在华尔(ěr)街经济学(xué)家(jiā)和央行官员(yuán)争论(lùn)美国经济是否以(yǐ)及(jí)何时会陷入(rù)衰退之际，大型基金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了(le)解到(dào)，越来越多的专业选股(gǔ)人士将资金从银行等(děng)对经(jīng)济敏感(gǎn)的股票中撤出，转(zhuǎn)而(ér)投资(zī)公用事(shì)业(yè)和基本消费品等在(zài)经(jīng)济低迷(mí)时期被视为(wèi)具(jù)有弹性的股票。

　　美国(guó)银(yín)行汇编的数据显示，同时做多和做空(kōng)的对(duì)冲基金已将其周期性股票与防御性股票的比(bǐ)例降至至少2012年(nián)以来的最低水平。对(duì)于只做(zuò)多的(de)基金(jīn)经理来说，他们对周期性公司(这些公司的命运(yùn)取决于(yú)商业(yè)周期的起伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年以来(lái)的最低水平(píng)。

　　这一切(qiè)都(dōu)突显了主动投(tóu)资领域的悲观情绪(xù)仍在加剧，尽(jǐn)管美股从去(qù)年10月低点反弹，增加(jiā)了5万亿美元的市(shì)值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策略师表示，主动(dòng)选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做好了(le)准备”。

　　周期(qī)股(gǔ)相对防御股(gǔ)的比例(lì)降至(zhì)近(jìn)10年低点

　　最(zuì)近对防御股(gǔ)的偏好与去年不同，当时(shí)对衰退的担(dān)忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧紧(jǐn)抓住周(zhōu)期股。这(zhè)一立场表明，人们相信(xìn)美联储有能(néng)力通(tōng)过积极的抗通(tōng)胀(zhàng)行动实现软着陆。现在(zài)，这种乐(lè)观情(qíng)绪已经消(xiāo)散。

　　行业(yè)仓位数据(jù)进一(yī)步证明，专(zhuān)业人士(shì)持续看空股市(shì)。在美国银行4月份对(duì)基金经理的(de)最(zuì)新调(diào)查(chá)中，现金持有量(liàng)保持在较(jiào)高水平(píng)，相对于股(gǔ)票(piào)，债券比(bǐ)2009年以(yǐ)来(lái)的任何时(shí)候都(dōu)更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上(shàng)周表示，在(zài)市场开始逃离时，只做多的(de)基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过)买一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克(mǎi)家。

　　值得注意的是(shì)，选股者(zhě)的(de)谨慎态度与基于(yú)图表(biǎo)信号(hào)配置资产的计算机驱动策(cè)略形成(chéng)了鲜明对比。由于股(gǔ)市稳步上涨和市(shì)场波动性(xìng)下降，趋势追踪基(jī)金和(hé)波(bō)动性目标基(jī)金(jīn)等系统性资(zī)金管理公司近几个月增加了股票持有量。

　　德(dé)意志银行的投资者仓位模(mó)型最能说(shuō)明这种分歧立(lì)场(chǎng)。德意志银行称，量化基金继续抢购股票(piào)，而自由裁量投资者的(de)敞口已降至(zhì)一年区间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹的很大一部分(fēn)归因于(yú)那些对价(jià)格不敏(mǐn)感的量(liàng)化投(tóu)资者(zhě)，他们别无选择，只能在股价上涨(zhǎng)时买入(rù)股票。看空(kōng)者还警告称，持续数月的(de)股(gǔ)市反(fǎn)弹是不可(kě)持续的。由(yóu)于标普(pǔ)500指数(shù)几次(cì)突破4200点的尝试都(dōu)以失败告终，缺乏动能可能会(huì)限制量化基金(jīn)的需求。另一方面，新一轮的抛售可能(néng)会促使量化(huà)基金(jīn)改变(biàn)路线，并退出股市。

　　好一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克于预期(qī)的经济数据(jù)和(hé)企业财(cái)报也提振股市。尽管各公司在本财报季(jì)的业绩超出预期，但目前(qián)来看，这还不(bù)足以让(ràng)美国企业重(zhòng)回(huí)增长(zhǎng)轨道(dào)。就连美联(lián)储(chǔ)官员也预(yù)测今(jīn)年(nián)晚些时(shí)候(hòu)会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示(shì)，以史为鉴，过早地为经(jīng)济衰退做准备而采取(qǔ)防御(yù)措施，最终可能会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期(qī)性的行(xíng)业(yè)往往在衰退前的(de)6个月(yuè)内表现优异。直(zhí)到真正的(de)经济衰(shuāi)退(tuì)到来，防(fáng)御性股(gǔ)票才开始大放异(yì)彩，尽管它们的领先地位通常会在下行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国银行的经济(jì)学家预(yù)计，美国(guó)经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)将从第(dì)三(sān)季(jì)度开始。

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