北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒(sā)韦召(zhào)开年度股东大(dà)会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副董事长——99岁的查(chá)理·芒(máng)格先(xiān)生，一边吃喜诗糖(táng)果，一边回答(dá)了来自(zì)全球投资者5个多(duō)小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位(wèi)奥马哈“先知”再(zài)度和投资者分(fēn)享了投资(zī)、成功以(yǐ)及长寿的秘(mì)诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新能源、美国银行危机(jī)、苹果以及公司(sī)“接班(bān)人(rén)”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表(biǎo)示，他(tā)和芒格依然(rán)高度(dù)看(kàn)好苹果(guǒ)公司。“如果让消费(fèi)者(zhě)选择，是(shì)放弃第(dì)二(èr)台车，还(hái)是放(fàng)弃iPhone，我想大(dà)多数(shù)人会放弃第(dì)二辆车(chē)。这(zhè)是(shì)消费者行为对(duì)苹(píng)果公(gōng)司带来的(de)机会(huì)。”

　　同时(shí)，也谈到了(le)台积电在产业链(liàn)中(zhōng)的(de)重要位置。巴菲(fē别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了i)特认(rèn)为，“目前没有一(yī)家公司可以与台(tái)积电相(xiāng)比拟，这(zhè)家公司(sī)拥有非凡的领(lǐng)导地(dì)位。”

　　为了让读者能够在第一时(shí)间获取(qǔ)本次股(gǔ)东会(huì)最新观点，筛选出(chū)40条(tiáo)核心精华内容(róng)，以飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说(shuō)，“伯(bó)克希尔(ěr)买卡车(chē)加油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是(shì)一个(gè)分成三个阶段的交易(yì)，第一个阶(jiē)段价格(gé)很好，第二个阶段由于他们(men)去年优异(yì)的业绩对卖家很有利。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份以来(lái)，这部(bù)分股份已进行了(le)“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克(kè)希尔将(jiāng)购买(mǎi)Pilot的(de)额外权益，这将(jiāng)使我们的所有(yǒu)权提高(gāo)到(dào)80％，并(bìng)导致(zhì)我们在财(cái)务(wù)报表中(zhōng)充(chōng)分整(zhěng)合Pilot的收(shōu)益(yì)、资产(chǎn)和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔(ěr)玛一(yī)样分销能力的分销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃(wò)尔玛的分销做的很好，我们(men)有很多产品供应(yīng)给(gěi)它，但有些产品很(hěn)难让人们只去沃尔(ěr)玛(mǎ)购买(mǎi)，我们也会把(bǎ)产品的分销渠道多元化，我们希望(wàng)能够(gòu)拥(yōng)有多(duō)个具(jù)备沃(wò)尔玛(mǎ)一样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特(tè)：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自(zì)身(shēn)钟爱(ài)的(de)喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当(dāng)前面临的问题不在于是(shì)否开新店。我和查(chá)理(lǐ)为了(le)把(bǎ)这个(gè)品牌推(tuī)向全球做过很多尝试，每次我们都是(shì)在最初(chū)觉(jué)得走对了方向，但后来发(fā)现还是不(bù)行(xíng)。喜(xǐ)诗糖果有(yǒu)101年(nián)的历(lì)史，虽(suī)然有自己的魔(mó)力(lì)，但魔力也不是(shì)无(wú)限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题比(bǐ)较(jiào)多

　　关于(yú)电影(yǐng)和迪士(shì)尼(ní)，芒格(gé)说(shuō)，电影行(xíng)业是一个（经营(yíng)）非常困难(nán)的行业(yè)，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子(zi)，假如(rú)疫情前有70％的业务(wù)，随着疫(yì)情的来(lái)临，客(kè)流量减少(shǎo)了(le)，但(dàn)电(diàn)影院不(bù)能(néng)减少影(yǐng)片供应，也不能减(jiǎn)少(shǎo)其他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视(shì)暴雪的(de)事情上

　　微软已(yǐ)经做(zuò)得非常出色了

　　有投资人(rén)提(tí)问(wèn)，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪股份(fèn)是否影(yǐng)响到了微(wēi)软对其的收购？对此(cǐ)，巴(bā)菲特回(huí)复：“伯克希尔所(suǒ)有监管要(yào)求下(xià)应披(pī)露(lù)的事项都已在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于微软，我认(rèn)为他们已经做得非常(cháng)出色了，为了达(dá)成这笔收购(gòu)，微软与英国有关部门(mén)积极(jí)地进行了合作(zuò)，但(dàn)这并不代表(biǎo)他(tā)们最终一定会成(chéng)功，这也不是愿意多花钱就能解决的问(wèn)题。我还不(bù)清楚最(zuì)终(zhōng)结(jié)果会如(rú)何，但即(jí)使这(zhè)笔收购(gòu)最(zuì)终没有成功，也不代表微软或动视暴雪(xuě)有(yǒu)任(rèn)何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在(zài)伯克希(xī)尔持仓占比(bǐ)已超过了(le)能源业(yè)务

　　在股东大会(huì)上，巴菲(fēi)特高(gāo)度肯定(dìng)了苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公司在我(wǒ)们仓位中(zhōng)的占比(bǐ)超过(guò)了能源(yuán)业(yè)务(wù)。虽然我们持有苹果的股份占比(bǐ)不高，但每年的权重都在(zài)增(zēng)加。我(wǒ)不(bù)懂手机，但我能看(kàn)明白消费者的习(xí)惯。如果(guǒ)让消(xiāo)费者选是放弃买手(shǒu)机还(hái)是放弃买(mǎi)汽车，我想很多人(rén)会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未来(lái)趋势会(huì)如(rú)何(hé)发(fā)展，但我们知道什么是正(zhèng)确的价格，我们(men)可(kě)以在消费者行为方(fāng)面做一定的预(yù)测，以(yǐ)及它对企业(yè)的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在(zài)买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹果占伯克(kè)希尔组合的35％表示(shì)担忧，认(rèn)为这已经接近(jìn)了危(wēi)险范围。

　　对此，巴(bā)菲(fēi)特肯定地表示，“你的(de)美元(yuán)是(shì)好的。”以此来表示(shì)，这笔(bǐ)投资是没(méi)问题的(de)，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业模(mó)式(shì)更好。消费(fèi)者花钱的时候(hòu)都有(yǒu)自己的(de)喜好，有些人会花(huā)1500美元买一(yī)部手机，同样，也(yě)有人花(huā)3.5万(wàn)美元买第二辆(liàng)车。我认为(wèi)，如(rú)果他(tā)们要么(me)放弃(qì)第二辆车，要(yào)么放弃(qì)他(tā)们的iPhone，我想，他们会(huì)放弃(qì)第二(èr)辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特(tè)：在芯片行(xíng)业(yè)台积电拥有(yǒu)非凡(fán)的领导(dǎo)地位(wèi)

　　《红周刊(kān)》事前发送(sòng)了提问，想了解伯克希尔在一(yī)个季度内快速(sù)买(mǎi)入卖(mài)出台积电的原因。在(zài)问答环节，巴(bā)菲特对(duì)此进(jìn)行了说明，在他看来台积电(diàn)是世界范围内(nèi)管理最完善且最重要的公司之一(yī)，即(jí)使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很(hěn)多人想要提高美国的芯(xīn)片产(chǎn)能(néng)，但我认为，它(tā)只(zhǐ)能(néng)留在（中国(guó)）台湾地(dì)区。我们(men)通(tōng)过(guò)Allegheny购买(mǎi)的一家子(zi)公司(sī)参与了亚利桑那(nà)州(zhōu)的部分芯片工作，但至少在我看来(lái)，目(mù)前我(wǒ)们没有(yǒu)一家公司可以与台积电(diàn)比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。何况它(tā)们(men)还拥有一(yī)位91岁(suì)的创始(shǐ)人(rén)，这家公司(sī)非(fēi)常棒(bàng)。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马(mǎ)斯克(kè)高估了自己，

　　可(kě)他是(shì)天(tiān)才

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是否认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己？巴(bā)菲特的回答是(shì)，“是(shì)的，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己，但他(tā)很有才(cái)华。所以，他高估了一个不需要高估就能成为(wèi)天(tiān)才的人。他真(zhēn)的很(hěn)聪明(míng)，我想他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一(yī)些（伟大的）目(mù)标，他喜(xǐ)欢接受不可能(néng)的目标。我们的(de)不(bù)同(tóng)之处在于，我想要的不(bù)多，我在寻找简(jiǎn)单、确定性高的工作，我不想要那么(me)多的失败。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂(kuáng)热(rè)，致(zhì)力(lì)于解(jiě)决(jué)不可能的问题。我喜欢我现在的(de)生活方式，我不喜欢和他在一起(qǐ)，他也(yě)不(bù)喜欢(huān)和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动(dòng)汽车即(jí)将大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新(xīn)能(néng)源(yuán)和汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很(hěn)长一(yī)段时间(jiān)内，我(wǒ)和查(chá)理都觉得(dé)，汽车行业(yè)太艰难(nán)了。例如福特汽车公司，曾(céng)经亨利(lì)·福特(tè)看起(qǐ)来(lái)拥有整个世(shì)界(jiè)，但(dàn)20年(nián)后(hòu)，他们正在(zài)赔(péi)钱。前几天，我读了通用汽车公(gōng)司1932年的年度报告，其中(zhōng)显示，他们有(yǒu)19000个经销(xiāo)商，而当(dāng)时人口大(dà)约是(shì)1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只有18000左右(yòu)个经销(xiāo)商(shāng)。此外(wài)，美国的汽车公司还会面临来自世(shì)界(jiè)各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如(rú)此，法拉利就处于一个特(tè)殊(shū)的位置(zhì)。虽(suī)然我们觉得，汽车不(bù)是一个吸引人的(de)行业，但电动汽车即将大(dà)获成功。现在它带来了巨大的成本和巨大(dà)的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨(jù)大的资(zī)金(jīn)成本和(hé)巨(jù)大(dà)的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持(chí)怀疑态度(dù)

　　在回答(dá)新(xīn)加坡投资者关于人(rén)工智能的问题时，芒(máng)格表示(shì)，如(rú)果(guǒ)你到中(zhōng)国的(de)比亚迪工厂去看(kàn)一(yī)看，会发现自动化操作(zuò)程(chéng)度非常高，但我还是觉得用人可(kě)能更好(hǎo)，因为人工智能并不能取代很多领域(yù)的(de)人才。

　　巴菲(fēi)特(tè)也表示，人工(gōng)智能虽然可以(yǐ)做一些令(lìng)人惊(jīng)奇的事情(qíng)，比尔盖(gài)茨也曾带我去看微软的产品，但这类(lèi)产(chǎn)品仍不完善，譬如目前还(hái)不(bù)能(néng)讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多(duō)事情是(shì)不能掌控的。人(rén)工(gōng)智能可以改变全世界(jiè)，但它并不能改变人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额(é)收益(yì)的机会在降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚(zhuàn)取超额(é)收(shōu)益的机(jī)会(huì)在相对降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年(nián)到现在，无(wú)论汽车、工业(yè)、飞机以及能源等领域(yù)都有新的改变，新的事(shì)物永远在不(bù)断出现，而且会取代一些原(yuán)有的(de)技术，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能(néng)源方面

　　做了(le)很多投入(rù)，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“之前买(mǎi)下伯克希尔能源这家公司，就(jiù)是希望能够帮助解(jiě)决一些环境方面的问题。从传统能源向新能源的转(zhuǎn)变，我们在这个方面做了非常(cháng)多的投入(rù)。不过，现在做的还远(yuǎn)远不够(gòu)。”更多精彩观(guān)点请关注(zhù)证券(quàn)市场(chǎng)红(hóng)周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现在正在经历(lì)能源(yuán)行业的变(biàn)革，全球都(dōu)是(shì)如此，我们有(yǒu)3家美国的公(gōng)共事业公司，我们希(xī)望能(néng)够在全(quán)国的每一个(gè)州制定不同的计(jì)划，然后将这些(xiē)计(jì)划进行(xíng)整合。我(wǒ)们也将我(wǒ)们(men)的目(mù)标进(jìn)行了同步规划，我们希望2030年(nián)的(de)碳足迹(jì)与2005年相(xiāng)比(bǐ)能(néng)够降低50％。这(zhè)是我们在公共事业方面希(xī)望能够(gòu)取得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰(rǎo)乱(luàn)世界金(jīn)融体系

　　在针对(duì)投资者(zhě)提(tí)出的硅谷(gǔ)银行破产事(shì)件会(huì)带来怎样(yàng)的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存款保险公司的限(xiàn)额(é)是25万美元，这(zhè)是法令的规定，但这不是美国的(de)行为方式，就像(xiàng)他们不(bù)会让债务上限(xiàn)导致世(shì)界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众(zhòng)解(jiě)释为什(shén)么只有(yǒu)25万美(měi)元有“存款”保(bǎo)险，这(zhè)次(cì)事件引(yǐn)发的后续问题会扰(rǎo)乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这(zhè)是不(bù)应该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况(kuàng)都非常相似(shì)，恐(kǒng)惧(jù)总(zǒng)是会传染的，我父(fù)亲在1931年(nián)因为(wèi)银行挤兑而失(shī)去(qù)了工作。不(bù)过，这些(xiē)年来，银行系统(tǒng)发生了很大变化。二战后的那一年，有多(duō)达(dá)2000家银行(xíng)倒闭(bì)，也是在那时，我们做了一件非常明智的事情(qíng)，就是成(chéng)立(lì)联邦(bāng)存款保险公(gōng)司。现在已经是2023年(nián)了，人们仍（对(duì)银(yín)行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则(zé)

　　导(dǎo)致银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴(bā)菲特说，“美(měi)联储被赋予了制(zhì)定保证(zhèng)金(jīn)要(yào)求(qiú)的(de)责(zé)任。他们改(gǎi)变(biàn)了很多次保(bǎo)证金要求，因为我们都知(zhī)道(dào)，借了很多钱的人会给银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美(měi)联储(chǔ)解决不了财政问(wèn)题

　　由于美(měi)联储投(tóu)放的天量流动性，引发了(le)严重的通(tōng)货膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却(què)认为，问题不在美(měi)联(lián)储，“他(tā)们无法解决财政(zhèng)问题，他(tā)们正在履行其职能(néng)。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对(duì)此也不很(hěn)乐(lè)观，他(tā)表示，我们在第二次世(shì)界大战中付出了代价。我们每个人(rén)，包(bāo)括学校(xiào)的孩子和其他人，也(yě)包括我自己。我(wǒ)们购(gòu)买了(le)最初(chū)所谓的(de)战争债(zhài)券、国(guó)防债(zhài)券和储蓄(xù)债券等等(děng)。如果不停印钞票，我无法预计宏观环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行(xíng)危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要恪守(shǒu)旧的(de)价(jià)值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以有各(gè)种各样的新发明，但它需(xū)要有(yǒu)旧的(de)价(jià)值观(guān)。我们不知道会发(fā)生什么，因为在目前的情况下，可能(néng)会(huì)发生很多事情(qíng)。你必须(xū)有惩(chéng)罚，打(dǎ)击那些制造问题(tí)的人。如(rú)果(guǒ)他们承担了不该承(chéng)担的(de)风险，如(rú)果你要改变人们未来的(de)行为方式，风险(xiǎn)就必(bì)须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循健全的银(yín)行投资方法，不做别人做的一(yī)些风(fēng)险性(xìng)事(shì)情，银(yín)行可能是一个非常不错的投资。最初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元投资了一(yī)家银行。如果1970年的《银行(xíng)控(kòng)股公司修正法案》没有通过，我们最终可能会拥有(yǒu)许多银行，而不是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货(huò)币失去(qù)信心，

　　这(zhè)不会是一(yī)个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备货币(bì)，我(wǒ)看不到任何(hé)其(qí)他货币能够取代它。我觉得没人(rén)能理(lǐ)解(jiě)现(xiàn)在的情况(kuàng)，只有鲍威尔(ěr)（美联储主席）可能比我们更(gèng)清楚，但是他也不能完全控制(zhì)我们的(de)财政政策。当疫情发生的时候，并(bìng)没有(yǒu)人知道需要印多少数额的货币才能解决(jué)问题(tí)，而直(zhí)到它失控(kòng)。人(rén)们(men)会对货币失去(qù)信心(xīn)，他们的行为(wèi)方式(shì)可能会(huì)完全不同。我们(men)无法预测，但我们知(zhī)道(dào)这(zhè)不(bù)是一个好(hǎo)现象”。

　　关(guān)于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过(guò)去10年，虽然有很多上市公司涉及保险业务，但没有一家是自己愿意去(qù)投(tóu)的(de)。虽然有人诟病盖可保(bǎo)险已经是一(yī)家技术(shù)公司，但在我(wǒ)们看来，其依然是一家保险公司。他同(tóng)时解(jiě)释(shì)，盖可在(zài)技术方面需要(yào)做的工作(zuò)要比想象的多(duō)很多。

　　作(zuò)为政(zhèng)府(fǔ)雇员保(bǎo)险公司，盖可第一季度业(yè)绩表现得非(fēi)常好，这背后有两个原因，首先是减少了前一年的保险准备金(jīn)，其次(cì)一季度还是汽(qì)车保险的旺季，此(cǐ)外在远程信息(xī)处理方面，盖可也取得(dé)了长足的(de)进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产领域

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在回(huí)答有投资者提出的商业地产损失情况有多(duō)严重，和伯克希尔是否(fǒu)会在商(shāng)业地产领域更(gèng)活(huó)跃时？巴菲特(tè)表示，伯(bó)克希尔在商业地(dì)产领域从来不是特别活跃，因此也不会(huì)受(shòu)到(dào)不良贷款等一(yī)系列负(fù)面(miàn)因素影响。

　　但(dàn)美国和世(shì)界很(hěn)多地(dì)方市中心的空洞(dòng)化(huà)却是非常严(yán)重(zhòng)的，它(tā)会影(yǐng)响很(hěn)多人。建筑不会(huì)消失，但所有者会变化，人们总是喜欢(huān)买(mǎi)没有(yǒu)追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以安全的方式恢复(fù)长期运营

　　在(zài)回答有(yǒu)投资者提出(chū)的伯灵(líng)顿北方圣(shèng)太菲铁路公司(sī)面临(lín)的机遇和挑战时？巴菲特表示，他(tā)密切关注这一团队的运营指标，其(qí)中不仅有美国(guó)的(de)铁路(lù)，而且还有(yǒu)加拿大(dà)的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时间，但好在我(wǒ)们(men)走出(chū)疫情和供(gōng)应方面(miàn)的挑战，不过还面临(lín)劳工(gōng)问题和其他一(yī)些问题。我们的(de)团队优先考(kǎo)虑的是(shì)恢复铁路(lù)的长期(qī)运营，而(ér)不(bù)是短(duǎn)期专(zhuān)注于(yú)在(zài)20年内达(dá)到某一运营(yíng)指标，要长期(qī)为(wèi)客(kè)户提供可持续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没有(yǒu)一(yī)次情(qíng)绪化投(tóu)资决定

　　在(zài)回(huí)答有没有(yǒu)因为情绪作出错误(wù)的投资(zī)决定时，巴菲特(tè)表示(shì)：“虽然在生(shēng)活中谁都(dōu)不想成为一个没有感情(qíng)的人，但肯定想(xiǎng)在(zài)做(zuò)投资或商(shāng)业(yè)决定时成为一(yī)个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造了

　　超过5000亿美(měi)元的股东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如果我们(men)拥有更多的企业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所有者(zhě)，每(měi)年都在增(zēng)加，而投(tóu)资者不需要花任何钱。我们投(tóu)资并创造了超过5000亿美元的股(gǔ)东权益和(hé)超过300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)们收购的机(jī)会是非(fēi)常有限的(de)

　　关于是(shì)否对持有的超过1000亿美(měi)元(yuán)的现(xiàn)金充满信心？巴菲特回答道(dào)，为什么要(yào)派(pài)发现(xiàn)金？我们感兴趣(qù)的、真正想做的(de)是收购伟大的企业(yè)。我们可(kě)以做到以500亿或(huò)750亿美元(yuán)的价格，收购一家价(jià)值(zhí)1000亿(yì)美元的公司(sī)。

　　“适当的(de)情况下，没有人能像我们一样(yàng)达成(chéng)交易。2008年我收(shōu)购了一大堆公司，这种事(shì)情会再次发生。但问题(tí)是(shì)，我(wǒ)们(men)收购(gòu)的(de)机会是非常有限的，所以当一家好公(gōng)司面(miàn)临被卖掉(diào)的时候(hòu)，我们需要(yào)足够的资金。但我们(men)的股东(dōng)可能会把股票(piào)卖得太便宜，而且无法做什么(me)让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在(zài)用我(wǒ)们所拥有(yǒu)的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特：投资的秘诀是(shì)洞悉(xī)消费者的行(xíng)为

　　关于公司如(rú)何在短期(qī)利润和长期防御能力(lì)之间(jiān)做出(chū)选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度(dù)预算是否达标，我们感兴趣(qù)的是，永(yǒng)远拥有一(yī)个(gè)美好的事(shì)业。好的企业不多(duō)，但(dàn)我们(men)确(què)实找到了一(yī)些，例(lì)如，当(dāng)我们在1966年(nián)试图(tú)涉足百货商(shāng)店业(yè)务(wù)时，我们学(xué)到的是，在奖品上做(zuò)图(tú)案绘制，这可(kě)以算是一件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的是消(xiāo)费者的行为，我们不能洞(dòng)悉企业的技(jì)术趋势，如果能做(zuò)到这点(diǎn)，那也能获利(lì)！但这并(bìng)不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接(jiē)班人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会(huì)继承我的工作，当然(rán)现在我还在位，格雷格的主(zhǔ)要价值是可以(yǐ)把(bǎ)一些事情做得更好(hǎo)，或者去(qù)管理更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会(huì)给(gěi)他一些(xiē)好的(de)建议(yì)，但格雷格是做(zuò)出最终决定的那个人。未来我们还需要更多的优秀人才，去(qù)涉及更多(duō)的业(yè)务。如(rú)果(guǒ)这些人不(bù)足够聪明，我们(men)是(shì)绝不会(huì)让他们接替我(wǒ)们做任何决(jué)定的(de)”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀(xiù)在于从不会频(pín)繁更换(huàn)经(jīng)理人(rén)

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希(xī)尔有很多很优秀(xiù)的经(jīng)理(lǐ)人，相对(duì)其他大型(xíng)公司，伯(bó)克(kè)希(xī)尔之所(suǒ)以能够做的(de)更(gèng)好原(yuán)因(yīn)之(zhī)一，是从不会频(pín)繁(fán)更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴(bā)菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩是全球(qiú)选出(chū)的(de)十大最佳保险经理人之一，他(tā)的(de)地位无可取代。阿吉特从不会去尝试(shì)改变一个体系(xì)，而总是会去改善一个体系。我很享受(shòu)与他交流(liú)，以前我们每天都会聊天，现(xiàn)在没有那么频繁了，但他(tā)绝对是世(shì)界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特(tè)透露到访(fǎng)日本五大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特(tè)谈到(dào)了(le)为何到(dào)访(fǎng)日(rì)本，并参观(guān)五大商社。“我(wǒ)去那里的(de)部分原因，是为了把格雷(léi)格介绍(shào)给那(nà)些生意伙伴。至于那些企业，让人(rén)感到非常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷(léi)格(gé)补(bǔ)充道，“我们确实希望和（那些(xiē)企(qǐ)业）有长(zhǎng)期合(hé)作的机会。它(tā)们是一些令人难以置信的(de)投资机会，一(yī)直是非常好的投资机会。我很喜欢这(zhè)些公司的(de)文化和历(lì)史(shǐ)。我们对五大商社的两天(tiān)走访(fǎng)是(shì)非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特(tè)展望百(bǎi)年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股东(dōng)眷顾，为社会带(dài)来幸福感

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出了一(yī)百年后伯克(kè)希尔的发(fā)展愿景，他说，希望这家公(gōng)司(sī)仍能(néng)被股东们眷(juàn)顾，并(bìng)且为(wèi)社会带(dài)来(lái)幸福(fú)感，拥有无限(xiàn)的资(zī)本和大量(liàng)的(de)人才。“就像格(gé)雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时至今(jīn)日依(yī)然(rán)畅销且屹立不倒一(yī)样(yàng)，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了克(kè)希尔(ěr)的资本

　　仍(réng)会比大部分(fēn)公司(sī)都要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔被认为(wèi)是一个国家的资产而(ér)非负债，以(yǐ)往记录已经说明了(le)这一点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还是会比大部分公司(sī)都要多，也仍然可以在(zài)国家的经济中投入非(fēi)常(cháng)多的(de)钱，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的股票(piào)回(huí)购不会(huì)停(tíng)

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷格(gé)继(jì)任后，他仍(réng)会做(zuò)出(chū)与现在相同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦(wéi)非保险业务(wù)副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优(yōu)秀的回购计划框架，我会继(jì)续沿用，因为股票(piào)回(huí)购(gòu)将(jiāng)同时对股东和(hé)公司自(zì)身的运营产生益(yì)处，如果资(zī)本足(zú)够且(qiě)股(gǔ)票很有吸引力，那么为(wèi)什么不通过回购来(lái)提升单股内在价值(zhí)呢？因此当时机来临，我们(men)会(huì)成为活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣(fù)告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的(de)路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题(tí)时，巴(bā)菲特(tè)说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把某(mǒu)几只股票拿好就(jiù)行，但这并不适合所有人。如果你想要你(nǐ)的孩子拥有(yǒu)某种价值观，重要的是(shì)：你要践行这样(yàng)的价值观，并和(hé)他们谈论(lùn)这个价值观，从他们出生起，他们就在学(xué)习你。“你(nǐ)的意志(zhì)与此有关(guān)。”

　　巴(bā)菲特说：“如果(guǒ)你(nǐ)想(xiǎng)弄清楚(chǔ)如何(hé)度(dù)过这一生，你可以写一下讣(fù)告(gào)，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年(nián)事(shì)已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“之(zhī)前观察过很多(duō)富裕家庭，它(tā)们在财产规划分(fēn)配上都存在各自的问(wèn)题。我年(nián)事已高，可我并(bìng)没(méi)有(yǒu)签(qiān)过遗嘱(zhǔ)，因为(wèi)签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解(jiě)以(yǐ)及他们(men)的建议。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期(qī)来做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子宣告(gào)遗(yí)嘱会绑架(jià)他们的成长。“有(yǒu)一些人(rén)完全不向他们的孩子透露任何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有些人则(zé)用遗嘱去(qù)绑架孩子的成长。当过早(zǎo)地向孩子宣(xuān)读(dú)遗嘱(zhǔ)，比如在他们的(de)成(chéng)长阶段，让他(tā)们知道(dào)遗嘱上的内容——这在以后会很难更改，我(wǒ)认为这是家长(zhǎng)犯下的一个(gè)巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功的(de)秘诀：

　　活(huó)到老(lǎo)学到老，并学会感恩

　　会上，查(chá)理·芒(máng)格说，“成功很(hěn)简单，比如花(huā)钱要(yào)量入为出(chū)，花的(de)钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免身边(biān)有能量(liàng)的人和活动；要(yào)活到老学到(dào)老，要学会感恩。如(rú)果你(nǐ)能做(zuò)到这一切，那你(nǐ)一定会成功。如果做不(bù)到，成功(gōng)就需要更多的运气，当(dāng)然，你一定不要把(bǎ)自(zì)己的命运(yùn)都押宝(bǎo)在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔(ěr)赛(sài)”？和自(zì)己(jǐ)喜欢的人一(yī)起工(gōng)作，业务中没(méi)有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我们都非(fēi)常热爱自己(jǐ)的事(shì)业。每天(tiān)早上起床时(shí)，我都(dōu)感觉非常棒(bàng)。和一群我喜欢的人一起(qǐ)工作(zuò)，彼此欣赏(shǎng)对方(fāng)，而且我(wǒ)上(shàng)班通勤也(yě)只需(xū)要约(yuē)5分钟(zhōng)的(de)路程，这是非常理想的工作(zuò)环境(jìng)，没有(yǒu)什么能比这更(gèng)美(měi)妙(miào)的事(shì)情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关(guān)注《聪明(míng)的投资者(zhě)》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东(dōng)大(dà)会上(shàng)，巴菲特再(zài)度提起(qǐ)本(běn)·格雷厄姆在(zài)投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年(nián)，格(gé)雷(léi)厄(è)姆在他的书中写下(xià)一些非常有(yǒu)说服力的话(huà)，告诉我(wǒ)我(wǒ)在过去8、9年(nián)间所从(cóng)事和热(rè)爱的工作都(dōu)是错误的。我看了这本书（注(zhù)：即《聪明的投(tóu)资者》）一(yī)遍又一(yī)遍。无(wú)论他(tā)的想法是否正确，我都非常喜欢，甚(shèn)至还不时去亚(yà)马逊看看(kàn)这本(běn)书的排(pái)名，它(tā)一直在畅销榜上(shàng)排在差不(bù)多(duō)第300名(míng)或(huò)第350名的(de)位置。试想(xiǎng)下，到哪里(lǐ)再(zài别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了)找一(yī)本书在其领域里(lǐ)具有这样持续的地位(wèi)？”

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