自2022年(nián)底以来，A股(gǔ)市场一(yī)改颓势(shì)，展现出(chū)积极回(huí)暖的画风，半(bàn)导体(tǐ)、AI、中特(tè)估等主(zhǔ)题层(céng)出不穷，基金(jīn)经理也随之(zhī)调仓换股，成为市(shì)场(chǎng)关注焦点(diǎn)。而公募基金(jīn)2023年一季报(bào)的披露(lù)，将明星基金经理们近期(qī)投资动向逐(zhú)一曝光(guāng)。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国、景顺(shùn)长城等基金(jīn)披(pī)露(lù)旗(qí)下基(jī)金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘(liú)彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理(lǐ)对后(hòu)市的基(jī)本看(kàn)法。多(duō)数明星(xīng)基金经(jīng)理(lǐ)在(zài)一季度仍保(bǎo)持(chí)90％以上(shàng)的高(gāo)仓位运作，仍坚持了自己的投资风格和(hé)思路。

　　不少(shǎo)人(rén)士(shì)看好后市，如刘(liú)彦春表示对全年(nián)股票市场(chǎng)有信心，未来将(jiāng)继续保持较高仓位运作，更多在顺周期行业(yè)中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观的(de)态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本面验证，预计(jì)更(gèng)注重基本面和估(gū)值的(de)匹配度。

　　值得(dé)一提的(de)是，陈(chén)皓在一(yī)季(jì)报也(yě)用相当大的篇幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板块的看(kàn)法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很可能(néng)是一次全新(xīn)的技术革(gé)命(mìng)，但(dàn)直言客(kè)观(guān)上当(dāng)下的(de)研究认(rèn)知还(hái)不(bù)具备对相关标的(de)的定(dìng)价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，选择(zé)暂时“以静制动”，等待(dài)胜(shèng)率和赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　张(zhāng)坤继续(xù)维持高仓(cāng)位运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是(shì)最(zuì)受基(jī)民关注的基金经理，他是国内首位千亿级主动权益基金经理(lǐ)，手握巨资让他分量十足(zú)。

　　从基金君整(zhěng)理表格来(lái)看，相(xiāng)较去年底(dǐ)，张(zhāng)坤所管理的4只基金在今年(nián)一季(jì)度仓位基本都(dōu)维持高仓位运(yùn)作，多只基金一季度末仓位(wèi)均处(chù)于(yú)94％以(yǐ)上。

　　具体来看(kàn)，张坤(kūn)管理(lǐ)的四只基金中规模最大(dà)的一只——易方达蓝筹精选，由(yóu)去年末的股(gǔ)票市值占(zhàn)基金净(jìng)值比例的94.7％微(wēi)调(diào)至一季度末的(de)94.26％。张坤在季(jì)报中也写(xiě)道，易方达(dá)蓝筹精选基金在一(yī)季度股票仓(cāng)位基本(běn)稳定(dìng)，对(duì)结构进行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方达优质精选、易(yì)方达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)在一季度末(mò)的仓位在94％以上(shàng)。不过，易方达(dá)优质企业三年持有(yǒu)一季(jì)度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位，一季度(dù)末所管理(lǐ)的(de)4只基金基(jī)本维持和去年底的差不多的港(gǎng)股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅度(dù)较大的(de)是易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)，一季度末(mò)该基金持有港股(gǔ)和美(měi)股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港股(gǔ) 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精(jīng)选中(zhōng)也写道，在一(yī)季度股票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了调整，增加(jiā)了科技(jì)等行业的配(pèi)置，降低了金融等(děng)行业的配置(zhì)，另外，在(zài)区(qū)域分(fēn)布上配置的更加均衡(héng)。个(gè)股方面(miàn)，仍然持(chí)有商业模(mó)式出色、行业格局清晰(xī)、竞(jìng)争力(lì)强的优质公司。

　　一季(jì)度增配消费、降(jiàng)低金(jīn)融

　　加仓贵州茅台减持腾(téng)讯控股

　　张坤(kūn)在投资上(shàng)颇有定力(lì)，经常在季(jì)报中谈(tán)及(jí)，投资者需要时刻(kè)保持一种克制而理性的心(xīn)理(lǐ)状态(tài)，不需要大(dà)量的行动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到(dào)机(jī)会时(shí)全(quán)力出击。他一直(zhí)保(bǎo)持着偏(piān)低换手(shǒu)率，一季报(bào)的重仓股也基本保持稳定(dìng)，只是在结构上进(jìn)行调整。

　　从(cóng)易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)一季度末持仓上看(kàn)，前十大重(zhòng)仓(cāng)股变化(huà)不(bù)大，贵州茅台再(zài)次成为该基(jī)金的第(dì)一大重仓(cāng)股，泸(lú)州(zhōu)老窖、腾(téng)讯控股成为其(qí)第二(èr)、第三大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，而在(zài)去年末，该基(jī)金前三大重仓股(gǔ)依次是腾(téng)讯控(kòng)股、五粮液、洋(yáng)河(hé)股份。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了调(diào)整，增加了消费等行业(yè)的配置，降低(dī)了金融等(děng)行业(yè)的配置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市场的大反弹，张(zhāng)坤明显进行了调整，减持(chí)了跟腾讯控(kòng)股和香(xiāng)港交易所，而增加了(le)美团-W、中国海洋石(shí)油。其中，相较去年底，中国海洋石(shí)油新进前十大重仓股之(zhī)列，而药明(míng)生物退出前十大重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)和易方达优质(zhì)企业三(sān)年持有的头号重仓(cāng)股为(wèi)贵州茅台，但(dàn)是易(yì)方达亚洲(zhōu)精选和易方达优(yōu)质精选的头(tóu)号重仓(cāng)股仍为(wèi)腾讯控股(gǔ)。去年底这(zhè)四(sì)只基金的头(tóu)号(hào)重仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方达优质精(jīng)选的(de)第一大重(zhòng)仓(cāng)股，但相较(jiào)去年底已经进行了减持，同(tóng)样(yàng)减持(chí)的还有港交所，这只(zhǐ)个股(gǔ)已(yǐ)经推出了(le)前十大(dà)重仓(cāng)股之列。而美(měi)团新进其前十大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　一季度规(guī)模小幅提(tí)升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金管理规模超过千亿的基金经(jīng)理(lǐ)，但近两(liǎng)年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一(yī)季度末他(tā)所管(guǎn)理规(guī)模基本和(hé)去年底持平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末，易(yì)方(fāng)达张坤管理(lǐ)的4只基金合(hé)计总(zǒng)规模达到889.42亿元(yuán)，相比三季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看(kàn)，一季(jì)度(dù)末，易方达蓝筹精选、易(yì)方(fāng)达优质精选、易方达优势(shì)企业(yè)三年、易方达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精选股票(piào)的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是(shì)，易方达(dá)蓝筹精选在今年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模(mó)，位居(jū)基金行业“巨无(wú)霸”的主(zhǔ)动权益基金(jīn)。

　　选择一条可(kě)积累的 “很长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很重(zhòng)要的(de)

　　张坤每次在季(jì)报(bào)中都会清(qīng)晰写道自己的(de)投资(zī)思路，这一(yī)次(cì)也不例外，值(zhí)得投资者看一看。

　　张坤在季(jì)报(bào)中写到，基本面价值投(tóu)资很吸引人的(de)一点是，投资者(zhě)可以用很长一段时间(jiān)来充分观(guān)察公司的发(fā)展，等到它(tā)们用(yòng)事(shì)实证明自己的成功和(hé)巨(jù)大的(de)成长(zhǎng)潜力(lì)之后，再(zài)买入也不迟。

　　基(jī)本(běn)面价值投资(zī)的(de)优势之一在(zài)于可积累性。具体来说，积累体现(xiàn)在(zài)对基(jī)本面分析方法(fǎ)的理(lǐ)解和对(duì)具体行业和企(qǐ)业的洞察，所(suǒ)有这(zhè)些都使投资者未来更可能做出对具体投(tóu)资标的内(nèi)在价值的准确判断。

　　如果(guǒ)只是针对(duì)某一次(cì)投资，积(jī)累的重(zhòng)要性(xìng)可能并不显著。但如(rú)果将(jiāng)投(tóu)资贯穿一生，并将(jiāng)长期复合回报作为(wèi)终级目标，可积累性(xìng)就是这一目(mù)标的最(zuì)重要保障，选(xuǎn)择一条可积累的(de) “很长的坡(pō)”并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪球”是(shì)很重要的(de)。我们会(huì)参考全球产业升级的经验，持续(xù)做深(shēn)入的(de)研究积累，争取(qǔ)构(gòu)建(jiàn)一个(gè)全面而尽量(liàng)准确的坐标系(xì)，希望能正确评估企业的(de)竞(jìng)争力并跨(kuà)行业选出好的公司。识别出好公司(sī)是如此重要(yào)，因为好(hǎo)公司不是好股(gǔ)票(piào)的唯一情形(xíng)就是估值过高(gāo)，在其他情形下，好公司都会给投(tóu)资者带来长期可观的回报。

　　研(yán)究方(fāng)面，阅读企业的定期(qī)报(bào)告(gào)并对(duì)财务数据进行(xíng)系统整理和分析，是理(lǐ)解企业(yè)基本(běn)面的(de)核心手段之一。在定期报告中，企(qǐ)业的所有经营活动都会反(fǎn)映在财(cái)务数据中(zhōng)，定量的数据可以用来检验并修正调研(yán)中(zhōng)对企(qǐ)业形成(chéng)的定性感知(zhī)。如果(guǒ)能(néng)对(duì)一家公司(sī)过去和当前的(de)财务(wù)状况了如(rú)指掌(zhǎng)，就更有可能正确(què)评(píng)判这家(jiā)公司(sī)的未来价值。罗(luó)杰斯曾(céng)说(shuō)过，你(nǐ)要阅读一切。如果你对一家公司感兴趣，那就(jiù)看看(kàn)它的(de)年报，你(nǐ)就会超过华尔街(jiē)98％的人。如果你(nǐ)阅(yuè)读了年报中的附(fù)注(zhù)，你就会超过华尔(ěr)街(jiē)的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成功(gōng)的公司(sī)都经历过短(duǎn)期的(de)经(jīng)营(yíng)业(yè)绩和股价的震荡，经历过市场先生(shēng)态度的冷(lěng)暖，但它们成功的模式往往没有变化，通过深入的研究并抓住这(zhè)些关(guān)键的(de)因素，是能(néng)够一路(lù)坚(jiān)持下来的重要因(yīn)素，也(yě)通常意味着长期可观(guān)的收益。

　　刘格(gé)菘：重(zhòng)点(diǎn)持仓光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作为一人(rén)包揽前(qián)三(sān)的基金经理刘格菘(sōng)，其一举(jǔ)一动颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发(fā)双擎(qíng)升级为例，一季度末(mò)该基金保持(chí)较高(gāo)仓位运作，该基金(jīn)股票仓位为(wèi)92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本(běn)是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度持(chí)仓结构并(bìng)没有进行大(dà)幅度调整。数据显示，广发双擎升级一季度末前五大(dà)重仓股分别为(wèi)晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬(wěi)锂能(néng)、隆基绿(lǜ)能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股均出(chū)现在该基金去年四季度(dù)末的前十大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季报(bào)中写(xiě)道，2023年(nián)一季(jì)度，表现(xiàn)较好的行业为新科技技术演绎预测中的相关行业(yè)，例如计算机、传(chuán)媒(méi)、通信。以光(guāng)伏、新(xīn)能(néng)源(yuán)、汽车等为代表(biǎo)的(de)高端制(zhì)造业资产(chǎn)经历了下(xià)跌。在海(hǎi)外金融风险(xiǎn)担忧、经济(jì)衰(shuāi)退的初始预(yù)期、国际关系不确定的情况(kuàng)下，叠(dié)加AIGC带来的(de)较热烈的应用展望，资金分流可(kě)能是高端制造业(yè)相对表现不(bù)理(lǐ)想(xiǎng)的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎(qíng)升级基金的持仓(cāng)结构并没有进行大(dà)幅度的调整，依然围绕已经建立全(quán)球比较优(yōu)势(shì)的高端制造产业(yè)链布局。从重仓持股(gǔ)来看，该基金重点持仓的光(guāng)伏(fú)、储能、新能(néng)源车方向(xiàng)。

　　和2022年(nián)四(sì)季度(dù)相(xiāng)比，刘格菘一季度的重仓股变(biàn)化不大，仅晶科(kē)能源新进前十大(dà)重仓股之列，而比亚迪退(tuì)出了前(qián)十大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘(liú)格菘对(duì)市场2023年(nián)二季度的表现持乐观的态(tài)度，随(suí)着公司季度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披(pī)露，市(shì)场权重倾向也(yě)会(huì)逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实基本(běn)面(miàn)验证，预计更(gèng)注重基本面和估值的匹配度。对本基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)保持相对(duì)乐观，投资中相信基(jī)本面优秀和(hé)增(zēng)量价值(zhí)积累的公司(sī)。经(jīng)过调(diào)整，行业估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平已在历史低位，产业链的变化在市场定价中未被(bèi)充分认(rèn)知(zhī)和(hé)体现。

　　就A股市场一季度(dù)的阶(jiē)段特点来说，当(dāng)前(qián)市(shì)场(chǎng)的参与资金方呈(chéng)现复杂多样的(de)趋势(shì)，收益预期(qī)的时(shí)间维度预期也呈(chéng)现分化，因此短期内市场在主题逻辑的演绎(yì)幅(fú)度、转换速(sù)度都(dōu)会可预见(jiàn)地加大。这对于(yú)投资人而言(yán)，在新信息的处(chù)理上提(tí)高了(le)难度，短(duǎn)期内基本(běn)面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一生(shēng)最重要(yào)的选(xuǎn)择也就是(shì)三、五次(cì)

　　作为市(shì)场上较(jiào)为知(zhī)名的均衡性(xìng)投资选手，陈皓(hào)一(yī)季度如何调整(zhěng)投(tóu)资组(zǔ)合，如何(hé)展(zhǎn)望(wàng)未来市场投(tóu)资机(jī)会(huì)，也非常受(shòu)到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管理的易(yì)方达新经济基金中回(huí)顾(gù)一季度市(shì)场行情时表示，一(yī)季度(dù)中国经(jīng)济整体温和复苏(sū)，由于刚刚经历疫情(qíng)，居民消费和企业投(tóu)资的(de)信心恢复会(huì)有一个过程，因此短期持续(xù)加杠杆(gān)的动力不强，复苏力度相(xiāng)比市场乐观(guān)预期仍(réng)有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银(yín)行为代表的欧美 金融风波暂时平息，但也让投资者担(dān)心这是(shì)否只(zhǐ)是(shì)当下复(fù)杂环境下各种(zhǒng)危机的冰山一角。尤(yóu)其4月(yuè)初欧佩克+的减(jiǎn)产行为进一步(bù)增强了(le)未来通(tōng)胀(zhàng)的韧性(xìng)，也(yě)让美(měi)联储在货币政策调(diào)整决(jué)策时愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不(bù)多的(de)经济基(jī)本面遇到无处安放的流(liú)动性，“AIGC（人(rén)工智(zhì)能(néng)自动内容(róng)生(shēng)成）”和部分(fēn)国企(qǐ)相关板块获得(dé)了(le)边际资金的巨(jù)量涌入，机构(gòu)短时间剧(jù)烈、集中的调仓(cāng)行(xíng)为，则进一步(bù)加剧了市场结构的分化。受益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板块表现突出(chū)，而新能(néng)源、金融(róng)地产等行业则录(lù)得负收(shōu)益。

　　谈(tán)及(jí)一(yī)季度投(tóu)资操作时(shí)，陈(chén)皓(hào)称，由于(yú)尚未发掘到基本面(miàn)驱(qū)动的投(tóu)资主(zhǔ)线，本基金一季度(dù)操作不(bù)多，主要包括行业上用医(yī)药(yào)替代(dài)了部(bù)分白酒仓(cāng)位，个股(gǔ)上(shàng)则逆(nì)向增持了一些由于短期基本面一般或者机构调(diào)仓导致股(gǔ)价(jià)下跌，但长期市值空间(jiān)较(jiào)大的(de)中(zhōng)小盘(pán)个股。

　　从前十大重仓股变化(huà)上看，此(cǐ)前(qián)连续3个(gè)季度位列(liè)前五大重仓股(gǔ)之一(yī)的(de)五(wǔ)粮液，在(zài)今年一季度退出该基金(jīn)前十大重仓股，宝信软件取(qǔ)代(dài)五(wǔ)粮液，新进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一一只仍保(bǎo)留在前十大重仓股的贵州(zhōu)茅台也遭(zāo)到陈皓减持，对比上一(yī)个(gè)季度，陈皓在(zài)一季度减持了6.8万股贵州茅台，环(huán)比减持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季(jì)度的(de)第二大重仓(cāng)股退(tuì)居第四大重仓股。

　　其(qí)他前十大重仓股(gǔ)中，主(zhǔ)要供应北(běi)斗关键器件的(de)振芯科技、氟化(huà)工(gōng)龙头中的巨(jù)化(huà)股份、特钢龙(lóng)头中(zhōng)的抚顺特钢，三只个股一季度新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五(wǔ)粮液之外(wài)，紫(zǐ)光(guāng)国微、宁德(dé)时代也退出(chū)前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相当(dāng)大的篇幅谈(tán)了他对(duì)一季度热门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工(gōng)智能）主题我们(men)也(yě)进(jìn)行了积极(jí)的研究，方(fāng)向上非常认同其很(hěn)可能是一次全新的技术革命，将(jiāng)极大提升(shēng)全社(shè)会的生产(chǎn)效率(lǜ)，但客(kè)观上我(wǒ)们当(dāng)下的研究(jiū)认知(zhī)还(hái)不具(jù)备(bèi)对相关标的的定价能力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨(zhǎng)后，也不太(tài)符(fú)合我们(men)“以相(xiāng)对合(hé)理的价格(gé)买入预期收(shōu)益(yì)率更高的资产”这(zhè)一投资理(lǐ)念，因此(cǐ)会选择(zé)暂时“以静(jìng)制动”，继续对产业和(hé)公(gōng)司进行跟踪、研究以及再(zài)定价，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资时机出(chū)现。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报中还分享了自己(jǐ)最新的投资感悟，他表(biǎo)示，相比(bǐ)资本市(shì)场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾(qīng)向于通过深入研究获得超额认知、并最(zuì)终映射到投资(zī)上来获得内啡肽。投资和人生(shēng)一样(yàng)，每天(tiān)都可以做选择，但(dàn)终其一(yī)生最重要的其实也就是那三、五次，我(wǒ)们平时的(de)不(bù)断学习、反思、进(jìn)化(huà)，努力(lì)追寻的正是在每一次关(guān)键选(xuǎn)择(zé)时将胜率(lǜ)再提(tí)升一点(diǎn)点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈(chén)皓认为，“一些积极因素正在酝(yùn)酿或发酵，我们重启了与(yǔ)世界的(de)链接(jiē)，中(zhōng)国在(zài)中(zhōng)东、南美等(děng)新兴市场获得了更多(duō)实质性(xìng)认同的声音和举(jǔ)动(dòng)；国内主(zhǔ)要城市的(de)一二手房销售持续恢复，部(bù)分行业已经(jīng)进入库(kù)存周期的尾段，我们可能真(zhēn)的(de)只需要(yào)一点点信心，就能扭转困局，将经济(jì)带入正循环。一如当下的(de)证券市场，我们也衷心的希(xī)望(wàng)其能够早(zǎo)日摆(bǎi)脱存(cún)量博弈的困难模式，迎(yíng)来投资人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质(zhì)股票(piào)里寻找价值

　　去(qù)翻(fān)更多的“石头(tóu)”

　　富国(guó)基金副(fù)总经理朱少醒一季度持(chí)仓基(jī)本保持稳定，持仓依旧(jiù)以消费、医疗(liáo)、银行、券商、新能源等板块龙头(tóu)为(wèi)主。

　　从一季(jì)度前十大重仓股上看(kàn)，贵(guì)州茅(máo)台、五(wǔ)粮液(yè)依旧位居富国天惠基金前三(sān)大重(zhòng)仓股，金域医学新进前(qián)三(sān)大重(zhòng)仓股，这(zhè)也是自2021年以来，金域医(yī)学首次进入富(fù)国天惠前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域医(yī)学是一家(jiā)以第三(sān)方(fāng)医学检验及病(bìng)理诊断业(yè)务为核心(xīn)的高科技(jì)服务企业，通过不断(duàn)积(jī)累(lèi)的“大平(píng)台、大网(wǎng)络、大服务、大样本和大数据”等资源优(yōu)势，为全国各级(jí)医疗机(jī)构提(tí)供领先的医学诊(zhěn)断信(xìn)息整合服务(wù)。

　　除了金(jīn)域(yù)医学之外，基础(chǔ)化工板块中的蓝晓科技也在一(yī)季度新进富国天惠前十大重仓股(gǔ)，受(shòu)益于生命(mìng)科(kē)学业务(wù)增长迅速，截(jié)止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德(dé)、瑞丰新材(cái)两只个股则(zé)在一季度退出富国天惠前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　朱少醒(xǐng)在一季(jì)报中回顾，一季度沪深300指数(shù)上(shàng)涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满各种艰难(nán)挑战(zhàn)的2022年后，一季度实体经济(jì)进入(rù)了复(fù)苏的阶段。各项宏观经(jīng)济(jì)指标(biāo)在3月份有(yǒu)了明(míng)显改善。货币政策保持宽松(sōng)，前几(jǐ)年实施的一些收缩性行业(yè)监管政策放松管制的(de)迹象确认。投资者(zhě)的风险(xiǎn)偏好有微弱的(de)回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现的复苏力度(dù)还不是很强(qiáng)，但我们应该(gāi)看到(dào)是(shì)积(jī)极的因素(sù)正在(zài)发挥作用持续的进程中。更要重视的是市场的整体估(gū)值(zhí)依然处于长(zhǎng)周期中很(hěn)有(yǒu)吸引(yǐn)力(lì)的(de)位置，当下权益市场(chǎng)处(chù)在较好的风险(xiǎn)收益(yì)区间(jiān)。

　　他(tā)表示，放(fàng)在更长的时间维度，我们相(xiāng)信现(xiàn)在(zài)所面临的重重(zhòng)困难终将找到(dào)解(jiě)决的出路。投资者(zhě)当前选择承受市(shì)场波动(dòng)对应的(de)预期回报水平的(de)是相当合(hé)适的。未(wèi)来我们依然(rán)会致力于在优质(zhì)股票里寻(xún)找价值(zhí)，去翻更(gèng)多(duō)的“石头”。

　　他在(zài)多次(cì)季报披(pī)露(lù)时反复(fù)强调，我(wǒ)们并(bìng)不具备精确预测市场短期趋(qū)势(shì)的可靠能力，而把(bǎ)精力(lì)集(jí)中在耐心收集具有(yǒu)远(yuǎn)大前景的优(yōu)秀公司，等待(dài)公司自身创(chuàng)造(zào)价(jià)值的实现和市场(chǎng)情(qíng)绪在未来某个时点(diǎn)的周期性(xìng)回归。个股选择(zé)层面，本(běn)基金偏好投资于具(jù)有良好(hǎo)“企业基因”，公司(sī)治理结构完善(shàn)、管理(lǐ)层优秀(xiù)的企业。我们认为(wèi)此类(lèi)企业，有更(gèng)大的概率能在未来为投资者创造价值。分享企业自身增(zēng)长带来(lái)的资本(běn)市场(chǎng)收益是(shì)成长型(xíng)基金获取回报的最佳(jiā)途径。

　　刘(liú)彦(yàn)春：继(jì)续坚守大消费

　　作为(wèi)业(yè)内知名的主投大消费板块的基金经(jīng)理，手(shǒu)握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季(jì)度(dù)如何调仓(cāng)换股(gǔ)，他又(yòu)是如何看待未来市场，也(yě)值得(dé)投资者(zhě)关注。

　　最(zuì)新披露(lù)的2023年一季报显示，刘(liú)彦春整体(tǐ)持仓的(de)仓位和行(xíng)业板块变化不(bù)大(dà)。他在景顺长城鼎益(yì)基金(jīn)季(jì)报写道，一季度组合仓位和行业配置没(méi)有大的变(biàn)化(huà)，仍然坚持(chí)自下(xià)而上精选个股而(ér)非择时(shí)的投(tóu)资风格(gé)，保持合同约定较高(gāo)仓位(wèi)运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益(yì)季报来看(kàn)，前三大重(zhòng)仓股仍为白酒(jiǔ)龙(lóng)头(tóu)股，贵州茅(máo)台、泸(lú)州老窖、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也继(jì)续在其前十(shí)大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力度上(shàng)看，刘彦春对中国(guó)中免加仓力(lì)度(dù)最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓，美的集团(tuán)新进前十大重仓(cāng)股之列，而晨光股份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表(biǎo)示，一季度，我国经(jīng)济温和复苏。海外通(tōng)胀(zhàng)预期(qī)变化对国内资本市场造成较大扰(rǎo)动。美国失业率水平再创新低，意味着高利率环境大概(gài)率持(chí)续(xù)更长时(shí)间(jiān)。气球事件(jiàn)导致中美关(guān)系(xì)再度紧张。国内强刺激预期落空，叠(dié)加(jiā)海外(wài)风(fēng)险事件(jiàn)，股票市场开始(shǐ)偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经(jīng)济复苏、美国(guó)紧缩后通胀下(xià)行仍将是今年主要宏观背景。经(jīng)济(jì)运行正常化需要一个过程，特别是居(jū)民和中小企业(yè)，需要时间(jiān)修复资产负债表(biǎo)、修复信心。随(suí)着经济逐步正常(cháng)化(huà)，居民消费信(xìn)心(xīn)回升(shēng)、超(chāo)额储蓄下降是必然事件，消费今年大概率超预期回(huí)升。就近期公布的社融和地产数(shù)据(jù)分(fēn)析(xī)，二(èr)季度(dù)A股(gǔ)盈利增(zēng)速(sù)有望进入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出加(jiā)息过快(kuài)带来的金融风险，本身会加大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速度和幅度向(xiàng)下修正。紧缩(suō)带来的(de)金融风险更多是流(liú)动性(xìng)问题，底层资产问题不(bù)大，海外(wài)央(yāng)行及时救助可以避(bì)免风险全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词蔓延。至少现阶(jiē)段我们认为出现金融危机(jī)的风险不(bù)大(dà)。欧美(měi)等发达国家通(tōng)胀和金融风(fēng)险并存，处理难(nán)度较大，这也意味着全球无风险收益率在相对顶部位置，国家之家(jiā)沟(gōu)通对话、加强合作的可(kě)能性也(yě)在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了(le)继续关注整个(gè)经济(jì)体发展状况之外(wài)，我们可(kě)以将目光(guāng)更多放在微(wēi)观企(qǐ)业层面。可以看(kàn)到很多公(gōng)司(sī)在(zài)过(guò)去(qù)几(jǐ)年始(shǐ)终做正确的事，经营效率提升，逆境中变得更加优秀、更加(jiā)强(qiáng)大。不必总是关注宏观(guān)数(shù)据(jù)，多(duō)看看微观企业变化(huà)可(kě)以(yǐ)让内(nèi)心(xīn)更加平(píng)静。我们对全(quán)年股(gǔ)票市场有信心，未来将继续保持合(hé)同约定(dìng)较(jiào)高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业中(zhōng)寻找投(tóu)资机会。期待为持(chí)有人创(chuàng)造(zào)良好收益。

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