钠电池产能规(guī)划(huà)从0到(dào)10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬动(dòng)54亿乃至94亿投资，传艺科(kē)技是真跨界还是(shì)奢望，飙(biāo)涨(zhǎng)后又腰斩的股价似(shì)乎已经(jīng)给(gěi)出注脚。

　　去年6月以(yǐ)来，萦绕在键(jiàn)盘(pán)生产商传(chuán)艺科技（002866.SZ）身上的(de)最大议题莫过于跨界钠(nà)电池。

　　这(zhè)个热门(mén)又令人遐想的题材搭配公司释放(fàng)钠(nà)电池项(xiàng)目进(jìn)展(zhǎn)的“积极主动(dòng)”，在2022年(nián)刺激着传艺科技股价迅(xùn)速飙涨4倍，甚至期(qī)间还祭出(chū)“七连板”和“五连板”妖股(gǔ)走势。然去年末以来(lái)，抛“利好消息(xī)”催涨股价的套路完全失灵，股价又在4个多月时间极速腰斩。即(jí)便是3月末扔(rēng)出(chū)30亿元(yuán)定增预案(àn)投建年产5.5GWh钠电(diàn)池项(xiàng)目，传艺科技也(yě)只收(shōu)获了短暂的(de)上(shàng)涨(zhǎng)，而(ér)后(hòu)再未掀起波澜(lán)。

　　钛(tài)媒体APP注意到，股价过山(shān)车式的涨跌折射的是市场对传艺科技(jì)高调跨界钠电(diàn)赛道(dào)故(gù)事(shì)的怀(huái)疑：从宣布跨(kuà)界到现在，时间不(bù)过10多(duō)月(yuè)，规划(huà)产(chǎn)能已经从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何(hé)撬动54亿元(yuán)乃(nǎi)至94亿元的投(tóu)资(zī)成本？巨头环伺、落地产能骤增、锂价持(chí)续(xù)下(xià)行(xíng)，在愈加(jiā)拥挤的赛道上(shàng)，夸下海口的产能又该(gāi)如(rú)何消化(huà)？过往投资计划频(pín)频(pín)“跳票”、实(shí)际效益与(yǔ)预期(qī)天差地别等“黑历(lì)史”在(zài)前，“大跃进”的新项目如何让(ràng)人信(xìn)服？

　　跨界钠电(diàn)池，股价“过山车”

　　早(zǎo)在20世纪(jì)70年代，钠离子电池便(biàn)与(yǔ)锂离(lí)子电池同时(shí)期萌芽(yá)，但由于钠电负极(jí)嵌钠(nà)能(néng)力较(jiào)弱(ruò)、钠电池能量密度较(jiào)低，导致其研发进度大大落后于(yú)了(le)锂电池。直到2020年后，随着钠电关键技术完成突(tū)破以(yǐ)及锂价不(bù)断飙升，钠电才作为(wèi)锂(lǐ)电“备(bèi)胎”之(zhī)一重(zhòng)回(huí)人们重视(shì)。尤其(qí)2021年7月，宁德时代推(tuī)出第一代钠离子电池，掀起钠电(diàn)风(fēng)潮，并将风(fēng)口带到了A股市(shì)场(chǎng)。

　　时值2022年锂价暴涨(zhǎng)，A股钠电(diàn)炒作如日(rì)中天之际，传(chuán)艺科技于去(qù)年6月22日晚间高(gāo)调(diào)宣(xuān)布入局。彼时的公(gōng)告显示，公司拟投资(zī)3000万元通过(guò)全资(zī)子(zi)公(gōng)司江苏智纬电子科(kē)技有限公司（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇(chóng)义合作(zuò)设(shè)立(lì)控股孙(sūn)公司江苏传艺钠电科(kē)技(jì)有限公司（公(gōng)司持股75％，以下(xià)简称“传艺钠电”）。

　　公(gōng)告(gào)出，传艺科技旋(xuán)即涨停(tíng)，当日盘(pán)后公司迫不及待召开电(diàn)话(huà)会议，向合计64名分析(xī)师(shī)和个人投(tóu)资者披(pī)露(lù)跨界钠电的各种细节。根(gēn)据规划，传(chuán)艺科技钠电(diàn)池项目中试线2022年投产，一期(qī)2GWh的产(chǎn)能2023年投(tóu)产，二期计划新(xīn)建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下电话，股价(jià)更(gèng)加疯(fēng)涨。加上6月23日(rì)的涨停(tíng)，传(chuán)艺科技宣布跨界(jiè)后一口气收出7个(gè)涨停(tíng)板(bǎn)，市值快速实现翻(fān)倍(bèi)。

　　传艺(yì)科技(jì)日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息(xī)催(cuī)涨股价的前车在前，传艺科技开(kāi)始有意无意地“主动”披(pī)露(lù)钠(nà)电项(xiàng)目进展，而公司股价也往往在(zài)公告披(pī)露后录得大幅上(shàng)涨(zhǎng)。去(qù)年(nián)12月5日(rì)盘中，公(gōng)司股价(jià)一(yī)度摸高(gāo)至54.44元/股，相较于跨界(jiè)钠电池前(qián)10元/股(gǔ)左右(yòu)的(de)温吞(tūn)股价，不到半年的时间已翻(fān)了逾(yú)5倍。

　　但(dàn)此后，公司(sī)股价开始掉头向(xiàng)下(xià)，无论其如何发布“利好”消息，股价(jià)也(yě)再难掀大风(fēng)浪，反而随着(zhe)时(shí)间的推移，迅速(sù)回落。截至4月20日(rì)收(shōu)盘，报28.14元/股，4个多月时间已经较高点腰斩(zhǎn)。

　　值得一提(tí)的是，由于在2022年6月23日盘后，公司迫(pò)切召开电话会并在《投资者关系活动记录(lù)表》中对外发布钠电池业务未来规划、技术水平等涉及公司经(jīng)营的重大(dà)信息，但(dàn)直(zhí)至2022年7月(yuè)9日才正式通过(guò)《关(guān)于对深圳证券交易所(suǒ)关注(zhù)函回复的公告(gào)》补充披露相关事(shì)项，传艺科技及公司董事长(zhǎng)兼总经(jīng)理邹伟(wěi)民、时任董秘许小丽还遭深交(jiāo)所通报批评。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱从哪里来？

　　回看(kàn)传艺(yì)科技股价“过山车”式上下，背(bèi)后纵有游资推波助澜(lán)，但(dàn)归(guī)根结底还是其(qí)资金(jīn)有(yǒu)限与钠电产能规(guī)划“大(dà)跃进(jìn)”不匹配(pèi)无法(fǎ)让市(shì)场信服造成的。

　　根据公司(sī)定增预案，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公司产能将(jiāng)达到10GWh。而根(gēn)据(jù)公(gōng)司此(cǐ)前对交(jiāo)易所回(huí)复函和2023年度定增预案，公(gōng)司(sī)规划的10GWh钠电池项(xiàng)目的投资成本约54亿元。其中，土地购(gòu)置及厂房成本约4亿元，10GWh产能需投入的装修及设(shè)备成(chéng)本约50亿元。

　　实(shí)际上，传艺(yì)科技规划(huà)的钠电(diàn)产能远不止这(zhè)公(gōng)告(gào)出来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公司(sī)董事长邹(zōu)伟民(mín)4月16日在公开(kāi)场合(hé)演讲时提(tí)到，“2022年7月(yuè)，公司决定，发挥(huī)资金优势，投资(zī)50亿元，新征410亩(mǔ)土地(dì)，用(yòng)30个月的时间，新上钠离子电池全供(gōng)应链项目，逐步形(xíng)成年产(chǎn)3万吨正极材料(liào)、4万(wàn)吨负极材料、18GWh钠离(lí)子(zi)电池(chí)、15万吨电解(jiě)液的生产能力；2022年10底，中试(shì)线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经开始试产试销(xiāo)，6月底(dǐ)有望(wàng)批量生(shēng)产(chǎn)。”

　　邹(zōu)伟民公(gōng)开演讲(jiǎng)时提到的钠电产能(néng)规划，来(lái)源：传艺钠电官(guān)微

　　若按邹(zōu)伟民的说法，传艺(yì)科(kē)技在上述的54亿(yì)元资金(jīn)外，还需要更多资金(jīn)，仅(jǐn)另外8GWh钠(nà)电池就需要40亿元的投入。

　　但(dàn)现(xiàn)实是(shì)，传艺科技主营式微，年赚(zhuàn)1亿(yì)元(yuán)的盈利水平显然难以撬动动辄(zhé)几十(shí)亿的项目(mù)。

　　传艺科技主(zhǔ)营(yíng)输入类设备和(hé)印制(zhì)电路板（PCB）两大(dà)类消费电子零组件，具体包括笔记本/台式机电脑键盘、触控模(mó)组和鼠标等输入类设备及(jí)通(tōng)讯用板、消(xiāo)费电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营规模不断扩大(dà)，营(yíng)收从(cóng)2017年的6.69亿元起步，逐年(nián)递(dì)增(zēng)，到2022年达(dá)到(dào)19.99亿元，翻了近3倍。但盈利(lì)并未(wèi)同步，上市当(dāng)年公司归(guī)母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业(yè)式(shì)微，公司盈利水平起起伏伏，到2022年也仅(jǐn)1.15亿(yì)元(yuán)，相较于2017年仅增(zēng)长了(le)47.90％。而早在(zài)2016年，公司盈(yíng)利(lì)就已经达(dá)到了9000万元，净利(lì)润(rùn)增长乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利(lì)陷(xiàn)入(rù)瓶(píng)颈，账(zhàng)上的(de)资金也并不宽裕。2022年，公司经营活动产生的现(xiàn)金(jīn)流量(liàng)净额4.46亿元；截至(zhì)去年末，公司货币资金仅2.87亿元，短期借(jiè)款(kuǎn)8.41亿(yì)元；应(yīng)收(shōu)账款5.90亿元，应(yīng)付账款(kuǎn)4.56亿元(yuán)。

　　那两(liǎng)年半(bàn)内要拿(ná)出54亿元乃至(zhì)94亿元以上的(de)资金(jīn)投资钠(nà)电(diàn)，钱(qián)从(cóng)哪里来？

　　在(zài)2022年(nián)7月(yuè)9日给深交所的回函中(zhōng)，传(chuán)艺科技曾详(xiáng)细(xì)披露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日，公司可用于(yú)钠离子电(diàn)池项目的自有资金仅1.61亿元，银行授信未使用额度(dù)10.27亿元(yuán)，足见其(qí)在投资钠电项目时自有资(zī)金的“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深(shēn)交所(suǒ)的(de)回函

　　很明(míng)显，一开(kāi)始规划(huà)的一期2GWh产能，传艺科技(jì)就是(shì)准备靠银行(xíng)贷款解决。后一期产能增(zēng)加到4.5GWh，投(tóu)资额增加(jiā)10亿元左右，同样仰(yǎng)仗银行贷款。今年(nián)3月30日公司公告称，传(chuán)艺科技及子公(gōng)司拟向(xiàng)工商银行、农(nóng)业银行等组成的联合银团申请不(bù)超过20亿元的项(xiàng)目贷款，用于公司钠电池(chí)项目。根据最新的调研记录，“截至(zhì)目(mù)前，牵头(tóu)银行(xíng)已审批(pī)通(tōng)过，参(cān)团银行处于(yú)正常的审批流(liú)程中。”

　　一(yī)期靠(kào)贷款，二(èr)期谋定增。今年3月30日，公司披(pī)露《2023年度向特定对象(xiàng)发行(xíng)股票预案》，拟募(mù)资不良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物超过30亿(yì)元，其中的24亿元拟投入钠电池制造(zào)二期(qī)项目(mù)，剩余6亿(yì)元补流。

　　根据测算，二期(qī)5.5GWh项目总投资额为27.47亿元(yuán)，除了(le)定增的24亿元外(wài)，还有3.47亿元的缺口。而(ér)为补这(zhè)部分缺口，传艺(yì)科技(jì)甚至将2020年(nián)定增募投资(zī)金中的1.75亿元变更用于该项目。

　　简(jiǎn)单加总便(biàn)知，家(jiā)底不厚，传艺科技10GWh钠(nà)电项目(mù)只能依赖融资。至于上(shàng)述邹(zōu)伟民公开演(yǎn)讲时提到的(de)另外(wài)8GWh的(de)项目资金来源(yuán)，钛媒体APP向(xiàng)公司求证，但截至(zhì)发稿，仍未获回(huí)复(fù)。

　　锂价(jià)暴跌，钠电还有(yǒu)优势吗？

　　“今年销售(shòu)不低于10亿元，整个钠电(diàn)池全供应链项(xiàng)目计(jì)划到2024年末全部竣(jùn)工投产，达产达效后，可实现年销售250亿元。”若(ruò)传(chuán)艺科(kē)技(jì)的钠电项目真如邹伟(wěi)民(mín)在(zài)近日的演讲中所(suǒ)言照(zhào)进现实，几年后(hòu)公司(sī)营收将(jiāng)在当前基础上(shàng)翻十几倍。但近来腰斩的股(gǔ)价显示，市场对这个故事并不再买账，除了资金实力有限公司(sī)外，核心还在其大干快上后产能如何消化的问题。

　　毕竟，在钠电(diàn)池商业化元年的2023年，包括宁德时代、中科海(hǎi)纳、亿(yì)纬锂能、雅迪等(děng)诸(zhū)多巨头在内，已(yǐ)纷纷发产品(pǐn)、量(liàng)产并大(dà)建产(chǎn)能(néng)，竞争(zhēng)者(zhě)初露威胁，赛道已(yǐ)然(rán)开(kāi)始(shǐ)拥挤(jǐ)。

　　尽管就披露(lù)的参数和(hé)性能来(lái)看(kàn)，传(chuán)艺(yì)钠电的钠电池与巨头们不相上下，但宁(níng)德时代落地奇瑞车型、华语(yǔ)新能(néng)源配套雅迪极(jí)钠(nà)S9等表明，大佬们已经(jīng)走在前面，率(lǜ)先在两轮电动(dòng)车和(hé)低速电动车领(lǐng)域实现(xiàn)装车应用。而传(chuán)艺科技除(chú)了(le)在岁(suì)末年初公告与中祥(xiáng)航业、江苏新能源、德博新能(néng)源签(qiān)订项(xiàng)目合作或战略合(hé)作协(xié)议外，并未官宣重点客户。

　　每每有(yǒu)投资者问及(jí)客户情(qíng)况时，公司都以“目前订单下游运用覆(fù)盖储能、低速电动车(chē)及电(diàn)动(dòng)工具等多个领(lǐng)域”“公(gōng)司(sī)钠离子(zi)电池送样后客户的反馈普遍较(jiào)为(wèi)良好，并已与(yǔ)多名客户签(qiān)订了销(xiāo)售订(dìng)单(dān)”“公司(sī)已与多家知名两轮电动(dòng)车(chē)品(pǐn)牌(pái)开展送样和合作意(yì)向洽谈等(děng)工(gōng)作”等(děng)进(jìn)行回复。至于(yú)具体的客户名称和订单金(jīn)额，一直语焉不(bù)详。

　　且2023年，钠电池产能落地正数倍级(jí)增长。上海钢联新能源事业部钠电池分(fēn)析师(shī)汪奇告诉钛媒(méi)体APP，2022年钠电池项(xiàng)目落地产(chǎn)能(néng)有3GWh左右，预计2023年(nián)落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最(zuì)新发布数据(jù)则称(chēng)，到2023年(nián)底，预计钠(nà)电池产(chǎn)能将增加至21GWh。无(wú)论是哪种预测，今年钠电池落(luò)地产(chǎn)能大(dà)幅(fú)增加已可(kě)预见。

　　“参(cān)考锂电池行业产能利用率，钠电(diàn)池落地的产(chǎn)能中(zhōng)可(kě)以(yǐ)实(shí)现装机的在4-5GWh左右，而铅酸(suān)电池的市场规模接近40GWh。前期用于两轮车的钠电池不到5％，后面成本降下(xià)来才会有较(jiào)大比例的替代。”汪奇(qí)认为(wèi)，今年钠电池只会小批(pī)量应(yīng)用到(dào)多元化场景。

　　然传艺科(kē)技却十分自(zì)信(xìn)，其在调研记录中预(yù)测，预计2023年公司(sī)实(shí)际出货(huò)量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于(yú)其占去了2023年钠电池(chí)市场的(de)绝大部分份额。

　　来(lái)源：传艺科技2023年(nián)1月9日投良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物(tóu)资者关系(xì)活动记(jì)录(lù)表(biǎo)

　　需要注意的是，沉寂多年(nián)的钠电池是在此前锂价飙(biāo)涨(zhǎng)的背景下作为“替代”而被(bèi)推到台前的，去(qù)年底以来，碳酸锂价格持续下行，4月20日(rì)电碳价(jià)格均价(jià)已经跌至(zhì)18万(wàn)元/吨。一时间，锂价持续(xù)下跌会(huì)否影响(xiǎng)钠(nà)电池商业化进程的讨论甚嚣尘上(shàng)。

　　中科院(yuàn)院士(shì)欧阳(yáng)明高(gāo)近日就表示：“钠电池能够起(qǐ)到对锂电池的平衡(héng)作用，平衡锂价，保(bǎo)证锂资源的供应安全，不太(tài)可能(néng)成为主流。锂价(jià)一便宜，就会让钠离子的发展陷入(rù)被(bèi)动。”但他也强调(diào)，“钠(nà)离(lí)子技术(shù)一定要发展，因(yīn)为它(tā)是锂离子电(diàn)池的一(yī)个有益(yì)的补充(chōng)。”

　　汪(wāng)奇称，锂电和钠电建设成本接(jiē)近(jìn)，目前三元(yuán)钠电量(liàng)产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池(chí)在0.5元(yuán)/Wh左右。其进(jìn)一步向钛(tài)媒体APP分析，“钠离子电(diàn)池性能比较接近磷(lín)酸(suān)铁锂电池，高能量密度的也接(jiē)近(jìn)三元(yuán)523电(diàn)池。目前电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂电(diàn)池(chí)成本(běn)大幅(fú)下降40％以上，所以(yǐ)目前(qián)已经和钠(nà)电池(chí)成本基本相当；而由于锂原料价格(gé)大幅下降(jiàng)，目前铁锂和锰酸锂等电池(chí)成本已经优于钠(nà)电池。今(jīn)年碳酸锂价格在20万(wàn)以(yǐ)下时，锂(lǐ)电池对(duì)钠电池有(yǒu)明显优(yōu)势(shì)。”

　　当然，市(shì)场普遍认为钠电(diàn)池还有(yǒu)降本的(de)空间。兴储世纪总裁助理刘继茂就告诉钛(tài)媒体APP，“待产业(yè)链(liàn)完(wán)善后，规模(mó)量产后钠离(lí)子电池正、负极材(cái)料价格可(kě)降至5万元/吨甚至以下，钠离子电池(chí)的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期(qī)来看(kàn)碳酸锂存在(zài)降价(jià)可(kě)能，但只要碳(tàn)酸锂(lǐ)价格(gé)高于15万元(yuán)/吨，钠离子电池的(de)成本优势就(jiù)依然存(cún)在，并且随着(zhe)技(jì)术不断发(fā)展、产业不断成熟(shú)，钠离(lí)子电池(chí)的降(jiàng)本空间(jiān)有望进一步打开(kāi)，该(gāi)成本临界点仍(réng)有(yǒu)进一步下探的可能。”

　　汪奇(qí)也称，明(míng)年钠(nà)电产业规模(mó)化(huà)完成后，能(néng)和锂(lǐ)离子电池(chí)的(de)成本拉(lā)开差距，接近铅酸电池的(de)成本。但(dàn)能量(liàng)密度的限制，使得碳酸锂(lǐ)价格在15万以上时，成熟(shú)后的钠离子电池有一定(dìng)优势(shì)；碳酸(suān)锂(lǐ)价格在10万左右及(jí)以(yǐ)下时，钠离子电池在动力领域(yù)优(yōu)势(shì)较小(xiǎo)。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到(dào)，包括传艺科技在内，诸(zhū)多入局(jú)钠电池的企业都言锂价下(xià)跌无碍钠电池商业化(huà)进程。但随着锂价持续下降，钠电池利润率下降或也(yě)是(shì)必然的。

　　以传艺科技(jì)为(wèi)例(lì)，其在1月9日的调(diào)研记录中曾表(biǎo)示，公司钠电(diàn)池定价主要根据碳酸锂的(de)价格(gé)，一般给(gěi)到客户(hù)的价格比磷酸铁(tiě)锂便宜25-30％，且定价(jià)会随碳酸锂价格波动(dòng)而波动。

　　缺乏长远投资定力 过往项目(mù)频频(pín)“跳票”

　　资金和产能消化之外，市场还担(dān)忧传(chuán)艺科技项目投资的定力。

　　尽(jǐn)管公(gōng)司对进军钠电领域(yù)雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理(lǐ)其过往投资履历发现，传艺科技(jì)在投资上(shàng)缺(quē)乏长远定力，临时(shí)“跳票”甚至终止(zhǐ)募投计(jì)划可谓“家(jiā)常便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传(chuán)艺(yì)科技(jì)IPO募(mù)资4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线(xiàn)路板生产线技改并扩(kuò)产项(xiàng)目(mù)。然2018年4月(yuè)公司就(jiù)变更募(mù)资(zī)用途，将FPC生(shēng)产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元(yuán)分别用于(yú)3D玻璃面板生产项目、轻薄型键(jiàn)盘生产项目，已经(jīng)使用(yòng)了7737.67万(wàn)元(yuán)募资(zī)的FPC生产项目则被终(zhōng)止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板(bǎn)生产线技改并(bìng)扩产项(xiàng)目的实施地点从一厂搬迁至(zhì)二(èr)厂；2021年6月，再将该项目(mù)的实施地点变(biàn)更为重(zhòng)庆市合川区工业园区核心(xīn)区(qū)高阳路(lù)30号(hào)，实施主体(tǐ)则(zé)从传艺科技(jì)变(biàn)为(wèi)全(quán)资子公司(sī)重庆营(yíng)志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项目(mù)则再生变。公(gōng)司终(zhōng)止实施(shī)3D玻璃面板生产项目(mù)（已投入募资7445.13万元），并将该项目(mù)剩余(yú)资(zī)金全部投入轻薄型键盘生产项(xiàng)目的建设，并将后者良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物(zhě)的(de)产能从1600万(wàn)台提升至2240万台。

　　2020年(nián)8月(yuè)，传艺科技再融资(zī)，定增募资6亿元(yuán)，其中的(de)4.20亿元用于年(nián)产18万平(píng)方米中高端印制(zhì)电路(lù)板建设(shè)项目。但次年6月，公司将该项目中的SMT工(gōng)序实施地点由江苏(sū)省高邮市(shì)经开区(qū)凌波路33号改建至(zhì)江苏省高邮市(shì)经开区凌(líng)波路49号的闲置(zhì)厂(chǎng)房；2023年3月，传艺科技再“变卦(guà)”，又(yòu)将该项目剩(shèng)余(yú)募资（已(yǐ)投入募资(zī)2.41亿元）1.75亿(yì)元变更用(yòng)于投(tóu)入“钠离(lí)子电池(chí)制造(zào)二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计(jì)划的地点(diǎn)、资金乃至项(xiàng)目，直接的后果就是原(yuán)有(yǒu)的投入打水飘、投资(zī)效率低(dī)下以及建成项目实际(jì)效益与预(yù)计天差地别(bié)。

　　根据招股(gǔ)书(shū)，薄膜线路板(bǎn)生产线技改并扩产项目(mù)建设期仅12个月，达产(chǎn)年可实现销售收入2.24亿元。定期(qī)报告显示，2018年6月30日，该项目就已经(jīng)建(jiàn)成(chéng)。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅(jǐn)283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万(wàn)元(yuán)和2599.93万元。

　　而根(gēn)据定增方(fāng)案，年产(chǎn)18万(wàn)平方米中高(gāo)端印(yìn)制电路板建设(shè)项(xiàng)目建设期(qī)也仅12个月，预(yù)计(jì)达产(chǎn)年实现营收7.48亿元(yuán)，项目(mù)净利润(rùn)1.31亿元。然两年(nián)多时间过(guò)去了，截至2022年(nián)12月(yuè)31日(rì)，该项(xiàng)目(mù)投资进度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该项(xiàng)目效益分别为(wèi)-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与当初的预(yù)期相去甚远。

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