自2022年底(dǐ)以来，A股市场一改(gǎi)颓势，展现出积极回暖的(de)画风(fēng)，半导体、AI、中特(tè)估等主(zhǔ)题层出不(bù)穷，基(jī)金经理也随之调(diào)仓换股，成(chéng)为市场关注焦点。而公(gōng)募基金2023年(nián)一季报的披露，将明星基金经(jīng)理们近期投(tóu)资(zī)动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日(rì)，易(yì)方达(dá)、广发、富国(guó)、景顺长城等基金披露旗下(xià)基金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格(gé)菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季(jì)度投(tóu)资(zī)情况出炉。

　　仓(cāng)位往往代表了基金经理对(duì)后(hòu)市的基本看法。多数明星基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)在(zài)一季度仍保持90％以上的高仓(cāng)位运作，仍(réng)坚(jiān)持了自己的投(tóu)资风格和思路。

　　不少人(rén)士看(kàn)好后市，如刘彦春表示(shì)对(duì)全年股票市场(chǎng)有信心，未来将继续保持较(jiào)高仓位运作，更多(duō)在顺周(zhōu)期行业中寻(xún)找投资机(jī)会。刘格菘也(yě)对市场2023年二季度的表现持乐观的(de)态度(dù)，随着(zhe)公司(sī)季度(dù)业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向(xiàng)也会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实(shí)基本面验(yàn)证，预(yù)计(jì)更注(zhù)重基本面和估值的匹配(pèi)度(dù)。

　　值得(dé)一提(tí)的是(shì)，陈皓在一季报(bào)也(yě)用相当大的篇幅(fú)谈(tán)了他(tā)对一季度(dù)热(rè)门的(de)AI板(bǎn)块(kuài)的看法。他(tā)认可(kě)AI（人工智能(néng)）很可能是(shì)一次全新的技术革命(mìng)，但直(zhí)言客(kè)观(guān)上当下(xià)的研(yán)究认知还不具备对相(xiāng)关标的的(de)定(dìng)价能力，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂时“以静(jìng)制动(dòng)”，等待胜(shèng)率和(hé)赔率更高的投资时机出(chū)现。

　　张坤继续(xù)维持高仓位运(yùn)作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关注的基(jī)金经理(lǐ)，他是国内首位千亿级(jí)主动权益基金经理，手握巨资让他(tā)分量(liàng)十足。

　　从基(jī)金君整理表(biǎo)格来(lái)看(kàn)，相较(jiào)去年底(dǐ)，张坤所(suǒ)管理的4只基金在(zài)今年(nián)一季度仓(cāng)位基本都维持高仓位运作，多(duō)只基(jī)金一季度末仓位均(jūn)处于94％以上(shàng)。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理的四只(zhǐ)基金中规模最大(dà)的一只——易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)，由去年末的(de)股票(piào)市值占基金净值比例的94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也(yě)写道，易方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精选基金在一季度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳(wěn)定(dìng)，对(duì)结构(gòu)进(jìn)行了调(diào)整(zhěng)。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方达优质(zhì)精选(xuǎn)、易(yì)方达(dá)亚洲精选在一季度末的(de)仓位在94％以上。不过，易方达(dá)优质企(qǐ)业(yè)三年持有一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持了一(yī)定水平的港股仓位，一季度末所管理的(de)4只基金基本维(wéi)持(chí)和去年底的(de)差不多的港(gǎng)股仓位，基本(běn)都是(shì)30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅度较大的是易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)，一(yī)季度(dù)末该基金持有港股和(hé)美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去(qù)年四(sì)季度配置港股 和美股(gǔ)的比例(lì)为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道(dào)，在(zài)一季度股(gǔ)票仓位基本(běn)稳定，对(duì)结构进(jìn)行了调(diào)整，增(zēng)加了科技等行业的配置，降低了金融等(děng)行业的配(pèi)置，另(lìng)外，在区域(yù)分布上配置的更加均衡。个股方(fāng)面，仍然持有商业(yè)模(mó)式出(chū)色、行业格(gé)局清晰、竞争力强的(de)优质公司。

　　一(yī)季度增配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅台(tái)减持腾讯控(kòng)股

　　张坤在(zài)投资上(shàng)颇有(yǒu)定力(lì)，经常在季报中谈及，投资者需要时刻保持一种克(kè)制而理性的心理(lǐ)状态，不需(xū)要大量的行动(dòng)，而(ér)是极大的耐心，坚持投资原(yuán)则，等到机会时(shí)全力出击(jī)。他一直保持着(zhe)偏低换手率，一季报的(de)重仓股也基本保持稳定，只是在结(jié)构(gòu)上(shàng)进行(xíng)调(diào)整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)一季度末持仓上看，前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股变化不(bù)大，贵州茅(máo)台再次成为该基金的第一大重仓股(gǔ)，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其(qí)第二、第(dì)三(sān)大重仓股(gǔ)，而在去年末，该基金前三大重仓股依(yī)次(cì)是腾讯控(kòng)股(gǔ)、五粮液、洋河(hé)股(gǔ)份。

　　张坤也在季报中写道，一(yī)季度(dù)股票仓位基本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了调整，增(zēng)加了消费等行业的配置，降低(dī)了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场的大反(fǎn)弹(dàn)，张坤明显进行(xíng)了调整，减持了跟腾讯控股和(hé)香港交(jiāo)易所，而增加了美团(tuán)-W、中国海洋(yáng)石(shí)油。其中，相较去(qù)年(nián)底(dǐ)，中(zhōng)国海洋石油新进前十(shí)大重仓股之列，而药(yào)明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达(dá)优质(zhì)企业三(sān)年持有的头号重仓股为贵州茅(máo)台，但是易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)和易方达(dá)优质精选的头号重仓(cāng)股仍为腾(téng)讯控股(gǔ)。去年底这四(sì)只基金的头号重(zhòng)仓股均(jūn)为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯(xùn)控股(gǔ)仍是易(yì)方达优质精选的(de)第一大重(zhòng)仓股(gǔ)，但相较去年底已经进行了减持，同样减持的还有港交所，这只个股已经推出了前十大重仓股之列(liè)。而(ér)美团新进其(qí)前十大重仓股之列。

　　一季(jì)度规模小(xiǎo)幅提升

　　总(zǒng)规(guī)模逼近(jìn)900亿

　　张(zhāng)坤曾是行(xíng)业内首(shǒu)位主动权益基金管理规模超过千亿的基金(jīn)经理，但近两(liǎng)年A股市场震荡(dàng)，所管理规模(mó)所(suǒ)缩(suō)水。一(yī)季(jì)度末他所(suǒ)管理规模基本和去(qù)年底持(chí)平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易方(fāng)达张坤(kūn)管(guǎn)理的(de)4只基(jī)金合计总(zǒng)规模(mó)达到889.42亿元(yuán)，相比三季度末(mò)减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具(jù)体来(lái)看，一季度末，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选、易方达(dá)优质精选、易方达(dá)优势企业三年、易方达亚洲精选股(gǔ)票(piào)的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值得(dé)一提(tí)的是(shì)，易方达蓝筹精选在今年一(yī)季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规(guī)模，位居基金(jīn)行业“巨无霸”的主动权(quán)益基金。

　　选择一条可(kě)积(jī)累(lèi)的(de) “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球(qiú)”是很重(zhòng)要的(de)

　　张坤每(měi)次在季报中都会清晰写道自己(jǐ)的投资(zī)思(sī)路，这一次也不例外(wài)，值得投资者看一看。

　　张坤(kūn)在(zài)季报中写到，基本面价(jià)值投(tóu)资很吸引(yǐn)人的一(yī)点是，投(tóu)资者可以用很长一(yī)段(duàn)时间(jiān)来充(chōng)分(fēn)观察公司的发(fā)展，等到它们用事实证明自己的成功和巨大的成长潜力之后(hòu)，再买入(rù)也不(bù)迟。

　　基本面价值投资的优势之一(yī)在于可积(jī)累性。具体来(lái)说，积累体(tǐ)现在(zài)对(duì)基本面分(fēn)析方法的理解和对具体行(xíng)业和企(qǐ)业的(de)洞察，所(suǒ)有这(zhè)些都使投资者未来更(gèng)可能做出对具体投资(zī)标(biāo)的内(nèi)在(zài)价值(zhí)的准确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重要性可能并不显著(zhù)。但(dàn)如果将投资贯穿(chuān)一生，并将长期复合(hé)回报作(zuò)为终级目标(biāo)，可积累(lèi)性就是这一(yī)目标的最重要保障(zhàng)，选择(zé)一(yī)条可积累的 “很(hěn)长的坡”并在(zài)坡(pō)上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是(shì)很重要(yào)的。我们会参(cān)考全球产业升(shēng)级的经验，持(chí)续做深(shēn)入(rù)的研(yán)究积累，争取构建一个全(quán)面(miàn)而尽量准确(què)的坐标系(xì)，希望能(néng)正确评估企业(yè)的竞争(zhēng)力并跨行(xíng)业选出好的(de)公司。识别(bié)出好公(gōng)司是(shì)如此重要，因为(wèi)好(hǎo)公司不(bù)是好股(gǔ)票(piào)的(de)唯一情形(xíng)就是(shì)估值过(guò)高，在其他情形下(xià)，好公司都会给(gěi)投资者带(dài)来长期(qī)可(kě)观的回报。

　　研(yán)究方面，阅读企业的(de)定期报告(gào)并对财务数据进行系统整理和分(fēn)析，是理(lǐ)解企(qǐ)业(yè)基(jī)本(běn)面(miàn)的核心手段之(zhī)一(yī)。在定期报告(gào)中，企业(yè)的所有经营活动都会(huì)反(fǎn)映在财务数据中，定量的数据可以(yǐ)用来(lái)检验并修正调研(yán)中对企业形成的定性(xìng)感知。如果能对一家公(gōng)司过去和当前的财务状况了如(rú)指掌，就更有(yǒu)可能正确(què)评判这家公司的未来(lái)价值(zhí)。罗(luó)杰(jié)斯(sī)曾说过，你(nǐ)要阅读一切。如果你对一家公司感(gǎn)兴趣，那就看看它(tā)的年报，你就会超过华尔(ěr)街98％的人。如果你阅读了年报(bào)中的附注(zhù)，你(nǐ)就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任(rèn)何(hé)成(chéng)功的公(gōng)司都(dōu)经(jīng)历过(guò)短(duǎn)期的经营业绩和股(gǔ)价的震荡，经历过市场先生(shēng)态度(dù)的冷暖，但它们(men)成功的模(mó)式往(wǎng)往(wǎng)没(méi)有变化，通过深入的研究(jiū)并抓住这些关键的(de)因素，是能够一(yī)路(lù)坚(jiān)持(chí)下来(lái)的(de)重要因素，也(yě)通常(cháng)意味着长(zhǎng)期(qī)可观的收益。

　　刘(liú)格菘：重点持(chí)仓(cāng)光伏(fú)、储能(néng)、新能源车(chē)

　　曾(céng)经作为一人包揽前三的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关(guān)注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发(fā)双擎升级为(wèi)例，一季度末(mò)该基金保持较高仓位运作，该(gāi)基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进行大幅(fú)度调(diào)整。数据显示，广发双擎升级(jí)一季(jì)度末前(qián)五大(dà)重仓股分别为晶澳(ào)科技(jì)、阳(yáng)光(guāng)电源(yuán)、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这些重(zhòng)仓股均出现(xiàn)在(zài)该基金去年四季度末的(de)前(qián)十大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　刘(liú)格菘在季报中写道(dào)，2023年一季度，表现较(jiào)好的行业为新(xīn)科技(jì)技(jì)术演绎预测中(zhōng)的相(xiāng)关行业，例如计算机、传媒、通(tōng)信(xìn)。以光伏、新能源(yuán)、汽车等为代表的(de)高端制造业资产经历了下(xià)跌(diē)。在海外金(jīn)融风险担忧、经(jīng)济衰退的初始预期、国(guó)际关(guān)系(xì)不确定的情况(kuàng)下，叠(dié)加AIGC带来的较(jiào)热烈的应用(yòng)展(zhǎn)望(wàn保送生是什么意思 如何成为保送生，中考保送生是什么意思g)，资金分流可能(néng)是(shì)高(gāo)端制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广发(fā)双擎升级基金的持(chí)仓结构并没有进行大幅度(dù)的调整，依然围绕已经建立全球比较(jiào)优势的(de)高端制造产业链(liàn)布局(jú)。从重仓持(chí)股来看，该基金重点持仓的光伏(fú)、储能(néng)、新(xīn)能源车(chē)方向。

　　和2022年四(sì)季(jì)度相(xiāng)比，刘格菘一季度的重仓股变(biàn)化不大，仅晶科能源新(xīn)进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了前十大重仓行列(liè)。

　　谈(tán)及后市，刘(liú)格(gé)菘(sōng)对市场2023年二季度的表现(xiàn)持(chí)乐观的态度，随着公(gōng)司季(jì)度(dù)业绩逐渐披露，市(shì)场(chǎng)权重(zhòng)倾(qīng)向也会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面(miàn)验证，预计更(gèng)注(zhù)重基(jī)本(běn)面和(hé)估值的匹(pǐ)配(pèi)度(dù)。对本基金重点持(chí)仓(cāng)的光伏、储能、新能源(yuán)车(chē)方(fāng)向保持相对(duì)乐观，投资中相信基本(běn)面优秀(xiù)和增(zēng)量价值积累的公司(sī)。经(jīng)过调整，行业估值水平(píng)已在(zài)历史低位，产业链的变化在市场定价(jià)中未被充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当前(qián)市(shì)场的(de)参(cān)与(yǔ)资金方呈(chéng)现复杂多(duō)样(yàng)的(de)趋势，收益预期的时(shí)间维(wéi)度(dù)预期也呈现分化，因此短期内市(shì)场在主题逻辑的演绎(yì)幅(fú)度、转换速度都会可预见地加大(dà)。这对于投(tóu)资(zī)人而言，在新信息(xī)的处理上提高了(le)难(nán)度，短期(qī)内基本面估值匹配的压力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择(zé)也就是三、五次(cì)

　　作为市场上较为知(zhī)名的均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何调(diào)整投资组合，如何展望未来市(shì)场投资机会，也非(fēi)常受到市场关注。

　　陈(chén)皓在(zài)其(qí)管理的(de)易方达新(xīn)经济基金(jīn)中回顾一季度(dù)市(shì)场行情时表示(shì)，一季度中国经济整体温和复(fù)苏，由于刚刚经历疫(yì)情，居(jū)民消费和企业投资(zī)的信(xìn)心(xīn)恢复(fù)会有一个过程，因此短(duǎn)期持续加杠杆的动力不强，复(fù)苏(sū)力度相比市场乐观预期仍有一定(dìng)差距。海(hǎi)外则维持滞涨格(gé)局(jú)，尽(jǐn)管3月以硅谷银(yín)行(xíng)为(wèi)代表(biǎo)的(de)欧(ōu)美 金(jīn)融风波(bō)暂时平息，但也让投(tóu)资(zī)者(zhě)担心(xīn)这是否(fǒu)只是当下(xià)复杂环境下各种危机的冰山一角。尤其(qí)4月初欧(ōu)佩克(kè)+的减产行为进一步增强了未来通胀的(de)韧性(xìng)，也让美(měi)联储在(zài)货币政策(cè)调整决(jué)策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点(diǎn)不多的经济基本面遇到(dào)无处安放的(de)流(liú)动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容(róng)生成）”和(hé)部(bù)分国企相关板块获得了边际资金的巨量涌入，机构短时间(jiān)剧烈、集中的调仓行为，则进一步加(jiā)剧了市场结构的分化。受益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石油石化等板(bǎn)块表(biǎo)现突(tū)出，而新(xīn)能源、金融(róng)地产(chǎn)等行业则录得负收(shōu)益。

　　谈及一季度(dù)投资(zī)操(cāo)作时，陈皓(hào)称，由于(yú)尚(shàng)未发掘到(dào)基(jī)本面(miàn)驱动的投资(zī)主线，本基金(jīn)一季度操(cāo)作不多，主要包括(kuò)行业上用医药替代了部分白酒仓位，个股上则逆向增持了一些由于短期基本面一(yī)般或者机构调仓导(dǎo)致(zhì)股价下跌，但长期市(shì)值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变(biàn)化上看，此前连续3个(gè)季(jì)度位(wèi)列前五(wǔ)大重(zhòng)仓股之一的五(wǔ)粮(liáng)液，在今(jīn)年一季度退出(chū)该基金前(qián)十大重仓(cāng)股，宝信软件取代(dài)五粮液，新进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前(qián)十大重(zhòng)仓股的贵(guì)州茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持(chí)，对比上一个季度(dù)，陈(chén)皓在一季度(dù)减持了(le)6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第(dì)二大重仓股退(tuì)居(jū)第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中(zhōng)，主要(yào)供(gōng)应北(běi)斗关(guān)键器件(jiàn)的(de)振(zhèn)芯科技、氟化(huà)工龙头中的巨化股份、特钢(gāng)龙头中的抚顺(shùn)特钢，三只个(gè)股一季度新进前十大重仓(cāng)股。

　　除了(le)五粮液之外(wài)，紫光国微、宁德时代也退出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报(bào)也(yě)用相当(dāng)大的篇幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板块的(de)看法。

　　他称，对于火热的AI（人(rén保送生是什么意思 如何成为保送生，中考保送生是什么意思)工(gōng)智能(néng)）主题我们也进行了积(jī)极的研究，方向上非常认同其很可(kě)能是(shì)一次全(quán)新(xīn)的技术革命，将极大提升全社会的生产效率，但客观上我们当下的研究认知还不具备(bèi)对相(xiāng)关标的(de)的定价(jià)能力，尤其(qí)当这些个(gè)股(gǔ)快速(sù)上(shàng)涨后，也不太符合我们(men)“以相对合理的价格买(mǎi)入预期收益(yì)率更高(gāo)的资产”这一投(tóu)资理念(niàn)，因此会(huì)选择暂时“以静制动”，继续(xù)对产业和公司进行跟踪(zōng)、研(yán)究以及再定价，等(děng)待胜率和赔率(lǜ)更高的投资(zī)时机出现。

　　陈(chén)皓在一(yī)季报中还(hái)分享了自己最新的投资感悟，他表(biǎo)示，相比(bǐ)资本市(shì)场即期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我(wǒ)们更倾(qīng)向于通过深入研(yán)究获(huò)得超额认知、并(bìng)最终映射(shè)到投(tóu)资上来获得内啡肽。投资和人(rén)生(shēng)一样，每天都可(kě)以做选择，但终其一生最重要的(de)其实也(yě)就(jiù)是那三(sān)、五(wǔ)次，我(wǒ)们平时(shí)的不断学(xué)习、反思、进化(huà)，努力追寻的正是在每一次关键(jiàn)选择时将胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认(rèn)为，“一些积极因(yīn)素正(zhèng)在酝(yùn)酿或发酵(jiào)，我(wǒ)们重启了与世(shì)界的(de)链接，中(zhōng)国在中东(dōng)、南(nán)美等新兴市(shì)场保送生是什么意思 如何成为保送生，中考保送生是什么意思获得了(le)更多实质性认同的声(shēng)音和举动；国(guó)内主要城市(shì)的一(yī)二手房销售(shòu)持续恢复，部分行业已经进入库存(cún)周期(qī)的尾段，我(wǒ)们可能真的(de)只需(xū)要一点点信心，就(jiù)能扭转(zhuǎn)困局，将(jiāng)经(jīng)济(jì)带(dài)入正循(xún)环(huán)。一如当下的证券市场，我们也衷心的希望其能(néng)够(gòu)早日摆脱存量博弈的困难(nán)模式，迎来(lái)投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优质股票里寻找价(jià)值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富国基(jī)金副总经理朱少醒一季度持仓基(jī)本保持稳定，持仓(cāng)依旧以消费、医疗、银(yín)行、券(quàn)商(shāng)、新能源等(děng)板块龙头(tóu)为主(zhǔ)。

　　从一季度(dù)前十大重仓股上看，贵州茅台(tái)、五粮(liáng)液依旧位(wèi)居富国天惠基金前三大重仓股(gǔ)，金域医学新进前三大重仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域医学首(shǒu)次进入富国(guó)天惠前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，金域医学(xué)是一家以第(dì)三方医(yī)学检验及病理诊断业务(wù)为核心的高科技服务企(qǐ)业，通过不断(duàn)积累的(de)“大平台、大(dà)网络(luò)、大(dà)服务、大样本和大数据”等(děng)资源(yuán)优势，为(wèi)全国(guó)各级(jí)医疗机构提供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除(chú)了金域(yù)医(yī)学之外，基础化工板块(kuài)中的蓝晓科技也在一季度新(xīn)进富国天(tiān)惠前十(shí)大重仓股，受益于生(shēng)命科学业(yè)务增长迅速，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科(kē)技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药(yào)明康德、瑞丰(fēng)新材两只个股则在(zài)一季度退出富国天(tiān)惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一(yī)季报中回(huí)顾，一季(jì)度沪深300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各种艰难(nán)挑战的2022年后，一季度实体经济进入(rù)了复苏的(de)阶段。各项宏观经济指标在(zài)3月(yuè)份有了明显改(gǎi)善。货币政策保持(chí)宽(kuān)松，前(qián)几年(nián)实(shí)施的(de)一些收缩性(xìng)行业监管政策放松管制的迹象确认(rèn)。投资(zī)者的风险偏好有微弱的(de)回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现的复苏力度(dù)还不是很强，但我们应该看到(dào)是积极的因素正在(zài)发(fā)挥作(zuò)用持(chí)续的进(jìn)程中。更要重(zhòng)视的是市场的整体估值(zhí)依然处于长(zhǎng)周(zhōu)期中(zhōng)很有吸引力的位置(zhì)，当下(xià)权益市场处在较好的风险收益区(qū)间。

　　他表示，放在(zài)更长的时间维度，我们(men)相(xiāng)信现在所面临的重(zhòng)重困难终将找到解决的出路。投资者当(dāng)前(qián)选择承(chéng)受市场波动对应的预期(qī)回(huí)报水平的是相(xiāng)当合适的(de)。未来(lái)我们(men)依然会致(zhì)力于在优质股票里(lǐ)寻找价值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次季(jì)报披露时(shí)反复强(qiáng)调，我(wǒ)们并(bìng)不具备精确(què)预测市场短期趋势(shì)的可靠能力，而把精力集(jí)中在(zài)耐心收(shōu)集具(jù)有(yǒu)远大(dà)前景(jǐng)的(de)优秀公司，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某(mǒu)个时点的周期(qī)性回归。个股选择层面，本基金偏好投资(zī)于(yú)具有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企业。我们认为(wèi)此类企业(yè)，有(yǒu)更大的(de)概(gài)率能在未(wèi)来为投资者创造价值。分(fēn)享企业自身增长带来(lái)的(de)资本市场收益是(shì)成长型基金获(huò)取回报的最佳(jiā)途(tú)径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚(jiān)守大消费(fèi)

　　作为业(yè)内(nèi)知名的(de)主投大消费板块(kuài)的基金经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何(hé)调仓换股，他又是如何看待未(wèi)来市(shì)场(chǎng)，也值得投(tóu)资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年(nián)一季报显示(shì)，刘彦(yàn)春整体持仓的仓位和(hé)行业板块变化不大。他在(zài)景顺长城鼎(dǐng)益基金(jīn)季报写道，一季(jì)度组合仓位(wèi)和行业配(pèi)置没有大(dà)的变化(huà)，仍然坚持(chí)自下(xià)而上精选个股(gǔ)而非择时的投资风格，保持合同(tóng)约定(dìng)较高仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报(bào)来看，前三(sān)大重仓股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台(tái)、泸州老窖、五粮液。此外(wài)，古(gǔ)井贡(gòng)酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在其(qí)前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力度上看，刘(liú)彦春对中国中免加仓力度(dù)最大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的(de)集团新进前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而晨(chén)光(guāng)股份退出前十大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘(liú)彦春(chūn)表示，一季度，我国经济温和复苏。海(hǎi)外通胀预期变化对国内资本(běn)市场(chǎng)造成较大扰动。美国(guó)失业率水(shuǐ)平再创新(xīn)低，意味着高(gāo)利率环境大概(gài)率持续更长时间。气(qì)球事件导致中(zhōng)美关(guān)系再度紧(jǐn)张。国内(nèi)强刺激预期落空，叠加海(hǎi)外风险(xiǎn)事件，股票(piào)市(shì)场开始偏离复苏(sū)主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧缩后通(tōng)胀下行仍将(jiāng)是今(jīn)年主要(yào)宏观(guān)背景。经济运行正常化(huà)需(xū)要一个(gè)过程，特别(bié)是居民和(hé)中(zhōng)小企业(yè)，需要时间修复资产负(fù)债表、修复信心。随着(zhe)经济(jì)逐步正(zhèng)常(cháng)化(huà)，居民消(xiāo)费信心回升、超额储蓄下降(jiàng)是(shì)必然事件，消费今年大概率超预期回升。就近(jìn)期公(gōng)布的社(shè)融和(hé)地产数据分析，二季度A股盈(yíng)利增速有望进入上行周期。

　　海外银(yín)行(xíng)暴(bào)雷(léi)反映(yìng)出加息过(guò)快带来的金融(róng)风险，本身(shēn)会(huì)加大(dà)紧缩效应，联储紧(jǐn)缩(suō)速度(dù)和幅度(dù)向下修正。紧缩带(dài)来的(de)金(jīn)融风险(xiǎn)更多是流动性问(wèn)题，底层(céng)资产(chǎn)问题不大，海外央(yāng)行及时救助(zhù)可以(yǐ)避(bì)免风(fēng)险(xiǎn)蔓延。至少(shǎo)现(xiàn)阶段我们认(rèn)为出现(xiàn)金融危机的风险不大。欧美(měi)等发达国家通胀和金融风险并存，处理难度较(jiào)大，这(zhè)也意味着(zhe)全球无(wú)风险收益率在相对顶部(bù)位置，国家之(zhī)家沟通对话、加强合作的可能性也(yě)在加(jiā)大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除(chú)了继续(xù)关注整(zhěng)个经济体发展状况之外，我们可以将目光更多放在微观企业层面。可以看(kàn)到很多公(gōng)司在过去几年始终做正(zhèng)确的(de)事，经营效(xiào)率提升，逆境中变得更(gèng)加(jiā)优秀、更加强大。不(bù)必(bì)总(zǒng)是(shì)关注宏(hóng)观数据(jù)，多看看微观企业变化可以让内心(xīn)更加平静。我们对(duì)全年(nián)股(gǔ)票市场有信心，未来将(jiāng)继续保持合同约定较高仓位(wèi)运作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找(zhǎo)投资机会。期待(dài)为(wèi)持有人(rén)创造(zào)良好(hǎo)收益。

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