng)要来日本市场？日本市(shì)场的(de)吸(xī)引力就(jiù)一定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不(bù)得不提(tí)日本市场眼下正(zhèng)经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的主要原因(yīn)还(hái)源于治理(lǐ)标(biāo)准的(de)提高，以(yǐ)及企(qǐ)业部门推动向股东返还现金。日本多年的(de)公司治(zhì)理改革已开始见效，这项改(gǎi)革最初由(yóu)已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息已大幅增加，在截至今年3月(yuè)的财年中，日本企业宣(xuān)布的回购规模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合(hé)714亿美(měi)元）的历(lì)史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司(sī)资产负债表上有净现金(jīn)，而美国的这(zhè)一比例只有20％多一点；东证指数(shù)成分股公(gōng)司中约有54％的(de)公司(sī)股价低于每股账(zhàng)面价(jià)值，而标普500指(zhǐ)数(shù)成分股(gǔ)中这一比(bǐ)例仅为(wèi)7％。单从市净率等(děng)估值(zhí)指标来看，这(zhè)就为日(rì)本股市提供(gōng)了(le)更坚实的(de)底部和更高的(de)上(shàng)限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证(zhèng)券(quàn)交易所为了改变股(gǔ)价(jià)跌破每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍(bèi)的情(qíng)况，还(hái)请求(qiú)上(shàng)市企(qǐ)业在(zài)意识到资(zī)本成本的(de)前(qián)提(tí)下推进(jìn)经营并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行(xíng)动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社(shè)推(tuī)出了力争“早日实现市净率超过1倍(bèi)”的中(zhōng)期(qī)经营计划和股票回购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水建设(shè)株式会(huì)社(shè)4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元(yuán)的(de)股(gǔ)票回购(gòu)和积极压缩政(zhèng)策性持股的方(fāng)针，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事(shì)在内的日(rì)本龙(lóng)头企(qǐ)业在近期公布财报时，也均宣布了新的股(gǔ)票回(huí)购(gòu)计划(huà)。不少分析师预计，到今年5月(yuè)底(dǐ)，各日本(běn)上(shàng)市(shì)公司的回购(gòu)规模将进一步(bù)创(chuàng)下新纪(jì)录。

　　高盛(shèng)首席(xí)日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题(tí)正引起许多海外投(tóu)资者的(de)共(gòng)鸣，他们(men)开始看到这方面(miàn)的有(yǒu)利证据。在交易(yì)所这些变化的(de)推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令(lìng)人困惑的(de)交叉持股(gǔ)，并在定期公(gōng)开会议之(zhī)前(qián)与股(gǔ)东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证(zhèng)交所的鼓励(lì)意味着“过去两年在这(zhè)方面发生的(de)事情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充满活力表(biǎo)现(xiàn)的最大单一(yī)原因(yīn)。他们对提高股本回(huí)报率(lǜ)有着坚(jiān)定(dìng)的态度(dù)，希望市值(zhí)上升。

　　宽货(huò)币、稳经(jīng)济

　　最后，日(rì)本(běn)央行目前依然(rán)宽(kuān)松的货币政策和(hé)日本相对稳健的经济基本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月(yuè)已走马上任，但日本央行暂时(shí)仍未改变(biàn)其大规模(mó)的货币(bì)宽松路(lù)线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但(dàn)植田和男(nán)依然强调，“还不(bù)能放心(xīn)地说通胀(zhàng)（达(dá)到了央(yāng)行目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，欧美央(yāng)行(xíng)今(jīn)年上半年(nián)还在持续加息(xī)，并已(yǐ)被(bèi)迫(pò)在物价与经济(jì)稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下(xià)依然处于能让海(hǎi)外投资(zī)者放(fàng)心购买的(de)状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前也相对更为稳健。日本(běn)内阁府17日公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，今年前三个月日本国(guó)内(nèi)生产总值(zhí)（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度(dù)以来(lái)新高。

　　日本(běn)国家(jiā)旅(lǚ)游(yóu)局表示，受(shòu)益于(yú)中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外(wài)国游客人(rén)数从此前的(de)182万攀升至(zhì)195万。高盛(shèng)策略师在报告(gào)中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出计划和(hé)日(rì)本央行持续宽松等(děng)积(jī)极因素(sù)，日本(běn)这个世界第三大(dà)经济体的前(qián)景(jǐng)十分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得(dé)一提的(de)是，从经济合作与发展组织的经济前景指(zhǐ)数来看，日本目前是(shì)七国集团(tuán)中唯(wéi)一(yī)一个超过(guò)临界线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第(dì)三(sān)大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本企业的业绩(jì)似乎相当不(bù)错，重要的汽车行业预计利(lì)润将增长(zhǎng)。以内需为导向的企业正(zhèng)受益于入境游增长的前(qián)景，而大型银行也获得了丰厚的收(shōu)益(yì)。预计日本(běn)股市到(dào)今年(nián)年(nián)底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂(áng)证(zhèng)券也认为，日本(běn)股市今(jīn)年(nián)的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认可(kě)、公司(sī)治理(lǐ)的改善均提振了市场，而企业财报的(de)不(bù)俗表现或有望成为(wèi)最(zuì)新的上(shàng)行催化剂。

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