近日(rì)，2022年营业收入303.11亿元且净利润67.96亿元的兴发集团，其旗下(xià)子公司兴福电子公布科创板(bǎn)IPO申报稿。

　　兴福电子的主要产品是磷酸、硫酸等，其(qí)电子级磷酸(suān)产品是(shì)半导(dǎo)体(tǐ)加工过(guò)程中(zhōng)的(de)关键材料，公司客(kè)户包括长江存储(chǔ)、华虹集团、中芯国(guó)际等(děng)，也(yě)获得大基金二期入股。

　　不过有意思的是(shì)，兴福电子(zi)第二大客(kè)户竟然是可(kě)口可乐(lè)，这也无意(yì)间透露(lù)三件套是哪三件了(le)一个冷(lěng)知识——可口可乐生产过程(chéng)中使用的磷酸，原(yuán)来(lái)不只是常规的食品级(jí)磷酸，还用到(dào)了(le)更(gèng)高纯度的电子级磷(lín)酸。

　　另外(wài)，兴福(fú)电子间接控股股东还与第二大股(gǔ)东有可(kě)复活的(de)对(duì)赌协议。且(qiě)其(qí)中一条比较少见，即在兴(xīng)福电子正式(shì)申(shēn)报IPO后(hòu)的18个月内仍未实现合格IPO的。

　　合格IPO是指(zhǐ)哪个？

　　兴福电子主要(yào)从事从事湿电子化学品业务，公司产品包括磷酸、硫酸等。公(gōng)司磷酸产(chǎn)品按照纯度等级分为电子级磷酸、食品级磷酸，电子级磷(lín)酸可分为(wèi)IC级磷酸(suān)和面板级磷酸(suān)。各磷酸产品的纯度(dù)等级由(yóu)高到低分别为：IC级磷酸＞面板级磷(lín)酸(suān)＞食品级(jí)磷酸。

　　申报(bào)稿(gǎo)显示，兴福电(diàn)子在生产(chǎn)电子级磷酸、电子级硫酸的同时会产生部分(fēn)食品(pǐn)级磷酸、工(gōng)业级硫酸等产(chǎn)品。其中2022年食品(pǐn)级磷酸的(de)主营业务收入为1929.29万元(yuán)。

　　主营业务收入摘要，数据来源：申报稿

　　这(zhè)里有个点值得一(yī)看，兴福(fú)电子2022年第二大客户为可口可乐，金额为6924.1万元，申(shēn)报稿显示的主要销(xiāo)售(shòu)内容为磷酸产品。这个销售金额比兴福电(diàn)子当年(nián)食(shí)品级磷酸的主(zhǔ)营业务收入(rù)多出(chū)了4994.81万元。原(yuán)因是，兴福(fú)电子电子(zi)级磷酸产品除(chú)销售给(gěi)集(jí)成电路(lù)行业、显示面(miàn)板行(xíng)业客户外，还(hái)销售给可口(kǒu)可乐(lè)公司、化工品贸易商等其他(tā)行业客户。由于可口可(kě)乐(lè)公(gōng)司对磷酸产(chǎn)品的品质(zhì)要(yào)求高(gāo)于一般的食品(pǐn)级磷酸，公司销售给可口可乐公司的(de)磷酸(suān)产品等级实(shí)际为符合食(shí)品级要(yào)求的面(miàn)板(bǎn)级磷酸。

　　申报(bào)稿显示，兴福电子2020年至2022年（下(xià)称“报(bào)告期”）的营业收入分(fēn)别为(wèi)2.55亿元、5.3亿(yì)元、7.92亿(yì)元(yuán)，归母净利润(rùn)分别(bié)为-0.22亿(yì)元(yuán)、1亿元(yuán)、1.91亿元(yuán)。

　　这(zhè)里(lǐ)有三(sān)个看点。一是(shì)，兴福电子2022年12月(yuè)进行过前期会计(jì)差错更正及追溯调整，比如兴福电子原报表(biǎo)2020年净利(lì)润为(wèi)-744.2万元，调整后为-2167.05万元，变动不小(xiǎo)。

　　第二个点为，兴福电子2022年非经常性损(sǔn)益为4528.14万元。某会计师事(shì)务(wù)所合伙人对记(jì)者表示(shì)，非经常性损益(yì)是指公司发生的(de)与经营(yíng)业务无(wú)直接关系，或是虽(suī)与经营业(yè)务相关(guān)，但(dàn)由于其性质、金额(é)或发(fā)生频(pín)率，影响了真实(shí)、公允地反映公(gōng)司正常(cháng)盈利(lì)能力的(de)各(gè)项(xiàng)收(shōu)入、支(zhī)出。

　　扣除非经常性(xìng)损益后，兴福(fú)电子2022年归(guī)母(mǔ)净利润由1.91亿元(yuán)降至1.46亿元。

　　调整摘要，数据(jù)来源：申报(bào)稿(gǎo)

　　第三个点为，兴福(fú)电(diàn)子2020年至2022年业绩增长与主营业务毛(máo)利(lì)率提(tí)升(shēng)有关，分(fēn)别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子2021年和2022年的有关毛利率(lǜ)，已(yǐ)经(jīng)超过(guò)申(shēn)报稿列举的(de)同行业可比公(gōng)司平均水平。对此，兴福电(diàn)子在申(shēn)报稿中表示，2021年以(yǐ)来公司陆续实现众多集成电路客户的产(chǎn)品认证及批量供(gōng)货，毛利(lì)率水平较高的集成电路用湿电子化学品销售收(shōu)入占比持(chí)续提升，且(qiě)公司根据(jù)部分产品(pǐn)原材(cái)料价格上(shàng)涨情况适(shì)时调(diào)高了产品销(xiāo)售价格，使得2021年和2022年毛利率维持在较高水(shuǐ)平(píng)。

　　那么，在(zài)此情况下，兴福(fú)电子未来(lái)毛利率还有多少上(shàng)升空(kōng)间？如(rú)果(guǒ)不靠(kào)涨(zhǎng)价，兴福电子(zi)未来是否还能(néng)持续提高业绩？

　　从股权结构来看，兴福(fú)电子控股(gǔ)股(gǔ)东为上(shàng)市公司兴发集(jí)团，其直接持有兴福(fú)电子 55.29％的股份(fèn)。兴(xīng)福电子(zi)的(de)间接控(kòng)股股东为宜昌兴发。

　　兴福(fú)电子第(dì)二大股(gǔ)东为国家集成电路基金二期，持(chí)股比例为9.62％。需要(yào)指(zhǐ)出(chū)的是(shì)，兴福电(diàn)子(zi)间接控(kòng)股股东(dōng)宜昌兴发与(yǔ)国(guó)家集成(chéng)电路(lù)基(jī)金二期(qī)之间存在(zài)对赌协(xié)议。虽然(rán)随着兴福电子IPO，相关协议已(yǐ)经终(zhōng)止，但回购(gòu)权和随售(shòu)权存在可以“复活”的条件，且其中一条比(bǐ)较(jiào)少(shǎo)见(jiàn)，即“兴福电子正式申报IPO后的(de)18个月(yuè)内仍未实现合格IPO”。

　　这里有(yǒu)个疑惑，合(hé)格IPO是指通(tōng)过(guò)上市委审议，还是指拿到证(zhèng)监会批(pī)文？

　　如果(guǒ)是(shì)指通过上市委审议(yì)，虽然申(shēn)报IPO后的18个(gè)月内没有上会(huì)结果的(de)企业比较(jiào)少，但不是没有例外(wài)。比如，截(jié)至2023年(nián)5月10日，上交(jiāo)所科创板栏目显示，处于正常待审核阶(jiē)段的合合(hé)信(xìn)息和先正达，受理日期(qī)已经超过18个月。

　　如(rú)果(guǒ)是指(zhǐ)拿到证监(jiān)会批文，也有企业超过。比(bǐ)如，截至2023年5月(yuè)10日，上交所科创板栏目显示，20家提交(jiāo)注册的企业中有2家受理日期已经过去(qù)18个月。

　　那么，兴福电(diàn)子合(hé)格IPO是指哪个(gè)？如果18个月后(hòu)，彼(bǐ)时兴福电(diàn)子处于正常IPO流程(chéng)中，又会演绎怎么样的剧(jù)情？

　　对赌协议摘(zhāi)要，数据来源：申报稿

　　另外，兴福电(diàn)子(zi)此次IPO拟募(mù)资15亿元，发行不(bù)超过(guò)1亿股，占发(fā)行(xíng)后总股份的27.78％。以此计算，兴福电子达到的目标估值为54亿元。值得一提的(de)是，15家战略投(tóu)资者2021年12月对兴福电子(zi)增资时，公司的(de)投后估值(zhí)为24.96亿(yì)元。考(kǎo)虑稀(xī)释作用后，15家战略投资者的(de)增(zēng)值(zhí)率为56.23％，增值(zhí)了(le)4.32亿元。

　　2023年第一季度业绩如何？

　　兴福电(diàn)子(zi)重大经常性(xìng)关联采购主要系向关联(lián)方采购黄(huáng)磷、液体三(sān)氧化硫(liú)等原材料、电力等能源以及(jí)建筑(zhù)工程服务。2020年至2022年，兴福电子的(de)重(zhòng)大经常(cháng)性(xìng)关联采购金额（不含建筑工程服(fú)务采购）分别(bié)为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿(yì)元，占营业(yè)成本的比重分别(bié)为51.74％、53.44％和28.71％，绝(jué)大多数是向间接控股股东宜昌兴(xīng)发的下(xià)属公(gōng)司采购(gòu)。

　　细项来看，兴福电子部分主要原材料的关联采购占比较高。比如，报(bào)告(gào)期内，公司普(pǔ)通黄磷关联(lián)采购金额占同类(lèi)产品采购(gòu)总额的(de)比例分(fēn)别为(wèi)100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液体三氧化硫关联采购金额(é)占(zhàn)同类产品(pǐn)采购总额的比例均为(wèi) 100.00％。

　　另外申报稿(gǎo)显示(shì)，在主营业务方面(miàn)，兴(xīng)福电(diàn)子(zi)是控股股东兴发集团合(hé)并报表范围内唯一从事湿电子化学品(pǐn)相关业务的主体(tǐ)，与(yǔ)兴发集团及(jí)其控制的其他公司主营业务及(jí)应用领域(yù)不同。

　　虽然(rán)兴福电子(zi)没(méi)有在(zài)申报(bào)稿中对2023年(nián)第(dì)一季度业绩进行(xíng)预测，但兴发集团2023年第一季度的业(yè)绩并不(bù)好。

　　兴发集团2023年第一季度营业收入为65.71亿元，同比下(xià)降(jiàng)23.37％。兴发集团(三件套是哪三件tuán)归母净(jìng)利润为4.49亿元，同比下降73.87％。对此，兴发(fā)集团在公(gōng)告中表示，归母(mǔ)净利(lì)润较上(shàng)年同期(qī)大幅降(jiàng)低，主要是受市场供(gōng)需(xū)变化影响，自(zì)2022年下半(bàn)年以(yǐ)来，草(cǎo)甘膦、有机硅DMC等周(zhōu)期性产品市场(chǎng)价格持续下跌，在(zài)今年一季度跌幅扩(kuò)大，至一季度末(mò)，草甘膦价格已跌至行业(yè)成本线附(fù)近，有机(jī)硅DMC已跌(diē)破行业(yè)成本(běn)线。在价格下跌过程(chéng)中，公司(sī)上述产品产销量同(tóng)比均出现大(dà)幅(fú)下(xià)滑。

　　兴(xīng)发集团(tuán)也在公告中(zhōng)谈(tán)及湿电子化学品，即公(gōng)司(sī)湿电子化学品(pǐn)、特(tè)种化学品、食品添(tiān)加剂等成(chéng)长(zhǎng)性产品市场(chǎng)需(xū)求总体良(liáng)好，盈利能力保持稳定。

　　但是兴发(fā)集团另一则公告显(xiǎn)示，湿电子化学品2023年第一季度平均售价为(wèi)8250.4元(yuán)/吨，相较2022年第一季(jì)度的9873.34元/吨(dūn)下降了16.44％。

　　由(yóu)于兴发集团2022年(nián)第一季度统计口径不太一样，销量(liàng)数据不太好找，所以(yǐ)不太(tài)好具(jù)体判(pàn)断湿电(diàn)子(zi)化学品相(xiāng)关收入的变化。

　　那(nà)么(me)，在平均售价下降16.44％的情况下，兴福电(diàn)子2023年第一季度(dù)的业绩具体表现如(rú)何？

　　平均售价摘要，数据(jù)来(lái)源：兴发集(jí)团公告

　　违法违规方面(miàn)，兴福电子曾受到(dào)宜昌市猇亭(tíng)区城市管理(lǐ)执法局的(de)行政处(chù)罚，处罚金(jīn)额为(wèi)28.16万元。原因是兴福电子无(wú)证建设房屋，总违法(fǎ)建筑面(miàn)积为(wèi)4,718.62平方(fāng)米(mǐ)，总造价563.15万元。另外，兴福(fú)电(diàn)子(zi)控股股(g三件套是哪三件ǔ)东兴发集团的副总(zǒng)经理赵(zhào)勇于2023年4月被上(shàng)交所予以监(jiān)管警示的决定，原因是赵勇交易兴(xīng)发集团(tuán)可转债构成(chéng)短线交易。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 三件套是哪三件