尽管(guǎn)周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自(zì)4月(yuè)10日以来累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率(lǜ)演化为TMT大年(nián) 机构(gòu)预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大(dà)概率创新高 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏(xià)在4月23日研(yán)报中(zhōng)测算，本轮TMT高点(diǎn)出(chū)现在(zài)4月8日，高点(diǎn)调整幅度已经达(dá)到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电(diàn)子自(zì)年初(chū)以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现。由于今(jīn)年出现了(le)以AI+代表(biǎo)的大(dà)型产业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有明(míng)显(xiǎn)超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常(cháng)大。

　　进一步来(lái)看，若(ruò)参考历(lì)史的调整(zhěng)时(shí)间和幅(fú)度，可能这一轮调整(zhěng)并没有结(jié)束。以TMT大年的(de)规律和应(yīng)对策略，其中TMT大(dà)年通常分为“春季(jì)躁(zào)动(dòng)”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势(shì)”“获(huò)利了结”四波(bō)行情，春(chūn)季躁动后往往会有一波明显的(de)调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在(zài)20％左右(yòu)。

　　以(yǐ)往盛夏(xià)攻势开(kāi)始(shǐ)的时间来看(kàn)，每年四月份到(dào)九(jiǔ)、十月(yuè)份期间会有一波主升(shēng)。数据显示(shì)，2010年、2013年(nián)都是(shì)6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早(zǎo)，见底也比(bǐ)较(jiào)早是4月初。因此，张(zhāng)夏认(rèn)为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越(yuè)早。对此，有业内人士(shì)预计，基本在(zài)一季报披露(lù)结束后，假设按此速度再调整一段时间(jiān)，估计(jì)在5月基本见底后将(jiāng)迎(yíng)来“盛夏攻(gōng)势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是(shì)最佳(jiā)策(cè)略，因为往往后续盛夏攻势大(dà)概率创新高(gāo)。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或(huò)由(yóu)计算机转电子（从(cóng)应(yīng)用(yòng)到(dào)硬件） 关注短期维度(dù)业绩可能超(chāo)预期(qī)的AI赋能消费电子板块受(shòu)益标的。

　　今年业(yè)绩密集披露(lù)期(qī)结(jié)束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可控等大(dà)产业趋势以(yǐ)及(jí)政府支(zhī)持力度进一步加大、资本开(kāi)支增(zēng)加、订单增加和产品(pǐn)销量业绩的改善逐渐被市场(chǎng)所确(què)定，则TMT将会(huì)重回(huí)上行趋势，进入盛(shèng)夏攻(gōng)势，而往(wǎng)往这(zhè)一(yī)波盛(shèng)夏攻势还会创新高。考(kǎo)虑(lǜ)今年年初(chū)春(chūn)季躁(zào)动(dòng)是计算机占优，招商证券张(zhāng)夏认为按照历(lì)史经验，要么(me)计算机转电(diàn)子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机(jī)强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月(yuè)9日(rì)研报认为(wèi)，伴(bàn)随二季度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩(jì)的(de)相对优势，维持TMT是全(quán)年主线的判断，并(bìng)建议(y1cc的水等于多少克，1cc水是多少克ì)关注短期维度业(yè)绩(jì)可能超(chāo)预期的部分消费(fèi)板块，电子行业有望(wàng)体(tǐ)现出相对(duì)优势。

　　从细分环节进一步来看，广发(fā)策(cè)略4月17日研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中(zhōng)主(zhǔ)要分布位于AI服务器(qì)及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器(qì)，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进行训(xùn)练/推理的(de)算力载(zài)体和(hé)基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务器(qì)中存储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与(yǔ)价，给相关电(diàn)子厂商带来了机(jī)会。国海证券(quàn)同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线(xiàn)的判断(duàn)，相关(guān)领(lǐng)域如AI芯片(piàn)、服(fú)务器以及光(guāng)模块等(děng)细分赛道将陆(lù)续迎(yíng)来(lái)基本面的确认(rèn)，估(gū)值(zhí)修复尚(shàng)未结束。

　　国(guó)联证券4月20日(rì)研报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快(kuài)速(sù)迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来(lái)越广(guǎng)，对于算(suàn)力的需求将呈现指数级增长，且AI芯(xīn)片国(guó)产替(tì)代速度加(jiā)快。建议重点关注(zhù)景嘉微、海光信(xìn)息(xī)等GPU厂商；海光(guāng)信(xìn)息、龙芯中科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒(hán)武纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于(yú)光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日(rì)研报(bào)表示，AIGC正(zhèng)在催化前述(shù)光通信重要(yào)环(huán)节，相关公(gōng)司将深(shēn)度受益AI带来的增(zēng)量(liàng)需(xū)求。建议关注国产光模块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新(xīn)易(yì)盛、光(guāng)迅科技(jì)；高速光(guāng)引擎光器(qì)件核心供应商(shāng)天孚通(tōng)信(xìn)；国产光(guāng)芯(xīn)片领军(jūn)企业源杰(jié)科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报(bào)中同(tóng)样看好(hǎo)AI服务器PCB，其(qí)测(cè)算(suàn)，AI服(fú)务器PCB价(jià)值量是普通(tōng)服(fú)务器的价(jià)值(zhí)量的(de)5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的落(luò)地，市(shì)场对AI服务器的需求日益增加，市场(chǎng)扩容(róng)在即，建议关注(zhù)沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一(yī)方面，对(duì)于相关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发(fā)展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成(chéng)长(zhǎng)空(kōng)间。此外(wài)，东(dōng)海证券3月31日研报(bào)同(tóng)样(yàng)认(rèn)为(wèi)，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确(què)，估值(zhí)重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景(jǐng)气(qì)拐点。

　　对(duì)此，国(guó)信证券4月17日研报(bào)建议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及服务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海(hǎi)康威视、传(chuán)音(yīn)控股、视源(yuán)股份、康(kāng)冠(guān)科技、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于全球算(suàn)力需(xū)求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工(gōng)业富联、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东山(shān)精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份、三利谱(pǔ)、创维数字(zì)等(děng)；4）景气(qì)度筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的智(zhì)能(néng)手机产业链，包括(kuò)光弘1cc的水等于多少克，1cc水是多少克科技、闻(wén)泰科技、传(chuán)音控股、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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