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　　美联储布拉德：利率可能需要进一(yī)步提高

　　周五，圣(shèng)路易(yì)斯联(lián)储行长(zhǎng)布拉德表示，决策者可能不得不进一(yī)步(bù)提高(gāo)利(lì)率以给(gěi)通胀降温，但他补充称(chēng)，自己将观望一定时间，看看经(jīng)济数(shù)据表(biǎo)现再(zài)决定6月应该采取何种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我们过(guò)去15个月采取(qǔ)的激(jī)进政策遏制了通胀的上升，但目(mù)前还不(bù)清(qīng)楚通胀是否处于(yú)通往2％的道(dào)路上。” 布(bù)拉德表示(shì)，需(xū)要看(kàn)到(dào)“通胀实质性下(xià)降”才能确信没有必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为(wèi)美联储仍然可(kě)以实现软(ruǎn)着陆，在不触发经济(jì)严重(zhòng)下滑(huá)的情况下帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这不是(shì)基线情景。我认为基线情境是经济增长缓慢(màn)，劳动(dòng)力市场可(kě)能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策(cè)者中鹰(yīng)派(pài)官员的代表人物，素(sù)有“鹰王”之称(chēng)，但今年在(zài)联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地利率互换市场互(hù)联(lián)互通(tōng)合作(zuò)15日正式(shì)启动

　　中(zhōng)国人民银行(xíng)5月5日表示，香港与内(nèi)地利率互(hù)换(huàn)市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开通“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”，“北向互换通”下的交易将于2023年(nián)5月(yuè)15日启动(dòng)。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其他国(guó)家和地(dì)区的境外投资者经由香港与内地基础设施机构之间在交易、清算(suàn)、结算等方(fāng)面互联互通的机制安排，参与内(nèi)地银行间(jiān)金融(róng)衍(yǎn)当年非典为什么神秘结束了生品市场。初期可交(jiāo)易品种为利率(lǜ)互换(huàn)产(chǎn)品，报价、交易(yì)及结算币(bì)种(zhǒng)为人(rén)民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与外汇交易中心签署报(bào)价商协议，并(bìng)为上海清算(suàn)所利(lì)率互换(huàn)集中清(qīng)算(suàn)业务的清算会员或该类(lèi)会员的清算客(kè)户(hù)。

　　参与“北向互(hù)换通”的境外投资(zī)者为符合人民银行要(yào)求并完成内地(dì)银行间债券市场准入(rù)备案(àn)的境外机构投资(zī)者，并(bìng)经(jīng)外汇交易中心(xīn)开通“北向互(hù)换通”交易权限(xiàn)。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境(jìng)外(wài)投资者需同时申请成为场外(wài)结算公司(sī)的清算(suàn)会员(yuán)或该类(lèi)会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每(měi)日交易净限(xiàn)额(é)为200亿元(yuán)人民币，清算限额为40亿元(yuán)人民(mín)币，后续(xù)可根据市场情(qíng)况适时(shí)调整(zhěng)额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本(běn)公(gōng)告(gào)停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正常交易，盘(pán)中一度上涨(zhǎng)近15％。上(shàng)交所发现后，于当(dāng)日(rì)上午(wǔ)10时(shí)10分(fēn)实(shí)施停牌，并发(fā)布公告，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转债停牌及(jí)相(xiāng)关交易处理情(qíng)况的(de)公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰(tài)工(gōng)业股(gǔ)份(fèn)有限公司（以(yǐ)下简称公(gōng)司）在上交所(suǒ)网站发布(bù)关(guān)于实施(shī)“嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将(jiāng)停(tíng)止(zhǐ)交易(yì)。公(gōng)司后(hòu)续(xù)分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日发布(bù)4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因(yīn)技(jì)术原(yuán)因(yīn)，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所发现后，于当(dāng)日(rì)上午10时10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在(zài)匹配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易所(suǒ)债券交(jiāo)易规则》第一百三十条等相关规定，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债2023年5月5日(rì)相关匹配成交(jiāo)取消，交易(yì)无(wú)效，不进(jìn)行清算交收。嵘泰(tài)转债的转(zhuǎn)股和赎回不受(shòu)影响(xiǎng)，正常进行(xíng)。

　　对于该事(shì)件(jiàn)的发生，上(shàng)交所深表歉意(yì)，并将(jiāng)妥善处(chù)置后续(xù)事宜(yí)。

　　油脂板(bǎn)块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市(shì)场情绪有所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市(shì)场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂(zhī)，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期(qī)间，伴随美联储继续加息预期以及欧美银行业危机(jī)的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境整体(tǐ)偏弱(ruò)。5月4日(rì)凌晨，美联储如(rú)预期加息(xī)25个基点，这(zhè)是本轮加息周期的第十次加息，也(yě)可(kě)能是本轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四决定放(fàng)慢加息步(bù)伐。在外(wài)围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗(zōng)商(shāng)品市场情绪出现反弹(dàn)，油(yóu)脂(zhī)价(jià)格在假期(qī)开盘走弱后也迎来(lái)上(shàng)涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油料分(fēn)析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供(gōng)给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油(yóu)库存连续(xù)下(xià)降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随(suí)其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在(zài)光大期货研究所(suǒ)油脂油料分析师(shī)侯(hóu)雪玲看(kàn)来(lái)，油脂市场(chǎng)的强力反弹是由基本面的改善推动的。她(tā)表(biǎo)示，一(yī)方面源于餐饮端的利多预期(qī)。油脂相关上市(shì)企业一季度业绩大增，多因(yīn)为(wèi)销量上(shàng)涨和毛利(lì)率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游(yóu)出行(xíng)火爆(bào)，交通运输部数据显示，假期(qī)前三天日均发(fā)送人(rén)数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存(cún)在一轮补库(kù)需(xū)求。未来很(hěn)长一段时(shí)间，餐饮(yǐn)端(duān)将持(chí)续成为支(zhī)撑油脂(zhī)需求(qiú)的(de)重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业(yè)5月上旬(xún)仍出现不同程度的停机(jī)计划，市(shì)场现货(huò)供应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地(dì)库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数(shù)据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存(cún)环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出(chū)口291万吨，印尼(ní)国内消费180万吨，分项数(shù)据(jù)和1月(yuè)几乎持平。机(jī)构预期马来西亚(yà)棕(zōng)榈油4月产量环(huán)比增(zēng)0.9％至(zhì)130万(wàn)吨，出口(kǒu)环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市(shì)场方面，受到马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节前(qián)马来(lái)西(xī)亚棕榈油(yóu)整(zhěng)体数据偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪略显悲观。但在价格持(chí)续下跌后(hòu)，利空落地效应(yīng)以及机构(gòu)对(duì)于4月(yuè)马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存(cún)预估超预期下降的乐(lè)观情(qíng)绪(xù)，推动期价快(kuài)速(sù)反弹(dàn)，而库存预估下降的原因来自(zì)于马来西亚(yà)国内消费需(xū)求的增加(jiā)。”中(zhōng)辉期货(huò)油(yóu)脂油料分析师(shī)贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘(pán)油脂价(jià)格(gé)上行，而豆(dòu)油及菜油自(zì)身(shēn)基本面供应增加的利空因素逐步弱化(huà)也对盘(pán)面带(dài)来一些支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和基本面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)当年非典为什么神秘结束了五公布的(de)一项(xiàng)调查显示(shì)，全球(qiú)第二(èr)大棕榈油(yóu)生(shēng)产国——马来西亚(yà)截至4月底的(de)棕榈油库存料降(jiàng)至(zhì)11个月(yuè)以来最低水(shuǐ)平，因产量持平且马来西亚国内使用量增加。受访(fǎng)的九位分析师和贸易商预估中值(zhí)显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月(yuè)的最(zuì)低水平(píng)。中国粮油商(shāng)务网监(jiān)测(cè)数据显示，截至(zhì)2023年(nián)第17周末，国内棕(zōng)榈油库存总量为(wèi)77.9万(wàn)吨(dūn)，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以下库存(cún)量为73.6万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；高度库(kù)存(cún)量为4.2万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和(hé)国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存都在下降，但原因(yīn)各有不同。马(mǎ)来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存下(xià)降的主要原因(yīn)来自(zì)于产量的季节性(xìng)减产以及(jí)印尼国内(nèi)出(chū)口政策限(xiàn)制(zhì)导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存(cún)大(dà)幅下降(jiàng)，主要是受到年初国内疫情防控措施优(yōu)化调整带(dài)来的餐饮消费的(de)增加，同时豆(dòu)棕现货(huò)价差高位运行导致棕(zōng)榈油替代性(xìng)能大大增强，也进(jìn)一步刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来(lái)西亚及中国棕榈油库存下(xià)降(jiàng)，但(dàn)由(yóu)于(yú)印尼5月出(chū)口政策出现调整，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数据(jù)保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。中国和(hé)印度作为全球主要(yào)的棕榈油(yóu)进口国(guó)，虽然(rán)库存都不同程(chéng)度下降(jiàng)，但都(dōu)仍处于历史较(jiào)高水平，若棕(zōng)榈(lǘ)油价格(gé)上涨，将抑制其消费和(hé)进口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油(yóu)产地来(lái)说，每(měi)年(nián)的(de)1—4月属于(yú)去库周期，因产(chǎn)量处于年内低位，无法满足当月需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈(lǘ)油(yóu)出口需求差(chà)，但依(yī)然(rán)没有扭转(zhuǎn)去(qù)库趋势。可以(yǐ)说，产量绝(jué)对水平低(dī)是(shì)去库的主要原因。后期随着产量季节性增(zēng)加，棕(zōng)榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的(de)去库更多是(shì)供需(xū)双(shuāng)重推(tuī)动的结果。随(suí)着(zhe)产地挺(tǐng)价(jià)，进口利润差(chà)，棕榈油(yóu)到港压力下(xià)降(jiàng)，月均到港量30万(wàn)吨左右。更为重(zhòng)要的是，国内油(yóu)脂(zhī)餐饮(yǐn)需求(qiú)旺盛，随着气温升(shēng)高(gāo)，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新累库，需要进(jìn)口(kǒu)增加，也(yě)就是说进口(kǒu)利润打开，产地让利，这至少(shǎo)需(xū)要产地库存(cún)压力明显(xiǎn)恢复才有可能(néng)。因此，未来产(chǎn)地的(de)累库必将早于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场(chǎng)情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动(dòng)，因此(cǐ)棕榈油上涨(zhǎng)缺(quē)乏可持(chí)续性。不过(guò)，从更长的年度(dù)时间周期(qī)来看，在厄尔尼诺气候的(de)预(yù)期下，棕榈(lǘ)油有望(wàng)逐步进入中期(qī)企稳阶段(duàn)。后续需(xū)要密切关注(zhù)厄尔(ěr)尼诺气(qì)候的(de)发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人士看来，今年仍是(shì)“宏观大年(nián)”，宏观层面对(duì)于(yú)大(dà)宗商(shāng)品的影响仍然起(qǐ)到主(zhǔ)导(dǎo)作用。那么，对于油脂市场(chǎng)来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也(yě)放慢(màn)了激进(jìn)紧缩的步伐。在外(wài)围利(lì)空阶段(duàn)性(xìng)出(chū)尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市(shì)场情绪(xù)出现(xiàn)反弹。不(bù)过，随着美联储会议的(de)结(jié)束，市(shì)场焦点仍将集(jí)中在美国银行(xíng)业的任何可(kě)能(néng)的风险蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来(lái)说，目(mù)前(qián)基本面仍然多空交织。当前(qián)年度加拿大(dà)油菜籽的(de)丰产对国内(nèi)市场(chǎng)的压力持(chí)续存在，5—6月(yuè)进(jìn)口大豆大(dà)量(liàng)到港(gǎng)的预(yù)期(qī)对(duì)豆系品种带(dài)来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使(shǐ)得油脂整体的行情难以(yǐ)表现得特(tè)别强势。不过，油(yóu)脂的(de)估值在(zài)偏低的(de)油粕比和当前年度南美大豆(dòu)的减(jiǎn)产(chǎn)预期的(de)逐渐兑现背景(jǐng)下(xià)，又显得处于偏低水(shuǐ)平。在(zài)此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表(biǎo)现出独立走势，单边行情(qíng)仍将比较多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖(huī)看来(lái)，由于(yú)美联储加息已经在(zài)市场预期当中，因此对大宗商品市场(chǎng)的利空影响有限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然(rán)生物柴油(yóu)消费占(zhàn)比(bǐ)不低(dī)，比(bǐ)如棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)工(gōng)业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费和(hé)食用(yòng)消费各占一半，但各国生物(wù)柴油政策比例一段时期(qī)内是(shì)固定(dìng)的(de)，不会因为原油及宏观市场的(de)波(bō)动，而出现生物(wù)柴油产(chǎn)量(liàng)的大幅波动，加(jiā)上油脂食用作(zuò)为消费必需(xū)品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因(yīn)此油脂自(zì)身基本面对价格波(bō)动仍然将起到主导作用(yòng)。

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