国内(nèi)“五一(yī)”假期来了，但(dàn)海外市场风险依(yī)旧不容忽视。在美国多项重(zhòng)要经济数据出炉后，美联储也将召开(kāi)5月(yuè)议息(xī)会议，市场普(pǔ)遍预(yù)期将(jiāng)继续加(jiā)息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银(yín)行股价已累计下跌(diē)90％以上(shàng)

　　截至周五收盘(pán)，美国第一(yī)共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌(pái)，原因是达成救助(zhù)协议以维持该银(yín)行运营的希望(wàng)在变(biàn)得(dé)渺茫。该股(gǔ)今(jīn)年已下跌90％以上(shàng)。消息人士称，该银行很有可能(néng)会被(bèi)美国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒(méi)报道(dào)，自美国第一共和银行公布其(qí)第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在接(jiē)下来(lái)的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历史新低。目前包括来(lái)自美国联邦储蓄(xù)保险公司、财政部(bù)和(hé)美联储(chǔ)的官(guān)员正在与一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？(yǔ)其他银行进行协调会议，为(wèi)第一共和(hé)银行(xíng)制定(dìng)救助计(jì)划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒(dào)闭，寻(xún)求大范围加(jiā)强银行规管

　　在当地时间4月28日公布(bù)的(de)内部审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒(dào)闭既源(yuán)于该(gāi)行(xíng)自(zì)身(shēn)风险管理薄弱，也和(hé)美(měi)联储的(de)审(shěn)查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，银行业(yè)审(shěn)查员未能(néng)采取有(yǒu)力行动解决硅谷(gǔ)银(yín)行越来越多的(de)问题。美(měi)联(lián)储负责金融业(yè)监管的副主(zhǔ)席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未能充分认识到，随着硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)的规模扩大、复杂性(xìng)增加，该行变得有多(duō)么不堪一(yī)击(jī)。他(tā)们的确发(fā)现了风险，却(què)没有采取(qǔ)足够的措施(shī)，保证该行足(zú)够迅速地解决(jué)问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其(qí)中三点都和美联储监管不(bù)力有(yǒu)关。他说，美联储监(jiān)管者的(de)错(cuò)误(wù)部分(fēn)源于，特朗普执政时的金(jīn)融业改革普(pǔ)遍放(fàng)松了对中(zhōng)等(děng)银行的规管。

　　巴尔(ěr)还(hái)提到，美联储的(de)文化转变似乎导(dǎo)致联储的监管变得更宽松。这些(xiē)变化体现在降低标准、增(zēng)加复(fù)杂性，以(yǐ)及监管方式不够自信果(guǒ)断(duàn)，它们阻碍了(le)有效的监管。

　　美联储认为，其银行业(yè)审查员已经(jīng)确定(dìng)了硅(guī)谷银行(xíng)存在导致其(qí)倒闭的一大问题(tí)——利率相关风险，但美联(lián)储自身的流(liú)程“过(guò)于(yú)审慎”，侧重在采取行动(dòng)以前(qián)累积过多(duō)的(de)证据。

　　美联储的数据(jù)显示，截(jié)至倒闭时(shí)，硅(guī)谷(gǔ)银行收(shōu)到31项(xiàng)监管机构的公(gōng)开审查报告或警告，数量是(shì)其他(tā)银行的(de)三(sān)倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些(xiē)年美联储忽(hū)视了范围更广的问题，比如该行多年来一直突(tū)破内部风险(xiǎn)限制(zhì)，其采用(yòng)的(de)流动性指标却(què)显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美(měi)联(lián)储将重新(xīn)审查，适用于资产超过千亿美元银(yín)行的(de)一系列规定，包括压(yā)力测试和流动性要求，将重新评估，怎(zěn)样监督和监(jiān)管(guǎn)一家银行(xíng)对利率流动性风(fēng)险的风控(kòng)。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅谷银(yín)行(xíng)倒闭表明，需要对范(fàn)围更广泛的银(yín)行强化适用的标准(zhǔn)，联储应(yīng)考虑，让更大范围的银行适用标(biāo)准和的流动性规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美(měi)元联邦保险上限的(de)银行存款，监管方(fāng)的(de)处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储(chǔ)应(yīng)要求更广(guǎng)泛的银(yín)行考(kǎo)虑到可出(chū)售(shòu)证券的未(wèi)实现(xiàn)损益，以便让银(yín)行的资本要(yào)求更好地匹配其财务状(zhuàng)况和风险。他暗(àn)示，对(duì)资(zī)本(běn)规(guī)划和风险管理(lǐ)不足(zú)的公(gōng)司，美联(lián)储(chǔ)可(kě)能增(zēng)加资本或流动性的(de)要求，或者(zhě)限制(zhì)股票(piào)回购、股息支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统(tǒng)拜登批准内华达(dá)州(zhōu)和佛罗里达(dá)州重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻消息，根据美(měi)国白宫当地时间4月(yuè)28日(rì)的声明，美国总(zǒng)统拜登批准内华(huá)达州重大灾难声明(míng)，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期(qī)间受冬季风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准佛(fú)罗里达州重大灾难(nán)声明，他下令(lìng)为(wèi)4月(yuè)12日至4月14日期间受严重风暴(bào)影响的(de)地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可在成(chéng)本分担的基础上提(tí)供(gōng)给(gěi)州政府和符合条件的地(dì)方(fāng)政(zhèng)府以及某(mǒu)些(xiē)私(sī)人非营利(lì)组织，用于受(shòu)灾害影(yǐng)响地区的(de)应急(jí)和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌(wū)克兰农(nóng)产品(pǐn)相关事(shì)宜达成原则性协议(yì)

　　据(jù)央(yāng)视新闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯(sī)基斯对外宣布，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗(luó)马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克(kè)兰农产(chǎn)品相关事宜达成(chéng)原(yuán)则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯(sī)表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌(wū)克兰(lán)农民的(de)担忧(yōu)。具体措施包括推动波兰、斯洛(luò)伐克(kè)、保加(jiā)利(lì)亚等国撤(chè)回针(zhēn)对乌(wū)农产品的(de)单边(biān)措施。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实施保(bǎo)障措施。为(wèi)5个受影响的成员国农民(mín)提供1亿欧(ōu)元的(de)一(yī)揽子支持。此外，欧盟(méng)将继续推进包括(kuò)葵花籽油等产品的倾(qīng)销调查。欧盟将(jiāng)进一步确保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟(méng)通道出口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依(yī)旧高(gāo)企

　　4月28日(rì)，美(měi)国商务部最新(xīn)公布(bù)的数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价(jià)指数同(tóng)比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时(shí)美(měi)国3月核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指数是美联储青睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度印证了美国通胀的居高不下，这加大(dà)了美(měi)联储5月(yuè)再(zài)次(cì)加息的可能性。报告公布后，美(měi)国短(duǎn)期利率期(qī)货小幅下(xià)跌，反(fǎn)映出5月(yuè)份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美(měi)国商务部公布(bù)的一季度美国(guó)宏观经济数据(jù)显示(shì)，美国一季度(dù)GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度(dù)核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数年化环(huán)比(bǐ)初值升(shēng)至(zhì)4.9％，超出市场(chǎng)预(yù)期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分析师张晨向期货日报记者表示，上述数(shù)据显示出美国(guó)经济放缓但(dàn)通胀水平依旧高(gāo)企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认(rèn)为一(yī)季度1.6％的(de)增速较(jiào)去年四季度0.9％的增速出现明显回(huí)暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出美国经济(jì)虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实了(le)市(shì)场对(duì)于美(měi)国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾部(bù)效应持续存在(zài)，金融不稳(wěn)定叠加经济景气下(xià)滑(huá)，一(yī)定(dìng)程(chéng)度(dù)上削弱了美联(lián)储货币政策的(de)紧缩预期，同时增加(jiā)了下半年(nián)美联储降息(xī)的预期。”中信建投期货宏(hóng)观贵(guì)金属分析师罗(luó)亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反(fǎn)映(yìng)核心个人(rén)消费支出在(zài)内的(de)一季度(dù)PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加上周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)公布(bù)的3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储5月份(fèn)加息(xī)基本不(bù)存在悬念，此次(cì)GDP数据(jù)更多影(yǐng)响的是年中美(měi)联储的政策变化(huà)。

　　5月(yuè)加(jiā)息或“板上钉钉(dīng)”，此次会议还(hái)需关注什么？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师吴(wú)梓杰认为，当前美联储(chǔ)货币(bì)政策面临抑制(zhì)通胀以及宏观审慎两(liǎng)难(nán)的抉择。随(suí)着此前银行(xíng)业危(wēi)机的爆发以(yǐ)及(jí)一季度(dù)经济(jì)的回落，美国当前经济的(de)脆(cuì)弱性以及下(xià)行压(yā)力已经持(chí)续(xù)增加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出(chū)核心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储(chǔ)来(lái)说，这意味着进行(xíng)政策选择时不(bù)得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大概率(lǜ)将会保持加息(xī)25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍威尔表态(tài)或将(jiāng)更加(jiā)注重安抚(fǔ)市场(chǎng)情绪，强(qiáng)调对宏观(guān)风险的(de)把控，且对未来加(jiā)息的态度或将(jiāng)更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经(jīng)对(duì)美联储5月加息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴(jiàn)于此次会议并无最新(xīn)点阵图和经济展(zhǎn)望公布，因此会(huì)议(yì)重点在(zài)于利率决议声明(míng)及(jí)鲍威尔的会后发言(yán)两(liǎng)方面。其中，在决议声明方面，可重点观察(chá)措辞调(diào)整变化情况(kuàng)，特别是能否出现(xiàn)“停(tíng)止加息”相关暗示。而在会后的新闻(wén)发布会上，需要重点(diǎn)关(guān)注鲍威尔对于经济与通胀(zhàng)前景、后续货币(bì)政策以及银行业危(wēi)机引发的信贷收缩等(děng)方(fāng)面(miàn)的(de)观点论(lùn)述(shù)。特别是(shì)如果出现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派暗示，则无(wú)论对(duì)于商品市场(chǎng)还是权益市场而(ér)言，均构成短(duǎn)期(qī)提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联(lián)储会议需要关注三个方面(miàn)：一是考虑到通(tōng)胀的顽固(gù)性(xìng)，美联(lián)储是否(fǒu)会透露其(qí)愿意容忍更高水平的通胀；二是(shì)美联储对于目(mù)前金(jīn)融(róng)以及经济风险的(de)判断，到底是短期风险还是长(zhǎng)期风险；三是美联储未来的货币政策预(yù)期，比如是(shì)否(fǒu)透露下(xià)半(bàn)年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风(fēng)险资产(chǎn)将继续回调，美债利率曲线会加深倒(dào)挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏(piān)鸽派(pài)，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预计(jì)显著下行，贵(guì)金属将领涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当(dāng)前市场(chǎng)对5月(yuè)加息25BP已经计价较为充分，预计(jì)加息结果不会引(yǐn)起市场较大波动，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰的(de)政(zhèng)策预期交易依旧(jiù)不足。因此，他认为本次(cì)会议上需要重点关注美(měi)联储声明以及鲍威尔在记者会(huì)上(shàng)对未(wèi)来政策路径(jìng)的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将加(jiā)息的倾向，则市场(chǎng)或将面临较大的(de)冲击(jī)，相关风险资产有意外(wài)下跌的风险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属(shǔ)行情则(zé)表现(xiàn)乏力。张(zhāng)晨认(rèn)为，4月(yuè)以来，欧(ōu)美(měi)银行业风(fēng)险事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于(yú)美联储货币政策迅(xùn)速转(zhuǎn)向的(de)乐观(guān)预期出现一定修正，贵金属市场出(chū)现高位振荡(dàng)调整，但(dàn)总体回(huí)调(diào)幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)在(zài)利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对(duì)贵金属价(jià)格的压制边际减弱。同时，美国经济(jì)前景(jǐng)黯淡，债(zhài)务上限悬而未决以及银行业风险事件(jiàn)余波反复，不断激发市场避险情绪(xù)。从更为宏观(guān)的角度来看，全球“去美(měi)元(yuán)化”方兴未艾，各国(guó)央行强(qiáng)化黄(huáng)金资产(chǎn)储备(bèi)功能，使得央行(xíng)“购金潮(cháo)”经久不息。上述种种因素均对贵金属(shǔ)价格形(xíng)成支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市场和(hé)美联储对于后续货币(bì)政(zhèng)策之间的预(yù)期差(chà)，以(yǐ)及美国(guó)经济层面的韧性犹(yóu)存。“特别(bié)是就(jiù)业市场尽管过热态势(shì)有所缓和(hé)，但无论是新(xīn)增非农就(jiù)业人(rén)数还是失业率指标，还远未(wèi)触(chù)及经济衰退(tuì)以及美联(lián)储货币政策转向的阈值区间，这极有可(kě)能造成通胀回归波折反(fǎn)复，进而引(yǐn)发美联储(chǔ)货(huò)币政策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息会议落地后的一段时间内，市(shì)场仍然会延(yán)续上述(shù)的修正(zhèng)走势，美联储(chǔ)还(hái)需(xū)在更多数(shù)据(jù)指(zhǐ)引以及(jí)银行(xíng)风险(xiǎn)事件(一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？jiàn)落地后，再相机作出政(zhèng)策调整，而在此之前预计仍会(huì)延(yán)续当前“走一步看一步”的决策思路。而市(shì)场对于年内降息(xī)的乐观(guān)预期的修(xiū)正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前(qián)贵金属市场(chǎng)的(de)逻辑有(yǒu)两条主(zhǔ)线(xiàn)：一是美国经济(jì)是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的趋(qū)势压(yā)力。“过(guò)去20年，贵金属价格主要锚定的(de)是美债实际利率的变化，但是最近这(zhè)种联系正在脱钩，央行(xíng)购金以及美元结算体(tǐ)系(xì)的变化使得贵金(jīn)属获得了越来越(yuè)多(duō)的金融溢价。”整体来看，他认为目(mù)前贵金(jīn)属多头驱动的逻辑还没(méi)结(jié)束，且近期的(de)表(biǎo)现也(yě)是易(yì)涨难跌。从资产配置的角(jiǎo)度(dù)来看(kàn)，仍推荐将贵金属作(zuò)为多头(tóu)配(pèi)置。

　　“当前(qián)贵金(jīn)属市场已经(jīng)表(biǎo)现出了(le)一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一(yī)方面，美国经济下行以及欧美银行业(yè)风险带来的避(bì)险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另(lìng)一(yī)方面，美国通胀高位(wèi)带来的加息预测，未(wèi)能对贵金属形成有(yǒu)力的(de)回落(luò)压力。因(yīn)此，他(tā)预计贵金属市(shì)场整体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交(jiāo)易主线将回归通胀(zhàng)逻(luó)辑(jí)。他认为，当前市(shì)场对于美(měi)联储降(jiàng)息(xī)的预期仍大幅领先美(měi)联储的官方预期，预计(jì)在(zài)高通胀压力下，市场(chǎng)对降息预(yù)期的修正或将带(dài)来(lái)金银价格的进一步回调。

　　市(shì)场(chǎng)人士(shì)提示，随着国内“五(wǔ)一”长假开启(qǐ)，还须(xū)警(jǐng)惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮(liàng)表示(shì)，近期宏(hóng)观市(shì)场(chǎng)关键数据(jù)较多，导(dǎo)致市场情绪波(bō)澜起伏，同时基本面因(yīn)素也多空(kōng)交织(zhī)，海外市场容易出现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一(yī)”假期结(jié)束后，市场将直(zhí)面美联储5月利率(lǜ)决议落地，他预计美联(lián)储(chǔ)会(huì)议结果或将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越5月美联储议(yì)息会(huì)议(yì)等重(zhòng)要事件，加之银行业危机及债务上限问题悬而未决(jué)，投资者(zhě)要防(fáng)止过分押(yā)注引(yǐn)发的风险(xiǎn)。假期后可(kě)关注贵金(jīn)属(shǔ)回落企(qǐ)稳情(qíng)况，可以逢(féng)低(dī)布局多(duō)单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期(qī)恰逢(féng)海外美联储会议这(zhè)一关键(jiàn)时间(jiān)节点，投(tóu)资(zī)者(zhě)若保留头寸过节，则要保(bǎo)持(chí)头寸有足(zú)够安全边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带(dài)来冲击。他(tā)表示，节后贵金属或将迎来更加明确的方(fāng)向性(xìng)行情，可根据美(měi)联储(chǔ)议息会议(yì)给出的指(zhǐ)引，对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)进行相应布局。

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